中央银行业务中央银行业务商 学 院第四章：中央银行资产负债业务第四章：中央银行资产负债业务教学目的和要求：教学目的和要求：1.熟悉各主要国家中央银行资产负债表的一般结构熟悉各主要国家中央银行资产负债表的一般结构2.了解并掌握各主要国家中央银行货币发行等负债业务了解并掌握各主要国家中央银行货币发行等负债业务2本章教学内容：本章教学内容：一、中央银行的资产负债表一、中央银行的资产负债表专题：专题：中美央行资产负债表对比分析中美央行资产负债表对比分析二、中央银行的负债业务二、中央银行的负债业务专题：专题：人民币发行以及国际化相关问题人民币发行以及国际化相关问题三、中央银行的资产业务三、中央银行的资产业务34.14.1：中央银行的资产负债表：中央银行的资产负债表一、中央银行资产负债表的一般构成一、中央银行资产负债表的一般构成（IMF的口径，解释见教材的口径，解释见教材64）资资 产产负负 债债1.1.国外资产国外资产2.2.对中央政府的债权对中央政府的债权3.3.对各级地方政府的债权对各级地方政府的债权4.4.对存款货币银行的债权对存款货币银行的债权5.5.对非货币金融机构的债权对非货币金融机构的债权6.6.对非金融政府企业的债权对非金融政府企业的债权7.7.对特定机构的债权对特定机构的债权8.8.对私人部门的债权对私人部门的债权1.1.储备货币储备货币2.2.定期储备和外币存款定期储备和外币存款3.3.发行债券发行债券4.4.进口抵押和限制存款进口抵押和限制存款5.5.对外负债对外负债6.6.中央政府存款中央政府存款7.7.对等基金对等基金8.8.政府贷款基金政府贷款基金9.9.资本项目资本项目4二、我国央行资产负债表简介二、我国央行资产负债表简介l我国货币当局资产负债表的主要项目与我国货币当局资产负债表的主要项目与IMF的规定基本相同。
的规定基本相同l中国人民银行从中国人民银行从1994年起编制中国货币当局资产负债表，并年起编制中国货币当局资产负债表，并定期向社会公布定期向社会公布5 中国货币当局资产负债表中国货币当局资产负债表 2009.12.312009.12.31 报表项目报表项目 Items亿元亿元 国外资产国外资产ForeignAssets185333.00 外汇外汇 Foreign Exchange175154.59 货币黄金货币黄金 Monetary Gold669.84 其他国外资产其他国外资产 Other Foreign Assets9508.57对政府债权对政府债权 Claims on Government15661.97 其中：中央政府其中：中央政府 Of which: Central Government15661.97对其他存款性公司债权对其他存款性公司债权 Claims on Other Depository Corporations 7161.92对其他金融性公司债权对其他金融性公司债权 Claims on Other Financial Corporations11530.15对非金融性公司债权对非金融性公司债权 Claims on Non-financial Corporations43.96其他资产其他资产 Other Assets7804.03总资产总资产 Total Assets227535.026储备货币储备货币 Reserve Money143985.00 货币发行货币发行 Currency Issue41555.80金融性公司存款金融性公司存款 Deposits of Financial Corporations102429.20其他存款性公司其他存款性公司 Other Depository Corporations102280.67其他金融性公司其他金融性公司 Other Financial Corporations148.52不计入储备货币的金融性公司存款不计入储备货币的金融性公司存款624.77发行债券发行债券 Bond Issue42064.21国外负债国外负债 Foreign Liabilities761.72政府存款政府存款 Deposits of Government 21226.36自有资金自有资金 Own Capital219.75其他负债其他负债 Other Liabilities 18653.20总负债总负债 Total Liabilities227535.027 美联储资产负债简表美联储资产负债简表（ 1998年年 ）8 美联储资产负债简表美联储资产负债简表（教材）（教材）910 专题：专题：中美央行资产负债表对比分析中美央行资产负债表对比分析 一、负债方一、负债方（一）美联储（一）美联储19522008的的57年负债结构数据年负债结构数据第一，第一，“支票存款与现金支票存款与现金”占总负债比重最高占总负债比重最高，90%；第二，第二，“存款机构准备金存款机构准备金”：在：在2007年前占总负债比重年前占总负债比重2%左右。
左右11（二）我国中央银行（二）我国中央银行19992008十年间负债结构数据十年间负债结构数据第一，央行的总负债十年间增长第一，央行的总负债十年间增长428.69%；第二，第二，“发行债券发行债券”和和“政府存款政府存款”在在总负债中呈快速增长趋势总负债中呈快速增长趋势；第三，第三，“其他负债其他负债”在总负债中占有重要地位在总负债中占有重要地位12（三）在负债结构方面，我国央行与美国央行主要差别（三）在负债结构方面，我国央行与美国央行主要差别其一，我国央行其一，我国央行“货币发行货币发行”在总负债中所占比重过低在总负债中所占比重过低；其二，我国央行总负债增长率和总负债规模明显大于美国其二，我国央行总负债增长率和总负债规模明显大于美国13按照汇率折算，中国的经济规模明显小于美国，但按照汇率折算，中国的经济规模明显小于美国，但2008年年l我国央行的总负债我国央行的总负债30321.5亿明显美联储亿明显美联储22495亿l总负债与总负债与GDP对比，我国为对比，我国为68.88%，而美联储仅为，而美联储仅为15.84%从国际比较看，从国际比较看，广义货币与广义货币与GDP之比之比（M2GDP），l我国大约为我国大约为1.8倍，欧盟为倍，欧盟为0.61倍，美国为倍，美国为0.58倍。
