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1、在公募基金、私募基金或者是资产管理公司，金融产品经理日常有一项基础工作就是估值。通过各种金融模型来判断标的资产的价格是被高估还是低估，便于进行相关的金融产品设计。估值的方法有很多，今天本文主要讲解通过市盈率模型对标的资产进行估值。通过实战的方式，使大家对于市盈率模型估值方法有一个清晰直观的认识。因为是实战，所以我们要选取市场上的真实数据。估值资产：股票。但强调一点：取真实的数据是为了更好的进行资产估值，并不构成投资建议。数据仅作为学习研究使用。估值对象：柳工 股票代码： SZ000528当前价格： 2019-07-08收盘价 6.52 元估值目的：判断柳工目前的股价是被高估还是被低估。柳工属于
2、机械行业，我们需要选取和柳工在增长率、股利支付和风险相似的几家公司的数据作为参考。选取的公司情况，如下 “表 2-1 可比公司相关数据”所示。数据截至2019年 7月 8 日。表 2-1 可比公司相关数据根据数据分析，我们知道柳工的每股收益为 0.2元， 2019年 7月 8 日的收盘价为 6.52 元，预期增长率为7%。（备注：为了计算简便，便于大家阅读，数据做了稍许调整。）接下来，我们通过使用两种方法来对柳工进行估值。（ 1）修正平均市价比率法我们计算这六家可比企业市盈率和可比企业预期增长率平均数，如下 “表2-2 可比企业相关平均数” 所示。表 2-2 可比企业相关平均数根据上表数据，我
3、们计算修正的平均市盈率。根据公式：修正市盈率=可比企业市盈率/（可以企业预期增长率*100）有：修正平均市盈率=31.41/（6.5%*100）=4.83根据公式：目标企业股票价值=修正平均市盈率* 目标企业预期增长率*100* 目标企业每股收益有：柳工股票价值=4.83*7%*100*0.2=6.762 （元）（ 2）股价平均法即：柳工股票价值=11.56（元）经过两种利用市盈率进行估值的方法，我们发现两种方法的估值结果均大于目前柳工6.52 元的价格，由此可见柳工目前的股价是被低估的。使用市盈率模型的优点是数据容易取得，计算简单，由于市盈率把价格和收益联系起来，可以直观地反映投入和产出的关系，并且市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，相对比较综合。但我们使用的这种方法也有缺点，就本文而言，可对比的公司数量仅为六个，数量比较少，可能会造成估值 的误差比较大。如果我们选取的对比公司的收益是负值，市盈率就失去了意 义。
