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1、第2章习题答案4.如果以DEM为基准货币，请计算出多种货币兑DEM的交叉汇率的买入价和卖出价。解：DEM/JPY买入价为108.70/1.623066.975卖出价为108.80/1.622067.078DEM/AUD买入价为1/(0.72201.6230)1.1718卖出价为1/(0.72101.6220)1.1695DEM/GBP买入价为1/(1.53201.6230)2.4864卖出价为1/(1.53101.6220)2.4833DEM/FRF买入价为5.4370/1.62303.3500卖出价为5.4380/1.62203.35275计算下列各货币的远期交叉汇率解：一方面计算USD/D
2、EM的3个月远期汇率1.62100.01761.63861.62200.01781.6398USD/JPY的3个月远期汇率108.700.10108.80108.800.88109.68计算DEM/JPY的远期交叉汇率买入价108.80/1.639866.350卖出价109.68/1.638666.935一方面计算GBP/USD的6个月远期汇率1.56300.03181.53121.56400.03151.5325AUD/USD的6个月远期汇率0.68700.01570.67130.68800.01540.6726计算GBP/AUD的远期交叉汇率买入价1.5312/0.67262.2765卖出
3、价1.5325/0.67132.2829一方面计算USD/JPY的3个月远期汇率107.500.10107.60107.600.88108.48GBP/USD的3个月远期汇率1.54600.01611.52991.54700.01581.5312计算GBP/JPY的远期交叉汇率买入价107.601.5299164.62卖出价108.481.5312166.106.计算题解：可获得美元625001.6700104 375美元可兑换美元625001.6600103 750美元损失的美元数为10625美元美出口商可与银行签订卖出62500英镑的3个月远期合同，3个月远期汇率水平为GBP/USD1.6
4、7000.00161.6684，这个合同保证美出口商在3个月后可获得62 5001.6684104 275美元。 这事实上是将以美元计算的收益“锁定”，比不进行套期保值多收入104 275103 750525美元。7.计算题解：需要美元1/116.4010 000 00085 910.65美元需要美元1/115.0010 000 00086 956.52美元多支出美元数为86 956.5285 910.651045.87美元10月中旬美进口商与日出口商签订进货合同的同步，可与银行签订买入1 000万3个月远期日元的合同，3个月远期汇率水平为USD/JPY115.45/70，这个合同保证美进口商
5、在3个月后只需1/115.4510 000 00086617.58美元就可满足支付需要。 这事实上是将以美元计算的成本“锁定”，比不进行套期保值节省86956.5286617.58338.94美元。8.解：GBP/USD 3个月远期汇率 1.6754/69对客户有利的即期成交价为1.6773，远期成交价为1.6769USD/DEM 1个月远期汇率 1.6507/1.65165 USD/DEM 3个月远期汇率 1.6495/1.6505对客户有利的1个月远期成交价为1.6507，3个月远期成交价为1.6505 第3章习题答案3.运用间接套汇原理计算某日，纽约外汇市场上：USD1=DEM1.920
6、0/80，法兰克福外汇市场上：GBP1=DEM3.7790/00，伦敦外汇市场上：GBP1=USD2.0040/50。现以10万美元投入外汇市场，计算套汇成果。答：在纽约外汇市场以USD1=DEM1.9200的汇率卖出100000美元买入19德国马克；同步在法兰克福外汇市场上以GBP1=DEM3.7800 的汇率卖出19德国马克买入50793.65英镑；同步在伦敦外汇市场GBP1=USD2.0040卖出英镑50793.65买入101790美元。结论：投入100000美元收入101790美元赚钱1790美元（不考虑有关费用）4.既有美国货币市场的年利率为12%，英国货币市场的年利率为8%，美元对
7、英镑的即期汇率为GBP1=USD2.0010，一投资者用8万英镑进行套利交易，试求美元三个月贴水20点与升水20点时，该投资者的损益状况。答：8万英镑存入银行可获得本息合计80000（1+8%3/12）=81 600英镑本期卖出80000英镑买入160080美元，三个月本息合计160080（1+12%3/12）164 882.4美元若美元贴水20点则三个月后汇率GBP1=USD2.0030，卖出164882.4美元，得到82317.72英镑，则该投资者赚钱717.72英镑。若美元升水20点则三个月后汇率GBP1=USD1.9990，卖出164882.4美元，得到82482.44英镑，则该投资者
