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1、SLF/SLO央行于2013年年初创设了公开市场短期流动性调节工具(Short-term Liquidity Operations, SLO)和常设借贷便利(Standing Lending Facility, SLF),与其他货币政策工具相 互配合和补充，将进一步增强央行流动性管理的灵活性和主动性，丰富和完善货币政策操作 框架。常备借贷便利(Standing Lending Facility，SLF)：借鉴国际经验，中国人民银行于2013年 初创设了常备借贷便利。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道,主要功能是 满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业
2、银行。期限 为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利 以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。表：SLO与SLF及央行公开市场回购的区别 制表：新浪财经操作时间操作标的期限资金投放或回收方 式如何确定利率水 平额度交易操作 对手回购每周一、周三由一级交易商向央行 申报正逆回购需求每周二、周四央行在公开市场 常规操作。央行根据市场情况决定 操作内容，有时候可能采取零操 作。当日央行会公布操作内容7 天、14 天、28 天、91天期逆回购或正回购米用市场化利率 招标方式较 小央行 对公开市 场多个一 级交易商SLO央行相机操作
3、，非常规操作，是公 开市场常规操作的必要补充以7天期内短期 回购为主，遇节 假日可适当延长 操作期限逆回购或正回购米用市场化利率 招标方式较 小SLF非常规操作，由金融机构主动 发起，金融机构可根据自身流动性 需求申请。操作内容不即时公开，每季度 只公布一次前季度每月的余额。最长期限为3个 月，目前以1至3 个月期操作为主主要以抵押贷款方 式发放；必要时也 可采取信用借款方 式发放。利率水平根据货 币调控需要、发 放方式等由央行 综合确定较 大中央银行 与金融机 构“一对 一”交易新浪财经注：货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针 和措施的总称
4、。中国央行于 2013 年初创设了常备借贷便利，自 2013 年 6月开始实施操作。自此，央行的货币政策工 具又增加了一项。央行的货币政策工具包括：一、公开市场业务：中央银行公开买卖债券等的业务活动即为中央银行的公开市场业务。1999 年以来， 公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流 动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。二、存款准备金：法定存款准备金率是指存款货币银行按法律规定存放在中央银行的存款与其吸收存 款的比率。法定存款准备金率政策的真实效用体现在它对存款货币银行的信用扩张能力、对货币乘数的调 节。由于存款货币银行的信用扩
5、张能力与中央银行投放的基础货币存在乘数关系，而乘数的大小与法定存 款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩政策，中央银行提高法定存款准备金率，则限制了存款货 币银行的信用扩张能力，降低了货币乘数，最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果，反之亦然。三、中央银行贷款：中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款，是中央银行调控基础 货币的渠道之一。中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调 控目标，合理引导资金流向和信贷投向。再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为。在我国，中央银行通过 适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择
6、，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时 发挥调整信贷结构的功能。四、利率政策：利率政策是我国货币政策的重要组成部分，也是货币政策实施的主要手段之一。中国 人民银行根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社 会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。目前，中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，指中国 人民银行向金融机构发放再贷款所采用的 利率；再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人 民银行办理再贴现所采用的利率；存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备 金支 付的利率；超额存款
7、准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分 支付的利率。2、调整金融机构法定存贷款利率。3、 制定金融机构存贷款利率的浮动范围。4、制定相关 政策对各类利率结构和档次进行调整等。五、常备借贷便利：借鉴国际经验，中国人民银行于 2013 年初创设了常备借贷便利 (StandingLendingFacility, SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满 足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为 1-3 个月。利 率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放,合
8、格抵押品 包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。BP-金融单位名词：基点Basis Point (bp)基点。用于金融方面，债券和票据利率改变量的度量单位。一个基点 等于1 个百分点的1%，即0.01%，因此，100个基点等于1%。假如说在办理结汇业务时，现在的结汇汇率是6.3225，银行给优惠100BP，那么实际的 结汇汇率会按照6.3325来办理结汇。夕卜汇占款(Funds outstanding for foreign exchange)外汇占款(Funds outstanding for foreign exchange)是指受资国中央银行收购外 汇资产而相应投放的本国货币。由于
