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1、钢铁行业分析一、行业拐点得到确认，钢铁行业投资价值凸现2002年国际、国内钢材市场虽历经风波，但钢材价格总体上呈稳步上升的趋势。亚洲地区已经成为世界钢铁产品的主要消费地区，由于亚洲国家和地区，尤其是中国、韩国和东南亚的经济增长迅速，拉动了对钢铁产品的需求。2002年是我国参加WTO的第一年，也是我国钢铁行业不平静的一年。由于高关税、配额制等钢材贸易壁垒的取消，市场经营环境急剧变化，钢材市场行情跌宕起伏。2002年，我国钢铁行业经受了WTO带来的压力和冲击、经历了运用世贸规那么实施临时保障措施和最终保障措施。在和国际接轨的步伐中，国内市场和国际市场的联动性在进一步加强，而我国的钢铁行业政策更是紧
2、扣国际脉搏。从钢材市场价格运行态势看，我国钢材价格伴随国际价格脚步，在2002年初创出近20年的低位，经过这一年多的国际、国内市场考验，行业拐点得到确认。2003年3月份以来的钢材价格下跌，可以认为是价格涨幅过大的合理回归。WTO恐慌期和消化临时保障措施期拐点最终保障措施期图1、近年我国主要钢材综合价格走势资料来源：钢材信息。从世界范围看，全球经济已经度过最困难时期，正处在恢复之中。据国际钢铁协会调查资料，2002年国际钢材表观消费量实际估算为7.84亿吨，比上一年增加2.0%。而中国2002年达1.82亿吨，比2001年增加7.0%。国际钢铁协会IISI在罗马召开的第36次年会上，发表了如下
3、的预测：2003年世界的钢铁的表观消费预计是8.41亿吨，比2002年增加4.9%。特别是消费增加显著的中国，预计2003年表观消费1.9亿吨，比上一年增加4.5%，维持高增长。中国将会成为世界钢铁消费的牵引车。IISI预测世界GDP的增长率为2003年2.9%(2001年1.1%，2002年1.7%)，中国GDP的增长率为2003年7.8%2001年7.3%，2002年7.5%。而根据目前国际、国内经济和钢铁行业实际运行情况看，2003年钢铁行业的生产和消费增长将完全可能再次超过IISI的预测。2003年一季度全球钢材消费量为20214.4万吨，同比增长7%。除独联体外，世界主要地区钢材消费
4、量均有不同程度的增长。一季度，北美钢材消费量为2916.3万吨，同比增长6%；欧盟为3657.7万吨，增2.7%；独联体为816.9万吨，降5.5%；亚洲为8410.6万吨，增16.6%。其中，中国为5194万吨，增23.7%；日本为1734.5万吨，增6.7%；韩国为10108.6万吨，增3.6%；中国台湾为463.4万吨，增13.6%。从一季度主要地区钢材消费所占的比重来看，北美、欧盟、独联体等地区都有所降低，只有亚洲增加。一季度亚洲地区钢材消费占全球消费比重已到达41.8%，比去年同期上升3.4个百分点，主要是中国占全球消费比重已到达25.8%，比去年同期上升了3.5个百分点。中国在20
5、02年被国际公认为世界钢铁消费的牵引车后，2003年对国际钢铁行业的影响力在进一步加大，我国钢铁行业到了“不是中国看世界，而是世界看中国的时候了。图2、2002年世界各区域钢产量图3、IISI国际、国内经济增长与钢材消费预测二、非典难撼中国钢铁工业大局今年1-4月份，我国工业经济效益同比增加18.6点，继续保持较高水平，外商及港澳台投资仍较去年增加。有关专家表示，“非典疫情在短期内并不会对中国工业的开展造成太大影响。国家统计局5月26日发布的消息显示，1-4月份，我国工业经济效益综合指数为137.2，比上年同期提高18.6点，工业经济效益总体水平仍然较高。单就4月而言，外商及港澳台工业投资增加
