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1、第十章风险管理实务内容索引序号知识点描述要点教材页码1微观政治风险12412操作风险实例12443操作风险十量方法12464财务部控制风险实例12555导致外汇经济风险实例12576VaR含义12597利用套期收付款22618利率期权双限安排12721. 微观政治风险例如，自从20 世纪70年代以来，烟草行业在全球遭遇了越来越大的反对，尤以美国 最甚。越来越多的迹象表明，烟草可能被列为毒品，烟草公司可能连续被诉讼。这是 由于美国及其他地区的社会及政治环境的改变造成的。相反，对于那些希望在伊拉克 开展业务的机构，现在的伊拉克就代表了宏观政治风险，这一风险会使这些机构面临 资产损失或人员伤亡的威胁
2、。2. 操作风险实例操作风险与企业的运作有着紧密关联。考虑企业会面临的与运作有关的问题时，有以 下示例：1）一名售货员将女衬衫的价签弄错了，因此向买了这件商品的顾客少收了钱。（2）飞行员对飞机距离地面过低的警报置之不理，导致飞机撞上山腰，机上人员无人 生还。（3）在记录客户的电话号码时，业务员一不小心将两个数字的位置颠倒了，所以联系 不到客户，没有办法电话跟进。3. 操作风险计量方法比较典型的操作风险计量方法有：（1）员工方面：空缺职位数量、绝对数量及百分比、有职位空缺的期间、缺席员工的 平均人数及最多人数、加班水平等。（2）运作方面：已利用的容量的百分比、控制界限被突破的实例、系统失效的次数
3、、 系统运作结束时未被处理的项目数量、交易量、平均处理时间、最长处理时间、生产 力水平、员工流动、每千次处理中发生差错的数量等。（3）舞弊：舞弊或舞弊未遂实例的数量和价值、破坏安全系统未遂的次数。（4）风险的自我评估：管理层对企业内的不同层级采用不同的调查问卷，要求每个人 完成一系列的综合问题，以对其负责的领域进行自我评估。4. 财务部控制风险实例 如果借贷成本上升0.5%，评估公司的利润如何受到影响； 如果本国货币走强，使得该产品比美国竞争对手的产品价格更高，分析预测该产品在美国市场销售量下降的程度； 在金融市场对冲以上所确定的利率或外汇风险； 审查公司的所有客户，以确定哪些是存在财政困难不
4、可信任的客户； 如果行业行为拖延了新厂房的开业，决定购买哪些保险或其他金融产品以减少公司利 润的下降； 如果目前的基地因火灾或洪水而关闭，与顾问共同设定公司的搬迁计划及购买合适的 损失保金。5. 导致外汇经济风险实例 主要竞争对手的地理位置和活动是外汇风险的一个重要决定因素。战略或经济风险影 响一个企业在汇率变化时的竞争地位。经济风险（如国际客户的销售的减少），不会 出现在资产负债表上，但影响利润表。可能导致经济风险的事件包括： 企业决定从外国购入资源，比方说在意大利购买设备，目的是为中国市场提供产品或 服务。在这种情况下，该公司的成本是以欧元计价，而预期收入是以人民币计价。一 旦人民币相对于
5、欧元走弱，那么，从运营成本来看，这并不划算。 企业坚持仅以本国货币进行交易，以避免折算风险，但是这样可能导致供货商和客户 更愿意与竞争对手交易的风险。 企业为在某国（比如，英国）启动一项营销活动投入资金，目的是提供产品或服务， 并在随后的几个月中与当地的生产商竞争。一旦人民币相对于英镑走强，那么，适当 的英镑价格折合成人民币后，可能无法收回投资。6. VaR含义因此，如果外汇头寸的持有期为1天，置信水平为99%时，VaR计量结果为1000万美 元，企业应预期概率为 99%时，上述头寸的价值将减少，但每天减少的价值不超过 1000万美元，条件是在这一天的各种条件是通常出现的条件。换句话说，企业应
