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1、第1章 财务管理总论【题11】(1)无限责任即467 000元;(2)因为600 00036 000564 000467 000,即洪亮仍需承担467 000元,合伙人没有承担风险;(3)有限责任即263 00090 000173 000元。【题12】(1)若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人,否则是小规模纳税人;(2)理论上的征收率增值额/销售收入增值税率,若大于实际征收率应选择小规模纳税人,若小于则应选择一般纳税人,若相等是没有区别的。【题13】25.92【题14】应积极筹集资金回购债券。第2章 财务管理基本价值观念【题21】(1)计算该项改扩建工程的总投资额:2000(F/A,12
2、%,3)=20003.3744=6748.80(万元)从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。(2)计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额:67480.80(P/A,12%,7)=6748.804.5638=1478.77(万元)计算结果表明,该项工程完工后,该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息,则每年末应偿付1478.77万元。(3)计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银行借款,需要多少年才能还清本息。(P/A,12%,n)=6748.801800=3.7493查1元年金现值表,在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其
3、相应的期数,并采用插值法计算如下:以上计算结果表明,该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息,需要5.29年可还清。【题22】10年收益于2003年年初的现值为:800000(P/A,6%,10)(P/F,6%,5)=8000007.36010.7473=4400162(元)或:800000(P/A,6%,15)-800000(P/A,6%,5) =8000009.7122-8000004.2124=4399840(元)【题23】 P3(PA, 6, 6)34.9173=14.7915(万元)宋女士付给甲开发商的资金现值为:1014.7915 24.7915 (万元)如果直接按每平方
4、米2000元购买,宋女士只需要付出20万元,由此可见分期付款对她而言不合算。【题24】50000(F/P,i,20)=250000(F/P,i,20)=5采用试误法计算,i=8.359%。即银行存款利率如果为8.539%,则李先生的预计可以变为现实。【题25】(1)甲公司证券组合的系数=50%2+30%1+20%0.5=1.4;(2)甲公司证券组合的风险收益率=1.4(15%-10%)=7%;(3)甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%;(4)投资A股票的必要投资收益率=10%+2(15%-10%)=20%。【题26】(1)分别计算两个项目净现值的期望值:A项目:2000.2+1
5、000.6+500.2=110(万元)B项目:3000.2+1000.6+(-50)0.2=110(万元)(2)分别计算两个项目期望值的标准离差: A项目:(200-110)20.2+(100-110)20.6+(50-110)20.21/2=48.99B项目:(300-110)20.2+(100-110)20.6+(-50-110)20.21/2=111.36(3)判断两个投资项目的优劣:由于A、B两个项目投资额相等,期望收益也相同,而A项目风险相对较小(其标准离差小于B项目),故A项目优于B项目。第3章 资金筹措与预测【题31】(1)不应该。因为,如果不对甲家进行10天内付款,该公司放弃的
6、折扣成本为:3%(1-3%)(36020)=56%,但10天内运用该笔款项可得到60%回报率,60%56%,所以,该公司应放弃折扣。(2)甲家。因为,放弃甲家折扣的成本为56%,放弃乙家折扣的成本为:2%(1-2%)(36010)=73%,所以应选择甲家供应商。【题32】(1)发行价格=10008%(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)=924(元)(2)10008%(P/A,i,5)+1000(P/F,i,5)=1041 查表得到:i =7%即当市场利率为7%时,发行价格为1041元。【题33】(1)后付租金=500000(P/A,8%,5)=5000003.99271252
7、28.54(元)(2)先付租金=500000(P/A,8%,4)+1=500000(3.3121+1)115952.78(元)(3)以上两者的关系是:先付租金(1+年利率)=后付租金。即:115952.78(1+8%)125229.00(元)【题34】(1)流动资产占销售额的百分比=(2000+3000+7000)25000=48%流动负债占销售额的百分比=(4000+2000)25000=24%增加的销售收入=2500020%=5000(万元)增加的营运资金=5000(48%-24%)=1200(万元)预测2009年增加的留存收益=25000(1+20%)10%(1-70%)=900(万元)
