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1、第四讲工程融资构造与融资方式一、 工程资金构造(Types of capital and debt)EquitySenior debtQuasi-equityThe project l 比例：D/E=70-95%准股本资金 构成：次级贷款或无担保贷款l 功能：(1)作为发起人初始股本的投入方式；（2）通常用来支持第三方提供高级债务；（3）有时用来为建立本钱超支和其它支付责任担保；好处：（1）投入资金的报答率相对稳定。（2）投资者在利益分配上所受限制减少。（3）协助工程公司构成较为优良的税务构造。二、工程融资根本方式（一）由工程发起人直截了当安排工程融资的方式由工程发起人直截了当安排工程融资，同
2、时直截了当承担融资安排中相应的责任和义务，是在构造上最简单的一种工程融资法律构造。 又分为两种操作方式：图1：发起人直截了当安排工程融资的构造之一A B C D融资协议 项 目 发 起人 合资协议 自有资金 治理协议 销售代理协议 资金盈余 工程公程合同 合资工程 销售合同 治理公司 工程公司建立费用 合资工程 产品 产品购置者 贷款资金 消费费用 销售收入 资本性投入 贷款银团 债务归还 银行监控账户 图2.发起人直截了当安排工程融资的构造之二 债务归还 贷款银行 贷款银行 债务归还 融资安排 融资安排 盈余资金 盈余资金现金流 现金流 量治理 工程投资者 工程投资者 理治理 消费费用 消费
3、费用 建立生 合资协议 建立生 产费用 产费用 产品购 工程治理公司 产品购 买协议 买协议 合资工程销售收入产品销售收入产品 工程工程合同 建立费用 工程公司难 点：如何将工程债务构造成“有限追索”的融资？由投资者在债权人认可的第三方开立一个银行信托账户，或者由第三方信托实体（受托借款公司）为投资者代为融通资金，代为治理工程现金流量。 通过“受托借款公司”（Trustee Borrowing Vehicle）来进展工程融资产品用户贷款银行贷款还本付息 销售收入 产品 还款后利润 建立费 受托借款公 司工程公司工程公司建立合同（二）由工程发起人通过工程公司安排工程融资的方式工程发起人通过成立一
4、个单一目的工程公司（SPV）来安排融资比拟普遍又分为两种操作方式：图4、在非公司型合资构造中发起人通过工程子公司安排融资示意图工程发起人 默示担保 股本资金 工程完工担保 工程子公司 合资工程 融资安排 债务归还 贷款资金 贷款银行图5、在公司型合资构造中发起人通过工程公司安排融资方式 股本协议 A、B、C、D等 完工担保 工程发起人 股本资金 工程工程合同 红利 贷款资金工程公司 工程公司 融资安排 贷款银行 建立费用费费 债务归还 市场安排 销售收入 产品产品购置者 难 点：工程税务优惠的利用咨询题案例-帕塔米纳液化天然气管道工程工程位于印度尼西亚东加理曼丹的主要天然气消费基地Bontan
5、g。发起人是其国有公司-帕塔米纳石油公司。融资金额7.5亿美元的无追索融资，实现了100%融资的目的。 帕塔米纳液化天然气管道工程融资构造3亿美元公司担保帕塔米纳石油公司及其他天然气厂商日本三菱商社设备/材料供给天然气供给有条件完工担保期权天然气本钱工程利润主要工程分包商日本千代田公司工程建立合同7.5亿美元贷款安排第六液化天然气消费加工管道装置工程工程总承包鲍尔黑森公司贷款银团债务资金建立资金消费经营费用债务归还利润20年液化天然气销售合约日本东京煤气公司液化天然气销售收入工程融资担保日本大阪煤气公司液化天然气购置者托管银行日本东宝煤气公司l 贷款构成：由工程融资参谋-大通曼哈顿银行亚洲分行
6、和三菱银行负责组建了包括19家银行的贷款承销银团。贷款总额7.5亿美元，分为：有担保工程贷款4.5亿美元，总贷款总额的60%，贷款利率为LIBOR+1.25%无担保贷款3.0亿美元，利率为LIBOR+0.80%l 担保人-日本三菱商社而不是帕塔米纳石油公司。因此，对帕塔米纳国家石油公司这个发起人是不追索的。l 托管银行-纽约大陆银行三、BOT工程融资方式1、 什么是BOT工程融资？BOT（build-operate-transfer）即建立-运营-转让，是承建者或发起人（非国有部门，能够是本国的，外国的或结合的企业财团），通过契约从委托人（通常为政府）手中获得某些根底设备的建立特许权，成为工程
7、特许专营者，由私人专营者或某国际财团本人融资、建立某项根底设备，并在一段时期内运营该设备，在特许期满时，将该设备无偿转让给政府部门或其它公共机构。BOT工程融资流程图政府 BOT财团投 标获得专营权融 资确定目的工程包装招 标工程设计与建造造造成 工程运营接收工程转让工程获取收入20年-50年后表2-1 BOT工程融资品种品种英文意义BOTBuild,operate,transfer建立、运营、转让DBFODesign,build,finance,operate设计、建立、融资、运营BOOBuild,own,operate建立、拥有、运营BOOTBuild,own,operate,transf
8、er建立、拥有、运营、转让BTBuild,transfer建立、转让TOTTransfer,operate,transfer转让、运营、再转让BTOBuild,transfer,operate建立、转让、运营BOSBuild,operate,sale建立、运营、出售BOLBuild,operate,lease建立、运营、租赁DBOTDesign,build,operate,transfer设计、建立、运营、转让广西来宾电厂A厂采纳TOT方式向外商全额转让产权。广西来宾电厂A厂是广西开发投资有限责任公司下属的全资子公司，总装机容量为2125万千瓦的燃煤机组，电厂于1987年1月开工，两台机组分别
9、于1989年3月、1990年1月投产发电。为了盘活存量资产，实现以资产换资金，以存量换增量，广西区政府采取了TOT方式向外商全额转让来宾电厂A厂产权。案例分析： 1995年由英国泰吾士国际水公司属子公司Bovis Thames(上海)运营的大场水处理BOT工程；大场水处理BOT工程 英国 Bovis Thames(上海)获得了20年运营期的特许权Bovis Thames公司在中国建立一个特许公司，建立大场水处理厂并对其融资工程承包商是Bovis Asia-Pacific公司，它提供了一个固定价格、固定日期的交钥匙合同。上海城市水工程公司作为购置方，承担(1)向特许公司支付使用费的义务，使用费的计算公式=A部分贷款本息+运营费用+固定报答（2）发生突发事件时，向特许公司支付终止费，该终止费必须足以支付依照合同条款应支付给贷款人的到期应还款额银团贷款：贷款由亚洲巴克利银行投资公司、里昂信贷银行、渣打银行投资公司和住友银行按同等份额承购，贷款分为A部分和B部分A部分贷款=5100万美元本金贷款，10年分期归还B部分贷款=250万美元备用贷款，用