6、值达867亿元，比去年同期增加18%，较3月只下降了1个百分点。第二季度，一场突如其来的非典型肺炎疫情在我国蔓延，国民经济的开展受到影响，投资、消费、出口“三驾马车对经济增长的拉动力将会不同程度地受到削弱。有关专家认为，如果政论文库府能够将“非典事件的影响范围控制在一定地区之内，并在今年六月中旬之前根本消除“非典事件的经济影响，那么“非典事件对宏观经济的影响将是局部的，对国民经济增长的影响在四百五十亿元人民币左右，约占国民经济总量百分之零点五。与旅游、餐饮业不同，工业生产的正常秩序并没有被打乱，仍在有序进行中。短期内，非典疫情对工业经济效益影响甚微。稳定、宽松的投资环境，低本钱的劳动力和广阔的
7、市场是吸引外国直接在华投资的根本因素，当这些因素没有被改变时，外商是不会因为暂时的疫情而放弃在中国的投资的。由于“非典，目前一些外商的商务活动可能取消或推迟。这难免影响到第二季度外商执行直接投资合同，从而使第二季度和第三季度外商投资的数额下滑。但即使今年第二季度的引资增势放缓，随着疫情形势的逐渐乐观，也不会影响到长期的趋势，中国全年吸引外商直接投资仍有望保持高速增长态势。从被免除的品种看，与第一次免除的局部品种相似，主要是一些超薄规格，材质要求较高的国内企业根本不生产或难以生产品种，且大局部已得到生产企业的认可，因此对国内生产企业的市场占有率不会造成影响。对板材进口价格的影响，实际上已被市场所
8、消化。此外，近期出台的对从俄罗斯等国进口的冷轧板提出反倾销调查，对低价进口钢材已产生警示作用。而且，由于前期板材价格的大幅回落，也将使中间商的投机行为大大减小，进口钢材压力会逐步缓解。因此，价格再大幅下降的可能性很小。通过此次调整将使保障措施更加完善而有效。保护措施所涉及的上市公司主要是宝钢股份、鞍钢新轧、太钢不锈、武钢股份等生产薄板类产品的公司，近期企业的钢价已随市场价格的回落进行了调整，目前板材类产品的价格仍处于涨价期间的中高水平，且仍处于供不应求的状况。因此，板材类公司仍会有较好的业绩预期。四、钢材不同品种价格走势出现分化，价值回归是2003年主旋律在2002年钢材综合价格急剧变化的态势
9、中，板材产品价格表现“一枝独秀，在推动钢材综合价格指数上涨过程中，扮演了重要角色。进入2003年2季度，板材价格的大幅下挫同样引起钢材市场的大幅震荡。从2003年1-5月份钢材市场价格看，建材价格保持强势，而板材价格大幅下跌。型材价格相对稳定，但由于中板的替代因素，受板材价格下跌影响而有所回落。图3、我国主要板材价格走势从目前情况看，主要钢材消费城市，无论是热轧板卷还是冷轧板卷价格均已全面企稳。全国21个主要城市3.0mm热卷和1.0mm冷卷平均价格分别为2976元/吨和4242元/吨。主要板材品种今年累计跌幅在20%左右，处于2002年10月份水平，与2002年初相比仍有40%左右涨幅，板材
10、价格的下跌可以认为是大幅上涨后的合理回归。目前，板材价格出现出厂价与代理销售价格倒挂的现象。根据供需矛盾分析，预测下半年板材价格仍有5%左右的下跌空间。我国板材市场有近50%依靠进口，进口的冲击是影响我国板材价格的关键因素。今年截止到四月底进口板材增幅到达73.5%。在市场忧虑国家保护措施松动以及新的进口配额下发的气氛中，板材价格终于出现大幅下跌。5月24日，最终保护措施进入第二阶段实施阶段，新配额下发，保护措施范围以内国家的钢材品种又恢复正常的低关税报关。最终保护措施第二阶段从2003年5月24日至2004年5月23日，为期365天。涉及6个国家和地区韩国、日本、台湾、俄罗斯、乌克兰、哈沙克
11、斯坦的五大类产品热轧普薄板、冷轧普薄板带、彩涂板、无取向硅电钢、冷轧不锈薄板带36个税那么号。总配额量为1087.94万吨。第二阶段配额较第一阶段的日平均配额量增加5，各品种日均配额量增加情况分别为：热轧普薄板增加3，冷轧普薄板带增加5，彩涂板增加15，无去向硅钢增加40，不锈钢薄板带增加10。虽然冷热轧薄板配额量增加幅度较小，但第二阶段配额数量是为期一年的配额总量，因此在今年下半年，在国家不对保护措施作出调整的情况下，进口配额的使用量是相当充足的，可以认为下半年对进口材的限制度几乎是没有。在这样的政策背景下，下半年是否能够控制住进口材的大量进入将会对国内市场的冷热薄板走势起到决定性的影响。从
