分级基金资料：银华深证100、银华90分级基金投资套利机会

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1、1银华深证银华深证100100、银华、银华9090分级基金分级基金投资套利机会投资套利机会2内容概览内容概览一、银华旗下分级产品简介二、分级基金基础介绍三、分级基金A级再认识3一、银华旗下分级产品简介一、银华旗下分级产品简介4旗下的分级产品 深证100市场典范 中盘成长股的标杆，全市场分级基金的范本，银华锐进全市场的进攻先锋； 银华903月份成立； 大盘蓝筹等权指数； 马上发行的是中证内地资源主题指数分级基金； 更加激进风格的和更加稳健风格的；5旗下的分级产品 深证100161812 150018-银华稳进 150019-银华锐进 银华90161816； 150030-银华金利 150019-

2、银华鑫利 马上发行的是中证内地资源主题指数分级基金； 银华金瑞； 银华鑫瑞；6二、分级基金基础介绍77分级机制分分级级n 基金份额结构安排本基金的基金份额银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金之基础份额银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金之稳健收益类份额银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金之积极收益类份额简称“银华资源份额”简称“银华金瑞份额”简称“银华鑫瑞份额”份额配比保持11 的比率不变，份额存在于场内，只上市交易，不可申赎份额存在于场内与场外，可申购赎回，不上市交易88分级机制分分级级n 认购期结束场内银华资源份额自动配比分离;n 申购期场内银华资源份额可申请选择配比分离。场内

3、申购银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金银华金瑞银华鑫瑞稳健收益类积极收益类 上市交易，代码不同11银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金银华金瑞银华鑫瑞稳健收益类积极收益类 上市交易，代码不同11场内认购自动分离选择分离99分级机制 场外渠道分分级级认购期的份额确认n场内认购份额自动以1:1的比例分离，确认为银华金瑞和银华鑫瑞两类份额。n 场外认购份额将确认为银华资源份额。 自动分级银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金银华金瑞稳健收益类积极收益类 上市交易，代码不同 不分级11银华鑫瑞场内渠道1010 2份 银华资源份额 (场内)配对转换配对

4、转换 2份 银华资源份额 (场外)跨系统转托管基金份额申购与赎回申购期份额的确认n 投资者在场内或场外申购与赎回均为银华资源份额。n 场内投资者可选择申请将银华金瑞和银华鑫瑞按1：1比例配对转换为银华资源份额，利用配对转换机制银华资源份额与银华金瑞、银华鑫瑞份额之间可相互转换，满足不同投资需求。分分级级 1份 银华金瑞份额 1份 银华鑫瑞份额分级机制1111开放式设计及配对转换机制n开放式设计将有效缓冲封闭式分级基金存在的较高折/溢价。n开放日常申购赎回与配对转换机制将为投资者提供随时投资分级基金或投资指数基金之间的双重选择。n配对转换机制为投资者连通场内申购赎回与二级市场交易的多种投资渠道，

5、使本基金份额具有良好的流动性。开开放放1份银华金瑞 (上市交易)2份银华资源份额 1份银华鑫瑞 (上市交易) 合 并12定期份额折算份额份额折算折算n定期份额折算遵从风险与收益相匹配的原则，制定如下基金净资产分配顺序（每日份额估值原则） ：优先分配银华金瑞份额的本金及银华金瑞份额应得收益，剩余净资产分配予银华鑫瑞份额；银华金瑞份额约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+3.5%” ；规则：每个会计年度为一个周期，对银华金瑞和银华资源份额实施定期份额折算；次年第一个工作日为定期份额折算基准日，将银华金瑞份额净值超出1元以上部分折算为银华资源份额；银华鑫瑞份额享有全部超额收益

6、，体现于份额净值，其不进行定期份额折算。1313净值计算净值净值计算计算n银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额的净值T日银华资源份额的基金份额净值T日闭市后的基金资产净值T日本基金基金份额的总数（包括银华资源、银华金瑞、银华鑫瑞三类份额） 在本基金存续期内的每个会计年度第一个工作日进行定期份额折算的情况下或基金合同生效日所在会计年度：其中：N为当年实际天数；t=min自年初至T日，自基金合同生效日至T日，自不定期份额折算基准日的下一日至T日； 为估值日每份银华资源份额的基金份额净值；为估值日每份银华金瑞份额的基金份额净值；为估值日每份银华鑫瑞份额的基金份额净值； R为当年银华金瑞份额约定年

