《轻工行业2020年三季报综述：经营显著改善龙头优势凸显》由会员分享，可在线阅读，更多相关《轻工行业2020年三季报综述：经营显著改善龙头优势凸显（28页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、正文目录轻工行业：疫情冲击逐渐修复，Q3净利显著改善 3家居：零售/出口向好，看好Q4旺季表现5造纸：Q3营收延续改善，毛利率环比修复12包装：行业稳步前进，看好消费电子包装需求16文娱轻工：开学旺季修复需求，长期受益阳光集采19投资建议20重点推荐20欧派家居（603833 CH,增持，140.00元）：零售大幅修复，彰显龙头风范.20 志邦家居（603801 CH,增持，42.46元）：衣柜高增长，大宗业务持续发力20 江山欧派（603208 CH,增持，132.86元）：品类拓展推进，费用控制显成效 21 晨光文具（603899 CH,增持，85.80元）：经营持续改善，传统业务增长亮眼
2、 21 齐心集团（002301 CH,买入，19.20元）：办公集采高增长，员工持股显信心 21风险提示23图表29:造纸行业各季度超配比例EC呕a 胃理 寸oe 曾豆 EO6L0Q L060N 寸 0802 coogoe eogoe goCM 寸 ozoe coozoe eozoe Lozoe0.8% -0.6% -0.4% -0.2% -0.0% -0.2% -0.4% -图表28:造纸行业各季度公募基金重仓持股仓位情况Ecudud eooeoe 3603 000603 56oe 寸 0803 000803 eogoe goe 寸 OZOCM coozoe CMozoe eoe注：统计口径
3、为Wind开放式+封闭式基金中股票型及混合型基金（除被动指数型基 资料来源：Wind, &金），下同资料来源：Wind, &图表30: 2020Q3公募基金家居板块持股情况持股总量 季报持仓变动 持股占流通股持股总市值持股占基金持股占基金代码公司申万三级行业持有基金数（万股）（万股）(%)（百万元）净值比（）股票投资（）603816 CH顾家家居家具404,786.514,200.967.702867.0400.01660.0690603833 CH欧派家居家具321,184.28791.161.991276.2970.00740.0307002572 CH索菲亚家具262,359.36-35
4、3.003.70621.9260.00360.0150000910 CH大亚圣象家具163,710.36-274.606.78658.5890.00380.0158300616 CH尚品宅配家具91,416.76498.6010.89861.3890.00500.0207603008 CH喜临门家具71,537.281,520.753.97195.2350.00110.0047603801 CH志邦家居家具7388.8383.241.79120.6160.00070.0029603208 CH江山欧派家具5207.42-65.501.97244.2630.00140.0059603600 CH
5、永艺股份家具42,903.902,028.049.62466.0760.00270.0112603180 CH金牌厨柜家具493.61-41.460.9852.4220.00030.0013603661 CH恒林股份家具311.0411.040.387.5020.00000.0002600337 CH美克家居家具21,168.601,168.600.6662.8710.00040.0015603313 CH梦百合家具231.0431.040.098.4390.00000.0002603898 CH好莱客家具1276.03-29.720.8945.3240.00030.0011603818 CH
6、曲美家居家具176.0075.640.167.1970.00000.0002资料来源：Wind, &展望四季度及明年，建议关注家居板块三条主线：1）疫情后家居需求延后释放+地产新房及二手房交易回暖支撑家居中长期需求，从预收 账款与合同负债数据看，家居企业在手订单充足，终端订单回暖将对四季度乃至明年 上半年收入增长形成较好支撑，建议关注积极赋能经销商、零售稳步恢复的龙头企业， 重点推荐欧派家居（603833 CH）、志邦家居（603801 CH）。2）精装房放量趋势不改，工装产业链企业在精装渗透率提升、地产竣工不断回暖、客户 持续拓展的驱动下，收入有望延续高增长，重点推荐江山欧派（603208
