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1、央行放水 环球央行不会再轻易放水 笔者认为环球央行不会再轻易QE、量化宽松、放水的看法，理由是央行开始担心再放水的无效性和后遗症。近日黑石环球定息收入部的头儿Peter Fisher提议美联储不要再做“扭曲操作”，和笔者看法相近。Fisher认为再推低息是无用的：“应结束一个逾30年的信贷扩张期，扩张已过了火，当信贷最终回归到金融系统时，复苏就必定慢。”这句30年信贷扩张道破了这30年来的经济繁荣的真相原来我们的经济繁荣是靠信贷扩充而来的。我们吃的饭、住的楼、开的车、拿的工资，和黄金或其它资产全部因信贷扩张而价升。一旦信贷扩张不再，以至要信贷收缩，又将怎样？过去30年尤以美国为甚个人借钱消费，
2、企业借钱去收购、吞并扩张，国家借钱去打仗、派福利，愈借愈多，经济愈来愈“好”，但这个“好”是表面的，起码工资沒追上物价。结果是，美国个人因借得多，引发了次贷风暴；美国政府因借得多，产生了庞大财政赤字，面临了财政悬崖。所以，目前应该收缩信贷，而不是继续信贷扩充。明白此道理，就知道为何环球央行今时不想再放水了。欧美诸国如要收缩信贷，要缩多少？如以1997年生效的欧盟协议为标准，则组员国的财政政策有两个限制：第一，每十二个月赤字不可超出GDP的3%；第二，政府负债不可超出GDP的60%。欧美发达国家及日本全部沒有遵守国债不宜超出GDP 60%的审慎理财标准，因此债火焚身。倘若该等国家决定2021年将
3、债务减至GDP的60%，4年内需要削减债务总额为28万亿美元。黑石的提议可真会使世界经济复苏慢下来。但不这么做肯定不行，因为还有日本的例子。据日本共同社网站消息，截至8月10日，日本央行持有的长久国债余额达成809697亿日元，首次超出了纸币发行余额。这是因为央行实施货币宽松政策不停增购国债，但这么的货币政策也已开始陷入两难境地。因为通缩长久连续，日本央行所承受的货币宽松压力有增无减。但若深入增购国债，可能会被市场视为给政府的财政赤字买单，从而损害货币信用。一旦财政的可连续性受到质疑，类似希腊、西班牙那样的利率暴涨风险就会上升。这意味着央行不可能无限制地增购国债。假如美国再印现金，一样会步日本
4、后尘。在金融海啸前，美联储约持有价值8000亿美元的国债。从2021年11月起，美联储买入了近6000亿美元的按揭证券去救银行。从2021年3月起，美联储再买入按揭证券、国债等。一直到2021年6月，美联储已持有21000亿美元的国债和多种证券，这就是QE1。当初美联储想收手，但美股跌近14%，于是美联储于2021年8月公布再买6000亿美元的国债，即QE2。这个QE2到2021年6月又止。接着人人全部估计美联储会有QE3，但美联储只是做了“扭曲操作”卖短债、买长债，意在拖低长债收益率，以利企业借贷去发展，并减轻供楼者的利息负担。基础上，美联储这个卖短买长是不会增加现金供给量，因为是卖出两张5元，买入一张10元，美联储的资产仍是10元。为何美联储宁可“扭曲”，也不想“加印”？就是看到再印无益。从现在情况看，美联储不需要推QE3，因为：1.美国GDP增加OK；2.美国无通缩危机，反而可能有因农业受旱灾打击而有通胀之忧；3.美股创出近4年来高位。在这种情况下，仍估计美联储何时推QE3，是否不懂美联储心意？