8、(2)2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500(万元)【题35】项目Ba现金(1650-1400)/(3000-2500)=0.51650-0.53000=150应收账款(2600-2200)/(3000-2500)=0.82600-0.83000=200存货(2500-2100)/(3000-2500)=0.82500-0.83000=100流动资产小计 2.1 450流动负债(1500-1300)/(3000-2500)=0.41500-0.43000=300固定资产 1000合计 1.7 1150(1)资金预测模型=1150+1.7x预计2009年资金占用量=1150+
9、1.73600=7270(万元)(2)2009年比2008年增加的资金数量=1.7(3600-3000)=1020(万元)第4章 资本成本和资本结构【题41】该债券的资金成本为:200012%(125%)/2000110%(13%)100%=8.43%【题42】1296%【题43】甲方案加权平均资本成本1085,乙方案11,因此选择甲方案。【题44】(1)DOL(40002400)6002.67,DFL600(600200)1.5,DCL2.671.54;(2)息税前利润增长百分比302.6780,净利润增长百分比304120【题45】(1)发行债券的每股收益11812,增发普通股的每股收益1
10、275;(2)(EBIT300)(125%)1000(EBIT740)(125%)800,则无差别点上的EBIT2500万元,EPS0=1.65元股;(3)筹资前DFL1600(1600300)1.23,筹资后:发行债券DFL=2000(2000-740)=1.59,发行股票DFL2000(2000-300)=1.18;(4)应该选择增发普通股,因为该方案每股收益最大,且财务风险最小(财务杠杆系数小)。第5章 项目投资管理【题51】选择租赁该设备。【题52】NPV(甲)1312,NPV(乙)7100,因为71001312,所以应选择乙。【题53】IRR=11810,则应选择更新设备。【题54】
11、(1)新设备100 000元,旧设备30 000元,两者差NCF070 000元;(2)新设备年折旧额23 500元,旧设备6 750元,两者差16 750元;(3)新设备每年净利润138 355元,旧设备129 47750元,两者差887750元;(4)新、旧设备的残值差额600030003000(元);(5)新设备的净现金流量:NCF0100 000(元),NCF13161 855(元),NCF4167855(元);旧设备的净现金流量:NCF030 000(元),NCF13136 22750(元),NCF4139 22750(元);(6)IRR=183619,则应继续使用旧设备。【题55】
12、(1)在投资额不受限制时,按净现值率的高低优选方案,即丁、乙、甲、丙;(2)在300万时选择(丁乙)组合;在600万时选择(丁乙甲)组合。【题56】(1)IRR=128812,则应选择更新决策;(2)更新年回收额15 07278元,旧设备年回收额14 53348元,则应选择更新决策。第6章 证券投资管理【题61】原组合期望收益率=10%50300+12%250300=11.67%系数=1.250300+0.35250300=0.4917;新组合期望收益率=10%50450+12%200450+15%200450=13.11%系数=1.250450+0.35200450+1.57200450=0
13、.9867;收益变化率=(13.11%-11.67%)11.67%=12.34%风险变化率=(0.9867-0.4917)0.4917=100.67%结论:该方案收益虽上涨了12.34%,但风险却上升100.67%,风险与收益不对称,因而这种调整是不利的。【题62】(1)预期收益率=10%+1.08(15%-10%)=15.4%(2)股票价值=8(1+5.4%)/(15.4%-5.4%)=84.32(元)(3)因为股票的内在价值为84.32元,大于股票的市价80元,所以可以购买。【题63】(1)本年度净利润=(1000-30010%)(1-33%)=649.90(万元)(2)应计提的法定公积金
14、=649.9010%=64.99(万元),应计提的法定公益金=649.905%=32.50(万元)(3)可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50(万元)(4)每股支付的现金股利=(802.5020%)90=1.78(元/股)(5)普通股资金成本率=1.7815(1-2%)+4%=16.11%长期债券资金成本率=10%(1-33%)=6.70%(6)财务杠杆系数=1000(1000-30010%)=1.03利息保障倍数=1000(30010%)=33.33(倍)(7)风险收益率=1.4(12%-8%)=5.60%必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%(8)债券发行价格=200(P/F,12%,5)+20010%(P/A,12%,5) =2000.5674+203.6048=185.58(元)(9)每股价值=1.78(13.60%-4%)=18.54(元/股)