由于当前通胀压力高企

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1、由于当前通胀压力高企晨会纪要2011 年 研月究究Na ni请务必阅读正文之后的重要声明一I心 吳丸JI*盯除上拄直剧爱建早报由于当前通胀压力高企，而央行又不愿意快速提高存款利率， 在实际利率依然为负的情况下， 若上调个税免征额，将有利于减轻中低收入者的税负。虽然此举不能有效缩小贫富差距，但却使 普通群众有更多的可支配收入用于消费，在部分程度上抵消通胀所带来的负面影响，对市场来讲 具有一定的正面意义。据预测，2010年我国的药品市场规模达 7556亿元，按照基本药物占比20% 测算，2010年的基本药物采购规模达1511亿元。以传统医药企业返点 3%（1-5%取中间值）计算， 返点收益高达45

2、亿元，也就是说，如果基本药物采购全部搬上电子商务平台，理论上，该平台可 有45亿年收入。诸如海虹控股等电子商务公司均有望介入此领域。综合研判：周三大盘未能延续昨日升势，而是以震荡方式对上档压力进行消化。由于股指已 逼近前期反弹高位，从技术上看，大盘将面临一定压力的考验，而连阳之后获利盘增多也加重了 场内的抛压。另外，消息面也是喜忧参半，喜的是“两会”召开后，关于各新兴产业的讨论将增 多，对各行业的利好消息会偏多；忧的是通胀形势尚未明显好转，不排除今后仍会有货币调控政 策出台，同时，中东局势的不稳定也加重了市场对经济增长前景的担忧。在多空分歧加大的情况 下，预计后市大盘上行步伐不会太快，总体仍将

3、维持震荡格局。鉴于两会利好题材轮番活跃，具 有政策支持的品种还会受市场追捧，另外，家电、机械等低估值品种仍可逢低关注。三、关注板块及个股：医药：华海药业（600521）期限：中线近年来，国际医药巨头在扩展市场的同时开始重视降低生产成本和采购成本，寻求在质量有保证的发展中国家转移生产，专家预计，未来中国和印度研发外包和制剂转移生产的比重将不断 公司上升，当地拥有品牌和网络优势的企业将成为国际医药巨头的理想合作对象华海药业是国内极少能够获得美国FDA原料药认证，FDA仿制药AND认证,EHS认证和CGM认证的企业；公司目前业 务范围达到25个国家,在国际上具有一定的网络优势和品牌优势走势良好。有色

4、：驰宏锌锗 （600497）期限：中线公司具有较为丰富的矿产资源，特别是铅锌矿资源在国内储备较大，而且公司的锗矿资源在 全球占有较大比例。从公司目前经营看比较稳健，在近期的收购整合中相关资源能进一步得到扩 大。技术上走势良好。饮料：山西汾酒 （600809）期限：中线公司产品供不应求青花瓷量价齐升汾酒品牌价值突出，蝉联五届国家名酒，我们看好汾酒在 团购市场的成长空间.公司已成功走出山西走向世界，未来业绩存在提升可能。走势良好。四、荐股池代码名称荐股 日推荐理由操作建议600497驰宏锌锗11.02.28收益锌价上涨概念股持有600809山西汾酒11.02.28白酒酒龙头企业之一持有600521

5、华海药业11.02.28原料药龙头之一持有600087长航油运11.02.28特种物流公司持有600028中国石化11.02.28石化龙头持有爱建早报芟建it專才魄*僅為制AJ SECURITIES CO LTD五、行业与公司一体化优势崭露头角-云铝股份调研报告公司主要看点是文山铝业80万吨氧化铝项目。文山公司在文山州境内拥有 25个探矿权，目前 基本已探获铝土矿资源储量为13,596.71万吨，随着勘查工作的持续推进，该公司探获的资源 储量有望进一步扩大。文山铝业 80万吨氧化铝进展低于我们预期，预计 2011年该项目有30%勺 产能释放，明年达到80%上。项目完全达产后，公司氧化铝能基本实

