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1、HOMEPAGEABOUTSEE MORE财务管理(第二版)主编 张纯义中国人民大学出版社中国人民大学出版社第一章第一章财务管理概述第二章第二章财务分析第三章第三章融资管理第四章第四章资本结构管理目 录第五章第五章长期投资决第六章资产管理第七章合并与收购财务管理概述第一章一、什么是财务管理一、什么是财务管理公司的第二项主要决策是融资决策。在进行融资决策时，财务经理关注的是资产负债表右边各项目（即负债和所有者权益）的构建。在公司的三项主要决策中，投资决策是最重要的。投资决策要决定的第一个问题是公司需持有的资产总额。（一一）投资决策投资决策（二二）融资决策融资决策资产管理决策是公司的第三项主要决策
2、。在资产已经购置、所需资金已经筹集之后，仍需要对这些资产实施有效率的管理。财务经理对不同资产的运营承担不同的责任。（三三）资产管理决策资产管理决策财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置、融资和管理。因此，财务管理的决策功能可以分成三个主要领域：投资决策、融资决策和资产管理决策。二、财务管理目标二、财务管理目标12在分析股东财富最大化这一目标时，我们其实是对利润最大化这一目标在现实环境中进行调整。选择股东财富最大化股票价值最大化的原因是它包括了所有影响财务决策的因素。投资者对于差的投资项目及股利决策的反应会使公司的股价下跌，而对于好的决策则相反。实际上，在此目标下，好的决策就是那些能增加股
3、东财富的决策。公司的目标是使股东财富最大化，即股价最大化。这一目标不仅会使股东利益最大，而且对社会的贡献也是最大的。（一一）独资企业独资企业独资企业是只有一个所有者的商业形式。这个所有者对企业的全部债务承担无限责任。独资企业是一种最古老的商业组织形式。（三三）股份有限公司股份有限公司股份有限公司是一种在法律上独立于所有者的商业组织形式，其突出的特点是：有限责任、股份易于转让、永续存在、具备筹集大额资金的能力。（二二）合伙企业合伙企业合伙企业是一种有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式。在普通合伙企业(general partnership)里，所有的合伙人都对企业的全部债务承担无限责任
4、；而在有限责任合伙企业（limited partner）里，有一个或一个以上的合伙人对债务只承担有限责任，而其他合伙人对企业债务仍承担无限责任。（四四）有限责任公司有限责任公司有限责任公司是一种商业组织形式，它的所有者既有股份有限公司所具备的有限责任的好处，又有合伙企业所具备的税收待遇的好处。企业组织三、企业组织的法律形式三、企业组织的法律形式四、财务管理部门的作用四、财务管理部门的作用财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置、融资和管理。因此，财务管理的决策功能可以分成三个主要领域：投资决策、融资决策和资产管理决策。财务分析第二章第一单元获利能力比率与营运能力比率第二单元偿债能力比率与市
5、场表现比率第一单元第一单元 获利能力比率与营运能力比率获利能力比率与营运能力比率 一、获利能力比率一、获利能力比率1毛利率（gross profit ratio）毛利率=毛利销售收入100%2营业利润率（operating profit ratio）营业利润率=营业利润销售收入100%3税前利润率（pretax profit ratio）税前利润率=税前利润销售收入100%4净利润率（net profit ratio）净利润率税后利润销售收入100%（一）与销售有关的获利能力比率1运用资本报酬率（return on capital employed）运用资本报酬率=营业利润运用资本100%2权
