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1、第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述第二节第二节 企业筹资的基本方式企业筹资的基本方式第三节第三节 企业资本结构理论企业资本结构理论第四节第四节 企业资本结构决策企业资本结构决策第五章第五章 企业筹资与资本结构企业筹资与资本结构第一页，编辑于星期二：十八点 二十三分。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述u企业筹资的基本概念企业筹资的基本概念u企企业筹资的渠道业筹资的渠道u企企业筹资管理的要求业筹资管理的要求第二页，编辑于星期二：十八点 二十三分。一、企业筹资的基本概念一、企业筹资的基本概念（一）企业筹资的定义（一）企业筹资的定义企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等活动对
2、资金企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等活动对资金的需要，向企业外部有关单位或个人以及企业内部，通过一定的渠道，采取的需要，向企业外部有关单位或个人以及企业内部，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的一项重要内容。适当的方式，获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的一项重要内容。第三页，编辑于星期二：十八点 二十三分。（二）企业筹资的动机（二）企业筹资的动机含义含义特征特征扩张筹资动机扩张筹资动机企业为了生产经营或对外投资而产生的筹资动机负债和所有者权益总额增加偿债筹资动机偿债筹资动机企业为了偿还债务而产生的筹资动机，分为调整性偿债筹资和恶
3、化性偿债筹资负债和所有者权益总额不变，权益构成发生改变混合筹资动机混合筹资动机企业既为扩张规模又为偿还债务而产生的筹资动机既增加了负债和所有者权益总额，又调整了各种权益之间的比例第四页，编辑于星期二：十八点 二十三分。（三）企业筹资的原则（三）企业筹资的原则遵遵循国家法律法规，合法筹措资金循国家法律法规，合法筹措资金合合理确定资金需要量，努力提高筹资效果理确定资金需要量，努力提高筹资效果适适时取得所筹资金时取得所筹资金认认真选择筹资来源力求降低筹资成本真选择筹资来源力求降低筹资成本合合理选择筹资方式，优化资本结构理选择筹资方式，优化资本结构第五页，编辑于星期二：十八点 二十三分。（四）筹资规模
4、预测的方法（四）筹资规模预测的方法定量预测法定性预测法专家意见法德尔菲法销售百分比法线性回归分析方法第六页，编辑于星期二：十八点 二十三分。1、定性预测法定性预测法主要是利用直观的材料，依靠个人经验的主观判断和分析能力，对未来的资金状况和需要数量作出预测。（1）专家意见法由企业组织各方面的专家，组成预测小组，通过召开各种形式座谈会的方式，共同讨论、研究、分析有关资料，运用集体智慧作出分析判断，最后预测结果。特点：集体讨论、结果更全面、可靠，但由于可能会受到权威专家的影响，其客观性相对德尔菲法较差。(2)德尔菲法通过信函方式向有关专家发出预测问题调查表来搜集合征求意见，并经过多次反复、综合、整理
5、、归纳各专家的意见之后作出预测判断特点：保密性强，多次反馈，具有一定的客观性。第七页，编辑于星期二：十八点 二十三分。2、定量预测法定量预测法是根据变量之间存在的数量关系（如时间关系、因果关系）建立数学模型，来进行预测的方法。（1）销售百分比法u基本原理销售百分比法是在假定某些资产、负债与销售额之间存在稳定的百分比关系的前提下，根据预计销售额和相应稳定的百分比，预计资产、负债和所有者权益变动额，预测未来外部融资需求的一种方法。第八页，编辑于星期二：十八点 二十三分。第一步第一步确定敏感资产和敏感负债项目，并计算销售百分比第二步第二步利用已确定的销售百分比和预计销售额估算资产和负债 第三步第三步
