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1、 第 41 页企业并购财财务风险险控制研研究 -以联想想并购IIBM PCC业务为为例、摘 要要 并购购是企业业扩大市市场占有有额、提提高竞争争能力和和经济效效益的有有效途径径，并购购在给企企业带来来收益的的同时也也伴随很很高的风风险。并并购风险险是客观观存在的的，但又又是可以以识别的的。如何何控制这这些风险险，增加加并购成成功的概概率，几几乎成为为每个参参与并购购的企业业共同关关注的问问题。所所以，研研究并购购财务风风险的控控制策略略对企业业的成功功并购具具有重大大的现实实意义。论文结合中中国企业业并购的的状况，阐阐述了企企业并购购财务风风险控制制的基本本理论，明明确企业业并购财财务风险险控
2、制对对象为：目标企企业价值值评估风风险、融融资风险险及支付付风险，在在分析各各种风险险产生原原因的基基础上，就就目标企企业价值值评估风风险、融融资风险险和支付付风险的的控制进进行了探探讨。最最后结合合联想并并购IBBM PPC的案案例，分分析联想想并购IIBM PC业业务的过过程中存存在的并并购财务务风险及及其实施施的风险险控制。 关键词 ：企业并并购 风险 财财务风险险 财务务风险控控制Reseaarchh onn fiinannciaal rriskk coontrrol of entterpprissemergeer aand acqquissitiion- to Lennovoos a
3、cqquissitiion of IBMMs PC bussineess as an exaamplle Majjor:Acccounntinng Stuudennt: Zhi cheeng Hu Insstruuctoor: Jiann ruu ZhanngAbstrracttEnterrpriise merrgerr iss too exxpannd mmarkket shaare, immproove thee coompeetittivee abbiliity andd thhe eeffiicieent wayy off ecconoomicc beeneffitss, M & AA
4、 inn whhilee thhe eenteerprrisee brringgs pproffit witth hhighh riisk. Merrgerr annd aacquuisiitioon rriskk iss obbjecctivve eexisstennce, buut ccan be ideentiifieed. Howw too coontrrol theese rissks, inncreeasee thhe pprobbabiilitty oof ssucccesssfull meergeer, beccomee allmosst eeachh paartiicippa
5、tiing entterpprisse iissuues of commmonn coonceern. Thhereeforre, ressearrch on finnancciall riisk conntrool sstraateggy tto tthe succcesss oof tthe entterpprisse mmergger andd accquiisittionn iss off grreatt reealiistiic ssignnifiicannce.Basedd onn thhe CChinnesee ennterrpriise merrgerr annd aacquu
6、isiitioon ccondditiion, ellabooratted thee ennterrpriise finnancciall riisk conntrool oon tthe bassic theeoryy, maake cleear entterpprisse ffinaanciial rissk cconttroll foor tthe: Thhe vvaluuatiion of tarrgett ennterrpriise rissk, finnanccingg riisk andd thhe rriskk off paaymeent, inn thhe aanallysi
7、is oof tthe varriouus ccausses of rissks on thee baasiss off itt, tthe valluattionn off taargeet eenteerprrisee riisk, fiinanncinng rriskk annd lliquuidiity rissk coontrrol aree diiscuusseed. Finnallly, Lennovoos acqquissitiion of IBMM PCC caase, annalyysiss off Leenovvoss accquiisittionn off IBBM P
