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1、上市公司司复合财财务指标及其实证证研究_财务管理理论文-毕业论论文作者：网网络收集下载前请请注意：1：本文文档是版版权归原作作者所有有，下载载之前请确认。2：如果果不晓得侵犯犯了你的的利益，请立刻告知，我将立刻做出处理3：可以以淘宝交交易，七七折时间：220100-066-100 211:500:300摘要要 采用用一种系系统的评价方法法，在构构建上市市公司财财务评价价指标体系的的基础上，应用主成成分分析析方法对对各财务指标进行了了综合，得得出了复复合财务务指标，避免免了人的的主观随意性性，从而而能客观观、合理理地评价上市市公司的的财务状况况和经营营成果。随着着我国证证券市场的日益益规范化，上
2、上市公司司的财务务状况和和经营成果果已成为为各方面面投资者和政政府管理理部门关心的的主要问问题。企企业的财务状况况和经营营成果可可通过会计报表及及一系列列财务指标来反映映，但单单一的指指标只能反反映企业业经营管管理活动动中某个个方面的的情况，而而我们更需要要的是客客观、合理理地对上市公公司某一一时期的财务务状况和和经营成果果做出综综合评价。复复合财务务指标MFII（Mulltipple Finnancciall Inndexx）在现代财务分析析中已被被广泛采采用，复复合财务务指标是将若若干相关关程度较较高的财务务指标根据一一定的权权数综合计算而得得到的一一个评估指标。在现行的财务务工作中中，综
3、合评价体系系中各指指标的权重是依依据主观观或经验事先先设定好的的，这难难免会给评评价结果带来一定定的主观观性。本本文应用主成成分分析析方法，依依据财务务指标内部结构关系系来确定定各指标标权重，避避免了人人的主观观随意性性，从而而能对上市公公司财务务状况和和经营成果果进行比较客观、合理理地综合评价。一、上市公公司复合合财务指标设计计及其构构造方法法1.指标选取现代代财务管理理理论认认为11：企企业的财务状况况主要取取决于企企业的盈利利能力、偿债能力力、营运能力力和成长长能力。依据这这一思路路及我国国上市公公司的财财务特点点，特选选定包括括盈利能能力、偿偿债能力力、营运能力力和成长长能力在在内的8
4、8个财务指标进行研研究。具具体指标标如下：（1）盈利利能力，包包括总资资产报酬酬率（xx1）和和净资产产收益率率（x22）；（22）营运能力力，包括括应收账款周转率（x33）和存存货周转率（x44）；（33）偿债能力力，包括括资产负负债率的的倒数（x5）和流动比率（x6）；（4）成长能力，包括净资产增长率（x7）和总资产增长率（x8）。这里里之所以以要取资资产负债债率的倒倒数，是是为使该指标正向化化，这样样处理后后，根据据经验判断断，我们们假定指指标x1x8已都都是正向向指标，即指指标数值越大，上上市公司司经营业业绩越好好。2.构造复复合财务务指标的方法法思路要构构造复合合财务指标，必须确定各
5、各指标的权重。本本文采用用主成分分分析法法来确定定各指标标的权重，该方法根根据累积积方差贡献率达达到855%以上上的原则则选取主主成分2，再再以选取的每每个主成成分各自自的方差差贡献率为权权数将它它们线性加加权求和得得到复合合财务指标MFII.应用用主成分分分析方方法，对对上述8个财务指标进行综合，得得到复合合财务指标MFII，这里包括括2个层次的线性合成成：第一一层次是将将各项原始财务务指标通过恰当的的线性组合合成成主成分分；第二二层次是各各主成分分以各自自的方差差贡献率为权权数的线性组合，得得到财务务综合评价值-复合财务务指标。二、上市公公司复合合财务指标评价的的实证研究究依据据上述评评价
6、方法法，我们们对我国国证券市场（包括括上海、深圳）41家电力类上市公司的2002年度复合财务指标进行计算。在计算过程中，原始指标来源于巨潮资讯网，指标体系以上述体系为准，运用SPSS软件进行主成分分析3.1.各财务指标相关系系数分析析根据据SPSSS软件运算算结果得各各财务指标的相关关系数（见表1）。12234567811.00000.995700.38800.00550.1100-0.009400.02210.067720.95771.000000.3115-00.03390.1488-0.14000.006800.188030.38000.331511.00000.17440.001100
7、.05520.25440.227040.0055-0.03990.117411.00000.0333-0.00550.0008-0.008150.10000.114800.01110.03331.000000.98890.06550.11186-00.0994-00.14400.0522-0.00550.998911.0000-00.0116-00.088670.02110.006800.25540.00880.0065-0.001611.00000.630080.06770.118000.2770-00.08810.1188-0.08660.663011.0000从表表1可以看看出，流流动比
8、率（xx6）同同其余77个指标中的大大部分存存在着负负相关关关系，存存货周转率（x44）同个个别指标存在着着负相关关关系，其其它指标标之间则呈现出正的的相关性性。在前前面我们们已经假定这8项指标都是正正向指标标，即指指标数值越大，业业绩越好好。因此此，6项指标（除流流动比率和和存货周转率）之之间相关性性系数呈呈现正值是在我我们预料之之中的，而而流动比率和和存货周转率这2项指标的异常常现象，有有可能是是这些公司司的资产产结构及及存货周转能力不不理想引引起的。2.选取并解解释主成分分运用用SPSSS软件可得得到各主主成分特特征值与贡献率表表，见下页表2.前4项（y1，y2，y3，y4）主主成分累累
