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1、目录投资聚焦：分类框架的构建方法 成果与具体应用1行业主题基金投资价值与研究痛点1行业、主题基金概念1行业、主题基金兼具长短期投资价值1研究痛点：我国行业、主题基金缺乏完善的分类体系2国内行业主题基金分类框架构建：定性 定量相结合3界定上，80%条款”为核心条件 3合同定性与持仓定量相结合，全面性与准确性兼具4被动型基金池构建：自上而下的行业归纳结合自下而上的主题汇总4主动型产品基金池构建：以被动型框架为蓝本，拓展各类主题投资范畴6行业、主题投资工具图谱 8行业基金：被动型规模占比达7成，非银、半导体、国防军工居三甲8主题基金：主动型规模超5000亿元，其中消费、科技、蓝筹热度较高9首发再迎高
2、峰，科技、消费热度持久11国际比照：数量、规模差距较大，头部集中度相对较低12产品设计：主被动重叠度较低的领域可重点考虑15分类框架的应用：消费主题基金备选池构建 16分类框架下的被动型消费主题基金共22只，规模合计256亿元16被动型消费主题基金备选池：12只，规模合计224亿元 17主动管理型基金采用基金合同定性结合实际持仓定量的筛选标准18符合标准的基金21只共410亿元，主题基金池兼具全面性与聚焦度18主动管理型消费主题基金备选池：17只，规模合计406亿元19总结20风险因素20总的来说，被动型产品在行业、主题都有广泛的产品布局，比例相对均衡；而主动型 产品高度聚焦于主题型基金，涉及
3、主题数量众多，行业基金布局较少。图9：行业、主题基金整体分布651只二级主题：57个资料来源：Wind, 注：截至2020Q1在界定和分类框架流程构建中,基础样本为所有的主动管理型和被动指数型基金,保证 了基金样本的完整,与业内研究资料屡次比对也验证了基金池的全面性。界定流程上所有的 基金均需通过基金合同“80%条款”确实认,并采用合同定性与持仓定量相结合的方式,分类 依据参照主流行业指数分类和基金合同界定,主题的分类不以字面意义而是以背后的投资 逻辑为依据，将符合分类标准尽数纳入，不符合标准的予以剔除提高了分类的准确性。总 的来说，全面性与准确性兼具为该分类框架的最大特色。下面我们将框架构建
4、的成果，按照行业基金、主题基金分别整理成投资工具图谱形式 予以展示，并在此基础上进行主题变动趋势、主被动产品布局比照、和国际比照分析。|行业、主题投资工具图谱行业基金：被动型规模占比达7成，非银、半导体、国防军工居三甲行业基金一、二级分类以及各分类对应的基金数量及规模如表3所示。整体来看，主 被动行业基金共210只，规模合计2813.15亿元，其中被动型产品占据主导，数量、规模 占比均达7成左右。主动型行业基金布局较少，多数二级行业基金数量在3只以下。表3：行业基金图谱被动基金主动基金一级行业二级行业基金数量基金总规模（亿元）一级行业二级行业基金数量基金总规模（亿元）银行19154.15金融地
5、产金融17.74WX I.L 4非银27595.17金融地产650.17金融355.14医药医药13165.40金融地产925.28医疗保健32451.30医药医药卫生1281.74周期资源油气15.52被动基金主动基金资料来源：Wind, 截至2020Q1一级行业二级行业基金数量基金总规模（亿元）一级行业二级行业基金数量基金总规模（亿元）生物医药528.32国防军工国防军T230.10中药12.08电子电子17.22信息技术信息技术7108.14计算机计算机15.24工业工业30.62传媒传媒113.92地产地产819.41能源20.88周期资源煤炭516.73油气343.38半导体半导体6
6、428.59原材料原材料20.47有色金属有色金属431.83钢铁钢铁49.15建筑材料建筑材料113.28国防军工国防军工16222.40汽车汽车11.17家电家电11.18食品饮料234.94M限1 人科白酒3128.38电子电子220.91计算机计算机225.60传媒传媒427.64总计1522076.56总计58736.60主题基金：主动型规模超5000亿元,其中消费、科技、蓝筹热度较高主题基金一、二级分类及对应分类下的基金数量、规模统计如表4列示。主题基金数 量共计875只，规模合计7733.84亿元，主被动产品均有广泛的主题布局，主动型占比约 7成，被动型产品所涉及的一级主题，主动