倍如何看待我国广义货币与国内生产总值之比（见下页）如何看待我国广义货币与国内生产总值之比（见下页）14 如何理解我国如何理解我国 高高M2M2存量存量 与与 名义名义GDPGDP之比之比一、我国一、我国M2存量与名义存量与名义GDP比值确实偏高比值确实偏高2010年我国年我国GDP为美国的为美国的40%，而货币存量却超过了美国：，而货币存量却超过了美国：l中国中国M2：大约为￥：大约为￥72万亿元，万亿元，l美国美国M2：大约为：大约为9万亿15 中国中国M2M2存量与名义存量与名义GDPGDP比值确实偏高比值确实偏高16二、理解二、理解M2与与GDP比值的的关键：一国的比值的的关键：一国的金融结构金融结构（一）我国比值偏高的原因：间接融资为主，投资品种单一一）我国比值偏高的原因：间接融资为主，投资品种单一1718（二）结论（二）结论1.由于中美两国金融结构不同，把两国的由于中美两国金融结构不同，把两国的M2/GDP进行比较的进行比较的意义不大意义不大2.在目前我国金融资产结构较单一，在目前我国金融资产结构较单一，M2与与GDP的比值偏高在的比值偏高在某种程度上说是某种程度上说是“合理合理”的的。
19二、资产方二、资产方（一）对美联储资产负债表资产结构的分析（一）对美联储资产负债表资产结构的分析第一，第一，“国外资产国外资产”的数额不大，且呈下落走势；的数额不大，且呈下落走势；第二，第二，“对国内银行的贷款对国内银行的贷款”数额长期基本不变（危机后急剧增加）；数额长期基本不变（危机后急剧增加）；第三，公开市场业务规模巨大、占比相当高第三，公开市场业务规模巨大、占比相当高；第四，资产集中于调控金融机构和金融市场的资金松紧方面第四，资产集中于调控金融机构和金融市场的资金松紧方面20（二）对中国人民银行资产负债表资产结构的分析（二）对中国人民银行资产负债表资产结构的分析1.资产总额快速增长；资产总额快速增长；2.“国外资产国外资产”快速增加；快速增加；3.“对其他存款性公司债权对其他存款性公司债权”所占比重呈下行走势；所占比重呈下行走势；4.“对其他金融性公司债权对其他金融性公司债权”数额明显增加，但比重明显降低；数额明显增加，但比重明显降低；5.公开市场业务的资金额扩大，占总资产的比重有所提高公开市场业务的资金额扩大，占总资产的比重有所提高21QEQE对美联储资产负债表的影响对美联储资产负债表的影响2008年年9月美联储的资产为月美联储的资产为9000亿亿，l经过四年经过四年2轮轮QE（共计（共计2.35万亿；万亿；QE1于于2008.11.25开开始）扩表，美联储的资产负债表已经扩展至始）扩表，美联储的资产负债表已经扩展至2.82万亿万亿。
l但大部分释放的资金又以准备金的方式回流美联储，目前银但大部分释放的资金又以准备金的方式回流美联储，目前银行准备金占美联储总负债的比例达行准备金占美联储总负债的比例达54.24%22美国存款机构超额准备金持续高位美国存款机构超额准备金持续高位23 美联储资产负债简表美联储资产负债简表 24 美联储资产负债表规模美联储资产负债表规模 单位：单位：单位：单位：10101010亿美元亿美元亿美元亿美元25简介：美国量化宽松货币政策简介：美国量化宽松货币政策 一、三轮一、三轮QE内容内容【QuantitativeEasing，QE】二、二、QE3主要目标主要目标三、三、QE3的影响的影响26一、三轮一、三轮QEQE的内容的内容（一）（一）QE11.2008年年11月月25日，美联储宣布日，美联储宣布购买购买总额不超过总额不超过1000亿的机构亿的机构债券和债券和5000亿的亿的MBS，标志着，标志着QE1的开始2.到到2010年年3月月QE1结束时，美联储结束时，美联储共购买长期资产共购买长期资产1.725万3.QE1的操作对象较为广泛，在最终的操作对象较为广泛，在最终1.725万亿美元规模中，万亿美元规模中，l抵押贷款支持证券抵押贷款支持证券1.25万亿，占万亿，占72%;l长期国债长期国债3000亿，占亿，占17%;l机构债机构债1750亿，占亿，占11%。
27（二）（二）QE22010年年11月月3日美国联邦储备委员会宣布推出日美国联邦储备委员会宣布推出QE2：1.将联邦基金利率维持在将联邦基金利率维持在00.25%的水平；的水平；2.到到2011年年6月底前购买月底前购买6000亿的美国长期国债亿的美国长期国债3.从从2011.9推出推出扭曲操作扭曲操作在本轮量化宽松货币政策中，美联储共购买了在本轮量化宽松货币政策中，美联储共购买了6000亿国债，包亿国债，包括本息再投资的括本息再投资的2500亿，亿，总额达到总额达到8500亿左右亿左右28扭曲操作扭曲操作（operationtwist，OT）：买入长期国债买入长期国债4000亿（余期在亿（余期在630年之间），年之间），同时同时出售出售等量等量短期国债（短期国债（余期在余期在3年或以下）年或以下）29扭曲操作：扭曲操作：l扭曲操作：美联储扭曲操作：美联储卖出较短期限卖出较短期限国债，国债，买入较长期买入较长期限的国债，限的国债，从而延长所持国债资产的整体期限从而延长所持国债资产的整体期限l通过这一操作，使得短期利率上升，长期利率下降，相当于通过这一操作，使得短期利率上升，长期利率下降，相当于对对收益率曲线收益率曲线进行了一次进行了一次“扭曲扭曲”（使之更平坦）。
使之更平坦）l扭曲操作的目的是扭曲操作的目的是压低较长期利率压低较长期利率，从而刺激抵押贷款持有，从而刺激抵押贷款。