《注册会计师陈华亭财务管理讲义cwgljy1201》由会员分享，可在线阅读，更多相关《注册会计师陈华亭财务管理讲义cwgljy1201（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、2015年注册会计师考试辅导 财务成本管理（第十二章）第十二章普通股和长期债务筹资【思维导图】 第一节普通股筹资【知识点】普通股筹资的特点 优点 （1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日；（3）筹资风险小；（4）增加公司的信誉；（5）筹资限制较少。另外，由于普通股的预期收益较高，并可在一定程度上抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金。 缺点 （1）资金成本较高；（2）可能会分散公司的控制权。（3）信息披露成本较大；增加了保护商业秘密的难度；（4）股票上市会增加公司被收购的风险。 【知识点】普通股的首次发行 （一）发行方式 公开间接
2、发行 不公开直接发行 含义 通过中介机构，公开向社会公众发行 不公开，只向少数特定的对象直接发行 优点 （1）发行范围广，对象多，易足额筹集资本；（2）股票变现性强，流通性好；（3）提高发行公司的知名度和扩大影响力。 弹性较大，发行成本低 缺点 手续繁琐，发行成本高 发行范围小，股票变现性差 （二）销售方式 自销方式 委托销售方式 包销 代销 含义 发行公司直接将股票销售给认购者 证券经营机构一次性买进发行公司全部股票，然后向社会公众按较高的价格出售。 证券经营机构代替发行公司代售股票，不承担股款未募足的风险。 优点 可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。 可及时筹足资本，免于承担
3、发行风险。 发行公司可获得部分溢价收入，降低发行费用。 缺点 筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。 发行公司损失部分溢价收入，发行成本高。 发行公司要承担发行风险。 （三）普通股发行定价 发行价格 含义 等价 以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。【提示】一般在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用。 时价 以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股的发行价格，也称市价发行。 中间价 以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。【提示】可能是溢价发行，也可能是折价发行。 【注意】1.发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。按照我国公司法的规定，股票
4、发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。 2.股票发行采用溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。 【例多选题】（2001）以公开、间接方式发行股票的特点是（）。A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低正确答案ABC答案解析公开、间接方式发行股票是通过中介机构，公开向社会公众发行股票，手续繁杂，发行成本高，所以选项D不正确。【知识点】股权再融资股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资。（一）配股 含义 配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为 目的 不改变老股东对公司
5、的控制权和享有的各种权利；因发行新股导致短期内每股收益稀释，折价配售可以给老股东一定补偿；鼓励老股东认购新股，以增加发行量。配股权的实质 配股权是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权。 配股条件 除了要符合公开发行股票的一般规定（连续盈利、现金股利水平要求等）外，还应当符合下列规定：（1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；（2）控股股东应当在股东大会召开前承诺认配股份的数量；（3）采用证券法规定的代销方式发行。 配股价格 配股一般采用网上定价发行的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定。 配股除权价格计算 通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论
6、除权基准价格为：【提示】（1）当所有股东都参与配股时，此时股份变动比例（也即实际配售比例）等于拟配售比例。（2）除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，称为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，称为“贴权”。 配股权价值计算 一般来说，老股东可以以低于配股前股票市场的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。利用除权后股票的价值可以估计配股权价值。配股权的价值为：【例计算题】A公司采用配股的方式
7、进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日, 以公司2009年12月31日总股本100 000股为基数， 拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股的80%，即配股价格为4元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。要求：（1）在所有股东均参与配股的情况下,计算配股后每股价格和每一份优先配股权的价值；（2）假设某股东拥有10 000股A公司股票， 分析是否参与配股将对该股东财富的影响（假定其他股东均参与配股）。正确答案（1）每份配股权价值（4.8334）/50.167元【注】由于原有股东每拥有10份股票将得到2份配股权，故为
