防范外汇风险的必要性和主要措施

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1、防范外汇风险的必要性和主要措施内容摘要 随着世界经济一体化进程的加快，各国间的经济关系也越来越密切。加 入 WTO 必将促进我国与其他国家及地区之间的经济贸易和经济合作迅速发 展。同时国际金融形势动荡及我国汇率制度改革和利率市场化进程的稳步 推进，人民币汇率波动的幅度增大、频率加快，外汇风险凸现，因此国内 企业必须尽早学习和掌握防范外汇风险的方法和工具。强化对市场化条件 下汇率风险防范与控制，关系到我国对外企业的生死存亡，有利于我国企 业国际竞争力增强。本文将从外汇风险防范的目标和原则，以及我国防范 外汇风险中存在的问题中进行分析，并结合我国汇率制度和金融市场的实 际情况，总结了一些企业防范外

2、汇风险的措施。 关键词：外汇风险 主要措施 汇率 外汇储备 我国防范外汇风险的必要性和主要措施一 外汇风险的概述 随着世界经济一体化的日益成熟，我国国民经济的持续发展和改革开放的不断深 入，许多企业已不再满足国内市场竞争，而是积极地开拓国际市场，发展国际业务。而 我国国内经济主体与全球经济的关联性也越来越大。而人民币与外币之间经常产生频繁 而不确定的汇率波动，所以企业在国际经济交易的货币结算过程中将会产生外汇风险。 因此，我国企业要真正融入世界经济的浪潮，在国内外激烈的市场竞争中求生存、图发 展，其中一个重要环节就是强化预防外汇风险的意识以及落实防范风险的方法和措施。(一) 外汇风险的含义外汇

3、风险(foreign exchange risk)，又称汇率风险，简单说就是因外汇市场变动引 起汇率地变动，导致以外币计价地资产遭受损失地风险。其受险主体是从事对外经济， 贸易，投资及金融服务的公司、企业组织、个人及国家外汇储备地管理与营运部门等， 他们通常在全球范围内收付大量外币，或持有外币债权债务，或以外币标示其资产、负 债价值。因为各国使用的货币不同，加上各国货币经常性的无法预测的汇率变化，因此 在全球性的经济往来中进行货币收付结算时导致相关经济主体实际收益和预期收益，或 者实际成本与预期成本发生背离，从而蒙受的经济损失，我们就称之为外汇风险。另外，并不是所有的外币结算都会导致外汇风险。

4、资产或负债是否承受外汇风险还 要具备两个条件：具备外汇风险对象和风险构成要素。外汇风险对象又称为受险部分、“敞口(exposure)或风险头寸(exposure position),是指在外汇买卖中，风险头寸表现为外汇持有额中超买或者超卖的部 分。比如外币资产大于或小于外币负债，或者外币资产与外币负债在金额上相等，但是 期限长短不一致。外汇风险构成要素主要包括五个方面，如具备上面所说的受险部分，存在成交与清 算时间，发生货币兑换或折算。我们就可以说该外汇交易或资产存在外汇风险。如果此 时产生汇率变动，并蒙受经济损失，那么我们可以说外汇风险已经发生。因此，外汇风 险五个要素分别是风险头寸、货币结

5、算、受险时间、风险事故和风险结果。（二）外汇风险的特点及形成原因外汇风险具有三大特征：或然性、不定性和相对性。或然性是指外汇风险具有发生和不发生两种可能。不定性是指大小无法确定。相对 性之损失是相对某一特定时刻而言。因此，外汇风险的特性决定了外汇风险只能以稳定 并尽可能降低成本为目标。而外汇风险主要受到四个方面的影响。1. 汇率制度 从当前的形势看，浮动汇率制度需要重点把握美元、欧元和日元的走向，这三种货 币构成 90以上的国际储备和国际支付手段，其他国家的货币基本盯住这三种货币浮 动。2. 会计制度 不同国家的会计制度往往会在会计科目的划分、会计方法的选择、会计核算标准上 存在差异。会计制度

