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1、营销信息化服务企业上市IPO风险分析报告201206一、税收优惠及政府补助政策风险1、公司享受的主要税收优惠及政府补助（1）增值税本公司及下属子公司浩丰时代、浩丰鼎鑫、上海腾炅根据鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策（国发200018 号）及鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策（税发200025 号）的规定，自2000 年6 月24日起至2010 年底以前，对增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品，按17%的法定税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。根据国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知（国发20114 号）以上软件增值
2、税优惠政策继续实施。（2）企业所得税浩丰创源系 2008 年12 月经北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局审核登记为高新技术企业，根据北京市新技术产业开发试验区暂行条例（京政发198849 号）规定，新技术企业自开办之日起，三年内免征所得税。经北京市人民政府指定的部门批准，第四至六年可按15%企业所得税税率，减半征收所得税。根据关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知（国发200739 号）的规定，自2008 年1 月1 日起，原享受企业所得税“两免三减半”、“五免五减半”等定期减免税优惠的企业，新税法施行后继续按原税收法律、行政法规及相关文件规定的优惠办法及年限
3、享受至期满为止，但因未获利而尚未享受税收优惠的，其优惠期限从2008 年度起计算。依据上述政策浩丰创源2009 年减半征收所得税。浩丰创源实际从2010年起企业所得税按25%计缴。本公司之子公司浩丰鼎鑫系经北京市科学技术委员会审核认定为软件企业，根据鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策（国发200018 号）及鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策（税发200025 号）的规定，新办软件生产企业经认定后，自开始获利年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税。浩丰鼎鑫按此规定自2009年起，2009 年、2010 年免征企业所得税，2011 年至2013 年减半
4、征收企业所得税。本公司下属子公司上海腾炅系经上海市经济和信息化委员会审核认定为软件企业，根据鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策（国发200018 号）及鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策（税发200025 号）的规定，新办软件生产企业经认定后，自开始获利年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税。上海腾炅将于获利年度起申请此优惠政策，目前未享受所得税优惠。（3）营业税根据财政部、国家税务总局关于贯彻落实中共中央、国务院关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定有关税收问题的通知（财税字 1999273 号），对单位和个人（包括外商投资企业、外商投资设
5、立的研究开发中心、外国企业和外籍个人）从事技术转让、技术开发业务和与之相关的技术咨询、技术服务业务取得的收入，免征营业税。2、税收优惠及政府补助对公司业绩的影响随着公司经营规模的扩大和经营业绩的不断提升，税收优惠及政府补助对公司业绩的影响总体上呈下降趋势。若上述税收优惠及政府补助政策发生变化，公司整体经营业绩的提升将受到一定程度的影响。二、市场竞争风险公司是国内领先的营销信息化解决方案提供商，能够向客户提供具有自主知识产权的营销信息化解决方案。目前，公司的营销信息化解决方案已广泛部署于银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业或领域。随着营销信息化行业的快速发展，行业规模不断扩大，
6、客户需求逐步多样化，市场发展空间巨大。公司作为国内领先的营销信息化解决方案供应商将分享行业成长与需求扩张所带来的市场规模的持续增长。目前行业处于快速发展阶段，行业内企业数量较多，企业规模普遍较小，集中度较低，因而市场竞争较为激烈。如果本公司不能持续为客户提供优质、高效的产品与服务，并随时保持技术领先与正确的发展方向，激烈的市场竞争将对公司的运营和盈利水平带来一定的影响。三、产品及技术开发风险中国经济的快速发展、转型期的中国经济环境特征、以及全球化的市场竞争，要求企业必须对于新的市场变化给予足够的关注并做出及时的反应，必须采用更加有效的营销信息化手段来保持持续的竞争优势。面对复杂多变的市场，营销
