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1、财务成本管理问题解答(一)1. 问 : 教材中有哪些文字或数字错误需要更正 ?答 :(1) 第 259 页第 2 行 , 价值低于价格 , 应改为 价格低于价值 。(2) 第 265 页第 14-15 行 , 前一种方法 应改为 后一种方法 ; 后一种方法 应改为 前一种方法 。(3) 第 277 页表 10-11, 第 11 年的 负债合计 数1653.46, 应改为 1483.17 。(4) 第 280 页第 17 行 , 每股净投资 应改为 每股股权净投资 。(5) 第 281 页表 10 - 15, 第 2006 年的 加 : 营运资本增加 项 3.5168, 应改为 “1.1944”
2、。受此数字影响的其他数据, 都需要更改 , 见下表的黑体字。年份2000200120022003200420052006一无限收入增长率20%20%20%20%20%6%每股收入202428.834.5641.472049.766452.7524营运资本40%40%40%40%40%40%40%/收入营运资本89.611.5213.82416.588819.906621.1010营运资1.33331.61.922.3042.76483.31781.1944本增加净利润44.85.766.91208.29449.953310.5505资本支出3.74.445.3286.39367.67239.2
3、0689.7592减：折旧1.72.042.4482.93763.52514.23014.4840加：营运1.33331.61.922.3042.76483.31781.1944资本增加=净投资3.333344.85.766.91208.29446.4696(1一负0.90.90.90.90.90.90.9债比例)股权净投资3.003.604.325.18406.22087.46505.8227股权自由1.00001.20001.44001.72802.07362.48834.7278现金流量折现系数0.9174310.8416800.7721830.7084250.649931(9%)每股现
4、金1.10091.21201.33431.46901.6172流量现值预测期价值6.73227.63后续期价值147.95股权价145.68值合计与该表有关的文字也应一并修改 : 第 282 页第 9-13 行应改为 ,后续期第一年自由现金流量后续期价值( 资本成本-永续增长率 )=5.8227/(8.07694%-6%)=227.63( 元 )后续期价值的现值 =227.63 O .649931=147.95( 元 ) 计算股票价值 : 价值合计 =6.73 十 147.95=154.68( 元 / 股 ) (6) 第 282 页第 25 行 , 趋近于零 , 应改为 趋近于 1。 (7)
5、第 284 页表 10-16, 原表数字有误 , 正确的数字如下 :年200020012002200320042005200620072008200920102011份增长33.00%33.00%33.00%33.00%33.00%27.00%22.20%16.8%11.4%6.00%6.00%率累计增长率27.6%55.93%82.12%102.88%15.06%127.96%每股2.53.32504.42235.88167.822510.403913.275416.222618.948021.108122.374523.7170收益资本1.21.59602.12272.82323.7548
6、4.99396.37227.78689.095010.131910.73980.0000支出折0.70.93101.23821.64682.19032.91313.71714.54235.30545.91036.26490.0000|日收1013.300017.689023.546431.290141.615853.101864.890375.791984.432289.498194.8680入营运45.32007.07569.410512.516016.646321.240725.956130.316833.772935.799337.9472资本营运资11.32001.75562.3349
7、3.10554.13034.59444.71544.36063.45612.02642.1480本增加净投1.98502.64013.51134.67006.21117.96008.15027.67776.50132.1480资股权自由1.34001.78222.37083.15254.19296.02628.262610.797813.430315.873321.5691现金流量1.251.251.251.251.251.221.191.161.131.11.1国库券7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%利率股票补5.5%5.5%5.5%5.
8、5%5.5%5.5%5.5%5.5%5.5%5.5%5.5%偿率股权资13.875%13.875%13.875%13.875%13.875%13.710%13.545%13.380%13.215%13.050%13.050%本成本折现0.87820.77120.67720.59470.52220.45930.40450.35670.31510.2787系数现1.1771.3741.6051.8752.1902.7673.3423.8524.2324.434值高成长18.6181.1771.3741.6051.8752.190期现值转换期18.6182.7673.3423.8524.2324.424现值后续期85.275305.9440现值每股112.114价值与该表有关的数字, 也应一并修改:第 283 页第 9-14 行应改为 ,高增长阶段的价值 = 各年自由现金流量折现求和 =8.221( 元 /股 )转换阶段的价值 = 各年自由现金流量折现求和 =18.618( 元 / 股 ) 稳定阶段的价值 =21.5691/(13.05%-6%)=21.5691/7.05%=305.944( 元 / 股 )稳定阶段价值的现值 =305.94 0.2787 二 85.275( 元 / 股 )
