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1、财务治理概述本章学习目的和要求通过本章的学习，要求懂得财务治理的概念和特点、财务治理的内容、财务治理的目标、财务治理的环境等根本理论问题，能对财务治理有一个总括的认识，并为学好以后各章内容奠定扎实的理论根底。.本章重点、难点本章的重点是掌握财务治理的根本概念、财务治理目标、利息率的构成；难点是憧得财务治理目标的优缺点。.第一节财务治理的含义一，公司的财务活动一样是指公司从事的和资本运动有关的业务活动。.从公司资本的具体形态看，资本是公司的资产，包含有形资产和无形资产；从X看，是公司的负债和股东权益。1识记公司财务活动包含筹资活动、投资活动、经营活动及股利安排活动。（一）筹资活动：公司通过发行X
2、、发行债券、向银行借款、汲取直接投资等方法筹集资本，表现为公司的资本流入。公司归回银行借款、支付利息及股利、支付借款手续费以及债券和X的发行费用等各种费用，则表现为公司的资本流出。这种由于资本的筹集和使用而产生的资本流入和流出，便构成了公司筹资引起的财务活动。1识记）A.国民经济进展水平B.经济结构C.经济景气情形D.通货膨胀率E.货币供求情形F.利率及X汇率2. 政治法律环境A.一样民事法规B.有关公司法规C.税法D.政府的经济XE.政府的消费和投资行为F.政府及政治稳定3. 社会文化环境A.人口数量及结构B.社会教育水平C.社会价值观念和生活习惯D.社会权利结构4. 科技环境5. 国际环境
3、（一）金融市场的构成要素1. 市场主体，参加金融交易活动的各个经济单位,简称为参加者（公司、个人、政府机构、商业银行、中央银行、证券公司、保险公司）。2. 交易对象，各种金融资产货币、政府债券、公司债券、商业银行发行的可以流通的存单、一般股X、优先股X、储蓄者将货币存入金融机构取得的存款凭证、公司开具的应收和应付票据）。3. 组织形式，交易所交易和柜台交易。4. 交易方法，现货交易、X交易、期权交易和信用交易。二）金融市场的种类三）金融市场和财务治理1. 金融市场是公司投资和筹资的园地：需要资本时，可以到金融市场上选择适宜自己的筹资方法进行筹资；有了剩余资本，可以在金融市场中灵敏地选择投资方法
4、，为资本寻找出路。2. 金融市场为公司财务治理提供有意义的信息：金融市场上利率的改变反映了资本的供求状况，有价证券市场行情反映了投资者对公司的经营状况和盈利水平及前景的评价，它们是公司进行生产经营和财务决策的重要依据。3. 金融市场促进了公司资本的灵敏转换：时间上长短期资本的相互转换，空间上不同地域间资本的相互转换，以及数量上大额资本和小额资本的相互转换。三、利息率（识记）利息率简称利率，是衡量资本增值量的根本单位，也就是资本的增值和投入资本的价值之比。从资本流通角度看，利率为资本的交易价格。利率受供求情形、经济周期、货币X、财政X、通货膨胀和国际收支状况等因素影响。一样来说，市场利率可用下式
5、表示：R=PR+INFLR+DR+LR+MR式中：PR是纯利率；INFLR是通货膨胀补偿率；DR是违约危险收益率；LR是流动性危险收益率；MR是期限性危险收益率。（一）纯利率（识记）在无通货膨胀和无危险情形下的社会平均利润率，通常用无通货膨胀情形下的国库券利率来表示。二）通货膨胀补偿率（识记）通货膨胀会降低货币的实际购置力，使投资者的真实收益率下降,因此提高利率水平以补偿其购置力损失。政府发行的短期国库券利率由纯利率和通货膨胀补偿率两局部组成。（三）违约危险收益率（识记）违约危险是指借款人无法按期归回本金和利息而给投资者带来的危险。如果借款人经常不能按期支付本息，则说明该公司违约危险较高。投资