6、计算预测期留存收益和所有者权益第四步第四步计算预测期外部资金需求u基本步骤基本步骤第九页，编辑于星期二：十八点 二十三分。u基本步骤基本步骤第一步，确定敏感资产项目和敏感负债项目，并计算销售百分比。随销售额增长而相应增加的项目被称为敏感项目。不随销售额的增长而增加的项目被称为非敏感项目。敏感项目与非敏感项目的划分利润表项目中利润表项目中，敏感项目一般包括营业成本、营业税金及附加、销售费用和管理费用、所得税费用；所得税等于利润总额乘以所得税率，营业利润、利润总额和净利润这几个项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。资产项目中资产项目中，敏感项目一般包括货币资金、应收票据、应收账款、预付款项和
7、存货；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。负债项目中，敏感项目一般包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。所有者权益项目中所有者权益项目中，实收资本和资本公积一般是非敏感项目，盈余公积和未分配利润合称为留存收益，其每年增加额等于净利润乘以利润留存比例。各项目占销售百分比=该项资产（负债）/销售额100%第十页，编辑于星期二：十八点 二十三分。第二步，利用已确定的销售百分比和预计销售额，计算预测期资产和负债。资产：资产：预计某项敏感资产预计某项敏感资产=预计销售额预计销售额该资产占销售百分比该资产占销售百分比负
8、债：负债：预计某项敏感负债预计某项敏感负债=预计销售额预计销售额该负债占销售百分比该负债占销售百分比第十一页，编辑于星期二：十八点 二十三分。第三步，计算预测期留存收益增加额，并计算预计所有 者权益。其计算公式为：预计留存收益增加额=预计销售额计划销售净利率留存收益率第十二页，编辑于星期二：十八点 二十三分。第四步，确定需要增加的外部融资需求量外部融资需求=预计资产预计负债预计所有者权益外部融资需求也可通过下面的计算公式来计算：外部融资需求=新增销售额（敏感性资产占销售额的百分比-敏感性负债占销售额的百分比）-预计销售额计划销售净利率留存收益率第十三页，编辑于星期二：十八点 二十三分。优点优点
9、考虑了各个项目与营业规模的关系。考虑了资金来源与应用的平衡关系。能为财务管理提供预计的会计报表。缺点缺点敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数据得出，具有一定的偶然性。当相关情况发生改变时，如果仍然用原来的比例预测今后的项目金额，可能会有较大的出入，进而影响资金需要量预测的准确性。u销售百分比法的优缺点销售百分比法的优缺点第十四页，编辑于星期二：十八点 二十三分。（2 2）线）线性回归分析法预测筹资规模性回归分析法预测筹资规模基本原理线性回归分析法是假定资金需要量与业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定
10、参数预测资金需要量的一种方法。.aY=a+bx.式中：y资金需要量 a不变资金 b单位业务量所需要的变动资金 x业务量第十五页，编辑于星期二：十八点 二十三分。预测数学模型为：y=a+bx建立方程组，代入数据计算a、b值回归直线方程组为：y=na+bx xy=ax+bx预测数学模型为：y=a+bx建立方程组，代入数据计算a、b值回归直线方程组为：y=na+bx xy=ax+bx预测数学模型为：y=a+bx建立方程组，代入数据计算a、b值回归直线方程组为：y=na+bx xy=ax+bx预测数学模型为：y=a+bx建立方程组，代入数据计算a、b值回归直线方程组为：y=na+bx xy=ax+bx
11、第一步，建立数学模型第一步，建立数学模型预测数学模型为：y=a+bx建立方程组，代入数据计算a、b值回归直线方程组为：y=na+bx xy=ax+bxxy=ax+bx也可以采用高低点法确定a、b值。b=a=最高销售额期资金占用额b最高销售额或=最低销售额期资金占用额b最低销售额第十六页，编辑于星期二：十八点 二十三分。第二步，预测资金需求第二步，预测资金需求 根据企业历史资料在确定a、b数值的基础上，即可预测一定业务量x所需的资金量y。第十七页，编辑于星期二：十八点 二十三分。运用线性回归分析法必须注意以下问题运用线性回归分析法必须注意以下问题 ：l资金需要量与业务量之间线性关系的假定应符合实