12、目前情况上看，国内几主要钢材进口港均集聚了较大量等待报关的资源，黄埔港口等待报关的资源量大约在30万吨以上，而常熟港口等待报关的资源也在20万吨左右，这相当于港口一个月正常的进口量，因此短期内又一轮的集中进口已难以防止。不过，这些集中在港口的资源均属于高价位套牢资源，进口商惜售心态可想而知。而我国目前对钢铁产品进口仍采用专营制，钢材进口商和代理商的资金情况将有可能最终决定钢材实际进口量的情况。从近期国际市场行情来看，虽然欧州和东南亚市场薄板价格仍保持较为坚挺的走势，但随着中国和美国市场两个占全世界板材消费量31的地区价格大幅下跌影响下，下半年国际市场价格是否还能保持当前的坚挺走势很值得疑心，特
13、别是美国市场的热轧价格已下跌至260元/吨，预计今后几个月还将可能跌至220美元/吨，日韩、独联体以及中国台湾等主要向我国出口钢材的国家或地区将被迫从美国市场退出且有消息说，鉴于目前美国钢铁业所面临的危机，美国钢铁生产商建议政论文库府继续实施201条款，布什政论文库府将在9月份讨论决定是否继续对钢铁行业进行保护。而中国市场虽然板材价格从3月份开始大幅下跌，但下跌之后，目前薄板价格仍高于国际市场平均价格二季度，国际市场热轧板卷平均价格为307美元/吨，而中国市场平均进口价格为333美元/吨非独联体，冷轧板卷国际市场平均价格为393.5美元/吨，而中国市场平均价格为450美元/吨非独联体。镀锌板卷
14、国际市场平均价格为413美元/吨，而中国市场平均价格为535美元/吨非独联体。可见对于中国市场的出口价格还有较大的下跌空间，国内市场进口资源的过量冲击向低价冲击的转变，是很值得我们关注的。导致板材价格大幅波动的另一客观因素是产能的大幅增长。根据我国钢铁协会资料，20022003年度我国重点冶金企业产能增加最明显的是热轧薄板带，约增加1520万吨，相当于钢材主要生产能力新增总量的58.9%。如果这一产能完全释放，相当于2002年度我国热轧薄板带消费总量的30%以上。供给的大幅增加必然引起价格的下跌，并通过传导，引发中板和高附加值冷轧、镀锌等板材价格的下跌。图4、我国主要建筑用钢材价格走势国内建筑
15、钢材市场延续2002年强势，线材螺纹钢市场价格呈现大幅上涨的行情态势。目前全国主要城市22省直辖市和省会城市，20-25mm螺纹钢成交均价在2727元/吨。6.5普线在2659元/吨，6.5高线在2703元/吨，较上周上涨21元/吨。建筑钢材平均价格较2002年初累计上涨27%左右。我国建筑钢材的价格根本上由内需决定，而2003年推动建筑钢材的价格上涨的内在因素还是原材料价格的上涨导致冶炼本钱上升。近期，全部的钢厂均上调线材螺纹的出厂价格，价风格整的幅度普遍较小。从市场反应的信息来看，在钢厂全面上调价格的影响下，局部小钢厂也正逐步拉升产品的出厂价格，使进入市场的新资源本钱有所上升，对目前市场价
16、格取到良好的支撑作用。目前国内局部地区线材螺纹市场库存量有所上升，市场资源供给量的充足，也使市场价格上涨的幅度有所减缓。从国内各地市场情况来看，目前剔除非典因素，建筑钢材市场应该处于市场旺季。各地市场成交量继续保持平稳，在钢厂资源供给量上升的影响下市场资源供给充足，局部地区市场库存量出现小幅上升，由于目前线材螺纹市场价位相对出现较高的水平，市场价格上涨的压力有所增加，预计后期大局部市场将保持平稳，局部市场价格较低的区域市场价格继续保持小幅上升的可能性较大。图5、我国主要型钢价格走势型钢包括H型钢、槽钢、工字钢等作为一种绿色环保建材迅速获得市场的认可。在国内，热轧型钢已广泛应用于电力、化工、电子、冶金、桥梁、机械制造、海洋石油平台、民用建筑以及城市地铁、场馆等市政设施。进入4月份后，型钢市场价格呈现出小幅波动的态势，销售价下浮了30-50元/吨，而大