6、预期 在100个普通的交易日内，在其中的99天，其外汇头寸的价值将减少，但不会超过 1000万美元，或每100个普通的交易日内，有1 天价值减少会超过1000万美元。7. 利用套期收付款 利用套期付款假设一家美国公司需要在3 个月内以瑞士法郎向瑞士的一个债权人付款。虽然它目前 没有足够的现金，但是， 3 个月后它就会有充足的现金。如不考虑远期合同，这家公司 可：（1）现在借入适当金额的美元；（2）立刻将美元兑换成瑞士法郎；（3）将瑞士 法郎存入瑞士法郎银行账户；（4）当债务到期需要偿还债权人时，用瑞士法郎银行账 户向债权人付款，然后偿还美元贷款账户。这样做与利用远期合同的效果是一样的，并且通常
7、情况下，费用也几乎是相同的。如 果货币市场套期保值的结果与远期套期存在很大不同，那么，投机者可以不必承担风 险就能赚钱。因此，市场力量将确保这两种套期方法会产生非常类似的结果。 利用套期收款可以利用类似的技术，保护从债务人那里收到的外币款项。为了产生远期汇率，这家 公司可:（1）借入适当金额的外币；（2）立即将其兑换成本国货币；（3）将其以本 国货币存入银行；（4）在收到债务人支付的现金后，偿还外币贷款，并从本国货币储 蓄账户中提出现金。8. 利率期权双限安排利用“双限”安排，借款方可以在购买利率上限的同时出售利率下限，而后者能确定 公司的成本。例如，A公司目前按照11%的利率借款，但担心利率
8、以后可能提高到13% 或以上。在这种情况下，该公司可能与银行签订协议，商定一个利率上限水平，将最 高借款利率固定下来。如果市场上的利率高于上限利率，银行将向该公司补偿高出的 部分。作为这份协议的部分内容，该公司还可能同意支付下限利率（比如8%）。银行 同意执行此下限利率，并将向该公司支付一笔费用。第十章风险管理原则1. 关于政治风险 3 政府的不作为或直接干预也可能产生政治风险 政治风险常常分为两大类:宏观政治风险、微观政治风险 政治风险的源头包括：外汇管制、进口配额、进口关税、当地投资人的最低持股比例和组织结构等的规定，还包括歧视性措施（比如对外国企业征收额外税收、在当地银行借款受到限制及没
9、收资产等）2. 评估政治风险的方法 4管理良好的企业往往会采用诸如以决策树为基础的决策分析和情景分析等工具，来帮助自己认识给定商业机会的风险。投资者所面临的政治风险的性质存在重大差异，这取决于他们所从事的投资类型用于评估政治风险的传统方法既包括可比技术，如特殊报告的分析技术所包含的评级,也包括成图系统、专家系统和概率确定，以及采用经济学建模技术 专家建议 出国考察 调研 定量测量法3. 政治风险应对措施 5 企业已作出适当的规划并履行了尽职调查为政治风险“投保” 企业与职工建立良好关系，创建友好的投资环境 管理层还可在劳动合同中套用仲裁机构的辞令，用以解决劳资纠纷，从而使政治风险最小化。企业可
10、加强现场安全保护，免受恐怖袭击 经营环境发生改变后，应与当地大使馆和商会保持联系，集体意见比个别企业更强大有力，即使这家企业与政府部门建立了稳固的关系4. 持续管理政治风险 4 生产战略 市场控制 全球性生产和采购 融资决策（本地融资、全球融资）5. 操作风险源头 6操作风险是指因不充分的或失灵的内部程序、人员和系统或者外部事件而发生损失的风险。 缺乏规定程序 雇员缺乏培训 疏忽 设备及软件维护不足或已报废 缺乏职业道德和存在舞弊意识 不妥善的外包安排6. 操作风险的三个领域 3 人员 流程 技术7. 操作风险管理的益处包括 2 提高实现企业目标的能力，使管理层的注意力能够集中在产生收入的活动
