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1、西南财经大学硕士学位论文我国上市公司股利分配政策研究一基于企业生命周期理论的 视角姓名：程亚申请学位级别：硕士专业：财务管理导教师：潘学模20081201生命周期的三类上市公司股利政策的差异性。 本文共五章，各章主要内容如下：第一章绪论。主要介绍了本文有关问题研究背景、研究思路以及本文研 究的重要意义。第二章文献综述。主要介绍了有关股利政策理论和企业生命周期理论的 国内外文献。第三章理论分析，分为三个部分。第一部分是关于股利政策的理论。按 照目前上市公司发放股利普遍形式，将股利支付方式分为七种，主要有现金 股利、股票股利、配股、股票分割、财产股利、负债股利、转增股本，但是 股票回购、股票分割、
2、财产股利及负债股利都不属于股利的范畴，因此本文. 的研究只包括现金股利、股票股利、配股三种股利分配形式。第二部分是关 于企业生命周期的理论。本文以上市公司为研究对象(考虑资料的取得及可靠 性)，由于企业要进入资本市场必须符合有关上市的规定，在经营规模及收益 等方面应具备一定的条件。因此，可以认为上市即标志着企业已渡过了最初 的创业时期，所以本文在研究中将上市公司的生命周期分为成长期、成熟期 和衰退期三个阶段。并选取可代表上市公司生命周期标准的四个变量，釆用 打分法，将样本公司划分为以上三个生命周期。第三部分是基于生命周期视 角的股利政策分析方面。本文分别从财务战略矩阵与生命周期的親合在股利 分
3、配决策中的应用和生命周期下优序股利分配理论下来探讨股利政策与生命 周期理论之间的联系，为下文的实证研究做好理论铺塾。第四章实证研究。首先提出研究假设，有两个假设，一是不同生命周期 的上市公司股利分配形式有显著性差异，处于成长期企业的或者不发股利， 或者较少的采用现金股利的形式；而成熟期企业和衰退期企业较多地采用现 金股利形式；二是不同生命周期的上市公司股利发放水平不同，其中成长期 企业的股利发放水平最低。其次主要包括数据的来源及数据处理、变量设计 及研究方法，在研究方法方面，对股利发放形式采用描述性统计的方法，对 股利发放水平采用方差分析和非参数检验中的K-W检验，对三类企业的股利 发放水平差
4、异性进行检验，并结合描述性统计量做出解释。第五章结论与建议。在第四章实证研究的基础上介绍了本文研究所取得 的结论，以及对今后股利政策的实施提出建议。经过研究得出如下结论：(一）股利发放形式方面，不同生命周期的上市公司股利分配形式没有 显著性差异，在众多的股利发放形式中，不论是成长期的企业还是成熟期或 者衰退期的企业在三个年度中，现金股利的发放比重都较大；(二）在股利发放水平方面，不同生命周期的公司现金股利的发放水平 有显著差异，但是转增股本水平和送股水平却没有显著差异。本文的主要贡献在于：第一，将生命周期理论和股利政策结合起来研究。通过财务战略矩阵与 生命周期的稱合在股利政策选择方面的应用，以
5、对及优序股利分配政策的探 讨，对于分析我国上市公司的股利政策是否符合其生命周期特征，是否向外 传递了企业发展的正确信息，将具有重大的现实意义；第二，采用实证方法，对公司生命周期特征进行划分。以往研究有关企 业生命周期的文章都是一些定性的研究，缺乏实证的检验，本文以公司生命 周期定性特征为切入点，将其转化为可以定量分析的财务指标，采用实证方 法，对公司生命周期特征进行划分；第三，釆用专门的方法研究我国上市公司生命周期与其股利政策的相关 性。在对企业生命周期划分的基础上，采用方差分析、非参数检验等统计推 断方法，结合描述性统计方法，从股利发放形式、股利发放水准两个层面来 研究我国上市公司生命周期与
6、其股利政策的相关性，考察我国上市公司的股 利政策是否符合其生命周期，是否向外传递了企业发展的正确信息，对我国 处在不同生命周期的上市公司采取相应股利政策具有指导意义。关键词：生命周期股利政策优序股利分配政策超能力派现ABSTRACTWith the development of enterprise management strategy thought, the notion of strategy has been introduced into financial management gradually, and financial strategy will be the sub-s
7、trategy of enterprise strategy. Financial strategic management theory believes that the enterprises modem financial management is faced with a pluralistic, dynamical, complex financial management environment, the success of enterprise financial management depends on its understanding and capacity of
8、 utilization to the complex and ever-changing environment, including the consistency between the life cycle theory enterprise is experiencing and its financial strategy. Therefore, the establishment of dividend distribution policy to adapt to the requirement of enterprises life cycle is a problem th
9、at needs to solve urgently. A reasonable dividend policy should be to enable enterprises growth and shareholders expectation to reach the most appropriate equilibrium, which is very important for both the determination of enterprises interior management decision-making and the transmission of signal
10、 about enterprises management condition to outside investor. In this sense, the enterprises decision maker must examine enterprises characteristics, management environment and shareholders expectation to plan the dividend policy. So, to know which stage the enterprise is proceeding and management en
11、vironment is very important to set the appropriate and balanced dividend policy.This text combines the life cycle theory and policy theory of the dividend, on the basis of the life cycle is divided at enterprises, use 2004 of our country listed company dividend grant data to 2006, adopt factor analy
12、sis, analysis of variance, whether parameter examine and come back statistical inference method of analyzing etc., combining describing statistics, the dividend policy of studying the listed company of our country agrees instead of the corresponding growth characteristic.We choose the sectional data
13、 of the listed company from 2004 to 2006 at firstThe dividend policy research of listed company in our country based on the theory of the enterprises lifecyclefrom recommending enterprise life cycle and dividend policy theory to start with, reject the financial type and real estate company and these
14、 companies which lack the data, as well as those ST or PT company, get 1031 data of listed company, the figure of the sample reaches 3093. Secondly, this text determines the nature with enterprise life cycle the characteristic turns it into financial index of all right quantitative analysis as the b
15、reakthrough point -Ratio of assets to liabilities, time of setting up, income from sales growth rate, dividend payment rate, the method of marking divides sample of companies into three types as growth, maturity and recession, use A to indicate that, coming B, C respectively. 371 enterprises among t
16、hem, belong to growth enterprises, and B, C two kinds of enterprises are 616 and 43 respectively. Finally, adopt analysis of variance, grant the form from the dividend separately in statistical inference method of examining etc. that it is not the parameter, dividend grant competence, dividend is it discuss different to grow up three listed company difference nature, dividend of policy of characteristic to grant smoothness three