12、际需要。l确定a、b值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年或3年以上。l应考虑价格等因素的变动情况。第十八页，编辑于星期二：十八点 二十三分。u线性回归分析法的优缺点线性回归分析法的优缺点优点简便易行。利用多个期间的数据寻找出平均的趋势，可以有效地降低个别特殊期间对预测的影响。缺点资金需要量与营业业务量之间未必符合线性关系的假定。完全由历史去预测未来，没有充分考虑价格等因素的变动。第十九页，编辑于星期二：十八点 二十三分。二二、企业筹资的渠道、企业筹资的渠道 （一）（一）筹资渠道是指筹集资金客观存在的资金来源方向与通道。国家财政资金银行信贷资金其他金融机构资金其他企业资金居民个
13、人资金企业自留资金筹资渠道主要包括第二十页，编辑于星期二：十八点 二十三分。（二）筹（二）筹资方式资方式资本筹集发行可转换债券发行认股权证权益资本债务资本混合资本吸收直接投资发行普通股发行优先股留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁筹资方式是指企业筹措资金采取的具体方法和手段。第二十一页，编辑于星期二：十八点 二十三分。（三）筹（三）筹资渠道与筹资方式的关系资渠道与筹资方式的关系 筹资渠道说明了企业资金的来源，筹资方式则说明了取得资金的具体方法，二者之间存在一定的对应关系。一般意义上讲，一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可以采用不同的方式去取得。不
14、同的筹资渠道与方式对企业的影响是不同的，因此，企业在筹资时，应实现两者的合理搭配。第二十二页，编辑于星期二：十八点 二十三分。筹资方式筹资方式筹资渠道筹资渠道吸收投入资本吸收投入资本发行股票发行股票长期借款长期借款发行债券发行债券融资租赁融资租赁留存收益留存收益政府资金政府资金银行资金银行资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金其他法人资金其他法人资金个人资金个人资金企业内部资金企业内部资金国外和港澳台资金国外和港澳台资金筹资渠道与筹资方式的配合筹资渠道与筹资方式的配合第二十三页，编辑于星期二：十八点 二十三分。筹资方式管理筹资方式管理一、吸收直接投资货币资产出资实物资产出资工业产权出资吸收国
15、家投资吸收法人投资吸收社会公众投资土地使用权出资等 种种类类出出资资形形式式第二十四页，编辑于星期二：十八点 二十三分。一、吸收直接投资一、吸收直接投资确保筹资数量与资金需求两相适应出资数额出资方式出资时间投资回报按协议规定或计划取得资金 资信状况 财务状况 投资意向 预期回报 按需筹资了解投资者明确条款实施合同确定筹资数量寻找投资单位签订投资协议取得所筹资金 程序程序第二十五页，编辑于星期二：十八点 二十三分。一、吸收直接投资一、吸收直接投资吸收直接筹资的优点吸收直接筹资的优点吸收直接筹资的优点吸收直接筹资的优点有利于增强企业信誉有利于尽快形成生产能力企业财务风险小资本成本高 易分散控制权
16、不利于产权交易 优缺点优缺点吸收直接筹资的缺点吸收直接筹资的缺点第二十六页，编辑于星期二：十八点 二十三分。二、发行股票二、发行股票（1）、永久性：发行股票所筹集的资金属于权益资金，没有期限，不需归还，企业可永久性使用（2）、参与性：股东拥有选举权、重大决策权、财务监督权、获取收益权等权力，承载着有限责任、遵守公司章程等义务。（3）、风险性：股东是企业风险的主要承担者，需承担股票价格的波动性、股利的不确定性等风险。发行股票的特点发行股票的特点第二十七页，编辑于星期二：十八点 二十三分。2 2、发、发行股行股票的种类票的种类股票分 类 按股东权益按发行和上市地区按是否记名按有无面值普通股优先股记名股票无记名股面值股票无面值股按发行时间A股H股始发股增发股B股N股第二十八页，编辑于星期二：十八点 二十三分。二、发行普通股二、发行普通股发行股票筹资的优点发行股票筹资的缺点无到期日 无需偿还财务风险小资本成本高 易分散控制权 可能导致股价下跌利于提高公司信誉无固定股利负担第二十九页，编辑于星期二：十八点 二十三分。三、利用留存收益三、利用留存收益特点：留存收益是企业税后利润形成的，包括盈余公