6、不同，折算风险损益也大相径庭。3. 市场经济结构 外汇风险形成中，汇率波动是首要原因，但汇率波动造成的外汇风险究竟有多大， 主要取决于市场经济结构。4. 国家政治体制 外汇风险中的国家风险是因国家强制力造成外汇交易，正常外汇业务中断而产生的 风险，由此可知，一国政治体制构成必然影响国家风险。（三）外汇风险的主要类型由以上四个外汇风险形成的原因中，根据外汇风险作用对象和表现形式划分，我们可以将外汇风险分为四种类型。即交易风险、会计风险、经济风险和国家风险1.交易风险Transaction Exposure )又称为结算风险，是指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动而导致 经济损失的可能

7、性，是一种流量风险。交易风险是一种常见的外汇风险，多存在于进出 口贸易、国际信贷业务、对外直接投资和外汇买卖中，个人和企业都会遇到。比如在进 口贸易时，结算外币升值，购买外币的成本将会增加，造成损失。出口贸易时，结算外 币贬值，实际收入低于预期，企业也会亏损。在国际信贷业务中，因存在汇率变动而产 生的资产减少或负债增加的风险。又称为折算风险，主要指由于汇率波动而引起的跨国企业资产负债表上某些项目价 值的变化。因为跨国企业发生经营活动，必然涉及其注册国主权货币和开展经营活动的 东道国货币之间的折算转换，即使企业的外币资产和负债数额没有发生变化，但由于汇 率波动，企业会计账目的本币数量必然会增加或

8、者减少。同时，拥有国外子公司的跨国 公司合并利润报表也受到会计风险影响，由于利润直接影响股价，因此会计风险间接影 响企业的价值。跨国公司，尤其是上市跨国公司不得不高度重视会计风险。3. 经济风险Economic E xpo sure ）又称经营风险，是指汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业 未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在风险。只进行国内业务的企业没有交易风 险，但是可能具有经济风险。一般情况下，企业在本币贬值时现金流净增，本币升值情 况下现金流净减。4. 国家风险又称政治风险，是指企业或个人的外汇交易因国家强制力而中止所造成的损失的可 能性。当大量“热钱”冲击一国外

9、汇市场时，一国货币当局可能关闭外汇市场，这期间外 汇交易暂时中止，因此就导致企业无法在该国进行外汇交易，从而蒙受损失。二 我国防范外汇风险的必要性随着我国汇率制度改革的不断深入，特别是从 2005 年 7 月 21日我国开始实行以市 场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动制以来，人民币不再盯住单一 美元，而是形成高弹性人民币汇率机制。这一动作就好像将人民币汇率改革的面纱缓缓 揭开了一个角，汇率改革究竟要何去何从呢那么我们可以依照经济学家克鲁格曼着名的 三角形假说来进行推论。假说认为，一国无法同时达到货币政策完全独立，汇率稳定和 资本完全流动，必须放弃其中一种金融政策目标。过去我国维

10、持货币政策的独立性，也 使人民币汇率稳定，所以无法让资本的自由流动。但随着中国金融市场的开放程度不断 加大，我们也必然要使资本完全流动，而作为一个独立的主权国家我们也不能放弃货币 政策的独立性，因此，最后一个顶点必须放弃，即实行浮动汇率制，让人民币汇率真正 的市场化。所以，我认为这才是我国人民币制度改革的最终目标。而对外汇风险造成最 大影响的因素就是汇率波动，因此我国政府和企业都要看清汇率市场化的发展趋势，提 高企业规避外汇风险的能力，提高我国企业的国际竞争力。（一）企业防范外汇风险的必要性近些年来，对于我国很多涉外企业来说，外债结构所带来的外汇交易风险逐渐显露 出来。特别是一些钢铁公司、航空

11、公司、电力公司,如宝钢股份、漳泽电力、南方航 空、东方航空等都因购买欧洲或日本的设备而背负上巨额的欧元或日元长期债务。由于 日元和欧元的相对升值,造成这些企业长期借款项下的债务偿还时,将增加数千万元到上 亿元人民币的汇兑损失。我国是进出口的大国，据统计，我国 2010 年全国进出口总额29728 亿美元，累积 实现非金融类对外直接投资 2588 亿美元，这些对外的经济活动承受着严重的外汇风 险。经过对我国上市公司 2005 年度的财务报表进行考察,我们清楚地看到,由外汇交易 风险造成的汇兑损益在涉外企业财务费用中占有很大比重,从而对企业的利润产生重大 影响。以下为 2005年度部分上市公司汇兑