6、益报酬率（return on equity）权益报酬率=税后利润股东权益100%3总资产报酬率（return on total assets）总资产报酬率=息税前利润总资产100%4长期资产周转率（long assets turnover）长期资产周转率=销售收入长期资产100%（二）与投资有关的获利能力比率第一单元第一单元 获利能力比率与营运能力比率获利能力比率与营运能力比率 二、营运能力比率二、营运能力比率（一）存货期（inventory period）存货期=（存货会计期天数）销售成本01（二）收账期（collection period）收账期=应收账款会计期天数销售收入02（三）付款期
7、（payment period）付款期=应付账款会计期天数销售成本03第二单元第二单元偿债能力比率与市场表现比率偿债能力比率与市场表现比率一、偿债能力比率一、偿债能力比率（一）流动比率（currentratio）流动比率=流动资产流动债务（二）速动比率（quickratio）速动比率=（流动资产-存货）流动债务或速动比率=速动资产流动债务（三）债务比率（debtratio）债务比率=总债务总资产（四）财务杠杆比率（gearingratio）财务杠杆比率=长期债务运用资本（五）利息保障率（interestcover）利息保障率=息税前利润利息费用（六）营业杠杆系数（operatinggearin
8、g）营业杠杆系数=贡献毛益息税前利润（七）财务杠杆系数（financialgearing）财务杠杆系数=息税前利润税前利润（八）结合杠杆系数（combinedgearing）结合杠杆系数=营业杠杆系数财务杠杆系数（九）现金流量比率（cashflowratio）现金流量比率=每年净现金流量总债务第二单元第二单元偿债能力比率与市场表现比率偿债能力比率与市场表现比率二、市场表现比率二、市场表现比率点击此处添加文本内容，如关键词、部分简单介绍等。点击此处添加标题点击此处添加文本内容，如关键词、部分简单介绍等。点击此处添加标题点击此处添加文本内容，如关键词、部分简单介绍等。点击此处添加标题点击此处添加文
9、本内容，如关键词、部分简单介绍等。点击此处添加标题（三三）市盈率市盈率（P/E）该比率是市场衡量公司业绩的一个基本标准。市盈率=每股市价每股盈利=市值净利润（一一）每股盈利每股盈利（EPS）这是股东评价公司业绩的基本标准。它反映的是归属于每股的利润额。EPS=归属于股东的利润已发行的股份数量（四四）盈利收益率盈利收益率盈利收益率=每股盈利每股市价100%（二二）每股股息每股股息（DPS）该比率反映的是每股派发的股息金额。DPS=付给股东的股息已发行的股份数量点击此处添加文本内容，如关键词、部分简单介绍等。点击此处添加标题（五五）股利率股利率股利率=每股股息每股市价100%融资管理第三章第一单元
10、权益融资第二单元债务融资第三单元资本成本第四单元股息政策第一单第一单元权益融资元权益融资一、权益融资的形式一、权益融资的形式（一一）普通股普通股1收益分配权2资产清偿权3投票权4优先购股权5有限责任（三三）储备储备储备的主要组成部分是留存盈利（没有分配给股东的利润）。迄今为止，留存盈利一直是企业权益融资的最主要来源。（二二）优先股优先股1优先股与普通股的共同特点2优先股的特点（四四）新发股票新发股票1市场中介机构2新股发行价的确定权益融资第二单第二单元债务融资元债务融资一、短期债务一、短期债务点击此处添加文本内容，如关键词、部分简单介绍等。点击此处添加标题点击此处添加文本内容，如关键词、部分简
11、单介绍等。点击此处添加标题点击此处添加文本内容，如关键词、部分简单介绍等。点击此处添加标题点击此处添加文本内容，如关键词、部分简单介绍等。点击此处添加标题（三三）票据融资票据融资票据融资作为短期融资类型，产生于银行和其他金融机构所提供的融通便利商业汇票（贴现汇票）。（一一）透支透支透支是企业最常用的短期债务融资类型之一。每个银行体系和单一银行都有其关于透支操作的规章制度。（四四）应收账款让售应收账款让售应收账款让售（也称代理融通）指的是企业与代理融通公司签署协议，把账面应收账款让售给后者。企业因此可免去追索应收账款的麻烦，同时可在应收账款到期之前提早获得销货现金。（二二）短期贷款短期贷款保证在
