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1、一、专业术语1、新股申购是指首次公开募股（英文翻译成Initial Public Offerings,简称IPO）,是指企业通过证券交 易所首次公开向投资者发行股票,以期募集用于企业发展资金的过程。2、新股相关问题解答（1）、新股申购可以撤单吗？ 新股申购一经申报，不得撤单。而且每只新股只计算第一笔新股申购有效，同只新股多次申购，除第一次申购其他无效。（2）、按照持仓的市值如何计算可申购额？沪市：每1 万元市值可申购一个申购单位，不足1 万元不计入，每一个申购单位为1000 股，申购数量应当为1000股及其整数倍；但最高不得超过当次网上初始发行股数的千分之 一。深市：每5千元市值可申购一个申购
2、单位，不足5千元不计入，每一个申购单位为500 股，申购数量应当为500股及其整数倍，但最高不得超过当次网上初始发行股数的千分之一。3、对冲交易对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关 是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，供求关系若发生变化，同时会影响 两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样 无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根 据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。对冲交易模式总结为4大类型：股指期货对冲、商品期货对冲、统计和期权套利。股指对冲 股指
3、期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货 市场交易，或者同时进行不同期限、不同（但相近）类别股票指数合约交易，以赚取差价的 行为。股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲商品对冲与股指期货对冲类似，商品期货同样存在对冲策略，在买入或卖出某种期货合约的同时， 卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期 保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货、同时在期货市场上卖出（或 买入）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。 商品期货套 利主要有期现对冲、跨期对冲利、跨市场套利和跨品种套
4、利4种统计对冲有别于无风险对冲，统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的，是一种风险 套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。 统计对冲的主要 思路是先找出相关性最好的若干对投资品种（股票或者期货等），再找出每一对投资品种的 长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开 始建仓买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结 即可。 统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易。期权对冲期权（Option）又称选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质 上讲，期权实质上
5、是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间 内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称 为买方，而出售期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行 使权利的义务人。 期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利 用期权来取代期货进行做空、对冲利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的 收益率期货交易期货市场的对冲交易大致有四种。期货和现货即同时在期货市场和现货市场上进行数量相当、方向相反的交易，这是期货对冲交易的 最基本的形式，与其他几种对冲交易有明显的区别。首先，这种对冲交易不仅是在期货
6、市场 上进行，同时还要在现货市场上进行交易，而其他对冲交易都是期货交易。其次，这种对冲 交易主要是为了回避现货市场上因价格变化带来的风险，而放弃价格变化可能产生的收益， 一般被称为套期保值。而其他几种对冲交易则是为了从价格的变化中投机套利，一般被称为 套期图利。当然，期货与现货的对冲也不仅限于套期保值，当期货与现货的价格相差太大或 太小时也存在套期图利的可能。只是由于这种对冲交易中要进行现货交易，成本较单纯做期 货高，且要求具备做现货的一些条件，因此一般多用于套期保值。不同交割月份的同一期货品种的对冲交易因为价格是随着时间而变化的，同一种期货品种在不同的交割月份价格的不同形成价 差，这种价差也
7、是变化的。除去相对固定的商品储存费用，这种价差决定于供求关系的变化。 通过买入某一月份交割的期货品种，卖出另一月份交割的期货品种，到一定的时点再分别平 仓或交割。因价差的变化，两笔方向相反的交易盈亏相抵后可能产生收益。这种对冲交易简 称跨期套利。不同期货市场的同一期货品种的对冲交易因为地域和制度环境不同，同一种期货品种在不同市场的同一时间的价格很可能是不一 样的，并且也是在不断变化的。这样在一个市场做多头买进，同时在另一个市场做空头卖出， 经过一段时间再同时平仓或交割，就完成了在不同市场的对冲交易。这样的对冲交易简称跨 市套利。对冲这种对冲交易的前提是不同的期货品种之间存在某种关联性，如两种商
8、品是上下游产 品，或可以相互替代等。品种虽然不同但反映的市场供求关系具有同一性。在此前提下，买 进某一期货品种，卖出另一期货品种，在同一时间再分别平仓或交割完成对冲交易，简称跨 品种套利。股指交易股指期货投机操作的对冲交易基本上有两类对冲交易：沽出（卖出）对冲和揸入（购入）对 冲。沽出对冲用来保障未来股票组合价格的下跌。在这类对冲下，对冲者出售期货合约，这便可固定 未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上。进行沽出对冲的情 况之一是投资者预期股票市场将会下跌，但投资者却不顾出售手上持有的股票；他们便可沽 空股市指数期货来补偿持有股票的预期损失。购入对冲用来保障未来购买股票
9、组合价格的变动。在这类对冲下，对冲者购入期货合约，例如基 金经理预测市场将会上升，于是他希望购入股票；但若用作购入股票的基金未能即时有所供 应，他便可以购入期货指数，当有足够基金时便出售该期货并购入股票，期货所得便会抵销 以较高价钱购入股票的成本。如何交易一、股指期货与融资融券股指期货与融资融券两种全新的交易模式是对冲交易的前提，在了解对冲交易以前有必 要了解一下这两个基本概念。股指期货股指期货主要跟踪沪深300指数，有点类似于大家比较熟悉的ETF指数基金，如50ETF 主要跟踪上证50指数，融资融券所谓融资就是投资者手上有一定的股票，判断未来还会涨，抵押给券商获得现金继续买 进，未来等股价涨
10、了再卖出股票归还现金，获得本金以外的超额收益。所谓融券就是投资者 手上没有股票，但是判断未来会跌，向券商提供一定的保证金获得股票卖出，未来等股价跌 了再把股票买回还给券商，获得差价收益。期指卖空与融券卖空共同的特点就是市场下跌才 能赚钱，也是构成对冲交易的前提。二、对冲交易对冲交易简单说就是做一个投资组合，同时买涨和买跌，结果就是无论市场是上涨还是 下跌总有一边在赚钱一边在亏钱，只要赚钱的幅度大于亏钱的幅度，整体就能获利。以下重 点介绍几种对冲交易的盈利模式。1. 股票配对交易选择同行业的两只股票，买进一只优质股同时融券卖空一只绩差股，未来市场如果出现 上涨，优质股比绩差股涨得快，优质股的收益
11、中扣除绩差股的损失整体仍能获利；未来市场 如果出现下跌，优质股比绩差股跌得慢，绩差股的收益中扣除绩优股的损失整体仍能获利 实际操作中通过数量化的数学模型可以更准确地把握进出的时间，从而节省时间成本和利息 成本。2. 期现套利由于每个月的交割日股指期货与沪深 300 指数最后完全一致，当股指期货和沪深 300 指数一旦出现不合理的差价时，就可以通过复制沪深300指数买进指数基金组合或是股票组 合，同时卖空股指期货来获得无风险收益。 2010年年化收益可以达到20%，但是由于参与 的机构越来越多， 2011年年化收益已经被压缩到 10%以下。3. 阿尔法套利 区别于期现套利，阿尔法套利不完全复制沪深300指数，使用强于沪深300指数的指数基金组合或是股票组合进行套利。4. 利用期指对股票资产套保 股票收益来源于两块，与公司内在价值相关的阿尔法收益及与指数相关的贝塔收益，在指数出现不确定性风险时利用卖空期指进行过滤，实现长期稳健的价值投资。
