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1、 创业企业如何进行私募股权融资北京大成（上海）律师事务所杨春宝 一级律师/高级合伙人 ontents1 不同阶段常见融资方式PT模板：背景： /m/beiobanjin g/ PPT 图表：www.1pptubia/o/ www.1pp / 范文教程：下载：ww课件：www.1pkejianejia n/shmeuxueishanwen /poinn/ /PT论坛：P 数学课件：美术课件：www.1pPTp语文课件：英语课件：www.1pp/yu/yinwegy/kexu/h/dili/pu/ 科学课件：化学课件：www.1p地理课件：puaxe/ ue/ 物理课件：生物课件：www.1pp
2、ejianejian /she n/ gwu 历史课件：/ 2私募股权融资流程及注意事项 私募股权融资流程 如何面对PE/VC 私募股权融资常见条款 私募股权基金退出方式 Part 1不同阶段常见融资方式 企业不同阶段融资方式概览4 1.1 初创企业：天使投资（Angel Investment/AI）投资对象定义初创早期的项目，公司有了产品初步的模样（原型），有了初步的商业模式，积累了一些核心用户（天使用户），甚至有些还没有一个完整的产品和商业计划。自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，天使投资是风险投资的一种，是一种非组织化的创业投资形式。特点投资量级
3、一般在100万RMB到1000万RMB，最初的天使投资人通常是三类人3F（Family、Friends、Fools），天使投资如退出，一般在A轮前后以卖给VC/PE方式退出。 1.1 初创企业：风险投资（Venture Capital/VC）作用融资功能；资源配置功能；产权流动功能；风险定价功能定义由专业投资机构投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本，是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。特点多为投资机构参与，投资金额在1000万RMB以上；VC一般投资于处于成长期的企业，即已经有较成熟的盈利模式后才会介入；VC一般都不参与公司管理，对企业经营
4、团队要求较高，其退出通常以卖给PE或者IPO退出的方式居多。 1.2 成立1-3年的企业：私募股权融资（Private Equity/PE）VC/PE 区别VC投的一般为正从初创期向盈利迈步、缓慢增长的企业，在这个阶段VC更多关注长期盈利能力。当企业进入快速扩张阶段时，介入的投资就是PE，其比较着眼短期盈利能力，更关注处于成熟阶段的企业，而这些企业往往有着经过市场肯定和验证的商业模式。定义指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在投资时即考虑将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上的PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期的企业都会进行投资
5、。VC投资逻辑：基于团队和业务成长性的判断。PE投资逻辑：对一个较成熟的公司的潜在价值与现状之间套利空间的判断。7 1.3 成立3-5年的企业：Pre-IPO轮融资 指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时进行投资。其退出方式一般为企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。同投资于种子期、初创期的风险投资不同，该投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口，因此该种投资方式具有风险小，回收快的优点。“私募基金就是将99的水烧开”？2022/5/48 Part 2私募股权融资流程及注意事项 一、 常见私募股权融资流程中介初步尽调安排路演推荐PE筛选合适PE1.11.21.
6、31.41.51.6与中介签订服务协议， 评估估值，同时准备投联系意向PE解答疑问中介通常可为投资银行或者融资顾问资分析报告和融资计划书或商业计划书(BP)等材料投资分析报告：目标公司简介、股权架构、产品及业务、市场分析、竞争者分析、财务数据与财务预测等等。财务预测：预估在融资成功后，企业未来三年销售收入和净利润的增长（PE通常依赖该预测数据进行企业估值）。股权稀释比例：建议不超过25%，并尽量减少股权稀释，以保证对公司的经营控制权。10 一、常见私募股权融资流程PE机构实地考察各方进行深入谈判2.12.22.32.42.5PE与目标公司初步会谈PE向目标公司提交投资意向书双方签订投资意向书/
