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1、计算机应用系统集成服务企业上市IPO风险分析报告201206一、市场风险（一）相关产业政策变化对市场需求影响的风险公司所处系统集成行业与下游应用领域密切相关，相关市场需求的变化直接影响本行业的发展。公司的视频监控系统集成业务主要涵盖各级公安部门的道路及安防监控系统，教育信息系统集成主要定位于教育市场，上述客户多为政府部门或公共事业单位，因此该类项目受到政府投资支出的规模及节奏影响，有一定的不确定性。公司的业绩稳定增长与政府对上述领域的投资导向政策有着紧密关系。近年来，政府大力推动公共安全、教育等领域智能化水平的提高，为公司的业务发展带来了机遇。但不能排除未来政府相关产业政策发生变化而对公司经营
2、产生较大影响的风险。（二）销售区域集中的风险公司营业收入的区域集中度较高，报告期内，公司的系统集成业务营业收入主要来自上海地区，2009 年度、2010 年度以及2011 年度，来自上海地区的收入占系统集成业务收入的比重分别为87.93%、90.15%以及84.94%。公司在市场信息采集、服务及时、成本节约、沟通便捷等方面具备较强的地域优势，重点承接上海地区的系统集成业务。一旦该区域的投资规模下降或者市场竞争加剧，可能在一定程度上对公司的经营业绩产生影响。（三）市场竞争加剧的风险公司目前主要从事的系统集成业务市场容量较大，但行业集中度较低，市场竞争激烈，存在众多规模较小的单一领域产品和服务供应
3、商。经过多年的发展，公司已在视频监控、教育信息及智能建筑等专业领域建立了较为稳固的市场地位和客户群体，并在资质、技术创新、项目管理及专业化延伸服务等方面形成了较强的竞争优势。但随着国家产业政策大力扶持和系统集成相关应用领域的快速发展，将吸引更多的企业进入该等领域，如果本公司不能保持现有的增长态势，迅速做大做强，则有可能导致公司市场竞争地位下降。二、实际控制人的控制风险倪建平、田雍、江文通、刘峰、陈冈、马广会、章金城、陈卫平、周新民等9 人作为公司的实际控制人合计直接持有公司2,925 万股股份，占公司本次发行前总股本的41.79%，同时，通过倪建平、田雍、章金城等3 人控制公司第一大股东惟成投
4、资进而间接控制公司2,385 万股股份，占本次发行前总股本的34.07%。基于此，倪建平等9 人合计实际控制公司5,310 万股股份，占公司本次发行前总股本的75.86%。公司实际控制人可能利用其控股地位通过行使投票权或其他方式对本公司的经营决策、财务管理、人事任免等进行控制，并存在利用此控制地位损害本公司和中小股东利益的风险。三、募集资金投向风险公司本次募集资金投资于“智能高清监控系统开发及产业化项目”、“多媒体数字教育系统集成解决方案项目”、“楼宇智能化综合系统集成解决方案项目”和“技术中心建设项目”。公司本次募集资金投向存在的主要风险如下：（一）市场风险公司本次募集资金投资项目是以国家产
5、业政策为指导，根据自身战略规划，进行了充分的市场调研，并通过严格、详尽的可行性论证之后确定的，具有较强的可操作性，但仍然不能排除由于国家宏观经济政策或市场状况发生较大的变化，可能对募集资金投资项目的实施以及经济效益产生不利影响。（二）项目建设风险在本次募集资金投资项目建设过程中，不能完全排除由于不可预见的因素导致项目建设未能如期完成或投资突破预算等可能影响项目收益的风险存在。（三）对公司财务状况的影响本次募集资金投资项目总体资金需求较大，完成项目投资共需投入资金18,400 万元且固定资产投资规模较大，一旦项目建设完成后未能达到预期收益水平，固定成本的大幅增加将对公司的总体经营产生较大影响。四
6、、税收优惠政策变化风险2011 年10 月，公司高新技术企业复审获通过，证书有效期三年。根据中华人民共和国企业所得税法的有关规定，高新技术企业减按15%的税率征收企业所得税。如果三年到期后公司不能继续被认定为高新技术企业，或者国家关于支持高新技术企业的税收优惠政策发生变化，导致公司不能继续享受上述税收优惠政策，可能会在一定程度上影响公司的净利润水平。公司的全资子公司网络科技公司根据国税发（1992）114 号关于上海浦东新区中资联营企业适用所得税税率的通知和沪外资委办字（95）第1083 号关于康桥工业区外环线以北地区享受浦东新区政策的通知，享受浦东新区的政策，2008 年前企业所得税减按15
7、%税率征收。根据财税（2008）113 号文关于上海市自行制定企业所得税优惠政策有关问题的通知，网络科技公司按15%税率缴纳企业所得税的优惠政策取消，从2008 年起施行五年过渡政策，即2008年18%、2009 年20%、2010 年22%、2011 年24%。关于康桥工业区外环线以北地区享受浦东新区政策的通知系上海市地方行政机关对国家税务总局颁布的关于上海浦东新区中资联营企业适用所得税税率的通知的扩大解释。网络科技公司存在企业所得税优惠被税务主管部门要求补缴税款的风险。2008 年度、2009 年度、2010 年度以及2011 年度该项税收优惠金额分别为33.34 万元、21.42 万元、
8、17.65 万元以及7.43 万元。为此，倪建平等9 名实际控制人及第一大股东惟成投资承诺：若网络科技公司因按上述沪外资委办字（95）第1083 号关于康桥工业区外环线以北地区享受浦东新区政策的通知规定享受的上海市浦东新区内资企业所得税优惠而被税务主管部门要求补缴税款，倪建平等9 名实际控制人及惟成投资将全额承担应补缴的税款，并对此承担连带责任。五、经营管理风险（一）公司规模扩张引发的经营管理风险报告期内，随着公司经营规模不断扩大，公司通过多渠道积极引入、培养各类管理人才和技术人才，逐步积累了丰富的管理经验，并已形成科学、规范、高效运行的管理体系。本次发行成功后，公司资产规模将得到扩张，对公司
9、市场开拓、项目实施、人员管理、技术开发、内部控制等方面提出了更高的要求。如果公司的组织模式、管理制度和管理水平不能适应公司规模的扩张，未能随着公司内外环境的变化及时进行调整和完善，将给公司带来较大的经营管理风险。（二）项目管理控制风险公司已经积累了丰富的系统集成业务服务经验，但系统集成工程项目专业性强，技术水准高，对从业人员要求高。尽管公司已建立健全了各项工程管理制度来确保工程质量的高品质，但随着公司业务的进一步拓展和承接大型项目数量的增加，如果公司不能同步提高项目管理水平，提高项目经理的能力和项目实施人员的素质，将可能导致项目不能保证质量，无法按时交工，对公司未来经营产生不利影响，公司存在项目管理风险。六、净资产收益率下降的风险截至 2011 年12 月31 日，公司净资产为19,954.34 万元，公司2011 年度加权平均净资产收益率为24.83%。本次发行成功后，将导致公司净资产大幅增长。虽然本次募集资金投资项目均经过科学论证，预期效益良好，但项目建设需要一定的时间周期，因此公司短期内存在因净资产增长较大而导致净资产收益率下降的风险。
