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1、英国的金融市场英国金融市场是世界上最古老、规模最大、国际化程度最高的金融市场之一。英国金融市场主要集中在伦敦，伦敦是世界上最重要的国际金融中心之一。一、外汇市场英国的外汇市场由即期、直接远期（outright forwards），以及外汇互换等传统外汇市场交易构成。外汇市场主要是场外市场。传统上英国外汇市场通过电话、传真等方式进行交易。近几年，电子交易技术发展很快，2007年4月，通过电子经纪及电子交易系统（electronic broking and electronic trading systems）进行的交易约占英国外汇市场交易量的30%1。由于还有一些交易是通过诸如Reuters C
2、onversational Dealing之类的直接电子交易系统进行的，实际通过电子交易的占比可能更高。在场外市场，没有中央清算所进行清算，因此存在着对手风险。2002年持续连接清算（Continuous Linked Settlement, CLS）的引入，通过采用同步交收（PvP）机制消除了外汇结算风险。英国外汇市场的参与者有：商业银行、跨国公司、投资银行、证券交易所、共同基金、养老金、对冲基金、货币基金（currency funds）、货币市场基金、建筑协会、租赁公司、保险公司、企业的金融子公司，以及中央银行。另外还有公司和政府。英国外汇市场的交易规模发展很快，在全球外汇市场中的份额很高
3、。2007年4月，英国外汇市场平均每天的交易量为13590亿美元。在全球各个外汇市场中，英国的交易量增长最快，占据最大外汇交易中心的地位。2007年英国占全球外汇市场份额为34.1%。英国外汇市场的大部分交易属跨境交易占2007年4月份全部交易量的68%。从工具来看，外汇互换增长最快。2007年4月，外汇互换每天的交易量为8990亿美元，是2004年4月份的两倍多。外汇互换占了2007年4月全部外汇交易量的66%。在英国外汇市场上，非报告类客户交易量增加更快。非报告类客户（非金融客户和其他金融机构）2007年4月的交易量是三年前的三倍多，而同期报告类交易商之间的交易增加了21%。美元是英国外汇
4、市场上占主导地位的货币，2007年，单边美元计价（one side denominated in US dollar）的交易占所有的交易的89%；欧元占比42%，英镑占比22%。欧元/美元仍然是交易最多的货币对（currency pair），占所有外汇交易的33%。英镑/美元在总交易额中的份额占18%。尽管英国外汇市场的集中度较高，但英国外汇市场仍然是一个竞争和开放的市场，美资金融机构占交易量约半数份额。2007年，外汇市场交易量最大的前十家机构所占份额为70%。英国外汇市场被美资机构所主导，占交易份额的48%。二、金融衍生品市场金融衍生品市场包括场内衍生品市场和场外（OTC）衍生品市场。（一
5、）英国场外衍生品市场英国场外衍生品市场的交易工具可分为：场外货币（OTC currency）和利率衍生品，前者由货币互换和货币期权构成，后者由利率远期协议（forward rate agreements, FRAs），利率互换和利率期权构成。同为场外市场，英国场外衍生品市场的交易方式、交易平台、清算方式、市场参与者等和外汇市场相似。英国是全球最大的场外衍生品业务中心。2007年4月，场外货币和利率衍生品交易在英国平均每天的交易量达到10810亿美元。其中，场外利率衍生品市场的交易量为9750亿美元/天；而场外货币衍生品市场交易量为1240亿元/天。英国占有了全球场外衍生品市场42.5%的份额，
6、是最大的场外衍生品业务中心。跨境交易占了英国场外衍生品市场约四分之三的份额。非报告类客户约占交易份额的一半。利率互换和货币期权的交易有显著增加。按市场工具看，利率互换的交易量从2004年至2007年增长了137%，同期货币期权的交易量上升了66%。2007年4月，利率互换占场外衍生品交易的66%。美元和欧元是衍生品市场最主要的货币，在OTC利率衍生品市场上货币的集中度比货币衍生品市场更高。美元是OTC货币衍生品市场交易最多的货币，占2007年交易额的75%；欧元是OTC利率衍生品市场上的主导货币，占2007年总交易量的51%。英国场外衍生品市场集中度很高，美国机构在衍生品市场占主导份额。200
7、7年4月，英国OTC衍生品市场的集中度高于外汇市场的集中度，衍生品交易量最大的前十个机构占了总交易量81%的份额，前20个机构占了总交易量的96%。美资机构在英国OTC衍生品市场上占居总交易量的一半多，英国机构占据的份额2007年为23%。除场外货币和利率衍生品外，英国场外衍生品市场其他的交易工具还有信用衍生品（credit derivatives）和能源衍生品（energy derivatives）等。国际互换和衍生品协会（ISDA）估计全球2006年年底的信用衍生品名义余额为340亿美元。英国银行家协会估计2006年末伦敦的市场份额约为40%。在能源衍生品市场上，据英国金融服务局（FSA）
8、估计，在2007年7月前的十二个月中，英国电力（power）合约在伦敦的名义交易量为300亿英镑；同期天然气（gas）合约在伦敦的名义交易量为1340亿英镑。（二）交易所衍生品市场英国有五个衍生品交易所，即：伦敦国际金融期货交易所（Liffe）、伦敦金属交易所（London Metal Exchange, LME）、ICE期货欧洲交易所（ICE Futures Europe）、APX集团、EDX伦敦（EDX London）。它们分别在金融、金属、能源等领域执行衍生品交易职能。英国交易所衍生品市场以交易合约的名义价值计算的衍生品交易量2007年达到2288万亿美元，在过去的四年中每年增加四分之一
