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1、导语：焦煤期货合约2012年3月22日上市以来跌跌不休。很多生产焦煤原煤的煤矿，洗选焦煤的洗煤厂，对当前的市场感到困惑，希望能得到一些关于市场后续走势的信息。-图片来自博易大师。先看全世界的储量情况：2012年全球焦煤进出口贸易总量3亿吨，各主要出口国占比如下图：澳大利亚2012年出口量1.54亿吨，对日出口价格谈判是世界煤炭贸易的参考。澳大利亚出口亚洲的动力煤占动力煤出口量的65%，炼焦煤97%出口亚洲。美国煤炭资源丰富程度世界第一，煤层埋藏浅且煤层较厚，煤炭开采以露天开采为主，露天矿产量占到总产量的68%多，地下开采的矿山。美国煤炭消费随着天然气和其他新能源使用的增加而逐步下降，美国煤炭的
2、主要用途是发电，占到92%，发电使用的比例在快速增加。美国煤炭国内消费量减少，使得煤炭企业不得不增大出口。2012年出口量1.12亿吨，同比增长15.3%。之前由于运费的原因，美国煤炭鲜有出口到中国，因为美国国内价格大跌，使得美国开始出口煤炭到中国，间接导致中国煤企股价大跌，其中主要是动力煤。美国煤炭的主产地在东海岸，炼焦煤主要出口国包括巴西，荷兰和日本，动力煤主要出口国包括韩国，荷兰和英国等。加拿大年产煤炭6700万吨，2012年本国消费4100万吨，电煤消费占88%，钢铁占7%，水泥占5%。加拿大一年粗钢产量仅1300万吨，水泥产量1600万吨，对煤炭需求有限。其煤炭产量中炼焦煤和动力煤大
3、约各占一半。煤炭的生产集中在加拿大的西部省份不列颠-哥伦比亚和阿尔伯塔，直接面对亚洲出口。在海运费下降，国内煤炭价格上涨和附近国家进口价格上升的情况下，从加拿大进口的煤炭量会大幅增加。中国主要焦煤进口国：2009年和2012年的情况变化：蒙古取代澳大利亚成为中国最大炼焦煤进口来源国。但2013年1-5月数据显示来自澳大利亚的进口炼焦煤最多。2013年5月我国炼焦煤进口量650万吨，环比减少46万吨，但同比大幅增长337万吨，1-5月共进口2633万吨，较去年同期增加1063万吨。国际煤价跌幅超过国产煤，因此进口量仍将大幅增加，冲击国内市场。预计中国生铁年产量2018-2020年达到峰值7.32
4、亿吨。实际焦铁比预测：2015年达到0.45吨，2020年达到世界水平0.37吨，之后稳定下来。吨焦耗煤和炼焦配煤比预测：高炉大型化，2011年3000立方米的高炉达到43座，对焦炭入炉强度要求提高，优质焦煤的使用比例增加，但随着炼焦配煤技术的提高，吨焦耗煤量将呈现下降趋势。喷吹煤的替代性预测：2011年喷煤比重点钢厂达到150kg，预计2015年平均达到160kg，世界先进水平为200kg，但喷煤比增加对焦炭强度要求也会加大。综上所述：焦铁比，吨焦耗煤呈减少趋势，炼焦煤配煤中焦煤，1/3焦煤比例会增加，优质焦煤与劣质焦煤的价差会拉大。宏观：中国焦炭产量及消费量占世界60%以上，全球钢铁行业产
5、能过剩，中国大部分钢厂亏损。中国炼焦煤供需平衡：2010年-2012年全国炼焦煤原煤产量分别为12.5亿吨，13.5亿吨，13.7亿吨。预计2012-2018年中国煤炭市场供需总体呈供大于求格局，炼焦原煤增至16.3亿吨，年均复合增长率3%-4%，炼焦原煤占原煤产量的36%，而这个占比有逐年减少的趋势。河北目前一级焦的生产成本在1250左右，出厂价1200-1250，亏损0-50元每吨，有完善配套收集焦炭生产过程中副产品的焦化厂，凭借卖出副产品可以弥补甚至获得一些利润。调研所得：京唐港和曹妃甸港：港口露天堆放的以矿石为主，也有部分焦煤。京唐港的焦煤库存较多，主要是来自澳洲的焦煤，澳洲煤进口成本