11、上，而非危机补救。有助于使日常损失降至最低 使企业风险管理系统更加完善8. 典型的操作风险计量方法：（举例看下有个印象即可，不必背） 5 员工方面：空缺职位数量、绝对数量及百分比、有职位空缺的期间、缺席员工的平均人数及最多人数、加班水平等 运作方面：已利用的容量的百分比、控制界限被突破的实例、系统失效的次数、系统运作结束时未被处理的项目数量、交易量、平均处理时间、最长处理时间、生产力水平、员工流动、每千次处理中发生差错的数量等 舞弊：舞弊或舞弊未遂实例的数量和价值、破坏安全系统未遂的次数 风险的自我评估：除了风险的自我评估，可以将上文列出的指标纳入评级系统，这种评级系统同时利用客观和主观标准，
12、为业务部门或运营部门评出风险分数 利用主要风险指标9. 操作风险应对措施 6 设立流程、程序和政策 在公司内实施正式的内部控制系统 防止错误和欺诈 培训和管理雇员 评价技术和系统 外包安排10. 项目风险的源头 3每个项目的独特之处使项目管理与程序管理区别开来。程序是以重复的行动为基础，重复的行动是指企业遵循一套明确的步骤以期达到理想的结果。项目与程序的根本区别对于风险管理具有重大影响。 来自组织本身（矩阵管理法的参与者主要有三类：执行项目工作的借人职员、指导项目工作的项目经理、借人职员的其原来所属部门的部门经理，都会对这样的矩阵式管理有所抱怨，这是可以预见的 对客户需要与项目要求的管理不善
13、计划和控制不足11. 项目风险应对措施 3 加强矩阵管理下的团队建设 设立强大的变动控制程序 遵循良好的计划和控制原则12. 财务风险包括的内容 4 流动性风险 信用风险 通货膨胀风险 市场风险（汇率风险、利率风险、商品价格风险和股票价格风险）几种风险的相互作用能够改变或扩大对企业的潜在影响。13. 财务风险管理的好处 5 改善财务规划和管理，这是公司治理的核心 辅助作出更加合理的投资决策 为套期决策提供信息 对市场及经济的持续监控，为决策制定提供信息 在进行外包和与对手交易时，促进尽职调查的执行14. 评估财务风险的技术 6 敏感性分析（弱点：要求每一关键变量的变化是相互独立的、关键因素不可
14、控、本身不提供决策规则） 预期值（弱点：投资一次性的而预期值是反复发生的概率统计、预期值可能永远不会实际发生、概率分配主观性、只提供一个结果而不是范围） 风险价值 决策树和决策矩阵 仿真模型 情景模拟和其他方法15. 集中财务职能的优点 7一个集中的部门可以通过开展大规模的交易降低成本企业没有必要在整个集团将财务技能进行重复操作企业借款更经济 企业内剩余资金的大量存款将比小数额存款获得更高的利率 通过集中的财务部门，企业可以有效地控制其外币风险 一个由企业总部开展的完整的对冲政策更有效企业更容易控制没有地域分散的财务活动16. 财务职能下放的优点 3 企业内的经营单位有更大的自主权，从而形成更强烈的动机 如果每个经营单位对自己负有责任，而不是仅仅将剩余资金上交给总办事处，那么它们将更认真地管理自己的现金余额 了解当地情况，快速反应17. 财务部职能（大体了解即可） 6 制定详细的财务政策及财务程序 为决策提供明确的框架和指导方针 涉及的领域覆盖了交易对手风险（包括对于每一方的限制和监测有关限制的风险暴露）、汇率和利率风险（如对冲方法）、授权文书和风险敞口限制、融资风险（包括上下限和不同来源资金的目的）、流动性管理（包括被允许的银行）、净额结算和组别间程序投资管理（包括资金来源）及企业内部的融资。最后，还包括根据银行关系来确定选择银行的标准。 评估财务业