9、。1.伦敦国际金融期货交易所Liffe为顾客提供短期利率、股票、指数、互换、政府债券、商品和货币等一系列衍生产品，所有这些产品可通过现代化的电子交易平台LIFFE CONNECT进行交易。Liffe还通过Afirm、Bclear、Cscreen提供批发股票衍生品的OTC服务。这三个服务系统提供从交易前的价格发现、到交易后的处理、管理、和清算等直通式一体化处理服务（straight-through-processing, STP）。Liffe2007年的成交量为9.49亿张合约。Liffe是欧元短期利率合约方面领先的交易所。按价值计，在最近几年，短期欧元利率合约占了交易所近几年年交易额的97%。
10、2.伦敦金属交易所LME提供铝、铜、镍、锡、锌和铅期货和期权合约，加上两个区域性铝合金合约（regional aluminium alloy contracts）。2005年，交易所推出世界第一份塑料期货合约；2007年推出了聚乙烯和线性低密度聚乙烯（linear low density polyethylene）的区域性合约；另外，该交易所还提供LMEmimis，它是铜、铝和锌的小额合约（small-sized），以及一个指数合约（LMEX）。LME2007年合约成交量增长了30%，达到9.49亿张。近几年，原生铝是交易最多的金属，其次是铜和锌。3.ICE期货欧洲交易所ICE期货欧洲交易所是
11、全球能源市场领先的完全电子化的期货和期权交易。ICE提供一个交易平台，允许参与者交易多种能源期货产品，并进行风险管理服务。目前该交易所期货产品有以下几类：原生及精炼产品（Crude & Refined Product），煤、排放物（Emissions）、天然气及电力（Natural Gas & Power）。ICE欧洲清算所（ICE Clear Europe）预计从2008年9月份起，接替LCH.Clearnet Ltd为所有的ICE期货欧洲交易所合约提供清算服务，为在ICE全球OTC市场上交易的所有已完成的（cleared）合约提供清算服务。2007年ICE期货欧洲交易所的成交量增长了一倍以
12、上，从2006年的1.03亿张增长到了1.385亿张合约。ICE布伦特原油和WTI原油期货分别创下5970万张合约和5140万张合约的年度交易量纪录，分别超过以前年度纪录的35%和79%。另外，ICE柴油期货合约创下了每年2450万张合约的年度交易量纪录，超过了上年1830万张合约的交易量。4.APX集团2005年APX集团全部成交量达到了178万亿瓦特小时（terawatt hours）。2006年，84%的交易量集中在英国的煤气市场上。5.EDX伦敦目前该交易所提供150多种合约，包括标准化的和弹性（flexible）股指及单个股票期货和期权合约。EDX伦敦的交易在CLICK平台上进行，这
13、是一个发达的自动化电子指令簿。交易使用市场领先的SECUR技术进行结算，目前通过LCH.Clearnet清算。2007年，在该交易所交易的150种指数和单一股票产品（single stock products）共计4300万张合约，而2006年为2900万张合约。三、股票市场伦敦证券交易所提供四个证券市场，分别是：主板市场（Main Market）、另类投资市场（Alternative Investment Market, AIM）2、专业证券市场（Professional Securities Market）3、专业基金市场（Specialist Fund Market）4。伦敦证券交易所交
14、易的证券范围很广，包括：英国及国际股票、债务、备兑权证（covered warrants）、交易所交易基金（ETFs）、不动产投资信托（reits）、固定利息、差价合约（contracts for difference, CFDs），以及存单。交易所电子交易服务（SETS）电子订单簿，交易包括FTSE100在内的200个左右流动性最强的英国证券，对于LSE交易活动的迅速增长最为重要；没有在SETS交易的FTSE250证券，以及一些爱尔兰及其他证券，在SETSmm上进行交易；所有LSE债券在SEAQ上进行交易。AIM证券使用了混合报价和订单市场（hybrid market of quotes a
15、nd orders）。国际证券在国际订单薄及国际零售服务（the International Order Book and the International Retail Service）上交易。2007年6月，交易所推出TradElect，这是一个新的交易系统，每天可进行超过60万笔交易，每笔交易可在6毫秒之内完成。交易所2001年开始使用伦敦清算所（London Clear House）作为SETS的中央对手方（期间，伦敦清算所已经变成了LCH.Clearnet Group的一部分）。交易所计划为其成员公司提供两个中央对手的选择权，使它们可以在LCH.Clearnet和SIS x-cle
16、ar之间进行选择。交易所将在2008年增加更多的中央对手。中央对手选择的引入，旨在通过中央对手之间的公开竞争，为成员提供更多的选择，以确保中央对手服务质量最高，价格最低。伦敦证券交易所主板市场股票市值在2007年底达到19330亿英镑。在主板市场上上市的公司有1239家。有1694家公司（市值为980亿英镑）在另类投资市场上报价。2007年，在LSE上市的英国公司和外国公司交易总共达到77040亿英镑，比2006年上升了13%。英国股票市场主要以大公司为主。在2006年年底，有138家公司的市值超过20亿英镑，占了总市值的五分之四强。五个最大的公司占了总市值约17%的份额。市值低于5000万英镑的最小的1450家公司仅占市值的2%。按市值计，英国上市公司（quoted companies）的大多数来自服务业（主要是银行和通讯），石油及天然气制造业。伦敦股票市场在全球占有极其重要的地位。2007