6、比国内价低30-50元每吨，有明显的价格优势。进口焦煤预计今年达到6000万吨，焦煤年消费量在这个数的十倍以上，但进口煤价低给用煤企业提供了压价的工具。焦炭焦煤贸易商：为了降低成本，现在的配煤技术主要研究方向就是使用各种某些指标极差因而很便宜的煤，比如美国的高硫煤作为配煤组分，同时使用部分此项指标很好的煤作为中和，比如柳林的超低硫煤。据说有的地方已经探索出不使用最贵的两种主焦煤和肥煤的炼焦配煤技术。运费仍然占焦煤价格的很大一部分，从山西到唐山的汽运价格150元每吨左右，使得即使山西本地价格比唐山低一百元，贸易商仍没有动力将其从山西运到唐山。煤矿主：之前吨煤利润有200元甚至更多，现在下降到50
7、元，已经有越来越多的矿主决定暂停开采，观望一段时间，但是与焦化厂和钢铁厂不同的是，煤矿可以说停就停，也可以说开就开，且迫于前期投入的压力，观望一段时间之后如果焦煤价格没有起色，仍然要回来小产量复工的，而一旦大有起色，煤矿产能利用率有大幅提升的空间。更何况山西还有2-3亿吨的焦煤产能没有释放，其中强粘结的一亿多吨，在建的和整合的产能有2亿多吨。今年可随时释放的产能4000-6000万吨。煤炭企业的竞争现状是：谁先降价谁就能抢到销量回笼现金，因此谁先跌谁受益。洗煤厂：焦煤洗出率随煤源不同和客户对洗出的最终产品的要求不同而有很大变化。一般在50%-65%之间。指定单一煤源的成本较高，不指定单一煤源只
8、要求各项成本指标达标的成本较低因为可以自行配比。目前的情况是独立的洗煤厂已经无法盈利倾向于大幅减产或停工，但是煤矿附属的洗煤厂仍在生产。唐钢焦化厂：焦化厂分为两种，一种是独立焦化厂， 一种是钢厂焦化厂。我们参观的唐钢焦化厂属于后一种。问及产能利用率，工厂人员介绍，唐钢焦化厂保持着满载的275万吨的年产能，主要生产一级焦，因为背靠唐钢，产品不愁销路，比较标准仅仅是只要自产焦炭的成本低于外采的成本，他们目前的产能可以覆盖唐钢40%的需求，60%仍需要外购，因此他们打算再增加300万吨的年产能，上马以后，基本就不用再外购焦炭了。如果这种心态在钢厂中是普遍的话，那么没有固定销路的独立焦化厂日子将很难过
9、下去。问及成本和利润时，工厂的人说单论焦煤的原料成本和其他成本减去焦炭卖价他们要亏50元每吨，但是算上焦油，粗苯，硫磺，硫胺和煤气，他们能赚回270元，这样算总账，每生产一吨焦炭仍然有220元的盈利。如果这是实情，对副产品收集流程不完备的独立焦化厂，就又是一个利空。问及库存问题，工厂的人介绍说，作为大型国企，工厂与铁路签有运输计划，每年用铁路从山西拉到唐山拉满100万吨焦煤，则铁路给每吨的运费便宜50元，相对于焦煤的价格，这个运输费用的节省幅度是很大的，因此即使明知库存已经很大，为了达到这个返还运费的标准，仍然不得不继续把煤往过拉，继续生产。问及焦化企业的产业链地位：工厂介绍说，现在的趋势是要
10、么向上游靠，像山西的焦化厂就是依托当地的煤矿，则可降低焦煤采购成本，要么是靠着下游，就像钢厂焦化厂或与钢厂签订了长期合同的焦化厂，不愁销路。既不靠上游，又不靠下游的独立焦化厂，在这个产能过剩上游拼成本下游拼销售的时候，日子尤其地难过。政府政策：山西本省对煤炭企业的政策性收费达到每吨80元，如能减少，煤炭企业能喘口气。但最近又有对煤炭征收5%的资源税的呼声。这对煤炭又是一份重压。按吨煤400元算，5%又是20元每吨的成本增加。问；焦煤跌得太惨了能不能当动力煤烧？最便宜的弱粘煤，瘦煤，最便宜的时候可以当动力煤烧，但是这些煤占炼焦配比的百分比小于10%。而强粘结性的焦煤不能当动力煤烧，因为会炸炉。反过来某些动力煤，现在被当做部分焦煤配煤使用，以降低焦炭的原料成本。结语：煤炭企业经历了前几年的景气，现在注定要还债了。即使因为价格大幅下跌到了煤炭企业减产乃至停产的底线，价格就此稳住，也不代表就此能再次上涨。由于去产能是一个囚徒困境的博弈过程，大家都扛住了等别人先扛不住，那么只能大家一起过得越来越惨亏得越来越多，除非，有一个高于煤炭业竞争的有形之手，强行划分谁退出谁存活的一条线，这场生死博弈才能较快见分晓。在这之前，我们只能期待一个炼焦煤行业L形的底部。
