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1、了解项目评估中的 PBR NPV、IRR PI、PBP、NPV、IRR PI 对比介绍指标介绍公式判断标准优点缺点回收期（PBP=）PaybackPeriodPBP是使投资项目预期现 金流量的累加值等于其初 始现金流出量所需要的时 期小于预期收回 期，接受 大于预期收回 期，拒绝容易适用和理解 能粗略地反映一个 项目的资金流动性 预测短期现金流比 较容易没有考虑资金的时间价值 没有考察回收期以后发生 的现金流量作为上限标准的最大可接 受回收期是一种主观选择净现值（NPV）Net PresentValueNPV是某个投资项目的 净现金流量的现值与项目 初始现金流出量之差NPV=NCF1( 1+i
2、)-1+ NCF( 1+i)-2+ NCF1+i) -t -NCE)n=送 NCFt(1+i)-NCF。t =1NCF:第t期的现金净流量；i:利 息率，折现率；NCF):初始投资额； 1：内含报酬率；n:项目有效期；当NPV 0,接受当NPV 1,接受PI )PtA-27 00010 00010 00010 00018%3 4731,12-56 (XM)20 000211 (MXI20 (KXJ20 DOO16%4 746上述A和B两投资项目的内部收益率均大于资本成本12%，净现值均大于零，如果可能两者都应接受。如果两个项目只能选取一个，按内部收益率标准应选择A项目，按净现值标准应选择B项目
3、，这两种标准的结论是矛盾的。如果按两种标准排序出现矛盾，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量，即B-A，两项目的增量现金流量详见表3-2.1两个投贲项目盒和E的増现金E位：元项口NCR*叫NCF、NCF；IRR(%)NIVU2%)B-Aj-0(M)ig(n()10 004)10 (XX)10 OCX)U%i mB-A相当于在项目B的基础上追加投资，其IRR为14%，大于资本成本12% ;其净现值大于零，为1 373元。不论按哪种标准，追加投资项目都应接受。因此，在资本无限量的情况下，投资者在接受项目A后，还应接受项目B-A，即选择项目B 即A+ (B-A)。反之，如果B-A项目的IRR小于资本
4、成本，则应放弃 B-A项目。在考虑追加项目的情况下，净现值与内部收益率所得结论趋于一致。因此，用内部收益率标准对不同规模投资进行选择时，如果B-A项目的IRR K ，则投资规模较大的项目优于投资规模较小的项目；如果B-A项目 的IRR 0，贝U Pl1;如果NPV=0，贝U PI=1 ;如果NPV 0，贝U PI 1。在一般情况下，采用 NPV和PI评价投资项目，得出的结论常常是一致的，但在投资规模不同的互斥项目的选择中，则有可能得茁相反的结论。如前例的A和B两项目。如果按PI标准评价，则项目 A优于B；如果按NPV标准评价，则项目 B优于A。在这种情况下同样可考察现金流量增量的PI的方法来进一步分析两个投资项目的可行性。通过计算得到投资现金流量增量B-A的PI为1.05，该数值大于1，应该接受B-A项目。因此，选择项目B即B+ ( B-A)项目可使企业获得更多的净现值。