8、赚钱882.44英镑。 第4章习题答案1对于例4.1中（即有金融机构参与的互换举例中）你能想出另一种也许的情形吗，使金融机构获得0.2%的利润而A、B的成本节省相似？答：也许的情形为： 10% 9.85% 10.05% LIBOR+1% 外部 A 金融中介 B 外部 LIBOR LIBOR 在新的状况下，A公司仍然有三种钞票流：（1）支付给外部贷款人年率为10%的利息。（2）从金融机构处得到年率为9.85%的利息。（3）向金融机构支付LIBOR的利息。这3项钞票流的净效果为A公司支付LIBOR+0.15%的利息，比直接借入浮动利率资金节省了0.15%。B公司也有3项钞票流：（1）支付给外部贷款
9、人年率为LIBOR+1%的利息。（2）从金融机构处得到LIBOR的利息。（3）向金融机构支付年率为10.05%的利息。这3项钞票流的净效果为B公司支付年率11.05%的利息，比它直接在固定利率市场借款节省了0.15%的成本。金融机构有4项钞票流：（1）从A公司收取LIBOR的利息（2）向A公司支付年率9.85%的利息（3）从B公司收取10.05%年率的利息（4）向B公司支付LIBOR的利息这四项钞票流的净效果是金融机构每年收取0.2%的利息作为收益，作为它参与交易承当风险的报酬。2在4.1比较收益根据的可靠性中，提到浮动利率的贷款人也许由于借款人的信用下降而提高利息率。那么设想一下，如果在例4
10、.1中B的信用级别下降以至浮动利率滚动贷款的利率为LIBOR+2%，那么B的实际资金成本为多少？对她来讲这笔互换交易的最后成果是利是弊？同样的状况会发生在A身上么？解析：如果B的信用级别下降以至浮动利率滚动贷款的利率为LIBOR+2%，那么B的钞票流为（1）支付给外部贷款人年率为LIBOR+2%的利息。（2）从金融机构处得到LIBOR的利息。（3）向金融机构支付年率为10.05%的利息。这3项钞票流的净效果为B公司支付年率12.05%的利息，比它直接在固定利率市场借款增长了0.85%的成本，这种变动对B是不利的如果A的信用级别下降以至浮动利率滚动贷款的利率上升，A通过互换已经转移了浮动利率变动
11、的风险，因此其实际资本成本不变。3甲、乙两公司都要筹措一笔资金。甲需要一笔浮动利率贷款，而乙需要一笔固定利率资金。由于信用级别不同，她们的筹资成本也如下图所示： 美元固定利率贷款 美元浮动利率贷款甲公司 5.9% LIBOR+0.25% 乙公司 7% LIBOR+0.75%问她们之间与否存在互换的也许？潜在的总成本节省是多少？如果由一家丙银行安排互换，使总成本节省在三家之间平均分派，请给出一种也许的安排？解析：美元固定利率贷款利差为：7%-5.9%=1.1%美元浮动利率贷款利差为：LIBOR+0.75%-(LIBOR+0.25%)=0.5%前者不小于后者，因此存在互换的也许，潜在的总成本节省是
12、1.1%-0.5%=0.6%。如果由一家丙银行安排互换，使总成本节省在三家之间平均分派，一种也许的安排是5.9% 5.85% 6.05% LIBOR+0.75% 外部 甲 丙银行 乙 外部 LIBOR LIBOR 4甲公司发行了1000万美元的债券，期限为5年，利率成本为6%。同步甲银行的投资组合的收益为LIBOR+0.25%，由于目前美元利率走势很不稳定，甲银行紧张利率下跌将导致以浮动利率计息的资产收益减少。为防备风险，甲银行决定将浮动利率资产转换成固定利率资产，与固定利率债务相匹配。查5年期美元利率互换的市场报价为：到期期限（年） 银行支付固定利率 银行收取固定利率 目前国库券利率（%）
13、5 5yr.TN+44bps 5yr.TN+54bps 6.2问甲应当如何选择进行交易（假定计算天数比例的措施为实际天数/实际天数）？如果在某个特定的付息日，该期的6个月LIBOR拟定为7%，将发生如何的支付？如果LIBOR是6%呢？解析：甲应选择每半年向银行支付（LIBOR+0.25%）/2的利息，同步银行向甲支付（6.2%+0.44%）/2的利息。如果6个月LIBOR为7%，则甲支付银行半年期利率为3.625%的利息，银行支付甲半年期利率为3.32%的利息；如果6个月LIBOR为6%，则甲支付银行半年期利率为3.125%的利息，银行支付甲半年期利率为3.32%的利息。5既有甲乙两借款人，各有如下债务： 甲借款人： 乙借款人： 既有负债：欧洲美元债务 既有负债：欧洲英镑债务 金额： 2亿美元 金额： 1亿英镑 息票率： 8%，每年付息一次 息票率： 9%，每年付息一次 付息日为7月1日 付息日为7月1日 期限： 尚有5年到期 期限： 尚有5年到期 所有本金到期一次归还 所有本金到期一次归还甲借款人但愿将所有或一部分负债换成固定利率的英镑，乙借款人但愿将所有或一部分负债换成固定利率的美元。作为一家中介机构的A银行为它们安
