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1、康佳公司财务分析摘要本公司财务分析研究报告以深圳康佳股份有限公司（以下简称深康佳）为研究对象，结合家电行业的发展趋势，分析深康佳的财务状况，研究企业经营活动、投资活动、筹资活动对公司财务状况的影响，发现公司经营管理和财务管理中可能存在的问题，并找出问题的根本原因，为公司管理层提供改善公司财务状况的决策依据，并以外部投资人角度评价企业的财务状况，提供股权投资建议和债权投资建议。在对深康佳的财务分析过程中，主要运用了比较分析法和因素分析法，使用财务比例分析等工具。具体分析过程分为三个层次：第一层次对公司近年的财务状况和经营状况的大体的分析来。主要从公司简介，公司近年来的经营状况以及公司的财务状况这
2、三方面着手的。同时在分析过程中介绍了公司所处的行业，主要的产品业务，市场份额与行业竞争力公司市场策划与规划概况以及行业与宏观经济的影响。同时还介绍了公司的融资结构，股权结构其中还提到了存在影响公司的现象与特征事件。第二层次为以净资产受益率为核心的分析体系和现金流量分析体系这两个基本分析体系为工具，遵循“以问题为向导”的原则，集合具体经营数据，对财务状况进行具体的分析，在以净资产收益率为黑心的分析思路中，我们从分解净资产收益率入手，将其分解为营业净利润、总资产周转率和权益乘数的积。然后通过分解主营收入净利率、分解总资产周转率、以及权益乘数分析这三条路径来逐步的展开分析过程。在以现金流量为为核心的
3、分析中，主要是从现金的流入流出比分析现金流的流动情况，再从企业对现金流的保障能力和创造能力入手，分别了解企业的现金流位置和产生的情况。从而对公司的资产自然状况（经营状况和财务状况）有了一个大体上的了解。第三层次结合前面的分析发现其可能存在的财务问题，并找出问题本后的经营原因，可行的措施。结合宏观分析和具体的数据支持性分析是本文的特点之一。从3张基础的财务报表的解读，分析财务的状况的发展趋势，发现可能存在的问题；利用以净资产收益率为核心的分析和现金流量分析，为进一步揭示问题，寻找原因提供数据支持。分析结果是，深康佳的净资产收益率还是高于行业的平均水平的，营运资产营运效率也比较高，现金流量净额近三
4、年都为正。虽然这几年主营业务收入有一些下降但是公司的存货所占比例一直在下降同时净利润和净资产收益率一直是上升趋势经营状况还是有待提高的。虽然这几年家电行业不是特别景气但是深康佳的产品市场表现很好彩电销售一直保持领先地位。但是由于深康佳的快速运营以及日益增多的应收项目使得公司不得不通过借款来弥补这个资金缺口。分析结论是，深康佳的盈利能力是很强的公司在彩电上还有很大的发展空间同时此刻公司应该需要有资金来维持它的业务运转；公司的资产质量也还是比较合理的不过可能以后要增加它的融资；同时公司由于自身的创造现金流的能力还较强所以在偿债能力这一方面也是没有多大问题的。站在企业管理者的角度应该继续坚持价值经营
5、策略，坚持产品创新，打造差异化精品，以产品差异化来达到进一步扩大市场份额和增强产品附加值的目的。提高运营效率，提升存货和应收账款的周转速度。利用上下游业务的整合来提升产品竞争优势，通过模组整机一体化项目，提升竞争力，加速主营业务的升级转型加大农村市场开发力度。其他部分的结构安排如下：第一部分为研究问题及目标的阐述，介绍了研究对象的基本情况，确定的研究问题及对应的研究目标；第二部分为相关分析资料的准备，包括准备财务状况分析所需的分析数据、参考资料、知识储备，整理公司经营方面和财务方面的资料，是财务分析的基础；第三部分为财务状况分析的内容和分析方法；第四部分为分析模板介绍，第五部分为财务过程分析过
6、程；第六部分为分析结果及结论，其中第五部分为分析主体，由以下几部分构成：基本财务状况和经营状况分析以净资产收益率为核心的财务分析体系，“一个起点，三条路径”对公司的对公司净资产收益率分解，发现财务问题，并结合公司经营活动的信息，挖掘公司经营活动中存在的问题现金流量分析体系目录1. 近年来公司经营与财务概况11.1 公司简介11.2 公司近年来经营状况11.3 公司主要财务状况22. 以净资产收益率为核心的分析52.1 盈利能力分析62.2 资产营运效率分析82.3 偿债能力分析102.4 权益变动分析123. 现金流量分析133.1 现金流量结构分析133.2 现金流量的保障能力分析163.3
7、 现金流量创造能力分析174. 公司存在的主要财务问题分析184.1 盈利能力问题184.2 资产质量问题194.3 偿债能力问题194.4 现金流状况与创造能力问题195. 财务问题的经营相关性分析205.1 直接相关的经营相关性分析205.2 公司经营策略与财务政策选择的影响206. 报告总结206.1 分析结论206.2 可行性措施21 II 1. 近年来公司经营与财务概况1.1 公司简介康佳集团成立于1980年5月21日，前身是“广东光明华侨电子工业公司”，是中国改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业，初始投资4300万港元。1991年，康佳集团改组为中外公众股份制公司。1992年，康