7、TS投资意向书(LOI) /条款清单(Term Sheet，TS)：PE发出的一份初步投资意向文件，包括对目标公司的估值、投资金额与股权比例、投后治理结构、投资方保护条款以及保密、排他谈判等内容。11 一、常见私募股权融资流程配合PE尽职调查财务、法律、业务打款并交割，融资初步成功下一轮融资准备3.13.23.33.43.53.6PE提交项目上会商定投资交易结构，签订最终合同转入投后阶段财务方面：会计师事务所对目标公司的历史财务数据（财务报告、现金流、盈利等）和未来价值进行分析。法律方面：律师事务所对目标公司的的基本信息、注册文件、公司治理、资产（包括知识产权）、财务与税务、业务、重大合同、员
8、工、保险以及诉讼等方面进行核实。业务方面：由PE机构的人员对目标公司的经营实况、市场概况、商业及盈利战略和未来商业计划进行分析。12 二、如何面对PE/VC？PE/VC是专门寻找有潜力的成长型企业的专业投资人。近年来，中国证监会和基金业协会不断强化私募基金行业监管，在经历了一轮“扶优除劣“之后，继续活跃在投资界的PE/VC大多具有丰富的投资经验。选择合适的PE/VC 相关中间人士的推荐对PE/VC进行反向尽调做好接触准备重视首次接触合理估算企业价值，把握谈判底线寻求专业人士的帮助13 选择合适的PE/VC （一） 寻找基金投资人时应先了解投资市场的行情，了解不同基金投资人的投资偏好、运作程序、
9、风格和特点。不同的基金投资人投资的领域差别很大，运作程序和周期也大不相同；部分基金投资人会主动介入目标公司的日常决策，而部分基金投资人对目标公司的运营很少干预。 创业企业应根据本公司的特点和融资需求量，在律师等专业人士的帮助下筛选出若干可能适合本公司的基金投资人。14 选择合适的PE/VC （二） 创业企业应先选择少数几家基金投资人接触，如果最终没有达成投资意向，再选择其他基金投资人。基金投资人之间是既竞争又合作的关系，他们保持着信息交流。如果创业企业同时与数十家基金投资人联系，基金投资人可能会认为企业缺乏诚意从而降低投资意愿。融资于企业而言并非易事，寻找合适的项目对于基金投资人也并非易事。但
10、真正好的商业机会总能够找到投资者。15 相关人士的推荐由于需要融资的创业企业很多，有些很好的项目也未必会受到基金投资人的重视。此时，通过朋友向基金投资人推荐不失为一个很好的方法。 朋友的推荐可以给投融资双方一个很好的参考意见，特别是如果通过某位基金投资人信任的律师、会计师或某位行业内的专家的推荐，成功获得融资的可能性会提高许多。 可以先和律师或会计师沟通商业计划的内容，请他们帮忙推荐。当然，如果让律师或会计师直接参与商业计划书的编写会更好。16 对PE/VC进行反向尽调作为创业企业，一方面需要配合基金投资人的尽职调查，另一方面也需要对基金投资人作必要的调查、了解。 了解基金投资人的资金背景和投
11、资管理团队的偏好、工作程序、风格、特点等，根据自身的特点选择合适的基金投资人。 在没有对主动前来联系的基金投资人的真实性或者真实意图作出判断前不要急于向其提供含有保密信息的文件，也不要急于与其进行实质性的接触。可以通过基金业协会、全国企业信用信息公示系统、证券期货市场失信记录查询平台、“信用中国”、中国执行信息公开网站、中国裁判文书网等查询平台以及与你联系的基金注册地的市场监督、税务、公安等行政机关官方网站进行查询。 部分基金投资人并不能为目标公司提供实质性的增值服务。因此，需要对其成功的案例进行了解，向其曾经投资过的企业询问你所关注的问题。17 做好接触准备 （一） 准备一份商业计划书(bu
12、siness plan)商业计划书应该详细描述公司的整个发展策略，包括：管理团队、核心技术及产品、市场策略、竞争环境、投资计划、现金需求、财务测算等。商业计划书必须内容丰富，并且明确说明公司的竞争优势。商业计划书应该解释清楚的问题： 这个商业机会是什么？ 将给市场提供什么样的解决方案？ 商业模式或者盈利模式是什么？ 目标细分市场是什么？客户？如何销售？ 如何执行策略？ 管理团队具有怎样的背景和工作经验？ 为什么会成功？谁是主要竞争对手？18 做好接触准备 （二）财务测算：商业计划书最重要的部分之一，需要提供对未来五年的财务预测，可以帮助基金投资人产生初步的预期。图片、数据、表格可以帮助你表达观
13、点。基金投资人通常也会自己进行资金测算，并与你的数字进行对比。为实现（超高额）投资回报的目标,基金投资人选择目标公司时始终关注以下三个关键要素: 强大的管理团队 在快速发展的市场和行业中的好公司 清晰的发展前景创业企业在准备商业计划书时，应当始终以上述三个关键要素为中心展开。尤其是科技型创业企业，在商业计划书中突出技术与产品的同时，应当向基金投资人强调企业面对的市场机会以及企业的管理团队的赚钱能力。19 做好接触准备 （三）商业计划书应当内容丰富、具体，但是，基金投资人一般不会有兴趣对篇幅较长的计划书进行仔细的阅读。另外，商业计划书中往往包含一些保密内容，企业可能并不想将这些内容提供给不具有投资意向的基金投资人。 较为合适的方式是，向选择的基金投资人发送一份简略的商业计划书摘要，突出企业的亮点，如果他们有兴趣，再向他们提供商业计划书。在提供商业计划书之前，需要签订一份保