7、基准收益率。1414n银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额的净值若基金合同生效日在其所在会计年度最后一个月内，或在某一会计年度最后一个月内发生基金合同约定的不定期份额折算的情形时，基金管理人本着维护基金份额持有人利益的原则，根据市场情况选择在下一会计年度内不进行定期份额折算的情况下：其中：Ni为第i会计年度实际天数；tn为第i会计年度初至第i会计年度净值计算日期间的任一估值日的天数，tn=1,2,3T；T为自本会计年度初至本会计年度净值计算日的天数；Ni-1为第i-1会计年度实际天数；m为第i-1会计年度不定期份额折算基准日的下一日或基金合同生效日至年末的天数，m=1,2,3,M；净值计算

8、净值净值计算计算1515n银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额的净值M为第i-1会计年度自不定期份额折算基准日的下一日或基金合同生效日至年末的总天数；Ri为第i会计年度银华金瑞份额约定年基准收益率；Ri-1为第i-1会计年度银华金瑞份额约定年基准收益率；为第i会计年度估值日每份银华金瑞份额的基金份额净值；为第i-1会计年度净值计算日或基金合同生效日至年末每份银华金瑞份额的基金份额净值；为第i会计年度估值日每份银华鑫瑞份额的基金份额净值；为第i会计年度估值日每份银华资源份额的基金份额净值。净值计算净值净值计算计算1616针对分级机制的风险控制措施n目的：有效维持银华鑫瑞份额的杠杆水平，保证银

9、华金瑞份额和银华鑫瑞份额风险收益特征的延续性，并降低银华鑫瑞份额因市场大幅上涨所累积的过高风险。n措施：当银华资源的基金份额净值2.500元后，本基金将分别对银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额进行折算，折算后银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额的基金份额净值均调整为1元，且银华金瑞和银华鑫瑞保持份额比例为1：1 。n执行原则：折算前资产总额等于折算后资产总额；首先，为了保持银华金瑞份额兑付原则的连贯性，对银华金瑞份额净值超过1.00元部分的资产进行份额折算处理；其次，以银华金瑞折算后的份额数为基准，以1：1的比例确定银华鑫瑞折算后的份额数，配比后剩余银华鑫瑞资产折算成场内银华资源份额

10、。“上拆”1717针对分级机制的风险控制措施n目的：有效维持银华金瑞份额和银华鑫瑞份额的风险收益特征，保证分级机制的延续性，避免银华鑫瑞份额在市场大幅下跌过程中所面临的净值归零的风险。n措施：当银华鑫瑞份额的基金份额净值0.250元后，本基金将分别对银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额进行折算，折算后银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额的基金份额净值均调整为1元，且银华金瑞和银华鑫瑞保持份额比例为1：1。n执行原则：折算前资产总额等于折算后资产总额；以银华鑫瑞份额折算后的份额数为基准，以1：1的比例确定银华金瑞折算后的份额数，配比后剩余银华金瑞资产折算成场内银华资源份额。“下拆”181

11、8三类份额净值示意图1.0675会计年度末情景分析银华资 源/银华 金瑞/银华 鑫瑞份额净值 示意图银华资 源份额净值 （元） 1.06752.5003.9325银华 鑫瑞份额0.25元阀值银华 鑫瑞份额收益2倍杠杆区银华资 源净值为 1.0675（元） 银华 鑫瑞净值 达到银华 金瑞净值 水平，并与银华资源净值 相等银华资 源份额净值银华 金瑞份额净值银华 鑫瑞份额净值0.6580.2501.067519分级基金套利分级基金套利uu 分红套利；分红套利；留到第三部分详细介绍留到第三部分详细介绍uu 溢价套利；溢价套利；uu 折价套利；折价套利；uu 杠杆份额代替现货的期现套利；杠杆份额代替现