8、PC bbusiinesss pproccesss inn thhe ppressencce oof ffinaanciial rissk aand thee riisk conntrool.Keywoordss：Entterpprisse mmergger andd accquiisittionn Rissk FFinaanciial rissk Fiinannciaal rriskk coontrrol目 录1.绪论61.1选题题的背景景61.2 研研究的意意义71.3国内内外研究究文献综综述71.4本文文的框架架与内容容102.企业并并购财务务风险控控制相关关理论122.1企业业并购12
9、2.2企业业并购财财务风险险122.3企业业并购财财务风险险的界定定132.3.11企业并并购财务务风险的的特征142.33.2企企业并购购财务风风险控制制系统143企业并购购财务风风险的识识别与计计量163.1企业业并购财财务风险险的识别别163.1.11目标企企业价值值评估风风险的识识别173.1.22并购融融资风险险的识别别193.1.33各个阶阶段的企企业并购购财务风风险识别别203.2企业业并购财财务风险险的计量量233.2.11目标企企业价值值评估风风险的计计量方式式233.2.22并购融融资风险险中的计计量方式式244企业并购购财务风风险的控控制274.1审慎慎选择目目标企业业2
10、74.2 并并购中定定价的控控制策略略274.3企业业并购财财务风险险的事后后控制295 联想并并购IBBM PCC业务案案例分析析315.1联想想并购IIBM PC业务务案例简简介315.2联想想并购IIBM PC业务务的财务务风险识识别与计计量315.2.11联想对对IBMM PC业务务的信息息不对称称风险识识别315.2.22联想对对IBMM PC业务务的价值值评估风风险识别别与计量量315.2.33联想的的融资风风险识别别与计量量345.3联想想并购IIBM PC业务务财务风风险的控控制385.3.11谨慎选选择IBBM业务务385.3.22联想是是怎么充充分调查查减少信信息不称称带来
11、的的风险385.3.33选择合合适的融融资方式式，确定定合理的的融资结结构395.4财务务风险的的控制效效果406 总结41参考文献42致 谢谢431.绪论1.1选题题的背景景 20世纪纪90年代代以来，伴伴随信息息技术革革命和经经济全球球化的快快速发展展，掀起起了以跨跨国公司司为主导导、“强强联联合”为特征征的第五五次并购购浪潮。这这次并购购浪潮规规模巨大大、影响响深远，超超级巨型型并购案案层出不不穷，全全球产业业结构发发生了革革命性的的变化。220000年，全全球并购购总值不不到50000亿亿美元，最最大个案案交易不不到500亿美元元，到22010年，全全球并购购总值达达347700亿亿美
12、元，最最大个案案交易额额达18850亿亿美元。2000年与2010年相比，并购总额和个案交易额分别增长了6倍和36倍。伴随着并购规模的扩大，并购的行业分布也由传统的工业制造业向电讯、金融、商业等服务性行业集中。2008年，全球并购前10位交易个案中有5宗发生在金融、电讯行业，金融、电讯和商业服务业的交易额比重达到60%以上。在全球并购浪潮的推动下，我国企业并购也从无到有的发展起来。然而，历史的证据表明，狂热的背后也有一道冰凉的风景，“尽管收购持续繁荣，在考虑了融资成本之后，许多收购还是令买主赔了钱”（胡克），在美国麦肯锡咨询公司对英美两国最大工业企业进行的116项并购进行了调查，以当年的财务资
13、料为依据分析，结果显示只有23%的并购是有成效的，失效率却达到61%，另有16%成败未定。2010年，永道会计与咨询公司以深入访谈的调查方式对英国最大的100家公司的高层管理人员进行了调查，包括90年代初萧条时期英国最大的一些公司进行的金额最少为1亿英镑的大型企业并购活动，其中的50宗并购活动交易金额超过130亿英镑调查结果显示，接受调查的总裁约有54%认为企业并购是失败的。大量并购失败的证据不得不引起我们的思考：在诱人的并购动机面前，我们是否审慎地评估过企业并购的财务风险，作为风险的主要承担者，并购方又该如何控制财务风险？现有的企业并购理论并没有给出令人满意的答案。在企业的并购活动中，伴随着
14、高风险，其中财务风险是主要风险，并购财务风险的控制任务十分艰巨，许多并购案例失败的主要原因之一就是没有解决好并购中的财务问题，使企业的财务状况恶化，从而对企业的运营状况产生根本影响。作为中国社会主义市场经济的重要组成部分，中国的资本市场特别是证券市场的成长与发展，越来越成为人们关注和争论的焦点。当前我国企业并购中普遍存在一个问题，即对并购风险的认识不足，缺乏对并购风险的翔实的研究。所以对企业并购财务风险控制研究更加的必要性及显迫切性。1.2 研研究的意意义由于财务活活动几乎乎贯穿于于整个并并购过程程，因此此由财务务活动所所引起的的财务风风险便成成为企业业并购成成功与否否的重要要影响因因素，也也是并购购活动中中必须充充分考虑虑的风险险。对企企业并购购财务风风险控制制的研究究能有效效地指导导在并购购实践如如何控制制财务风风险。对于并购财财务风险险控制的的研究，能能够有利利于我国国企业更更好地应应对全球球流通后后以及中中国自加加入WTTO后若若干重要要行业“过渡期期”即将结结束将迎迎来的并并购高峰峰。全球球流通后后，将对对上市公公司的估估值模型型带来革革命性的的影响。 并购财务风风险控制制的研究究有利于于丰富和和完善企企业并购购理论的的客观需需要，从从现实情情况来看看，丰