9、积贡献率率达到887.3398%（30.5733%+223.4437%+199.7550%+13.6388%=887.3398%），根根据855%选取原则可知选出这4个主成成分。为了了对所取得得的这4个主成成分进行经济解释，还要得到到8个原始始财务指标对4个主成成分的因因子负荷量（各各主成分分与原始始财务指标的相关关关系），下下页表3为因子负荷矩阵。从下下页表3我们可以看看出：（1）主成分y1中，x1、x2的负荷量远大于其他财务指标的负荷量，所以y1主要是总资产报酬率和净资产收益率这2个财务指标反映的，代表了企业的赢利能力；（2）主成分y2中，x5、x6的负荷量远大于其他财务指标的负荷量，所以
10、y2主要是资产负债率的倒数和流动比率这两个财务指标反映的，代表了企业的偿债能力；（3）主成分y3中，x7、x8的负荷量远大于其他财务指标的负荷量，因此y3主要是净资产增长率和总资产增长率这两个财务指标反映的，代表了企业的成长能力；（4）主成分y4中，存货周转率x的负荷量为0.937，应收账款周转率x3的负荷量也达到了0 .472，远大于其他财务指标的负荷量，故y4主要代表了企业的营运能力。3.复合财务务指标的构造造函数根据据SPSSS的计算结果，我我们可以得得到各主主成分关关于原始始财务指标的线性表达达式，y11=0.4799x1+0.4465xx2+00.1775x33-0.0744x4+0
11、.0023xx5+00.0222x66-0.0811x7-0.0028xx8y22=0.0222x1-0.0002xx2+00.0778x33-0.0366x4+0.4497xx5+00.5001x66+0.0166x7-0.0011xx8y33=-00.0887x11-0.0400x2+0.1184xx3-00.0777x44-0.0066x5+0.0022xx6+00.5223x77+0.5166x8y44=-00.0228x11-0.0977x2+0.3388xx3+00.8557x44-0.0322x5+0.0007xx6+00.0113x77-0.1044x8代入入各指标标数据，我我
12、们就可以以算得各各主成分分的得分分。再根根据每个个主成分分各自的的方差贡贡献率为权权数将4个主成成分得分分线性加权求和得得到复合合财务指标，即有有MFII=0.305573yy1+00.2334377y2+0.119755y3+0.1136338y44. !4.复合财务务指标评价结果根据据以上复复合财务务指标的构造造函数，可可计算出411家电力类上市公公司20002年年度经营营业绩的的复合财财务指标（见表4）。表22主成成分特征征值与贡献率主成分特特征值贡贡献率%累计贡献率率%12.446600330.5573000300.577321.875500223.4437000544.011031.
13、580000119.7750000733.766041.091100113.6638000877.399850.61000077.611900095.018860.36110044.500900099.527770.00330300.377900099.906680.00007500.00093881000.0000表33因子子负荷矩阵1223410.982200-0.0004777-00.00011990.000255720.964400-0.00099980.006632-0.000955730.46330000.10020000.33980000.4722004-00.0005922-0
14、.004402-0.00081120.9377005-00.00062220.9991000-00.0006388-0.0022836-00.00051880.9995000-00.00012770.00017727-00.0001533-0.00110800.88890000.000477280.008849-0.00077790.887700-0.0007772注：主成分分进行了最最大方差差旋转。表44电力类上市公公司20002年年度经营营业绩的的复合财财务指标评价结果上市公司司简称复合合财务指标值上市市公司简简称复合合财务指标值上市市公司简简称复合合财务指标值通宝宝能源11.18868豫
15、豫能控股股0.006000漳泽电力-0.19440汕电力1.15004九龙电力0.005844韶能股股份-00.25519深深南电0.995655凯迪电力0.002100岷江水水电-0.28000广州州控股00.51162桂桂东电力0.000977郑州煤电-0.30779粤华电0.550255明星电力0.000888富龙热力-0.31009天富富热电0.48008吉电股份-00.00065三三峡水利利-0.42660深能能源00.33360东东方热电-00.02207大大连热电电-0.43221京能能热电0.33221长源电力-0.06665闽东东电力-0.49009粤电力0.31447皖能能电力-0.08118岁宝热电-00.52203申申能股份份0.226600内蒙华电电-0.13223华银银电力-0.54444金山山股份00.23344西西昌电力-0.14004乐山电力-0.54775华能国际0.118299钱江水利利-0.14663惠天天热电-00.56661穗穗恒运0.117855赣能股份份-0.19008祥龙