8、佳A、B股股票同时在深圳证券交易所上市，现有总资产近百亿元、净资产近四十亿元、总股本12.04亿股，华侨城集团为第一大股东。康佳的最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会. 资料来源：深康佳年报1.2 公司近年来经营状况1.2.1公司的经营范围康佳涉足多个行业主要从事研究开发、生产、经营电视机、冰箱、洗衣机、日用小家电等家用电器产品；家庭视听设备；IPTV 机顶盒；数字电视接收器；卫星导航系统；卫星电视接收系统；数码产品；移动通信设备及终端产品；日用电子产品；办公设备；电子计算机；汽车电子产品；智能交通系统；防火防盗报警系统；模具；塑胶制品；各类包装材料；电子元件、器件；显示器；大屏幕显示设备
9、的制造、应用和服务；LED 背光源、照明、发光器件及封装，以及上述产品相关的技术咨询、售后有偿服务、售后配套产品经营、零配件经营事上述产品的批发、零售、进出口及相关配套业务（不涉及国营贸易管理商品，涉及配额、许可证管理及其它专项规定管理的商品，按国家有关规定办理申请）。从事电子产品的有偿维修服务；国内货运代理；仓储服务；软件开发、销售与服务；企业管理咨询与服务；自有物业租赁和物业管理业务。有公司的年度报告显示，电视，手机已经成为康佳的两大主导产品，其中电视产品仍是康佳的主导产品，占到公司全部销售收入的80%。1.2.2主营业务产品市场占有情况康佳生产经营的主要产品及市场占有率情况。如图1可知，
10、彩电销售是康佳销售的主要产品，其次为手机。据康佳的年报摘要中显示：，2008 年底，公司的彩电产品总体市场占有率排名第一；CRT 电视占有率量、额保持双第一，最高达23.34%，领先于竞争对手近7 个百分点；平板电视占有率也不断攀升，市场排名也由国内外全品牌的第五位跃居到2008 年年底的第二位。据中怡康数据显示，公司的平板产品市场占有率排名已经由2008 年初的第五位跃升到第二位。更难得的是，公司的42 寸平板电视市场份额已达14.8%，47 寸平板电视市场占有率更是高达20.93%。,彩管产品方面，公司相继推出了精品808 系列、827 系列、828 系列以及经典898 等新产品，实现了C
11、RT电视新老产品的替代更新，促进了销售业绩的持续提升，新造型产品贡献率超过了20。其中，奥运精品808 系列销售20 万台、2.7 亿元，创造毛利超过1 个亿，成为市场表现最好的明星产品。 图1-2 各类产品收入占主营业务收入的比例资料来源：深康佳20052008年公司年报1.2.3行业状况中国家电市场容量增长速度放缓，价格战风险增大,特别是最近几年中国家电行业的彩电行业持续不断的价格战，对整个行业的发展造成了十分不利的影响。彩电行业的赢利能力和整体竞争力均有不同程度的下降 彩电产品结构持续演变，平板时代正式到来。彩管电视是国产品牌重要的利润来源，但市场份额持续萎缩。虽然液晶电视市场份额持续增
12、长，但国产品牌在液晶电视产品上的盈利能力相对较低，再加上08年的金融危机使得家电行业形势更加恶化。公司应根据新的竞争形势适当调整业务模式、组织架构和营销策略，强化内部管理，力争在严酷的市场环境中不断提升综合实力，采取应对措施。1.3 公司主要财务状况1.3.1资产状况1）资产总量康佳06、07、08三年的总资产都保持在90亿左右，分别为89.48亿、86.86亿和99.28亿。与行业巨头长虹相比，长虹的大约都保持在150亿到180之间，康佳三年的流动资产占总资产的比值约为84%，长虹的三年的约为77.9%，61%和55.8%。康佳三年的流动资产都保持在77亿左右。康佳流动资产结构如图2所示。图
13、1-3 深康佳流动资产结构2）资产结构 康佳的流动资产占了总资产的80%以上，这三年来一直保持在70亿元以上，08年达到82亿元。流动资产中占流动资产比例最大的是应收项目，存货不多并且是下降的趋势。三年的总资产与流动资产及非流动资产列表如下：表1-3 0808年康佳的资产结构状况（单位：元）年度流动资产非流动资产资产总计流动资产所占总资产比重067740479812451207799918.088948279730.538650%077244072780.601442112394.468686185175.068340%088218478065.231710097288.60992857535
14、3.838278%数据来源：深康佳2006-2008年公司年报可以看到，06、07年的流动资产总量便变化不大，随之的资产总量变化也不大。当08年流动资产上升10个亿的时候，总资产增加了将近13个亿！ 分析康佳年报，06、07两年的应收账款比较高，大约分别为14.67亿和17.84亿，而08年降为10.48亿。应付账款06、07、08三年分别为9.59亿、10.59亿和16.41亿，但三年的应付票据逐年递减，所以三年中企业的应付账款和应付票据总额几乎不变。但06、07年的短期借款为0，而08年的短期借款却为10.95亿，短期借款在满足业务发展需求的同时，还弥补了被外部占用据而资金所形成的缺口。其
15、他项目所占资金比例较小，且变化不大。康佳资产结构如图1-3所示。 单位：亿元2005年2006年2007年2008年无形资产及其他资产0.070.050.691.16固定资产3.5144.144.34长期投资7.327.89.5911.59流动资产69.6777.472.4482.18图1-4 深康佳资产结构图3)融资结构深康佳的融资方式可以分为以下几类。 无息负债，包括应付账款、预收账款、其他应付款等项目，属于商业信用范畴。从2005年到2008年，深康佳无息负债的规模一直保持在50亿左右，并没有较大变化，除了2006年为55亿。有息负债。深康佳公司在开始并没有短期借款和长期借款，主要的有息负债是递延收益和递延所得税负债，但为了满足业务发展需求和弥补被外部占用据而资金所形成的缺口公司在08年的短期借款为10.95亿元。权益融资，方式
