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1、计算题答案第2章5解： P = T1+T2（P/F，i，4）+T3（P/F，i，10）A（P/A，i，6）（P/F，i，4） F = T3 + T2（F/P，i，6）T1（F/P，i，10）A（F/A，i，6） A = T1（F/P，i，4）+ T2 + T3（P/F，i，6）（A/P，i，6）6.解：设n 年还完。 1200 0 1 2 n 250则A=250的个数为：n-2+1= n-1 个。故：1200 = 250（P/A，6%，n-1）（P/F，6%，1）（P/A，6%，n-1）=12002500.9434=5.088 查表知n1在67年之间，插入：5.088 4.917n1 = 6+
2、 = 6.257 6.3年5.5824.917n =7.3年7.解：5000=500（P/F，8%，1）+1000（P/F，8%，2）+1500（P/F，8%，3）+2000（P/F，8%，4）+X（P/F，8%，5）X=（50005000.925910000.857315000.793820000.7350）0.6806=（5000462.95857.31190.71470 ）0.6806=1019.050.6806=1497.28（元）8.解：方式 年末1234总金额方式1本金20202020100利息8642方式2本金80112利息8888方式3：A=80（A/P，10%，4）=800.
3、31547 = 25.24总金额25.244=100.96方式4：F=80（F/P，10%，4）=801.464=117.12总金额即117.12第3章7解：与书上原题一样，需要求出i=0.04；A=200美元。现金流量图仅有15年（30期）的区别。下面我们依题意使用试算内插法计算IRR：设NPV=0，即 4750+200（P/A，IRR，30）+5000（P/F，IRR，30）=0设i1=5%，则NPV= 4750+20015.372+50000.2314 = 4750+3074.40+1157= 518.6设i2=4%,则NPV= 4750+20017.292+50000.3083 = 4
4、750+3458.4+1541.5=249.9 而投资者半年计息一次(15年30期)的机会成本=0.1/2=5%因为4.3%达不到5%的要求，故该债券现在不能买。8.解：将残值作为收益ACA= 34002000（P/A，12%，3）+100（P/F，12%，3）（A/P，12%，3） = 340020002.402 + 1000.71180.41635 = 34004804+71.180.41635= 8132.820.41635= 3386.13386或者：ACA = 3400（A/P，12%，3）2000 +100（A/F，12%，3） = 34000.416352000+ 1000.29
5、635 = 1415.422000+29.6 = 3385.823386 ACB = 65001500（P/A，12%，6）+500（P/F，12%，6）（A/P，12%，6） = 650015004.111 + 5000.50660.24323 =65006166.5+253.30.24323 = 12413.20.24323 = 3019.33019或者：ACB= 6500（A/P，12%，6）1500+500（A/F，12%，6） = 65000.243231500+5000.12323 = 1580.991500+61.6= 3019.43019ACBACA B优9.解： 2000 1
6、500 1000 0 3 12 1 2 AA= 1000（F/P，8%，2）+1500（F/P，8%，1）+2000（A/P，8%，10） = 10001.166+15001.08+20000.14903 =713.2575 （万元）10.解：（1）通过累计净现金流量，求出Pt。 0 1 2 3 4 5 6 7 NCF 300 400 0 200 200 200 200 200 NCF 300 700 700 500 300 100 100 300 100 Pt = 6 -1+ =5.5(年)6可行 200 ROI= 180/ 700 = 25.7%25% 可行 NPV = 300400（P/
7、F，10%，1）+200（P/A，10%，5）（P/F，10%，2） = 37.32 （万元） 0 不可行（2）据计算结果来看，发现各指标所得结论不一致。因为静态指标Pt和ROI各自的缺陷（按教科书详答）和一定的适用范围，以及NPV的优点（请详答），应当以动态指标NPV的结论为准，即项目不可行。11.解：（1）8000+1260（P/A，IRR，8）= 0 （P/A，IRR，8）= 8000 / 1260 = 6.3492 当IRR=6%时， （P/A，IRR，8）=6.210 当IRR=5%时， （P/A，IRR，8）=6.463 6.4636.3492IRR = 5% + （6%5%）=
8、5% + 0.45 = 5.45 % 6.4636.210 解：（2）设使用年限为n， 求使NPV=0时，n =？ 8000+1260（P/A，10%，n）= 0 （P/A，10%，n）=8000 / 1260 =6.3492 若n =10，则（P/A，10%，10）=6.144； 若n =11，则（P/A，10%，11）=6.495 6.34926.144 n = 10 + =10 +0.58 =10.58 （年） 6.4956.144因为在i=10%的情况下。n越大，（P/A，10%，n）的值越大，故只要n10.58年，即可保证NPV0，即使用年限至少为10.58年，该设备才值得买。12.
9、解：计算各方案的NPV和IRR 方案NPV（10%）IRRA434.2116.3%B1381.5822.9%C1355.2619.7%D1718.4219.8%（1） 如果无资金约束，方案D优。因为其NPV最大。（2） 若使B最优，必须使其他方案都不可行，只有B可行。则22.9%i19.8%（3） 若ic=10%，本应方案D优，如果企业实施B方案，则在经济上的损失为：损失净现值1718.42-1381.58=336.84 （万元）13.解：因两证券初始投资相等，根据伯克曼规则，采用证券A-B的增量现金流量，即除0外，第1个现金流量符号为负。0-4年增量现金流量为： 0，-5，-1，2，5 利用
10、Excel表求出IRRA-B=6.2%6% 故“投资大”的A优；利用Excel表计算NPVA-B=0.03（万元），也证明方案A优。第4章6解：总投资=3000+2000+20012 +400 +600=8400（万元） 计算各融资方案在总投资中的比例： 银行贷款：3000/8400=35.7% 发行债券：2000/8400=23.8% 普通股票；2400/8400=28.6% 海外捐赠；400/8400=4.76% 企业再投资资金：600/8400=7.14% K* =6.03%35.7% + 8.2%23.8% + 10.2528.6% +8.2%4.76% +8.5%7.14% =2.1
11、5%+1.95%+2.93%+0.39%+0.61% =8.03% 因为已知发行债券的资金成本为8.2%，企业机会成本为8.5%，都大于K*，故取最低期望收益率取8.5% 最终i= 8.5% + 2.5% = 11%第5章5.解：由于必须购买两快餐中的一个（不论是否可行），所以我们可以不管投资小的方案是否可行，直接进行增量指标的计算。两方案的增量净现金流（汉堡包减比萨饼）如下所示： 年 0 1 2 3 NCF 30 20 20 20列方程 NPV=0 即：NPV=30+20（P/A，IRR，3）=0 （P/A，IRR，3）=1.5根据给出的提示（P/A，30%，3）=1.816 ；（P/A，40%，3）=1.589可以判断，IRR40% ， 即大于最低期望收益率30%。投资大的汉堡包方案较优，应当选择购买汉堡包许可经营权。6.解；本题仅有费用现金流，方案寿命期不等，故选用AC指标进行比选。 AC1=40000（A/P，20%，5）=13375.2 （元） AC2=30000（A/P，20%，3）=14241.9（元） AC1AC2 故
