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1、 本科毕业论文融资融券交易对我国证券市场的影响研究学院名称： 专业： 班级： 学号： 姓名： 指导教师姓名： 指导教师职称： 二一六 年 四 月xx理工学院本科毕业论文融资融券交易对我国证券市场的影响研究摘 要：融资融券交易作为创新机制被引入我国证券市场，使得其不再维持着“单边市”的运行态势。到底融资融券从开始到现在给我们国家的证券市场带来了什么样的影响，是不是能够让市场的流动性得到提高，是否起到了平抑市场波动的作用，融资融券业务选择什么授信模式、有什么样的市场影响已经成为监管层与投资者的关注重点。在参考了前人的文献之后，本文首先大概地归纳了融资融券交易的相关概念、特点以及基本功能；其次结合数
2、据简要的分析了融资融券交易的发展现状以及其面临的风险；然后，从融资融券交易的流动性与波动性两个方面展开融资融券对我国证券市场的影响研究。最后，由于融资融券交易的信用特征，进一步讨论了我国融资融券交易中风险控制体系的构建问题。关键词：融资融券；交易模式；发展现状；市场影响The research about the influence of margin trading on Chinese securities marketAbstract: Margin trading as innovation mechanism was introduced into our country secur
3、ities market, the securities market in China for many years the operation of the unilateral city situation to end, far-reaching impact on the securities market of our country. What margin in these six years has what effect on the securities market in our country, whether it has played an increase ma
4、rket liquidity, smooth market volatility, the basic function of securities lending and borrowing business credit model, market influence has become a focus of regulators and investors. On the basis of reading a large amount of literature, this paper first summarizes the concept of margin trading, ch
5、aracteristics and basic function; Secondly combining data briefly analyses the current situation of the development of margin trading and its risk; Then, from the liquidity and volatility in the margin trading margin in two aspects: research on the influence of the securities market in China. Finall
6、y, due to the credit characteristics of margin trading, further discussed the margin trading risk control system construction problems.Key words: Margin; Trading patterns; Current situation of the development; Market impactIIxx理工学院本科毕业论文目 录引 言1一、融资融券交易概述2（一）融资融券交易的概念2（二）融资融券交易的特点2（三）融资融券交易的基本功能2（四）融
7、资融券业务模式3二、我国融资融券交易的发展现状4（一）我国融资融券的授信模式选择4（二）融资融券业务发展迅速4（三）融资和融券交易发展不平衡4（四）融资融券交易的市场规模占比很小5三、融资融券交易面临的风险5（一）市场风险5（二）信用风险6（三）流动性风险6（四）系统性风险7四、推出融资融券业务对我国证券市场的影响7（一）融资融券业务对我国证券市场流动性的影响7（二）融资融券业务对我国证券市场波动性的影响8五、促进融资融券交易发展的建议10（一）完善融资融券交易的监管体系10（二）完善融资融券交易资格认定制度10（三）完善投资者风险控制制度11（四）完善证券公司风险控制制度11（五）完善证券市
