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1、第六章 对外投资管理第六章 对外投资管理学习目标了解对外投资的种类、目的和相关影响因素，掌握债券投资、股票投资和风险投资的管理和应用，提高对外投资的效果。本章重点及难点（1）了解债券投资的特点，掌握债券价格的确定、债券投资收益的计算、债券投资风险的管理等投资决策；（2）了解股票投资的特点，掌握股票价格的确定、股票投资的收益、证券投资组合等重要的投资决策内容和方法；（3）了解如风险投资机构的分类、风险投资机构的运行模式、风险投资金融工具的选择及风险投资组合、风险投资的退出等基本内容。本章主要内容一、对外投资概述对外投资是企业在本身主要经营业务以外，以现金、实物、无形资产方式或以购买股票，债券等有
2、价证券方式向其他单位进行的投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。（一）外投资的种类1.按照投资时间长短，分为短期投资与长期投资2.按投资形成的产权关系，分为股权投资和债券投资3.按投资方式不同，分为实物投资与证券投资4.按照投资对企业前途的影响，分为战术性投资与战略性投资5.按照投资的风险程度，分为确定性投资与风险性投资（二）对外投资的目的对外投资的目的是降低风险，增加收益，包括以下几个方面：1.资本保值与增值；2.企业扩张与控制；3.转移与分散风险。（三）影响对外投资的因素1.企业财务状况；2.企业经营目标；3.投资对象的收益与风险。二、债券投资债券投资是指企业通过证券市场购买各种债券（如
3、国库券、金融债券、公司债券及短期融资债券等）进行的投资。（一）债券投资的特点1.债券投资属于债券性投资；2.债券投资的风险较小；3.债券投资的收益较稳定；4.债券价格的波动性较小；5.市场流动性好。（二）债券价格的确定投资者进行债券投资，是为了在未来获取增值收入，即未来期间的利息收入及转让价差。于是，债券的价值应该是按投资者要求的必要收益率对未来的上述增值收入及到期收回的本金的贴现值。由于债券利息的计算方法不同，债券价值的计算也就不同，主要有以下几种计算方法：1.基本公式：2.一次还本付息公式；3.贴现债券公式：（三）债券投资收益债券投资收益包括两个部分：一部分为转让差价；另一部分为利息收入1
4、.附息债券投资收益率的计算2.贴现债券投资收益率（四）债券投资的风险1.违约风险，是指债券的发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。2.利率风险，是指由于市场利率上升而引起的债券价格下跌，而使投资者遭受损失的风险。3.流动性风险，是指债券持有人打算出售债券获取现金时，其所持债券不能按目前合理的市场价格在短期内出售而形成的风险。4.通货膨胀性风险，是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金购买力减少的风险。5.汇率风险，是指由于外汇汇率的变动而给外币债券的投资者带来的风险。（五）债券投资决策（1）基本分析。基本分析是对影响债券价格的各种基本因素(如经济增长、利
5、率水平、通货膨胀、企业财务状况等)进行分析。（2）技术分析。是运用数学和逻辑的方法，通过对证券市场过去和现在的市场进行分析，从而预测证券市场上债券的未来变化趋势。三、股票投资（一）股票投资的特点1.股票投资是权益性投资；2.股票投资的风险大；3.股票投资的收益高；4.股票投资的收益不稳定；5.股票价格的波动性大。（二）股票价格的确定1.长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型2.长期持有股票、股利固定增长的股票估计模型3.短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型（三）股票投资的收益1.不考虑时间价值因素的长期股票投资收益率2.考虑时间价值因素的长期股票投资收益率3.短期股票投资收益率（四）证券
6、投资组合1.证券投资组合的风险，总风险分为系统性风险和非系统性风险。2.证券投资组合的风险收益，是指投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益3.风险和收益率的关系，最重要的模型是资本资产定价模型（CAPM），公式为：4.证券投资组合的策略，包括：保守型投资组合策略，冒险型投资组合策略，适中型投资组合策略四、风险投资风险投资是指以股权、准股权或者债券形式投资于技术水平或业务能力比较专业的、企业家创办的新技术企业或者高风险型企业，不要求对所投资金进行担保，并愿意为风险企业提供管理和经营服务，期望风险企业拥有极高的成长率，从而获得中长期高收益的一种投资方式。（一）风险投资机构风
7、险投资机构是筹集社会各类资金，运用风险管理方法对风险企业进行投资的公司，是风险投资运行中的直接参与者和操作者，既承受风险，又分享收益，它为风险企业提供直接的资金支持，参与风险企业的经营管理并通过风险企业的迅速成长获得投资收益。分三类，合伙人制、信托基金制、公司制（二）风险投资机构的运行模式对风险企业的评估；风险投资的价格确定（三）风险投资金融工具的选择及风险投资组合风险投资金融工具：普通股权、准股权、债权、衍生工具；风险投资组合（四）风险投资的退出退出机制是一个完整的风险投资周期的完整阶段，风险投资公司从风险企业抽回投入的资本加上增值的收益，这是风险投资公司循环运转的关键环节。资本退出的方式包
