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1、杜邦财务分析体系及应用中级财务管理辅导中国人民大学会计系孙茂竹2001-04-12为了全面地了解和评价企业的财务状况和经营成果，需要利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。杜邦财务分析体系正是利用几种主要财务指标之间的内在联系综合分析企业财务状况的一种综合财务分析方法。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析体系。学习杜邦财务分析体系时应注意掌握以下内容：1. 杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：(1) 自有资金利润率与总资产净利润率及权益乘数之间的关系，这种关系可以表述如下：自有资金利润率 =总资产净利润率权益乘数(2) 总资产净利
2、润率与销售净利率及总资产周转率之间的关系，这种关系可以表述如下：总资产净利润率 =销售净利率总资产周转率(3) 销售净利率与净利润及销售净额之间的关系，这种关系可以表述如下：销售净利率 =净利润销售净额(4) 总资产周转率与销售净额及资产总额之间的关系，这种关系可以表述如下：总资产周转率 =销售净额资产平均总额(5) 权益乘数与资产负债率之间的关系，这种关系可以表述如下：权益乘数 =1(1 资产负债率)杜邦财务分析体系在揭示上述几种财务比率之间关系的基础上，再将净利润、总资产进行层层分解，就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各个因素之间的相互关系。2. 杜邦财务分析体系是对企
3、业财务状况进行的自上而下的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，从而提供了解决财务问题的思路和财务目标的分解、控制途径。在学习中应注意：(1) 自有资金利润率反映所有者投入资本的获利能力，它取决于企业的总资产净利润率和权益乘数。总资产净利润率反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率高低，而权益乘数则主要反映企业的筹资情况，即企业资金来源结构。(2) 总资产净利润率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因
4、素，都直接影响到总资产净利润率的高低。总资产净利润率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。(3) 销售净利率反映企业净利润与销售净额之间的关系，一般来说，销售收入增加，企业的净利会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。(4) 分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构不仅影响到企业的偿债能力，也影响企业的获利能力。一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，
5、有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。(5) 结合销售收入分析企业的资产周转情况。资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减少企业的利润。资产周转情况的分析，不仅要分析企业总资产周转率，更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率，并将其周转情况与资金占用情况结合分析。3. 利用上述有关指标之间表现出的相乘或相除的关系，我们可以采用因素分析法( 因素分析法不适用于相关因素表现为相加或相减的情况) 进行因素分析，以确定有关因素变动的影响方向和影响数额，并据以
6、进行奖励或惩罚。例：某公司2000 年简略资产负债表、损益表如下：表 1 资产负债表单位：万元资产计划实际负债及所有者权益计划实际流动负债160155流动资产280275长期负债120180非流动资产320420所有者权益320360合计600695合计600695表2损益表单位：万元项目计划实际销售收入800875销售成本500560销售费用8083销售税金4043.75销售利润180188.25+其他利润2038- 管理费用7052- 财务费用2015利润110159.25- 所得税36.3 （所得税率33%）52.5525 （所得税率33%）税后利润73.7106.6975要求：(1)
7、根据上述资料计算杜邦财务分析体系所需用的有关财务指标。(2) 采用因素分析法确定有关因素变动对自有资金利润率的影响方向和影响程度。(3) 试对自有资金利润率指标的计划完成情况进行分析。解：(1) 计算杜邦财务分析体系所需用的有关财务指标：根据上述资料计算有关指标如表 3：表 3 相关财务指标计算表指标计划实际差异销售净利润率9.21%12.19%+2.98%总资产周转率1.333331.259-0.0743资产负债率46.67%48.2%+1.53%权益乘数1.8751.9305+0.0555自有资金利润率23.30%29.63%+6.33(2) 采用因素分析法确定有关因素变动对自有资金利润率
8、的影响方向和影响程度：上述相关指标与自有资金利润率之间的关系可用下式表述：自有资金利润率 =销售净利润率总资产周转率权益乘数按因素替换法顺序替换并确定有关因素影响对自有资金利润率的影响程度：9.21 1.33331.875=23.30 12.191.33331.875=30.47 7.17 销售净利润率变动的影响12.191.2591.875=28.78 1.69 总资产周转率变动的影响12.191.2591.9305=29.63 0.85 权益乘数变动的影响6.33 综合影响我们甚至可以进一步分析总资产周转率变动的原因：总资产周转率 =销售净利润资产800600=1.3333875600=1
9、.45830.1253销售净利润变动的影响875695=1.2590.1993资产变动的影响0.074综合影响(3) 对自有资金利润率指标的计划完成情况进行分析1 自有资金利润率超额完成计划要求( 超额完成 6.33 ) ，从相关指标的分析可以看出：销售净利润率提高 2.98 使自有资金利润率提高了7.17 ，总资产周转率放慢导致自有资金利润率下降了1.69 ，权益乘数提高使自有资金利润率提高了0.85 ，三个因素共同影响导致自有资金利润率超额完成6.33 。2 销售净利润率提高2.98 的原因是销售收入增长速度( 增长9.4 ) 快于成本的增长速度( 增长6.2 ) ，由于销售收入超额完成了计划，因此该公司在扩大销售的同时降低了成本，应给予肯定。3 总资产周转率放慢的原因是资产占用的增长( 增长15.83 ) 快于销售收入的增长( 增长9.4 ) ，从而导致总资产周转率降低了0.074 次/ 年，应进一步分析资产占用增长过快的原因，并采取措施减少资产占用。4 权益乘数提高的原因是资产负债率提高了1.53 ，在公司获利能力高于资金成本的情况下，将导致自有资金利润率的提高。该公司的情况恰恰说明了公司在有效利用负债方面取得了成绩，应给予好评。总的说，该公司的综合财务状况是好的。
