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1、财务管理习题某人决定分别在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分别存入5000元,按10%利率,每年复利一次,要求计算2005年12月31日的余额是多少?【正确答案】2005年12月31日的余额5000(F/A,10%,4)(110)25525.5(元)某公司拟租赁一间厂房,期限是10年,假设年利率是10%,出租方提出以下几种付款方案:(1)立即付全部款项共计20万元;(2)从第4年开始每年年初付款4万元,至第10年年初结束;(3)第1到8年每年年末支付3万元,第9年年末支付4万元,第10年年末支付5万元。要求:通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算?【正确答案
2、】第一种付款方案支付款项的现值是20万元;第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题,第一次收付发生在第四年年初即第三年年末,所以递延期是2年,等额支付的次数是7次,所以:P4(P/A,10%,7)(P/F,10%,2)16.09(万元)或者P4(P/A,10%,9)(P/A,10%,2)16.09(万元)或者P4(F/A,10%,7)(P/F,10%,9)16.09(万元)第三种付款方案:此方案中前8年是普通年金的问题,最后的两年属于一次性收付款项,所以:P3(P/A,10%,8)4(P/F,10%,9)+5(P/F,10%,10)19.63(万元)因为三种付款方案中,第二种付款方案的现值最小
3、,所以应当选择第二种付款方案。3.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备,设备价款为60000元,租期为10年,到期后设备归企业所有,租赁双方商定采用的折现率为20,计算并回答下列问题:(1)租赁双方商定采用的折现率为20,计算每年年末等额支付的租金额;(2)租赁双方商定采用的折现率为18,计算每年年初等额支付的租金额;(3)如果企业的资金成本为16,说明哪一种支付方式对企业有利。【正确答案】(1)每年年末等额支付的租金60000/(P/A,20%,10)60000/4.192514311.27(元)(2)每年年初等额支付的租金60000/(P/A,18%,10)(118
4、)11314.35(元)(3)后付租金的现值14311.27(P/A,16%,10)69169.23(元) 先付租金的现值11314.35(P/A,16%,10)(116)63434.04(元)因为先付租金的现值小于后付租金的现值,所以企业采用先付租金方式对企业有利。K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合,它们的系数分别为2.0、1.5、0.5;它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%,市场上所有股票的平均收益率为14%,无风险收益率为10%。该公司为降低风险,售出部分甲股票,买入部分丙股票,甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和50%,其他因素不变。要求:
5、(1)计算原证券组合的系数;(2)判断原证券组合的收益率达到多少时,投资者才会愿意购买;(3)判断新证券组合的收益率达到多少时,投资者才会愿意购买。【正确答案】(1)计算原证券组合的系数P=xii=60%2.0+30%1.5+10%0.5=1.7(2)计算原证券组合的风险收益率Rp=P(Km-RF)=1.7(14%-10%)=6.8%原证券组合的必要收益率10%6.8%16.8%只有原证券组合的收益率达到或者超过16.8%,投资者才会愿意投资。(3)计算新证券组合的系数和风险收益率P=xii=20%2.0+30%1.5+50%0.5=1.1新证券组合的风险收益率:RP=P(Km-RF)=1.1
6、(14%-10%)=4.4%新证券组合的必要收益率10%4.4%14.4%只有新证券组合的收益率达到或者超过14.4%,投资者才会愿意投资某公司2005年的财务数据如下:项目金额(万元)流动资产4000长期资产8000流动负债400长期负债6000当年销售收入4000净利润200分配股利60留存收益140假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。要求:(1)2006年预计销售收入达到5000万元,销售净利率和收益留存比率维持2005年水平,计算需要补充多少外部资金?(2)如果留存收益比率为100%,销售净利率提高到6%,目标销售收入为4800万元,计算需要补充多少外部资金?【正
7、确答案】(1)变动资产销售百分比4000/4000100%变动负债销售百分比400/400010%销售净利率200/4000100%5%留存收益比率140/20070%外部补充资金(50004000)(100%10%)50005%70%725(万元)(2)外部补充资金(4800-4000)(100%-10%)48006%100%432(万元)某公司拟发行8年期债券进行筹资,债券票面金额为1200元,票面利率为10%,当时市场利率为10%,计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。(1)单利计息,到期一次还本付息;(2)每年付息一次,到期一次还本。【正确答案】(1)对于单利计息,到
