第三章固定收益证券第三章固定收益证券债券债券n n本章重点：本章重点： n n债券的定义、构成、性质与分类债券的定义、构成、性质与分类 n n可转换债券的内容可转换债券的内容 n n债券的的各种投资收益债券的的各种投资收益 n n债券利率期限结构的内容债券利率期限结构的内容 n n债券利率的久期与凸性的基本内容债券利率的久期与凸性的基本内容 第一节第一节 债券的概念与特征债券的概念与特征n n债券的概念债券的概念债券的概念债券的概念 : :债券是发行人依照法定债券是发行人依照法定债券是发行人依照法定债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限程序发行，并约定在一定期限程序发行，并约定在一定期限程序发行，并约定在一定期限 还本付息还本付息还本付息还本付息的有价证券的有价证券的有价证券的有价证券 n n债券的构成要素：债券的构成要素：债券的构成要素：债券的构成要素： 1.1.1.1.债券的发行主体债券的发行主体债券的发行主体债券的发行主体; ;2.2.2.2.债券的面值债券的面值债券的面值债券的面值; ;3.3.3.3.债券的票面利率债券的票面利率债券的票面利率债券的票面利率; ;4.4.4.4.债券的偿还期限债券的偿还期限债券的偿还期限债券的偿还期限; ;5.5.5.5.债券的价格。
债券的价格债券的价格债券的价格债券的性质债券的性质n n1.1.债券是一种有价证券债券是一种有价证券n n2.2.债券是一种证券投资行为的债券是一种证券投资行为的法律凭证法律凭证n n3.3.债券是一种债权债务关系凭证债券是一种债权债务关系凭证n n4.4.债券是一种信用关系的凭证债券是一种信用关系的凭证债券的特征债券的特征1. 1. 偿还性偿还性偿还性偿还性偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按须按须按须按 期向债权人支付利息和偿还本金期向债权人支付利息和偿还本金期向债权人支付利息和偿还本金期向债权人支付利息和偿还本金 2. 2. 流动性流动性流动性流动性流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场的的的的 实际状况，灵活地转让债券提前收回本金实际状况，灵活地转让债券提前收回本金实际状况，灵活地转让债券提前收回本金实际状况，灵活地转让债券提前收回本金。
3.3.安全性安全性安全性安全性安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金4.4.收益性收益性收益性收益性收益性是指债券能为投资者带来一定的收入收益性是指债券能为投资者带来一定的收入收益性是指债券能为投资者带来一定的收入收益性是指债券能为投资者带来一定的收入 第二节第二节 债券的分类债券的分类n n按发行主体分类按发行主体分类按发行主体分类按发行主体分类 1.1.1.1.政府债券政府债券政府债券政府债券: :国家为筹措资金，按照信国家为筹措资金，按照信国家为筹措资金，按照信国家为筹措资金，按照信用的原则，向投用的原则，向投用的原则，向投用的原则，向投 资者出具的，承诺在一资者出具的，承诺在一资者出具的，承诺在一资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期还本的定时期支付利息和到期还本的定时期支付利息和到期还本的定时期支付利息和到期还本的 债务凭证。
债务凭证债务凭证债务凭证 (1) (1) 政府债券的分类：政府债券的分类：政府债券的分类：政府债券的分类：(a)(a)中央政府债券中央政府债券中央政府债券中央政府债券; ;(b)(b)地方政府债券地方政府债券地方政府债券地方政府债券; ;(2)(2)政府债券的特征政府债券的特征政府债券的特征政府债券的特征(a)(a)安全性高安全性高安全性高安全性高; ;(b)(b)流动性强流动性强流动性强流动性强; ;(c)(c)减免税待遇减免税待遇减免税待遇减免税待遇; ;(d)(d)抵押代用率高抵押代用率高抵押代用率高抵押代用率高; ;(e)(e)调节市场货币量调节市场货币量调节市场货币量调节市场货币量 金融债券金融债券n n金融债券是指银行及非银行金融金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券一定期限内还本付息的有价证券1) 金融债券的特点金融债券的特点(a) 安全性好；安全性好；(b)期限较长；期限较长；(c) 利率水平较高；利率水平较高；(d)流动性强流动性强 2 2）公司债券：公司为筹措资金向社）公司债券：公司为筹措资金向社）公司债券：公司为筹措资金向社）公司债券：公司为筹措资金向社会发行的，承诺在一定时期按规定的利会发行的，承诺在一定时期按规定的利会发行的，承诺在一定时期按规定的利会发行的，承诺在一定时期按规定的利率支付利息并到期还本的债务凭证。
率支付利息并到期还本的债务凭证率支付利息并到期还本的债务凭证率支付利息并到期还本的债务凭证a) (a) 公司债券的种类：公司债券的种类：公司债券的种类：公司债券的种类：信用公司债券、抵押公司债券、保证公信用公司债券、抵押公司债券、保证公信用公司债券、抵押公司债券、保证公信用公司债券、抵押公司债券、保证公司债券证司债券证司债券证司债券证 券券券券 投投投投 资资资资 学学学学 证券抵押信托公司债券证券抵押信托公司债券证券抵押信托公司债券证券抵押信托公司债券 、设备信托公司、设备信托公司、设备信托公司、设备信托公司债券债券债券债券 、参与、参与、参与、参与 公司债券公司债券公司债券公司债券 、通知公司债券、通知公司债券、通知公司债券、通知公司债券 、可转换公司债券等可转换公司债券等可转换公司债券等可转换公司债券等 (b) (b) 公司债券的特点公司债券的特点公司债券的特点公司债券的特点收益率较高；风险相对较大收益率较高；风险相对较大收益率较高；风险相对较大收益率较高；风险相对较大 ；分配优先性；分配优先性；分配优先性；分配优先性 按期限长短分类按期限长短分类1 1短期债券：期限在短期债券：期限在短期债券：期限在短期债券：期限在1 1年以下的债券。