8、括首次公开发行、出售、执行偿付协议和破产清算。五、案例及有关法律条文案例一 组合投资案例分散证券投资风险的策略与方法 万利公司的果断选择（一）案例资料万利公司是一个经济实力非常强大的大型家电生产企业。多年来，其产品一直占领国内、外销售市场。由于市场竞争的日益激烈，企业的生产经营面临着一些实际困难，经济效益开始出现下滑迹象。为使企业走出困境，把有限资金用好，2003年初公司领导召开会议，集中通过了“以销定产的计划，并利用手中多余资金1 500万元对外投资，以获得投资效益”的决定。并专门组织安排10名调查人员进行市场调研。经分析，整理调研资料，拟定可供公司选择的投资对象如下：（1）国家发行7年期国
9、债，每年付息一次，且实行浮动利率。第一年利率为2.63，以后每年按当年银行存款利率加利率差0.32计算利息。（2）东北汽车集团发行5年期重点企业债券，票面利率为10，每半年付息一次。（3）春兰股份，代码600854，中期预测每股收益0.45元，股票市场价格22.50元/股。总股本30631万股，流通股7979万股。公司主营：设计制造空调制冷产品，财务状况十分稳健，公司业绩良好，但成长性不佳。（4）格力电器，代码0651，中期预测每股收益0.41元，股票市场价格为17.00元股。总股本29617万股。公司主营：家用空调器、电风扇、清洁卫生器具。公司空调产销量居国内第一，有行业领先优势，尤其是出口
10、增长迅速，比上年出口增长70.7，经营业绩稳定增长。（5）华工科技，代码0988，中期预测每股收益0.10元，股票市场价格为68元股。总股本11500万股。流通股3000万股。公司主营：激光器、激光加工设备及成套设备、激光医疗设备等。该股科技含量高，成长型好，公积金也高。华工科技的星级评定为二星级。（二）思考及讨论问题 根据案例资料，企业面对上述可供选择的投资方案应如何进行投资组合，可以合理分散或避免投资风险？案例二 张健的个人理财计划（一）案例资料理财个案：张健，26岁，单身，长春某私企职员，工作两年，基本稳定，月收入2500元，年终奖金6000元，单位有三险和住房公积金，每月平均支出800
11、元，目前有定期存款储蓄2万元。 理财咨询：计划30岁结婚，希望到时能够拥有一套属于自己的房子。 张健虽然期望获得较高的投资收益，但苦于对投资理财相对陌生，只好一直倚靠银行存款，希望能得到理财方面的建议。专家指点：银河证券的理财分析师周存宇认为，从张健的基本情况来看，其属于工薪阶层。具体来说，首先，工作稳定，收入来源基本有保证，年净收入大约在26400元；其次，其保险保障方面，暂无后顾之忧；另外，张健目前单身，年仅26岁，承受风险的能力相对较强。 由于张健在投资上相对陌生，所以周存宇建议其在投资之前，应做好充分准备。比如，请教理财专业人士，直接获得投资方面的基本知识。另外，在投资理财品种方面，目
12、前主要分为股票、债券、基金、人民币理财产品等几类。其中，基金投资是一个重点品种。当前资本市场的不断发展，使很多金融品种都走向大众化，投资机会也越来越多，完全可以满足不同风险偏好的投资者。 货币基金、短期债券基金一般年收益率分别在2%和2.4%左右，收益稳定，本金较安全，适合短期投资；股票型基金收益率比较高，一般在8左右，适合1年期以上的投资。投资组合：周存宇根据张健的收入支出情况，建议其构建“7+2+1”的投资组合。以现有储蓄2万元为起点，其中1.4万元买入股票型基金，4000元买入中期国债，2000元买入短期债券型基金。该组合是一个中长期（2年以上）的理财规划，目标年收益率预计在8左右。然后
13、，将每年的收入都作如此的配比，形成长期理财习惯。如承受风险的能力相对较弱,为了保险,可以比例换一换。当认为自己可以去做更大一点的风险投资,再慢慢过渡改变投资比例。（二）思考练习题1.分别分析股票、基金、债券的特点，简述它们之间的联系与区别。2.评价周存宇的投资组合建议，并提出自己的看法。3.根据本案例，谈谈你对自己未来的投资理财计划。练习题一、单项选择题1.以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获纽约证券交易所批准上市的股票，称为（ ）。A.B股 B.H股 C.A股 D.N股2.境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在香港联合交易所上市的股票称为（ ）。A.B股 B.H股
14、 C.A股 D.N股3.我国公司法规定的股份有限公司的发起人不得少于（ ）。A.5人 B.7人 C.3人 D.2人 4.最典型的股份制企业是（ ）。A.无限责任公司 B.有限责任公司 C.股份有限公司 D.股份两合公司 5.股份有限公司的最高权力机构和最高决策机构是（ ）。A.股东大会 B.董事会 C.监事会 D.总经理 6.股份有限公司的法定代表人是（ ）。A.股东 B.董事长 C.总经理 D.董事7.上市公司发行的股本总额不少于人民币（ ）。A.1 000万元 B.3 000万元 C.5 000万元 D.l亿元 8.体现股票生命力所在的是它的（ ）。A.不退还性 B.流通性 C.风险性 D.权益性9.股票最基本、最普遍的形式是（ ）。A.普通股 B.优先股 C.劣质股 D.累积优先股10.以人民币标明股票面值，以外币购买和进行交易，专供外国和中国港、澳、台地区投资者买卖的股票，称为（ ）。A.A股 B.B股 C.H股 D.N股 11.将债券划分为政府债券、金融债券和公司债券，其划分标志是（ ）。A.