12、一定时间内的可运用资金，条件是企业须遵守贷款合约的各项条款。通常有特定的使用目标，如购买存货或预付货款等，能预计到将来有一笔确定收入。如果贷款期很短，通常是固定利率。短期贷款可一次性提取，或分批以固定的最低金额提取。可以一次性还款或分批在固定时间偿还固定的最低金额。第二单第二单元债务融资元债务融资二、中期债务二、中期债务分期付款信贷即租购，是一项租用购买安排，以便企业使用营业收入而不必运用资本来购买资本货物。定期贷款是一项固定的贷款合同，要求借方和贷方在合同期内必须遵守所有合同条款和条件。所有银行和其他一些金融机构一般都提供定期贷款。（一一）定期贷款定期贷款（二二）分期付款分期付款信贷信贷租赁
13、是租用的一种类型，是为使用资产而融资，而并非购买资产，这使得租赁不同于其他资产融资类型，大多数资产融资的结果是资产所有权最终归企业。它与租购的一个重要区别是：租赁的设备通常由企业选定之后再由租赁公司购买。（三三）租赁租赁第二单第二单元债务融资元债务融资三、长期债务（一）定期贷款定期贷款除了在期限上更长（可长达20年）以外，与前面讨论的定期贷款完全一样。（二）抵押贷款抵押贷款与定期贷款相类似，但其抵押品通常是单项具体资产。抵押贷款主要用于房地产投资，所购置的特定资产将被抵押给贷款人作为贷款的抵押品。（三）债券债券是证明债务人有义务付息还本的凭证。债券通常是指有担保的长期债券，一项有担保的定期贷款
14、也可被称为债券。（四）无担保债券无担保债券与上面介绍的债券的区别仅在于没有附属担保。（五）可转换债券可转换债券通常无担保，在满足特定条款与条件下，债券持有人有权决定是否把手中的债券转换为股票。（六）售后回租把资产卖给某个投资机构，如保险公司或养老金基金，然后立即由原主人租回。（七）出口融资上述各类融资方法都可用作出口融资。出口贸易周期包括产品和市场调研、生产、营销、运输以及最终付款。第三单元资本成本第三单元资本成本一、资本成本的概念一、资本成本的概念资本成本的经济学含义为投入新项目的资金的机会成本。在财务决策中，体现为所有融资来源（包括债务、优先股及普通股）所要求的收益率，又称为资本加权平均成
15、本，通常简称为资本成本。如果公司某项投资的投资收益率等于公司的资本成本，那么公司普通股的价值将不会由于该项投资而改变；如果公司获得的投资收益率超过了公司的资本成本，则超出的收益会增加公司普通股的价值，即增加股东财富。第三单元资本成本第三单元资本成本二、加权平均资本成本二、加权平均资本成本留存盈利相当于向股东们发行新股以融资却省掉了发行费用。由于留存盈利是股东权益之一，故适用于普通股成本的估算原则，同样适用于它。股本成本（cost of share capital）通常是指权益资本成本（又称普通股成本）。计算普通股成本的方法有很多，但有些方法没有考虑投资者要求的回报率，而根据我们的定义，投资者所
16、要求的回报率正是成本估算最重要的方面。（一一）股本成本股本成本（二二）留存盈利留存盈利如果企业的优先股在市场挂牌，并且企业可以在此价位上发行新的优先股，则优先股的成本计算应当以市场价格为基础。否则，应使用当时的优先股成本。（三三）优先股优先股第三单元资本成本第三单元资本成本二、加权平均资本成本二、加权平均资本成本企业投资于项目，通过现金流入得到收益。收益水平可能会发生波动，而这种波动性正是风险产生的缘由。企业力图避免风险，但也可能准备为更高收益承受更大风险。（1）折现率方法。（2）债务资本要求的保持盈利的最低回报率。（3）债务的增量成本。（四四）债务债务（五五）资本性资本性资产定价模式资产定价模式一旦确定了资本成本的组成要素，就需要把各要素成本综合起来以获得企业的总资本成本。按各项要素在企业资本结构中所占比重赋予其权数，所使用的权数应反映增量或边际资本结构，而不是当前的或历史的资本结构。（六六）加权平均加权平均资本成本资本成本第四单元股息政策第四单元股息政策一、制定股息政策一、制定股息政策（一）不相关理论该理论的主要倡议者是莫迪利安尼（Modigliani）和米勒（Miller），他们
