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1、MBA上海教学点创业投融资考试试题（2012.11）一、简答题（每题15分）：1.风险投资家为什么特别关注创业企业的人才和团队？他们往往从哪些方面考察创业企业是否具有团队优势？1. 创业关注的核心并不是个人英雄主义的个人创业者，而是卓有成效的创业团队。没有团队的创业也许并不一定会失败，但要创一个没有团队而具有高成长性的企业却极其困难，团队成员所作的贡献是互补的，而群体成员之间的工作在很大程度上是呼唤的。团队的目标实现需要成员间彼此协调互相依存。创业团队是风险投资的最大风险，因为VC作为小股东不去管理公司，而且也几乎无法进行日常管理，因此，为了避免风险，VC往往在评估创业团队方面做很多工作，一旦
2、被发现创业团队在诚信上有问题，基本上100%的风险投资家都会拒绝投资。2. 凝聚力，合作精神，完整性，长远目标，收获的概念，追求价值创造，公正性。2.与一般的实业投资行为相比较，创业投资（风险投资）有哪些特点?抑制创业投资活动中由于信息不对称而引致的道德风险应采取怎样的治理机制？1) 以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的投资；2) 协助企业进行经营管理，参与企业的重大决策活动；3) 投资风险大、回报高；并由专业人员周而复始地进行各项风险投资；4) 追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有权为目的；5) 风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任与合作的基础之上的；6) 投资对象一般是高科
3、技、高成长潜力的企业。如何治理：1) （博弈原理）博弈直接涉及利益分割，假设博弈各方拥有一定实力，这是内部信息，他人不知。在一定博弈规则下，各方为最大化自身利益，必将根据自身实力大小决定最为恰当的策略。观察者就可以根据参与者所采取的策略推断其内部实力的真实状况。2) 显示函数的推导项目为真事物总是普遍联系的。没有任何一件事物能够脱离与外部的联系而能够独自发展、变化。当今社会的经济事物更是如此。一个经济项目从概念的提出直到它能够向社会提供产品和服务而获得成功为止，要与无数的外部单位和个人发生联系。它要取得合法生存资格必须取得工商管理部门发的经营许可资格证、税务部门的税收户头、环境保护部门的资格许
4、可、国土资源部门的土地使用许可。取得这些资格后，它需要获取投入的资源供给。因此，它需要筹集所需资金，向银行借款、向股东融资、或者以担保或抵押的形式向非银行金融机构融通资金。获得所需资金后，它需要将其转换为所需的各种物资，比如厂房、生产设备、原材料、科研设备，以及招募各类人员。这就必须与各种供应商、代理商、经销商、中介机构或最终消费者直接发生关系。这些与企业交往的每一个单位，虽然不能够从联系中获取有关该企业的全部信息，但它们能够获取与企业有关的一部分信息。因此，作为外部投资者虽然不能从该企业直接获得有关该企业的真实信息，但从其与发生外部关系的单位获取真实信息却是可能的。虽然从某一特定的外部关系单
5、位获取其全部真实信息是不可能的，但从其所有外部关系单位获取信息，经过综合获取其全部信息却是可能的。一个企业拥有一个真实的项目，那么该企业为推动该项目的发展，发生与外部单位的联系是自然，不需要刻意伪装。事实上，当企业对其项目充满信心时，因为他知道，自己说自己的项目如何好，是没有什么说服力的，因此他反而希望投资家多对其进行间接调查，让投资家从他人口中获得对其的肯定，以打消投资家的疑惑。投资家所查的这几个对象是与该企业项目有关的联系单位，比如供应商，税务部门，银行等等。因此项目为真时，企业家对投资家声称要查这几个对象的反应自然无差异。项目为假，如果企业家仍向投资家申请融资，那么可以合理解释的只有一个
6、，那就是企业家想骗取资金。既然企业家一心想骗取资金，说明该项目原本不存在，因此它也就没有真项目发展过程中自然而然的形成的外部关系单位，但是他知道投资家一定会采用间接调查法对自己进行各方面的调查。为了获得资金，他必须不能让投资家获取项目的真相，因此伪造外部关联单位，伪造外部关联业务是必须的。企业家为了增大欺骗成功率，必对项目的相关单位提前联合伪装，以应付投资家调查。但由于成本、保密性、必要性等考虑，企业家伪装的范围是有限的。投资家声称要查这几家对象时，可能有一部分在企业家伪装的范围之外。对于己处于伪装范围内的对象，企业家不会有什么担心，对于在伪装范围之外的对象，企业家必会采取紧急措施对其进行伪装
7、。投资家只要提前布置观察条件，即可观察到这种差异。所以企业项目为假，投资家所查有超出伪装范围时企业家是反应有差异的。3.创业投资有哪些退出渠道？退出为什么是创业投资运作的关键环节？1) 竞价式转让股份公开上市(IPO)2) 契约式转让出售或回购3) 强迫式转让破产清算关键环节解答：4) 所谓风险投资退出,是指发生风险企业发展到一定阶段以后,风险投资者认为有必要是时候将风险资本从风险企业中退出,因而选择一定的方式(公开上市、出售或回购、清算)通过资本市场将风险资本撤出,以求实现资本增值或者降低损失,为介入下一个项目做准备。高收益是通过风险投资成功的退出而实现的,可行的退出机制是风险投资成功的关键