12、货的期现套利； 20分级基金分级基金. . 溢价套利操作溢价套利操作n触发条件：nT日：子份额整体交易价格相对基金净值溢价n套利流程：nT日：申购母基金nT+2日：分拆为子份额nT+3日：交易所卖出子份额l套利机会多l大资金申购基金成本低l对冲指数后获取低风险收益l溢价一般发生在上行趋势，不做对冲可获取指数增强收益优势l套利周期较长l溢价水平的波动l不对冲时母基金净值的波动风险21分级基金分级基金. . 溢价套利案例溢价套利案例n案例一：2010-7-28，银华100整体溢价率5.9%n对冲指数后收益：4.8%n不做对冲的收益：6.9%n深100指数收益：2%n案例二：2010-10-13，银

13、华100整体溢价率3.7%n对冲指数后收益：2.2%n不做对冲的收益：1.7%n深100指数收益：-0.5%22分级基金分级基金. . 折价套利折价套利l套利机会多l时间风险低l对冲指数后获取低风险收益优势l折价水平波动l不对冲指数母基金存在下行风险风险n触发条件：nT日：子份额整体交易价格相对基金净值折价n套利流程：nT日：交易所买入子份额，并申请合并为母基金nT+2日：赎回母基金23分级基金分级基金. . 折价套利案例折价套利案例n案例一：2010-9-10，银华整体折价率-1.7%n对冲指数后收益：1.7%n不做对冲的收益：3.4%n深100指数收益：1.6%24分级基金分级基金. .

14、杠杆份额替代现货期现套利杠杆份额替代现货期现套利n股指期货期现套利特点是风险小、资金容量大；n机构投资者一般通过融资进行期现套利；n融资成本较高；n银华90的杠杆份额（鑫利）替代现货的优势n银华90与沪深300相关性高达0.997n杠杆份额融资成本远低于一般融资25分级基金杠杆级 认购（申购）后进行份额拆分，卖掉稳健份额，通过择时获取短认购（申购）后进行份额拆分，卖掉稳健份额，通过择时获取短期波段收益。期波段收益。银华锐进的波段行情：银华锐进的波段行情： 1 1、2010-7-222010-7-22至至2010-7-302010-7-30，收益率，收益率24.2 %24.2 %； 2 2、20

15、10-10-82010-10-8至至2010-10-272010-10-27，收益率，收益率46.6%46.6%； 26银华锐进去年的阶段性表现银华锐进去年的阶段性表现 最高：1.76元最低：0.795同期银华锐进与上证指数走势比较（2010.062011.01）27分级基金杠杆级的优势分级基金杠杆级的优势u无固定到期日；u没有保证金，不重估；u便宜的杠杆备受追捧；u流动性超级好换手率超级高；u博取反弹的不二选择！ 28三、分级基金再认识三、分级基金再认识29A A级如何看待？级如何看待？u票面利率很高；u永续年金；u无信用风险：A级偿付主要依赖交易机制；u价格波动幅度较大；u随着市场波动，A

16、级价格由折价-溢价循环波动；30B B级如何看待？级如何看待？u2倍杠杆；u杠杆“支付”溢价；两个问题：u杠杆是”好的”还是”坏的”？u杠杆一定会得到正溢价么？是否会得到负溢价？31谁在卖谁在卖A A？u“错”买了A的人；u 溢价套利者；u 把A看成债券来操作的人；u 流动性出现问题的投资者； 32分级基金稳健级的投资套利机会分级基金稳健级的投资套利机会A、分红套利 分级基金的稳健收益级，是“类固定收益”产品，不能直接申购、赎回，只能在二级市场交易。而且，该级每年的“固定份额折算”类似股票分红除权，只要在除权日之前买入该级，就可以获得当年的“固定份额折算”分红，这给投资者提供了一个短期内获取稳健收益的好机会。 举例：以银华稳进为例，2010年12月28日，银华稳进的收盘价是0.965元，如果此时买入1手，等待2011年1月4日该级分配6%的收益，并于1月6日除权后以0.94元价格卖出，一共获得的收益是0.035元，相应的持有期收益率为3.62%（非年化）。33分红套利举例34分红套利实际操作要点 年末为了拿分红，分级A级往往上涨； 不可能等到年底最后一天再拿A； 放宽到一个时间段，比如