8、期一次还本付息债券的价格1200(1+10%8)(P/F,10%,8)1007.64(元)(2)债券发行价格120010%(P/A,10%,8)+1200(P/F,10%,8)1200(元)某公司欲采购一批材料,目前正面对着A、B两家提供不同信用条件的卖方,A公司的信用条件为“3/10,n/40”,B公司的信用条件为“2/20,n/40”,请回答下面三个问题并说明理由。(1)已知该公司目前有一投资机会,投资收益率为40%,该公司是否应享受A公司提供的现金折扣?(2)如果该公司准备放弃现金折扣,那么应选择哪家供应商;如果该公司准备享有现金折扣,那么应选择哪家供应商?【正确答案】(1)放弃A公司现
9、金折扣的成本3/(13)360/(4010)10037.11因为放弃现金折扣的成本低于投资收益率,所以企业应当放弃A公司提供的现金折扣。(2)放弃B公司现金折扣的成本2/(12)360/(4020)10036.73因为37.1136.73,所以如果企业打算享受现金折扣则应当选择A公司;如果企业打算放弃现金折扣则应当选择B公司。某企业发行普通股800万元,发行价为8元/股,筹资费率为6%,第一年预期股利为0.8元/股,以后各年增长2%;该公司股票的贝他系数等于1.2,无风险利率为8,市场上所有股票的平均收益率为12,风险溢价为4。要求:根据上述资料使用资本资产定价模型计算普通股的资金成本。【正确
10、答案】资本资产定价模型:普通股成本Rf(Rm-Rf)81.2(12-8)12.8某公司年初发行债券,面值为1000元,10年期,票面利率为8,每年年末付息一次,到期还本。若预计发行时市场利率为9,债券发行费用为发行额的0.5,该公司适用的所得税率为30,则该债券的资金成本为多少?正确答案:债券发行价格10008%(P/A,9%,10)+1000(P/F,9%,10) 806.417710000.4224 935.82(元)债券的资金成本10008(130)/935.82(10.5)1006.01某企业只生产和销售甲产品,该企业的固定成本为15000元,单位变动成本为4元。假定该企业2005年度
11、该产品销售量为10000件,每件售价为8元,2005年销售收入相比于2004年增长了15%。要求:(1)计算2005年的经营杠杆系数。(2)计算2005年的息税前利润增长率。(3)假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元,企业所得税税率40,计算2005年的财务杠杆和复合杠杆系数。【正确答案】(1)2005年的经营杠杆系数=4000025000=1.6(2)2005年的息税前利润增长率=1.615%=24%(3)2005年的财务杠杆系数=25000/25000-5000=1.25 2005年的复合杠杆系数=1.61.25=2某公司原有资本1000万元,其中债务资本400万元(
12、每年负担利息30万元),普通股资本600万元(发行普通股12万股,每股面值50元),企业所得税税率为30%。由于扩大业务,需追加筹资300万元,其筹资方式有两个个:一是全部发行普通股:增发6万股,每股面值50元;二是全部按面值发行债券:债券利率为10%;要求:假设扩大业务后的息税前利润为300万元,确定公司应当采用哪种筹资方式(不考虑风险)。【正确答案】(1)普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点:(EBIT-30)(1-30)/(126)(EBIT-30-30010)(1-30)/12EBIT120(万元)企业应当选择债券筹资方式。某公司原资金结构如下表所示:筹资方式 金额(万元)债券(年利
13、率8%) 3000普通股(每股面值1元,发行价12元,共500万股) 6000合计 9000目前普通股的每股市价为12元,预期第一年的股利为1.5元,以后每年以固定的增长率3%增长,债券和股票的筹资费用率均为2%,企业适用的所得税税率为30%,求企业的加权平均资金成本。【正确答案】企业的加权平均资金成本:债务资金成本8(130)/98%5.71普通股资金成本1.5/1298315.76加权平均资金成本3000/90005.716000/900015.7612.46某企业计划进行某项投资活动,有甲方案的资料如下:甲方案原始投资150万,其中固定资产投资100万,流动资金投资50万,全部资金于建设
14、起点一次投入,建设期为0,经营期为5年,到期净残值收入5万,预计投产后年营业收入90万,年总成本60万。所得税率假设30%。要求:(1)计算甲方案各年的净现金流量;(2)计算甲方案包括建设期的投资回期;(3)该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲方案的净现值;(4)计算甲方案的现值指数(5)计算甲方案的内含报酬率【正确答案】(1)甲方案各年的净现金流量折旧=(100-5)/5=19(万元)NCF0=150(万元)NCF14=(9060)(1-30%)19=40(万元)NCF5=4055=95(万元)(2)甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3.75(年)(3)甲方案的净现值=40(P/A,10%,4)95(P/F,10%,5)150=35.78(万元)某公司发行公司债券,面值为1000元,票面利率为10%,期限为5年。已知市场利率为8%。要求计算并回答下列问题:(1)债券为按年付息、到期还本,发行价格为1020元