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1、财务管理习题某人决定分别在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分别存入5000元，按10%利率，每年复利一次，要求计算2005年12月31日的余额是多少？【正确答案】2005年12月31日的余额5000（F/A,10%,4）（110）25525.5（元）某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案：（1）立即付全部款项共计20万元；（2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束；（3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？【正确答案
2、】第一种付款方案支付款项的现值是20万元；第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以：P4（P/A，10%，7）（P/F，10%，2）16.09（万元）或者P4（P/A，10%，9）（P/A，10%，2）16.09（万元）或者P4（F/A，10%，7）（P/F，10%，9）16.09（万元）第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以：P3（P/A，10%，8）4（P/F，10%，9）+5（P/F，10%，10）19.63（万元）因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小
3、，所以应当选择第二种付款方案。3.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20，计算并回答下列问题：（1）租赁双方商定采用的折现率为20，计算每年年末等额支付的租金额；（2）租赁双方商定采用的折现率为18，计算每年年初等额支付的租金额；（3）如果企业的资金成本为16，说明哪一种支付方式对企业有利。【正确答案】（1）每年年末等额支付的租金60000/（P/A,20%,10）60000/4.192514311.27（元）（2）每年年初等额支付的租金60000/（P/A,18%,10）（118
4、）11314.35（元）（3）后付租金的现值14311.27（P/A,16%,10）69169.23（元） 先付租金的现值11314.35（P/A,16%,10）（116）63434.04（元）因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的系数分别为2.0、1.5、0.5；它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，无风险收益率为10%。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和50%，其他因素不变。要求：
5、（1）计算原证券组合的系数；（2）判断原证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买；（3）判断新证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买。【正确答案】（1）计算原证券组合的系数P=xii=60%2.0+30%1.5+10%0.5=1.7（2）计算原证券组合的风险收益率Rp=P（Km-RF）=1.7（14%-10%）=6.8%原证券组合的必要收益率10%6.8%16.8%只有原证券组合的收益率达到或者超过16.8%，投资者才会愿意投资。（3）计算新证券组合的系数和风险收益率P=xii=20%2.0+30%1.5+50%0.5=1.1新证券组合的风险收益率：RP=P（Km-RF）=1.1
6、（14%-10%）=4.4%新证券组合的必要收益率10%4.4%14.4%只有新证券组合的收益率达到或者超过14.4%，投资者才会愿意投资某公司2005年的财务数据如下：项目金额（万元）流动资产4000长期资产8000流动负债400长期负债6000当年销售收入4000净利润200分配股利60留存收益140假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。要求：（1）2006年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2005年水平，计算需要补充多少外部资金？（2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4800万元，计算需要补充多少外部资金？【正
7、确答案】（1）变动资产销售百分比4000/4000100%变动负债销售百分比400/400010%销售净利率200/4000100%5%留存收益比率140/20070%外部补充资金（50004000）（100%10%）50005%70%725（万元）（2）外部补充资金（4800-4000）（100%-10%）48006%100%432（万元）某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1200元，票面利率为10%，当时市场利率为10%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。（1）单利计息，到期一次还本付息；（2）每年付息一次，到期一次还本。【正确答案】（1）对于单利计息，到
8、期一次还本付息债券的价格1200（1+10%8）（P/F，10%，8）1007.64（元）（2）债券发行价格120010%（P/A，10%，8）+1200（P/F，10%，8）1200（元）某公司欲采购一批材料，目前正面对着A、B两家提供不同信用条件的卖方，A公司的信用条件为“3/10，n/40”，B公司的信用条件为“2/20，n/40”，请回答下面三个问题并说明理由。（1）已知该公司目前有一投资机会，投资收益率为40%，该公司是否应享受A公司提供的现金折扣？（2）如果该公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商；如果该公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商？【正确答案】（1）放弃A公司现
9、金折扣的成本3/（13）360/（4010）10037.11因为放弃现金折扣的成本低于投资收益率，所以企业应当放弃A公司提供的现金折扣。（2）放弃B公司现金折扣的成本2/（12）360/（4020）10036.73因为37.1136.73，所以如果企业打算享受现金折扣则应当选择A公司；如果企业打算放弃现金折扣则应当选择B公司。某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8，市场上所有股票的平均收益率为12，风险溢价为4。要求：根据上述资料使用资本资产定价模型计算普通股的资金成本。【正确
10、答案】资本资产定价模型：普通股成本Rf（Rm-Rf）81.2（12-8）12.8某公司年初发行债券，面值为1000元，10年期，票面利率为8，每年年末付息一次，到期还本。若预计发行时市场利率为9，债券发行费用为发行额的0.5，该公司适用的所得税率为30，则该债券的资金成本为多少？正确答案：债券发行价格10008%（P/A，9%，10）+1000（P/F，9%，10） 806.417710000.4224 935.82（元）债券的资金成本10008（130）/935.82（10.5）1006.01某企业只生产和销售甲产品，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元。假定该企业2005年度
11、该产品销售量为10000件，每件售价为8元，2005年销售收入相比于2004年增长了15%。要求：（1）计算2005年的经营杠杆系数。（2）计算2005年的息税前利润增长率。（3）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，企业所得税税率40，计算2005年的财务杠杆和复合杠杆系数。【正确答案】（1）2005年的经营杠杆系数=4000025000=1.6（2）2005年的息税前利润增长率=1.615%=24%（3）2005年的财务杠杆系数=25000/25000-5000=1.25 2005年的复合杠杆系数=1.61.25=2某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（
12、每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；要求：假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。【正确答案】（1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）（1-30）/（126）（EBIT-30-30010）（1-30）/12EBIT120（万元）企业应当选择债券筹资方式。某公司原资金结构如下表所示：筹资方式 金额（万元）债券（年利
13、率8%） 3000普通股（每股面值1元，发行价12元，共500万股） 6000合计 9000目前普通股的每股市价为12元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率3%增长，债券和股票的筹资费用率均为2%，企业适用的所得税税率为30%，求企业的加权平均资金成本。【正确答案】企业的加权平均资金成本：债务资金成本8（130）/98%5.71普通股资金成本1.5/1298315.76加权平均资金成本3000/90005.716000/900015.7612.46某企业计划进行某项投资活动，有甲方案的资料如下：甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设
14、起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。所得税率假设30%。要求：（1）计算甲方案各年的净现金流量；（2）计算甲方案包括建设期的投资回期；（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲方案的净现值；（4）计算甲方案的现值指数（5）计算甲方案的内含报酬率【正确答案】（1）甲方案各年的净现金流量折旧=（100-5）/5=19（万元）NCF0=150（万元）NCF14=（9060）（1-30%）19=40（万元）NCF5=4055=95（万元）（2）甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3.75（年）（3）甲方案的净现值=40（P/A，10%，4）95（P/F，10%，5）150=35.78（万元）某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。已知市场利率为8%。要求计算并回答下列问题：（1）债券为按年付息、到期还本，发行价格为1020元