12、损失。单位：百万元上市公司名称汇兑损失汇兑收益汇兑净损失财务费用汇兑净损失/财务费用%年度净利润南方航空1640164996*东方航空369306637858826青岛啤酒*夏新电子858包钢股份*145281565中国石化3163028641291901分析表中提供的数据,我们看到,我国一些具有代表性的涉外经营企业均在不同程度 上存在汇兑损失,并在公司财务费用中占有相当大的比例,成为超过利息收支影响企业财 务费用以及盈利能力的最重要因素。反观我国也有不少规模较大，从事对外业务经验较足，专业性也相对较高的企业, 如中国兵器工业集团公司、上海宝山钢铁集团公司,他们通常设有相对完整的出口部门 建制

13、,拥有较多的专业人才和较强的技术实力,在外汇交易风险管理中能够享受国家相关 的优惠政策,并能通过专业银行对风险头寸进行管理。以下为 2005 年度我国取得汇兑收益的部分拥有进出口自营权的涉外企业1上市公司名称汇兑净收益金额（单位:元）郑州宇通客车股份有限公司新天国际经贸股份有限公司广州白云机场股份有限公司由此可知，提高企业外汇风险防范能力不仅可以减少企业的经济损失，甚至可以带 来相当可观的经济收益，因此，防范外汇风险对于我国企业来说是有百利而无一害的。（二）国家相关部门防范外汇风险必要性中国是全球官方外汇储备最高的国家，据中国人民银行提供的数据，截至 2009 年 9 月末，我国外汇储备余额达

14、到万亿美元。对于外汇储备中美元的占比，市场普遍认为占 比在 70%左右，日元占比 10%，欧元和英镑各占比约 20%。社科院的一份研究报告进行了一项测算：假定在 2009 年 9 月 30日至 2010 年 9 月 30 日，美元对包括人民币在内的各种主要货币均一次性贬值 20%，即使不计算这一期间 新增外汇储备的汇兑损益，中国央行遭受的资本损失也将高达人民币万亿元。这相当于 同年央行总资产的%，中国 GDP 的%以及央行自有资本金的倍。当前中国外汇储备所面临的风险主要来自两个方面。一是外汇储备资产的市场价值 下降，比如我国在美国所买入的美元债券的票面价值下降，而因为美元贬值同时导致这 部分外

15、币资产的实际价值缩水；二是外币对本币贬值造成的资本损失。我国现在大量的 外汇储备正因为汇率的波动，外币对人民币相对贬值而造成我国外汇储备大量缩水，造 成难以估量的损失。而自中国加入 WTO 以来，我国的市场开放程度越来越大，正如上文所论述的，我国 的人民币汇率改革也渐渐趋向于市场化的浮动汇率，近期试验实行的人民币成为结算终 端货币也证明了这一点。因此，我国未来面临着外国金融市场更大的冲击，因此高额的 外汇储备更需要通过科学的外汇管理方式保值增值。否则，我国的经济发展成果将无可 避免的蒙受重大损失。三 我国外汇风险管理中存在的问题目前，我国许多企业，特别是中小企业虽然已注意到汇率风险问题，但大多采取的 是调整产品结构、提高产品技术含量、降低中间消耗、增加产品内销比例等被动办法来 应付可能发生的外汇风险，而不重视运用风险管理工具，从根本上解决问题。不少企业 在经营过程中过分追求产品市场的完善，而忽视了资金运用，只知道银行能为企业提供 存款贷款业务，而对如何运用金融工具和产品，提高资金使用效益，特别是对如何运用 金融衍生工具规避汇率风险的知识知之甚少，企业的财务管理工作还停留在一般的账务 处理、会计核算和日常筹资工作上，很少有汇率风险防范意识。中小企业本来产品竞争 力不强，利润不高，一年辛苦下来的利润，还要承担相当程度的汇率损失。而