8、环节。4.什么是场外交易市场（OTC）？它有哪些经济功能？试评价“新三板”建设对多层次资本市场建设的作用。1) 场外交易市场是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。2) 场外交易市场与证券交易所共同组成证券交易市场要具备以下功能：a) 场外交易市场是证券发行的主要场所。新证券的发行时间集中，数量大，需要众多的销售网点和灵活的交易时间，场外交易市场是一个广泛的无形市场，能满足证券发行的要求。b) 场外交易市场为政府债券、金融债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所，为这些证券提供了流动性的必要条件，为
9、投资者提供了兑现及投资的机会。c) 场外交易市场是证券交易所的必要补充。场外交易市场是一个“开放”的市场，投资者可以与证券商当面直接成交，不仅交易时间灵活分散，而且交易手续简单方便，价格又可协商。这种交易方式可以满足部分投资者的需要，因而成为证券交易所的卫星市场。新三板扩容迈出了第一步，受到广大融资需求迫切的高科技中小型企业的热烈欢迎，同时作为从事新三板业务最主要的中介机构券商更是忙于跑马圈地，利用全国各地营业部的地理优势加紧布局签约意向项目。此外对于众多苦于IPO审批进展缓慢、投入资本短期退出无门的VC/PE等机构投资者而言，新三板扩容代表着管理层正在释放一个积极信号：更多中小微企业可以绕过
10、漫长的上市发审，选择在场外市场挂牌进行股权转让和融资，这个平台今后势必运作更高效、涵括范围更广、流动性更强。二、论述题 如果你是风险投资家，你最关注创业企业哪些优势和整合资源的能力？如果你是创业企业的CEO，突出哪些内容更容易博得风险投资家的青睐？（以上两个问题任选一个回答，无论选哪个题，均须举例说明并展开详细讨论）1. 无形资源随着市场经济的发展，无形资源优势日益显示出其强大的力量，已经成为企业竞争制胜的关键，并发挥着越来越大的作用。竞争对手可以很快拥有实物和资金等有形资源，但长期形成的无形资源优势却是很难超越的。有关资料表明，目前工业发达国家的知名企业，其无形资源价值一般要超过有形资源的价
11、值，甚至是有形资源价值的数倍。成为这些企业进行技术贸易及占领国际市场和扩大社会影响的重要武器。同时，随着经济网络化、知识化的发展，物质生产、货物配送所创造的价值不断降低，一些企业便将自己的核心业务逐渐转向研究与开发、品牌经营、资产重组、产权经营等价值增值高、利润高的业务领域，而将那些需要大量有形资源和重复性劳动的物质产品生产、物流配送业务外包或委托出去，交给那些专业化公司完成。重视企业无形资源的开发、运用与管理，已经是新形势下企业管理发展的基本趋势。2. 品牌资源关于品牌研究的论著可谓汗牛充栋，但是面对复杂的品牌现象，形形色色的解释并未提供一个充分的模式。我们从品牌资源的角度理解，也只是希望能
12、够为企业竞争提供一种新的观察视角。进行品牌资源整合，所面临的一个首要问题便是企业竞争中的先期选择，即要不要实施品牌化运作，这些都必须根据企业和市场现实做出判断，而做出选择的依据就要看品牌是否具有资源优势。如果相对于整个价值链中的其他价值要素，采用品牌资源更加具有竞争优势，同时品牌本身也具有相应的统合能力，通过挖掘品牌资源能够给企业及其产品带来更多的利益，那么就适合于品牌化经营。品牌资源整合在决定实施品牌化经营之后展开，就必须明确品牌与不同价值要素之间的各种关联，在此基础上确定品牌的基本价值系统。包括两个方向：从不同层面明确品牌的基本精神和意义所在，建立品牌基本内涵并据此形成初步的品牌认同；与此
13、同时根据品牌内在要求，寻求品牌的感觉外化形式，即设计相应的品牌符号体系。应该说品牌传播从这一刻起就已经开始，在这个过程中已经明晰了品牌形象、确定了品牌定位，并且选择了品牌化的发展方向。其中最重要的一点就是，通过品牌找到了与各种价值关系之间的具体连接点，所以进一步的策略发展就集中在两个方面：积极传播和协同管理。这就涉及到品牌战略的运用。虽然品牌研究专家总结出了很多的理论方法，但是品牌经营并没有一个确定不变的模式，几乎每个擅长于品牌的企业都有属于自己的独特品牌经营模式。而多年来曾经被奉为经典的传统品牌经营方法，在新的市场背景下也受到了严峻的挑战，正如品牌专家大卫艾克所言，传统的品牌管理系统已经为宝
14、洁公司和它的模仿者效力了几十年，但是在新的背景下正变得力不从心，正在兴起的品牌经营模式其核心就是注重战术的同时更加注重战略。如果说传统品牌观念的注意力主要集中在建立统一的品牌规范，并进行有力的品牌传播等战术性操作的话，那么新的品牌观念则把工作中心放在策略性思维的远见卓识之上，不仅仅系统实施品牌传播而且引入战略性品牌管理思想。显然，在这里品牌管理已经超越了单纯营销传播的范畴，品牌不仅涉及到了传播和沟通，还涉及到整个企业的管理和运营。因此品牌经营也就不是一般意义上的营销传播所能够完成的任务了，它还涉及到整个企业管理体制的适应与变革。事实上，品牌概念由于内涵丰富的包容性，以及几乎可以无限伸展的外延，不同专家对它的理解并不完全一致。比如，大卫艾克所理解的品牌就是基于品牌认同所建立的品牌框架，而在汤姆邓肯那里品牌则代表了企业一切价值追求的总和，邓肯的整合营销传播宏观构架就是建立在这个认识之上的。当品牌经营超越了一般营销传播意义，而上升为一种企业的竞争优势战略之时，也许不同企业都具有自己多样化的竞争选择，正是从这个意义上，我们说进行品牌经营并不是每一个企业都适合的，也许对于很多企业而言这个选择所要付出的成本更大。因此，与其说品牌是一种刻意的追求，我们宁肯将其看作是企业在完成竞争优势创造过程中所自然衍生的一种现象。