9、人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币 才能进入流通使用，国家为了外资换汇要投入大量的资金，需要国家用本国货币购买外汇, 因此增加了 “货币供给”，从而形成了外汇占款。外汇的概念具有双重含义，即有动态和静态之分。外汇的静态概念，又分为狭义的外汇概念和广义的外汇概念。狭义的外汇指的是以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际间债 权债务结算的各种支付手段。它必须具备三个特点：可支付性(必须以外国货币 表示的资产)、可获得性(必须是在国外能够得到补偿的债权)和可换性(必须是可 以自由兑换为其他支付手段的外币资产)。广义的外汇指的是一国拥有的一切以外币表示的资产。国际货币基金组织 （I
10、MF）对此的定义 是：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇 平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在 国际收支逆差时可以使用的债权。”中国于1997年修正颁布的外汇管理条例规定：“外汇，是指下列以外 币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：一国外货币，包括铸币、钞票等; 二外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等;三外币有价证券， 包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；四特别提款权、欧洲货币单 位;五其他外汇资产。”外汇的动态概念，是指货币在各国间的流动以及把一个国家的货币兑换成另 一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的
11、一种专门性的经营活动。它 是国际间汇兑（ForeignExchange）的简称。净资产收益率R0E（Ra te of Ret urn on Common St ockholders EqU争资产收益率又称股东权益报酬 率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指 标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收 益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益（它是股东投 入的股本，企业公积金
12、和留存收益等的总和），另一部分是企业借入和暂时占用 的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会 增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用 效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。净资产收益率=税后利润/所有者权益假定某公司年度税后利润为2亿元，年度平均净资产为15亿元，则其本年度之净资产 收益率就是13. 33% （即（2亿元/15亿元）*100%）。计算方法净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该指标有两种计算方法：一种是全面摊 薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率 指标结
13、果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择：计算表定义公式净资产收益率=净利润*2/ （本年期初净资产+本年期末净资产）根据中国证监会发布的公开发行证券公司信息披露编报规则第9号的通知的规定： 加权平均净资产收益率（ROE）的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP=2 + EixMimMO - EjxMjmMO）. 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债 转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi 为新增净资产下一月份起至报告期期末
14、的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期 末的月份数。两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较：全面摊薄净资产收益率=报告期净利润一期末净资产(1)加权平均净资产收益率=报告期净利润一平均净资产(2)在全面摊薄净资产收益率计算公式(1 )中，分子是时期数列，分母是时点数列。很显然 分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标，比较得出的净资产收益率指标应该是个 强度指标，用来反映现象的强度，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。在加权平均净资产收益率计算公式(2 )中，分子净利润是由分母净资产提供，净资产的 增加或减少将引起净利润的增加或减少。根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净
15、资产 收益率计算公式(2 )中计算出的结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平。由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标。从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出 的净资产收益率指标，该指标反应了过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去，制定 经营决策意义重大。因此，企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采用加权 平均净资产收益率。另外在对经营者业绩评价是也可以采用。从企业外部的相关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率计算公式(1 )中计算出 的净资产收益率指标，只是基于股份制企业的特殊性：在增加股份时新股东要超面值缴入资 本
16、并获得同股同权的地位，期末的股东对本年利润拥有同等权利。正因为如此，在中国证监 会发布的公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号：年度报告的内容与格式 中规定了采用全面摊薄法计算净资产收益率。全面摊薄法计算出的净资产收益率更适用于股 东对于公司股票交易价格的判断，所以对于向股东披露的会计信息，应采用该方法计算出的 指标。总之,对企业内更多的侧重采用加权平均法计算出的净资产收益率；对企业外更多的侧 重采用全面摊薄法计算出的净资产收益率。(1)净资产收益率的影响因素：影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税 率等。总资产报酬率净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影 响。在负