6、者为了减少损失，必定要求提高收益率以弥补违约危险。一样将国库券和拥有相同到期日、变现力和其他特性的公司债券两者之间的利率差距作为违约危险收益率。四）流动性危险收益率（识记）流动性危险是指某项资产迅速转化为现金的可能性。如果一项资产能够迅速转化为现金，说明其变现能力强，流动性好，流动性危险低，利率低；反之，则说明流动性危险高，利率高。在其他因素相同的情形下，流动性危险小的债券和流动性危险大的债券利率相差1%2%,即流动性危险收益率。五）期限性危险收益率（识记）期限性危险是指因债务到期日不同而带来的危险。一项负债，到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承当的危险就越高。为了弥补这种危险而提高的
7、利率水平，就是期限性危险收益率。长期利率一样要高于短期利率，这就是期限性危险收益率。（二）投资活动：公司把筹集到的资本投资于公司内部，用于购置固定资产、无形资产等，形成公司的对内投资；用于购置其他公司的X、债券，形成公司的对外投资，对内和对外投资均表现为公司资本的流出。当公司变卖其对内投资的各种资产或收回对外投资的本金和收益时，表现为公司资本的流入。这种由于公司投资而产生的资本流入和流出，便构成了公司投资引起的财务活动。识记）（三）经营活动：首先，公司在正常生产经菅活动中，要采购材料和商品，以便从事生产和销售活动，同时回要支付工资和其他营业费用；其次，公司将产品或商品销售之后，可以取得资本的流
8、入，收回资本；最终，如果公司现有资本不能满足生产经营的需要，可以采取短期借款的方法筹集所需资本。由于生产经营而产生的资本流入和流出，便构成了公司经营活动引起的财务活动。识记）（四）股利安排活动：在会计期末，对生产经营产生的利润和对外投资而分得的利润，应该按照规定的程序进行安排。首先，依法纳税；其次，用来弥补亏损、提取法定公积金；最终，向股东安排股利。这种因安排而产生的资本流动便属于股利安排引起的财务活动。识记）二、公司财务关系公司在组织财务活动过程中和各方面发生的经济利益关系。识记）（一）公司和投资人之间的财务关系：最为根本，表现为公司的投资人向公司投入资本，公司向其支付股利。领会）（二）公司
9、和债权人之间的财务关系：公司向债权人借入资本，并按照借款合同的规定按期支付利息和归回本金所形成的经济利益关系,表达的是债务和债权的关系。领会）三）公司和被投资单位之间的财务关系：主要是指公司将闲置资本以购置X或直接投资的形式向其他公司投资形成的经济利益关系，表达的是全部权性质的投资和受资的关系。领会）（四）公司和债务人之间的财务关系：主要是指公司将其资本以购置债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济利益关系，表达的是债权和债务的关系。（领会）（五）公司内部各单位之间的财务关系：主要是指公司内部各单位之间在生产经营各环节相互提X品或劳务所形成的经济利益关系，表达为资本的结算关系。
10、（领会）六）公司和职工之间的财务关系：主要是指公司在向职工支付劳动酬劳的过程中所形成的经济利益关系，表达为劳动成果的安排关系。（领会）（七）公司和税务机关之间的财务关系：主要是指公司要按照税法的规定依法纳税而和国家税务机关形成的经济利益关系，表达为依法纳税和依法征税的关系。（领会）三、财务治理的特点（领会）1. 综合性强表达在价值治理上）。2. 涉及面广。3. 对公司的经营治理状况反响迅速（公司财务治理的成效，可以通过一系列财务指标来反映）。第二节财务治理的内容和目标一、财务治理的内容一）投资治理投资是指公司为了获得未来收益或幸免危险而进行的资本投放活动。投资治理主要研究和解决公司应该投资于什
11、么样的资产，投资规模多大，并在对危险和收益进行权衡的根底上做出选择。识记）直接投资，把资本直接投放于生产经营性资产，以便猎取利润的投资。间接投资，把资本投放于金融性资产，以便猎取利息、股利以及资本利得的投资，又称证券投资。长期投资，是指其影响超过一-年的投资。短期投资，是指其影响缺少一年的投资。（二）筹资治理筹资是指公司资本的筹集。筹资治理主要解决的问题是如何取得公司所需资本，包含向谁筹集、在何时筹集、筹集多少资本，以及确定各种长期资本X所占的比重，即确定最正确资本结构。（识记）权益资本，指公司股东提供的资本，在经营期间不需要归回，筹资危险较低，但股东预期酬劳较高，加大了公司使用资本的本钱。借