7、CH）O3）外贸方面，美国地产销售数据向好、海外居家办公习惯养成，办公家居乃至家居出口 均有迅速修复，产业链公司包括梦百合（603313 CH）、永艺股份（603600 CH）、恒 林股份（603661 CH）、乐歌股份（300729 CH）。造纸：Q3营收延续改善，毛利率环比修复2020年新冠疫情再度冲击造纸行业下游需求，截至三季度多数纸种均价仍持下滑态势， 据卓创资讯数据，2020年前三季度箱板纸/瓦楞纸均价同比下滑1%/2%,铜版纸/双胶纸 均价同比下滑2%/7%,白板纸/白卡纸均价同比变动原材料方面，前三季度国 废黄板纸/进口针叶浆/进口阔叶浆均价同比下滑2%/12%/23%。值得注意
8、的是，三季度以 来包装纸行业涨价持续落地，原材料国废黄板纸价格亦有所提振支撑包装纸价，Q3单季 度箱板纸/瓦楞纸均价同比上调14%/11%o图表31 ：主要纸种均价及同比情况均价（元/吨）同比（%）箱板纸瓦楞纸国废黄板纸铜版纸双胶纸进口针叶浆进口阔叶浆进口本色浆灰底白板纸白卡纸19Q1457038482204551058735638546359564353497919Q2422734872128570460865158490851894200540019Q3390932471928574360444611403445504020526519Q44063337420116042625045383
9、8034367403656132019 A419534912069574460604995456750284159526020Q1430036192169600662094495374943644300588220Q2387831961824531553784559375044883898573320Q3445036042123523651194536358344264284573720Q1 3420934732039551955694530369444264160578119Q1-3%-2%4%-4%-6%1%5%-2%-2%-10%19Q2-8%-7%-9%1%-1%-11%-18%-12
10、%-4%-3%19Q3-25%-30%-35%-15%-13%-31%-33%-34%-15%-3%19Q4-10%-13%-8%-4%-4%-28%-33%-36%-8%6%2019 A-16%-19%-20%-16%-14%-25%-21%-28%-10%-10%20Q1-6%-6%-2%9%6%-20%-31%-27%-1%18%20Q2-8%-8%-14%-7%-12%-12%-24%-14%-7%6%20Q314%11%10%-9%-15%-2%-11%-3%7%9%20Q1-3-1%-2%-2%-2%-7%-12%-23%-15%-1%11%资料来源：卓创资讯，&上市公司角度看，2
11、0Q2以来随着经济逐步修复、销量持续提升，纸企收入增速环比修复 显著，Q3营收亦持续修复，前三季度造纸板块营收和归母净利同比增速双双转正。据Wind 数据，2020年前三季度造纸板块营收同比增长0.4%至1028亿元，20Q1/Q2/Q3营收同 比分别变动-9.9%/3%/6.8% ;前三季度归母净利润同比上升4.8%至65.58亿元， 20Q1/Q2/Q3归母净利同比分别变动12.2%/10.8%/14.1%, Q3收入与利润同比增速均较 前两季度有大幅修复。图表32：造纸板块营业收入合计（申万分类）图表33:造纸板块单季度营业收入合计（申万分类）500 -400 -300 -200 -10
12、0 -500 -400 -300 -200 -100 -同比（,右轴）-30%-25%-20%-15%-10%-5%-0%-5%-10%wood 4607 480。vzoeV9OCgoe 三。CMcooe造纸板块营业收入（亿元）Looeoe寸 0607CO060Q30607L0607寸 080OJ8080770807goeCXJooeoe-15%资料来源：Wind, &资料来源：Wind, &资料来源：Wind, &图表34:造纸板块归母净利合计（申万分类）图表34:造纸板块归母净利合计（申万分类）造纸板块归母净利润（亿元）140120100806040200同比（,右轴）r 200%150%
13、100%50%50 一O%co607807 aoe490。4907 3OZcooe图表35:造纸板块单季度归母净利合计（申万分类）资料来源：Wind, &资料来源：Wind, &盈利能力方面，2020年前三季度造纸板块毛利率均值为20.7%,同比回升1.7个百分点； 分季度看，20Q1/Q2/Q3毛利率分别为22.3%/19.6%/20.7%, Q3疫情逐渐得到控制，包 装纸、文化纸下游需求好转，Q3毛利率环比修复。费用方面，2020年前三季度造纸板块 平均期间费用率为14.8%,较上年同期提升0.56个百分点，其中销售/管理研发/财务费用率 分别为5.0%/7.8%/2.0%,较上年同比变动0.24/0.49/-0J7个百分点；实现净利率4.5%,较 上年同期下降2.64个百分点。图表36:造纸板块盈利指标（算术平均法）图表37:造纸板块单季度毛利率（算术平均法） 造纸板块毛利率（%）30% 1