7、型产品基本均有覆盖，局部二级主题存在差异， 此外还有众多主动型产品独有的主题分类。表4：主题基金图谱被动基金主动基金一级主题二级主通基金数量基金总规模（亿元）一级主题二级主题基金数量基金总规模（亿元）5G3436.10科技创新31309.61科技9192.97科技28472.09TMT833.52TMT14163.78大科技互联网966.16大科技互联网29342.43人工智能427.20人工智能516.00信息平安11.80信息平安10.33研发创新412.89信息创新140.07龙头蓝筹蓝筹318.62龙头蓝筹蓝筹29403.00龙头21.40龙头13107.54新能源新能源7129.16
8、新能源新能源17204.93消然消费1996.48消费消费80575.47被动基金主动基金一级主题二级主题基金数量基金总规模（亿元）一级主题二级主题基金数量基金总规模（亿元）大健摄大健康1364.94健康2580.55生物科技411.14生物科技18.25红利红利36207.29大健康医疗相关797.52国企改革691.19医药创新387.54国企央企央企结构调整6275.15中药10.76改革创新央企创新8308.44红利红利37260.93国企央企5102.65国企央企改革国企改革1759.31一带一路9183.05创新国企央企57.49一带一 ,路高端制造高端制造417.76一带一路一带
9、一路793.58基建基建240.97高端制造26180.67冏期货源周期52.56高端制造智能装备制造1874.98资源75.94中国制造2025515.10非周期非周期30.78基建基建19.99环保产业高铁产业环保产业高铁产业8336.093.20同期货源周期资源51222.0152.52体育文娱体育文娱21.95非周期非周期10.50区域区域1670.70公用环保公用环保21195.44养老产业养老产业216.57体育文娱体育文娱1567.28新兴产业新兴产业35.49区域区域2146.77智能家居智能家居10.42养老产业养老产业424.03ESG314.86新兴新兴35387.29任
10、云负1士社会责任2独愈责任1.58智能7lUb.Zb大农业大农业11.67ESG229.11并购重组并购重组16.52社会责任328.21公司治理公司治理25.71大农业大农业628.97小康产业小康产业28.89事件驱动事件驱动1362.50社会平安社会平安10.35公司治理公司治理213.34外延增长外延增长757.16饱融地装燧雕11”怒4/ fiETOF食品饮料曾嚣饮料b. 13 0.36物联网物联网518.24改革改革1252.21改革红利1134.38军工军工513.50军民21.68产业升级产业升级1070.80再融资再融资334.57大平安大平安34.30国家平安528.41服
11、务业服务业1143.18品牌品牌635.27城镇化城镇化419.26被动基金一级主迤二级主题基金数量基金总规模（亿元）一级主题二级主题基金数量基金总规模（亿元）逆向投资逆向投资26.72物流物流21.85总计2242502.19总计6515231.65主动基金资料来源：Wind, 截至2020Q1首发再迎高峰，科技、消费热度持久基于上述投资图谱，我们进一步整理出近10年行业主题发行情况利近5年的主题变 动趋势。从最近10年的首发情况来看，2015年行业基金、主题基金首发数量、首发份额 均为历史最高锋，分别为首发59只共939亿份、首发162只共3869亿份。2019年随着 大市回暖，逐渐进入2015年后的又一个发行高峰，分别为30只共195亿份、161只共 1981亿份。主题发行趋势上，被动产品方面，2019年发行数量及首发规模均为最近5年之最， 国企央企改革创新、大科技、红利、区域等领域最近5年发行较为活跃；主动产品方面， 2019年发行数量和规模均为最近5年最低，大科技、红利、消费、大健康最近5年发行 较为活跃。图10：行业基金