7、系统不仅要满足企业在功能性、安全性、信赖感、增值能力等多层次的需求，而且要便于企业掌握营销效果，通过准确的定位和筛选，直接接触与相关产品相适应的目标消费群体，从而提高营销活动的针对性与准确性，提升客户的满意度。公司的产品研发活动需要始终以用户使用的满意程度作为衡量产品的重要标准，并且能够持续地为用户创造出更多的价值。如果公司在产品研发与技术开发等方面的成果不能满足用户对于营销系统新的需要，或者出现替代性产品或技术改变现有的产品与服务模式，而公司的技术发展又未能紧跟技术发展趋势，公司将面临产品及技术开发的风险，使公司丧失在技术与产品方面的优势地位，对公司的经营业绩产生影响。四、公司控股股东持股比
8、例较低的风险孙成文先生作为本公司控股股东、实际控制人，目前持有公司 1,078 万股股份，占本次发行前总股本的35%。孙成文作为公司发起人之一，自股份公司设立以来一直担任公司董事长、总经理，对公司日常管理、发展战略、利润分配、人事任免等具有较强的控制力。本次发行后，孙成文持股比例将进一步降低为26.23%，若公司其他股东大幅增持本公司股份，孙成文对公司的实际控制力将会下降，公司存在控股股东持股比例较低的风险。五、核心技术人员流失的风险营销信息化系统具有很强的专业性，供应商的技术团队不仅要精通营销信息化系统的软件开发技术，还要对各行业企业的业务流程非常熟悉，技术人员需要多方面知识和经验的积累才能
9、符合这种要求。目前国内符合上述要求的复合型人才较为缺乏，通过自身培养获得高水准的人才需要企业花费较长的时间和大量的投入。公司作为一家提供自主知识产权的营销信息化解决方案供应商，在产品研发、技术升级等核心业务领域依赖于既拥有丰富项目实践经历，又拥有专业背景与行业理解的核心技术人员。打造一支具有高水平高素质的技术团队是公司保持先进技术水平、提升核心竞争优势的关键所在，这些也将为公司在市场竞争中占得先机提供保障。现有核心技术人员的流失将对公司的科技研发和生产经营带来一定的风险，相关储备人才队伍的不足也将会对公司未来的快速发展带来不利影响。六、应收账款发生坏账的风险2009 年末、2010 年末和20
10、11 年末，发行人应收账款净额分别为2,174.64万元、2,730.44 万元和2,873.17 万元，占当期流动资产总额的比例分别为36.83%、29.73%和22.55%。随着公司经营规模的扩大，公司应收账款金额呈逐年上升的趋势。公司的客户主要是银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业或领域的大型企业集团，客户资信状况良好，且公司坏账准备计提政策较为稳健。尽管如此，仍不能排除客户受经济波动或其它因素的影响而陷入经营困难，从而使公司无法收回经营性资金，面临应收账款无法收回的风险。七、经营管理风险公司自设立以来业务规模不断壮大，经营业绩快速提升。本次发行结束后，公司净资产将会大
11、幅增加。公司规模的迅速扩张，在资源整合、技术和产品开发、市场开拓、内部控制以及各部门工作的协调性、严密性和连续性等方面对公司管理提出了更高的要求。如果公司管理层不能适时调整公司的管理体制或选任适当的管理人员，都将可能阻碍公司业务的正常推进或错失发展机遇，从而影响公司的长远发展。八、产业政策风险2000 年以来，国务院及各地政府、各相关部门相继颁布了鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策及各种配套政策，从金融、投资、税收、进出口、收入分配、人才引进、知识产权等各方面全方位地为信息产业发展提供了良好的政策平台。这些扶持政策的出台对公司业务发展起到了积极的促进作用。如果未来国家取消对信息产业的扶持政
12、策，将对本公司的经营产生不利影响。九、净资产收益率下降的风险2009 年、2010 年和2011 年，公司加权平均净资产收益率分别为39.24%、46.28%和42.21%。本次股票发行完成后，公司净资产预计将大幅增加。由于本次募集资金项目存在一定的建设周期，项目的收益需要逐步体现。发行当年的净利润增幅将低于净资产的增幅，存在因净资产增长过快而导致公司净资产收益率下降的风险。十、募投项目风险本次发行募集资金全部投资于营销信息化系统升级和研发中心建设两个项目。项目的实施将对公司现有营销信息化相关解决方案进行深化应用和功能拓展，使之能适应营销信息化未来发展，满足客户多样化需求，并提升公司研发实力，
13、提高公司产品竞争力，培养新的盈利增长点，实现公司战略发展目标。如果因管理与组织方面的原因，募集资金不能及时到位、项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况；或者项目完成后，实际运营情况无法达到当初预期的正常状态，技术与产品的市场情况发生较大变化，都有可能给募集资金投资项目的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。十一、利润下滑风险根据公司募集资金使用计划，本次募集资金投资项目建成后，按照公司的折旧及摊销政策，每年将新增加固定资产折旧和无形资产摊销合计334.64 万元。虽然公司在对项目进行可行性研究时，已经充分考虑了折旧、摊销因素，但是如果本次募集资金投资项目完成后，不能如期产生效益或实际收益低于盈亏平衡点的收益，则新增的固定资产折旧、无形资产摊销等将导致公司盈利能力降低、利润下滑。