年以下的债券年以下的债券年以下的债券2. 2. 中期债券：它指的是期限在中期债券：它指的是期限在中期债券：它指的是期限在中期债券：它指的是期限在1 1年以上、年以上、年以上、年以上、 1010年以下的债券年以下的债券年以下的债券年以下的债券3. 3. 长期债券：它指的是期限在长期债券：它指的是期限在长期债券：它指的是期限在长期债券：它指的是期限在1010年以年以年以年以上的债券上的债券上的债券上的债券4. 4. 无限期国债：它指的是不规定到期无限期国债：它指的是不规定到期无限期国债：它指的是不规定到期无限期国债：它指的是不规定到期期限，债权人也不能要求清偿但可按期限，债权人也不能要求清偿但可按期限，债权人也不能要求清偿但可按期限，债权人也不能要求清偿但可按期取得利息的一种债券期取得利息的一种债券期取得利息的一种债券期取得利息的一种债券 按计息方式分类按计息方式分类n n1.1.单利债券单利债券n n2.2.复利债券复利债券n n3.3.附息债券附息债券n n4.4.贴现债券贴现债券贴现债券是指在票面上不规定利贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按某一折率，发行时按某一折 扣率，以低扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍于票面金额的价格发行，到期时仍按面额按面额 偿还本金的债券。
偿还本金的债券 累进利率债券累进利率债券n n按利率是否固定分类按利率是否固定分类按利率是否固定分类按利率是否固定分类 固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券n n按债券形态分类按债券形态分类按债券形态分类按债券形态分类 （1 1）实物债券：一种具有标准格式实物券面）实物债券：一种具有标准格式实物券面）实物债券：一种具有标准格式实物券面）实物债券：一种具有标准格式实物券面的债券 （2 2）凭证式债券：一种债权人认购债券的收）凭证式债券：一种债权人认购债券的收）凭证式债券：一种债权人认购债券的收）凭证式债券：一种债权人认购债券的收款凭款凭款凭款凭 证，而不是债券发行人制定的标准格式的证，而不是债券发行人制定的标准格式的证，而不是债券发行人制定的标准格式的证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券 （3 3）记账式债券：没有实物形态的票券，而）记账式债券：没有实物形态的票券，而）记账式债券：没有实物形态的票券，而）记账式债券：没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录是在电脑账户中作记录是在电脑账户中作记录是在电脑账户中作记录。
按发行区域分类按发行区域分类n n1.1.国内债券：以本国货币为单位在国内金融国内债券：以本国货币为单位在国内金融国内债券：以本国货币为单位在国内金融国内债券：以本国货币为单位在国内金融市场上发行的债券市场上发行的债券市场上发行的债券市场上发行的债券n n2. 2. 国际债券：以外国货币为单位，在国际金国际债券：以外国货币为单位，在国际金国际债券：以外国货币为单位，在国际金国际债券：以外国货币为单位，在国际金融市场上发行的债券融市场上发行的债券融市场上发行的债券融市场上发行的债券n n外国债券：指发行人在外国证券市场发行外国债券：指发行人在外国证券市场发行外国债券：指发行人在外国证券市场发行外国债券：指发行人在外国证券市场发行的，以市场所在国货币为面值的债券的，以市场所在国货币为面值的债券的，以市场所在国货币为面值的债券的，以市场所在国货币为面值的债券n n欧洲债券：指发行人在外国证券市场发行的、欧洲债券：指发行人在外国证券市场发行的、欧洲债券：指发行人在外国证券市场发行的、欧洲债券：指发行人在外国证券市场发行的、以市场所在国以外的第三国的货币为面值的债以市场所在国以外的第三国的货币为面值的债以市场所在国以外的第三国的货币为面值的债以市场所在国以外的第三国的货币为面值的债券，又叫境外债券、欧洲货币债券。
券，又叫境外债券、欧洲货币债券券，又叫境外债券、欧洲货币债券券，又叫境外债券、欧洲货币债券 第三节可转换债券第三节可转换债券n n可转换债券的定义与特征可转换债券的定义与特征可转换债券的定义与特征可转换债券的定义与特征定义：可转换债券，是指发行人依照法定程序定义：可转换债券，是指发行人依照法定程序定义：可转换债券，是指发行人依照法定程序定义：可转换债券，是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成本公司股票的公司债券成本公司股票的公司债券成本公司股票的公司债券成本公司股票的公司债券n n可转换债券的特征可转换债券的特征可转换债券的特征可转换债券的特征1 1可转换债券是一种附有认股权的债券，可转换债券是一种附有认股权的债券，可转换债券是一种附有认股权的债券，可转换债券是一种附有认股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征兼有公司债券和股票的双重特征兼有公司债券和股票的双重特征兼有公司债券和股票的双重特征2 2可转换债券具有双重选择权的特征可转换债券具有双重选择权的特征。
可转换债券具有双重选择权的特征可转换债券具有双重选择权的特征投资者可自行选择是否转股，转债发。