8、场风险控制制度11参考文献13致 谢15引 言 融资融券业务使证券市场能够充分发挥它的基本职能，并且在国际证券市场中被广泛实施。我国金融市场不如其他国家发展起步的早，市场不是特别成熟以及相关的法律法规还不完善，直到2010年3月才正式开始在沪深市场推行融资融券业务的试点。在融资融券交易进入我国证券市场后，我国证券市场中原有的格局和市场经营模式得以改变，长期以来的单边交易状况也已结束，这是对我国证券市场的发展具有根本性影响的一项金融制度上的创新。尽管如此，由于我国的融资融券产品在市场上买卖的时间很短，许多机制和市场规范还是有一定的问题的。由于股市是国民经济发展的晴雨表，而融资融券业务对股市会产生
9、直接的影响，所以其对我国社会经济的发展就产生间接的影响，并且对我国证券市场的发展有着重要意义。2015年我国股市的暴跌暴露了融资融券的种种弊端,所以需要就引入这个机制对我国证券市场所产生的影响进行分析和讨论，并对其中存在的风险提出相应的看法及建议，来迎接规范的融资融券制度，促进我国证券市场的进一步发展。融资融券推动了券商行业从依赖传统经纪业务向创新业务的转型，为后来推出期权交易和回转交易提供了政策以及实践操作层面上的指引。自证监会推出融资融券业务以来，国内外诸多学者对融资融券都有研究，其中在融资融券对证券市场流动性和波动性的结论方面呈现一种百家争鸣的状态。根据目前的研究结果，一直以来融资融券业
10、务对于股价波动性的影响未能出现统一的思想，而且呈现三种不同的观点：一是融资融券业务会加剧股票价格的波动，这种观点的学者认为融资融券对股价起到助涨和助跌的作用；二是融资融券业务不会对股价产生波动，这种观点的学者则对融资融券与股价波动进行关联研究，得出了二者没有相关性的结论，从而认定其不会对股价的波动造成太大影响；三是融资融券业务能降低股价波动的剧烈程度，可以进一步的稳定市场。在另一方面，对于股市流动性的影响，研究认为融资融券会加大股市的流动性。一、融资融券交易概述（一）融资融券交易的概念 融资融券交易通俗来讲也就是保证金交易。将二者分开来看，融资交易是指投资者将担保物给能够开展融资融券业务的证券
11、公司，并向其借来资金去买证券的行为，而融券交易是指投资者将担保物给能够开展融资融券业务的证券公司，向其借来证券并卖出的行为。这里不仅有证券商给投资者进行的融资、融券，还有金融机构给券商进行的融资与融券。由于出现了证券公司与投资者间关于资金和证券的借贷关系使得融资融券属于信用交易。 （二）融资融券交易的特点1.财务杠杆性。只要投资者缴纳规定数额的保证金就能够在证券商那里融得资金或者融得证券，也就是说投资者投入较少的资本可以得到较大的收益。2.信用双重性。投资者与证券公司间的关系是第一层次的信用关系，而证券公司与证券金融公司间的关系则是第二层次的信用关系。3.资金疏通性。证券金融机构作为货币与资本
12、市场投资者的中介使得这两个市场联结起来，之后通过融资融券交易，让资金在这两个市场间按规律流动，这样便有了资金的疏通性。4.可调控性。投资者参与融资融券交易之前要向证券金融机构缴保证金。一般来讲，保证金有初始保证金和维持保证金，由管理金融的人根据货币供应的多少来制定的是初始保证金，而由证交所和经纪商根据市场里面资金的供求来制定的是维持保证金。在这种情况下，管理者在控制风险和稳定市场方面就有了一种可以调控的工具。（三）融资融券交易的基本功能1.套期保值功能。假设投资者买了某个证券，当他把这个证券卖空以后，在证券价格往下跌的时候，他就能因为卖空交易获得盈利，同时因为现货价格下跌给他带来的损失也弥补了
13、。2.市场稳定功能。参与融资交易买入证券的投资者，先是把他之前买入的证券卖出去，然后在后期还掉了向证券公司借来的资金；参与融券交易卖出证券的投资者，先是把他之前买入的证券卖出去，然后在后期还掉了向证券公司借来的证券。在我看来，一个完整的融资融券交易有两次买卖并且方向相反。所以说，融资融券交易在一定程度上能够减缓证券价格的波动，帮助形成市场内在的价格稳定机制。3.价格发现功能。融资融券机制能够把市场上的很多信息渗透到证券价格里面，使证券的真正价值能够被价格尽量的反映出来。4.提供市场流动性功能。一般情况下，融资融券交易能够使证券的供求变的越来越多，市场上的交易量也会因此增加，使证券市场跟之前相比
14、变的更加活跃，流动性更强。5.风险管理功能。由于融资融券交易改变了一直以来证券市场“单边市”的状况，所以投资者们在防范市场风险方面比较有效果。 （四）融资融券业务模式1.美国：分散授信模式在美国,证券经纪公司是最重要的一部分。美国的信用交易市场化程度很高，一般情况下，只要投资者有参加融资融券的意向，证券公司就不会有太多要求而是直接提供信用给这个投资者。如果证券公司自己没有足够的资金或者证券，证券公司一般可能向银行借来资金或者回购融资，也可能向不是银行的金融机构借证券。证券公司会高效率的给客户从金融机构里调剂资金和证券头寸，十分迅速地将融入的资金借给资金需求者，将借入的证券借给证券需求者。这种市
15、场化模式不仅效率高，成本也很低。 2.日本：单轨制集中授信模式在日本，通常是银行拿出资金去成立证券金融公司，而那些证券公司主要是用来给证券经纪商等中介机构服务的。如果证券公司没有充足的资金和证券，他们并不需要直接回购融资，也不需要向银行、货币市场借钱，更不用直接向不是银行的金融机构进行融券，他们可以很方便的向那些证券金融公司申请关于资金和证券的转融通。在该种情况下，证券金融公司跟其他不是银行的金融机构和货币市场有着密切的联系。重要的是，证券金融公司作为融资融券的中介掌控着整个融资融券市场的节奏和规模。3.台湾：双轨制集中授信模式台湾双轨制模式中，运作比较复杂。对证券公司行使许可证管理的办法，有许可证的券商能够向证券公司融资融