12、入资本，指债权人提供的资本，它有固定的回本付息时间，有肯定的筹资危险，但其要求的酬劳常低于权益资本。长期资本，指公司可以长期使用的资本，包含长期负债和权益资本。公司可长期使用）短期资本，指一年内要归回的短期借款。（主要解决临时性资本需要）所谓资本结构，就是指公司长期资本X中权益资本和借入资本的比例关系。（三）营运资本治理营运资本投资治理主要是制定营运资本投资X,决定用于应收账款和存货的资本规模，决定保存多少现金以备支付的需要。识记）营运资本筹资治理主要是制定营运资本筹资X,包含决定向谁借入短期资本、借入多少短期资本、是否采纳赊购的筹资X等。（识记）（四）股利安排治理股利安排是指确认在公司猎取的
13、税后利润中有多少作为股利安排给股东，有多少留存在公司内部作为再投资。股利安排治理主要是制定股利安排X,需要结合税法对股利和X收益的不同处理、未来公司的投资时机、各种资本X、时机本钱、股东对当期收入和未来收入的相对偏好等情形制定本公司的最正确股利X。识记）二、财务治理的目标财务治理目标就是公司财务活动期望完成的结果，是评价公司财务活动是否合理的根本标准。1.利润最大化（领会）利润代表了公司新制造的财富，利润越多，则公司财富增长得越多，越接近公司生存、进展和盈利的目标。优点：追求利润最大化，肯定强化治理，改良技术，提高生产率，降低产品本钱，注重市场销售，将有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高
14、。缺少：无视了时间的选择，没有考虑货币时间价值；无视了利润赚取和投入资本的关系；无视了危险。2. 股东财富最大化（领会）股东财富是指公司通过有效的经营和理财，最终给股东制造的价值。对于上市公司来说，股东财富的改变可随时通过X市场上该公司的X价格改变反映出来。优点：考虑了货币时间价值和投资危险价值；反映了资产保值增值的要求。缺少：只强调股东的利益，对公司其他利益人和关系人重视不够；影响X价格的因素并非都是公司所能掌握的，把公司不可控的因素引入财务治理目标是不合理的。3. 企业价值最大化领会）企业价值是企业所能制造的估量未来现金流量的现值。企业价值反映了企业潜在的或预期的获利能力o优点：考虑了不确
15、定性和时间价值，强调危险和收益的权衡，并将危险限制在企业可以接受的范围内，有利于企业统筹安排长短期规划,合理选择投资方案；将企业长期、稳定的进展和连续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为；反映了对企业资产的保值增值要求；有利于资源的优化配置。缺少：X价格难反映公司的真实价值；对于非上市公司，只有对公司进行特意评估才能确定其价值。而在评估时很难做到客观和Xo三、财务治理目标的协调1. 股东和经营者领会)(1) 股东的目标：公司财富最大化(2)经营者的目标：增加酬劳,增加闲暇时间，幸免危险(3) 经营者对股东目标的背离：道德危险，逆向选择(4) 预防经营者背离股东目标的方法：监督，鼓舞股东可同时采取监督和鼓舞两种方法来协调自己和经营者的目标，但不能解决全部问题，需要权衡监督本钱、鼓舞本钱和偏离股东利益而形成的损失，寻找使三项之和最小的方法。2. 股东和债权人领会)(1) 债权人的目标：到期收回本金获得约定的利息收入(2) 股东的目标：扩大经营投入有危险的生产经营工程(3) 股东通过经营者对债权人利益的损害:股东不经债权人同意，投资于比债权人预期危险高的新工程股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使治理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使原债权人蒙受损失4）预防股东侵害债权人利益的措施：