6、现自给，自产氧化铝成 本在2000元左右（不含税），依据目前的氧化铝价格，氧化铝成本下降 500元左右，并且使得公 司的电解铝生产成本下降1000元左右，电解铝市场价格越高，公司的成本优势越明显。公司目前电解铝产能50万吨，铝加工产能18万吨，募投项目投产后将提升到26万吨，未来云南 涌鑫铝加工项目完成后进一步扩展到 56万吨。募投项目公司4万吨耐热、高强度铝合金圆杆项 目于2009年4月投产以来，目前已达产达标。年产 8万吨中高强度、宽幅铝合金板带工艺创 新与产品开发项目土建施工已完成，设备已基本到位，项目铸轧生产线已投产，进入试生产阶段；冷轧生产线已进入设备调试、准备生产阶段。公司目前的用

7、电成本是0.49元/度，吨铝耗电13500度。公司目前仍在争取直供电，但 与当年出台直供电谈判试点的大背景是铝价低迷，电解铝企业经营困难，目前宏观形 势发生了很大变化，我们认为直供电谈判难度加大。公司“低温低电压铝电解新技术” 项目正式被国家科技部列入十一五国家科技支撑计划，将在200KA-300KA铝电解系列升级改造中进行产业化应用。截止2010年年底，该项目已覆盖公司20%能，折合全部 电解铝产量降耗150度/吨。预计2011年将覆盖到超过50%上的产能，电耗降低375度/ 吨以上，该技术若顺利实施，将明显降低公司的生产成本。公司也积极争取参股、控 股水电公司，进一步向上游能源拓展，降低公

8、司用电成本。推荐逻辑：基于至上而下的逻辑，因高通胀而导致的对流动性进一步收紧的担忧是当 前市场的主要情绪，不过随着11月份股市的大幅下挫，系统性风险已经得到极大释放， 市场担忧情绪已经有效缓解，尽管今年上半年CPI仍有可能创出新高，但下半年CPI将趋于下降已经成为市场的一致预期，通胀仍然在可控范围之内。市场另一个潜在担忧 是因结构调整、房地产调控而导致的经济增长下降。不过我们认为在政府积极财政政 策刺激下（包括年内新开工1000万套保障房建设，而十二五期间保障房建设将达到3600 万套，以及对高铁等大力投资），经济增速大幅下降的可能性很小。就行业而言，随着 2011年全球汽车、建筑等下游行业持

9、续复苏，将拉动电解铝消费，价格有望进一步走 高，不过伴随而来的闲置以及新增产能投产可能会抑制价格上扬幅度；不过另一方面， 目前铜铝比价已达到4.36，创出历史新高，铜铝比价高企将进一步拉动对电解铝消费，爱建早报AJSECURtTlESCO 丄TO,推升铝价上涨。就公司而言，文山铝业项目投产后，公司的盈利能力有明显提升，另外公司“低温低电压铝电解新技术”的逐步推广是另一个重要看点。我们预计2010年、2011年、2012年公司EP鲂别为0.024元、0.279元、0.572元，给予公司”推荐”评级。风险：通胀水平超出预期，政府加大流动性收紧力度，铝价格大幅下跌；经济增长不 及预期，经济发展陷入滞

10、胀。（爱建证券行业研究员张志鹏）六、新股上市申购股票代码股票简称申购 代码发行 总数（万股）网上 发行（万股）申购 上限（万股）申购资 金上限 （万元）最新价申购日期8中签 号公布 日上 市 日 期发行 市盈 率中签 率（%）601199江南水务58804704-03-09周三03-14002566益盛药业00256627602208-03-09周三03-14002565上海绿新00256533502680-03-09周三03-14300191潜能恒信30019120001600-03-07 周一03-10300190维尔利30019013301070-03-07 周一03-10300189神

11、农大丰30018940003200-03-07 周一03-10300188美亚柏科30018813501080-03-07 周一03-10重要声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息 的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息 和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、 公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信 息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据 此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关。我公司及爱建早报AJ SECURITIES CO .LTD研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公 司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者 争取提供投资银行服务或其他服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机 构和个人不得以任何形式发表、复制。如引用、刊发，需 注明出处为爱建证券研究发展总部，且不得对本报告进行 有悖原意的引用、删节和修改。