8、得到一股新股需要5份配股权。（2）配股前价值50 000元。如果该股东行使配股权参与配股：该股东配股后拥有股票总价值为 4.83312 00058 000 元。也就是说，该股东花费42 0008 000元参与配股,持有的股票价值增加了8 000元，其财富没有变化。如果该股东没有参与配股：配股后股票的价格为（500 00018 0004）/（100 00018 000）4.847元/股。该股东配股后仍持有10 000股A公司股票，则股票价值为4.8471 000048 470元，股东财富损失了50 00048 4701 530元。【例单选题】（2012年）配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列
9、关于配股的说法中,正确的是（）。A.配股价格一般采取网上竞价方式确定B.配股价格低于市场价格,会减少老股东的财富C.配股权是一种看涨期权,其执行价格等于配股价格D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格正确答案 C答案解析配股一搬采用网上定价发行的方式，所以选项A的说法不正确；配股价格低于市场价格时，如果所有的股东均参与配股，则老股东的财富不变，所以选项B的说法不正确；配股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。配股权是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权，其执行价格等于配股价格
10、，所以选项C的说法正确；配股权价值等于配股后股票价格减配股价格的差额再除以购买一股新股所需的配股权数，所以选项D的说法不正确。【例单选题】（2014）甲公司采用配股方式进行融资，每10股配2股，配股前股价为6.2元，配股价为5元。如果除权日股价为5.85元，所有股东都参加了配股，除权日股价下跌（）。A.2.42%B.2.50%C.2.56%D.5.65%正确答案B答案解析配股除权价格（6.252/10）/（12/10）6除权日股价下跌（65.85）/6100%2.50%。（二）增发新股1.含义、分类与相关规定 含义 增发新股指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为。 分类 特别规定
11、【公开增发】 除满足上市公司公开发行的一般规定外，还应当满足下列规定：最近3个会计年度加权平均净资产报酬率平均不低于6%；除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。【非公开增发】 没有过多发行条件上的限制，一般只要发行对象符合要求，并且不存在一些严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票。（发行对象在数量上不超过10名）【提示】对于一些以往盈利记录未能满足公开融资条件，但又面临重大发展机遇的公司而言，非公开增发提供了一个关键性的融资渠道。 【例】ZF上市公司2006年2009年度部分财务数据如
12、下： 项目 2006 2007 2008 2009 归属于上市公司股东的净利润（万元） 17600 55000 19000 31000 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（万元） 17600 53000 17000 25000 加权平均净资产报酬率 18.87% 31.75% 8.57% 12.46% 扣除非经常性损益后的加权平均净资产报酬率 18.88% 30.96% 7.91% 10.28% 每股现金股利（含税）（元） 0.1 0.1 0.04 0.06 当年股利分配股本基数（万股） 20000 60000 60000 60000 当年实现可供分配利润（万元） 15900 496
13、00 18400 29600 要求，根据以上资料，分析ZF上市公司是否满足公开增发股票的基本财务条件。正确答案（1）ZF上市公司20072009年3个会计年度连续盈利，且加权平均净资产报酬率均高于6%。（2）ZF公司20072009年3个会计年度累积分派现金股利（0.10.040.06）6000012000（万元）ZF公司20072009年3个会计年度实现的年均可分配利润（496001840029600）/332533.33（万元）12000/32533.3336.89% 30%依据上述条件，2010年ZF上市公司满足公开增发股票的基本财务条件。2.增发新股的定价与认购方式 定价 公开增发 上
14、市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格。 非公开增发 非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。 认购方式 公开增发 公开增发新股的认购方式通常为现金认购。 非公开增发 非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括权益、债券、无形资产、固定资产等非现金资产。 【例多选题】（2012）下列关于股权再融资的说法，正确的有（）。A.公开增发股票的公司必须具有持续盈利能力B.实施配股时，如果除权后股票交易价格高于除权基准价格，一般称之为“贴权”C.非公开发行股票的发行对象不能超过10名D.上市公司非公开发行股票的发行定价应不低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价。正确答案AC答案解析上市公司公开增发股票，必须满足最近三个会计年度连续经营，所以A选项正确；实施配股时，如果除权后股票交易价格高
