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1、江铜CWB1权证概况权证类型：认购初始行权价（元）：15.4400权证上市日：2008-10-10存续期：24个月标的简称：江西铜业最新行权价（元）：15.3300行权起始日：2010-09-27初始行权比例：1:0.25行权方式：欧式最新流通份额：176120万份行权终止日：2010-10-08最新行权比例： 1:0.25江铜权证今日施行权案“无风险套利”暗 藏风险商报讯（记者张陵洋）江铜CWB1（580026，以下简称“江铜权证”）今 日以负溢价10.36%走入了第一个行权日，从表面上看，持有深度价内的江铜权 证行权是无风险套利，但分析人士却表示，其中蕴藏了巨大的风险。江铜权证的行权期为9
2、月27日-10月8日共5个交易日。理论上讲，江铜 权证处于深度价内，但套利的诱惑并没有吸引市场资金的积极介入。受到江西铜 业下跌4.04%的影响，江铜权证最后一个交易日呈现了毫无反抗的单边下跌，最 终报收于2.776元，溢价率已经变为-10.36%。该权证的行权价为15.33元/股，行权比例为1： 0.25，即每4份江铜权证 可以15.33元/股的价格认购1股江西铜业股票，在不考虑过户费的情况下，其 行权认购江西铜业股票的成本为：2.776元X4+15.33元=26.434元。如果以江 西铜业收盘价格29.49元计算，则投资者行权将获得11.56%的收益率。但这仅是理论上的收益，众多分析人士都
3、纷纷表示，行权风险极大。一方面，江西铜业流通股本为3.53亿股，而江铜权证规模高达17.6亿份， 按照4： 1的行权比例，相当于江西铜业一下子多出4.4亿股流通股。此外，今 日江西铜业控股股东江西铜业集团持有的12.8亿股将上市流通，也就是说，江 西铜业流通股本突然暴增至20.73亿股。“这就好像千军万马挤独木桥，必然引 发股价大幅震荡。”一位分析人士如是说。“有投资者认为超过10%的负溢价就相当于即使首日跌停也同样有套利空 间，这个想法完全是错误的。”安信证券分析师表示。江铜权证行权比例创纪录敢死队大佬 现身围绕江西铜业（600362,收盘价39.94元）超60亿元的行权大幕终于落下， 在9
4、月27日到10月8日的5个交易日中共有17.6亿份权证成功行权，仅有不 到158.5万份权证作废，也就是说江铜权证融资梦得以实现。而行权期间一位名 叫徐晓的自然人出现在江铜的十大股东名单中，他或许是宁波敢死队“三巨头” 之一。由于江铜CWB1结束交易时仍处于深度折价状态，投资者行权套利收益约 17%，导致江铜股价在行权后的第一个交易日遭遇巨量获利盘抛售，集合竞价时 一度跌停，但江铜股价在随后的5个交易日中暴涨38%，行权投资者以及在大跌 中买进的投资者都赚得盆满钵满，江铜此次行权得以完美收官。在江铜昨日发布 的公告中，9月21日和10月8日的两份前十大股东名单，曝光部分机构在3季 度大幅增仓，
5、并在近期大涨中获利匪浅。行权比例创纪录2008年9月，江西铜业发行了认股权和债券分离交易的可转换公司债券， 并随债附送了 176120万份“江铜CWB1”认股权证。权证于2010年9月21日进 入最后交易日，权证持有人可以在9月27日10月8日以4:1的行权比例、15.33 元/股的行权价格认购江西铜业A股股票。随着权证行权期结束，江西铜业昨日宣布了最终行权结果，成功行权数量为 17.6亿份，占发行总量的99.9%。158.5万份江铜权证未行权，这部分权证将予 以注销。行权使江铜新增4.399亿股流通股份，将江铜集团持股比例由44.41%稀释 至38.77%；江西铜业以15.33元/股的价格通
6、过权证融资67.43亿元，这是江西 铜业2008年以来的第二次融资，2008年，江西铜业通过发行公司债实现68亿 元融资。渤海证券金融分析师何翔指出，江铜权证以99.9%的行权比例，成为目前为 止行权比例最高的权证。此前，这一记录由葛洲坝权证保留，它的行权比例 99.68%。江铜在获得巨额融资后，公司德兴铜矿13万吨扩产工程、阿富汗艾娜克铜 矿项目及秘鲁铜业公司项目的建设资金也就有了保障，这将大幅增加公司未来的 自产铜比率。敢死队大佬出没在江西铜业昨日发布的公告中，包含了公司9月21日A股十大股东名单和 10月8日的A股十大股东名单，三季度才进驻的易方达50指数、工银瑞信精选 平衡基金在近期的
7、暴涨中坐享其成，截至9月21日，两只基金三季度持仓份额 分别为556.29万股和529.99万股。在10月8日的A股股东名单中，上述两家基金仍位列其中，另外还新增了 广发稳健增长、长盛同庆可分离交易基金和大成创新成长基金。而一位名叫徐晓 的自然人引起每日经济新闻记者的关注，因为江西铜业近几年的前十大股东 名单中，从没有出现过自然人的名字。业内人士认为，徐晓可能是通过权证行权进入前十大股东的行列，如果是这 样，以不到27元的行权成本来看，其500万股的持有量，可能已经获得5000 万元以上的收益。但从江西铜业近几个交易日平均每天超过40亿元的成交量来看，徐晓通过 二级市场买入的可能性也比较大，即使是10月8日才购入，近两个交易日也获 得了 16%的收益，如果是这样，其操作显然极为强悍。记者经多方打听，仅得到徐晓可能是原“宁波敢死队”之一。此前坊间有传 闻称，徐翔与张建斌、徐晓一起被称作宁波敢死队“三巨头”。张建斌转战一 级半市场，徐翔已转型做阳光私募，唯独徐晓一直没有任何相关资料，也从没有 在媒体上曝光，成为江湖上最为传奇的一个大佬。
