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1、财务知识思考练习题及参考答案（DOC13页）第三章思考与练习题参考答案第1题参考答案2007年优先股东收益：10X10X6%X3=18(万元)普通股东每股股利：(2818)+500=0.02(元/股)2008年优先股东收益：10X10X6%=6(万元)普通股东每股股利：(306)+500=0.048(元/股)第2题参考答案认股权证初始价值1000X(4.5%2.8%)X(P/A,4.5%,3)+5=9.35(元/认股权证理密价值V=(PE)XN=(1410)X2=8(元/投资者应该行权，但投资者的收益比投资于普通债券的收益要低。第3题参考答案3000=0.4 (二股东权认股权行前的每股收益为：
2、1200费酬率为:1200100% = 8%认股权行使后的总股数:2=5000 （万股）股东权益总额：4=23000 （万元）税后利润：（万元）（元/股）每股收益:3000+1000X15000+2000X23000 X8%=184018405000=0.368第四章练习题答案:一、单选题：LD2.C3.A4.C5.B6.A二、多选题：l.ABD2.ABCD3.ACD4.ABCD5.ABCDE6ABCDE7.ACD8.ABCD9,ABCD三、判断题：1.X2,V3.V4.V5.V六、计算题：L(1)120.13(2)113442 .(1)23866.35略3 .资金成本=7.3%小于10%所以
3、应选择放弃现金折扣第五章参考答案习题1、长期借款资本成本=丝咨2=6.82%债券资本成本=2000乂10%41-25%，= 7 0%2200 1-4%；普通股资本成本=黑” = 17.41%习题2、A方案综合资本成本：7%X0.16+8.5%X0.24+14%X0.6=1L56%B方案综合资本成本：7.5%X022+8%X0.08+14%X0.7=12.09%在其他条件相同条件下，应选A方案习题3、筹资额与资本成本变化情况表资金种类资本资本成本新筹资额筹资总额范围长期15%6%45万元0-300长期 债券25%9%10%200万元 以内0 800 万元12%200 400万元800 1600万
4、元60%11%12%400万元 以上300万元 以内1600万元0 500 万元15%300 600万元600万元 以上500 1000万元1000万元以上不同筹资范围内的综合资本成本表筹资总额范围300万元以内300-500 万元500-600 万元600-800 万元8001000 万元10001600 万元综合资本成本15%X 6%+ 25%X 9%+60% 11%= 9.75%15%X 6.5%+25%X 9%60% 11%= 9.83%15%X 6.5%+25%X 9%60% 13%= 11.03%291600万元以上15%X8%25%X9%+60%X13*11.25%15%X8%+
5、25%X10%+60%X13%=11.50%15%X8%+25%X10%+60%X15%=12.70%15%X8%+25%X12%+60%X15%=13.20%第六章练习题参考答案一、单项选择题1.A2.D3.D4.B5.D6.C7.B二、多项选择题1.ACE2.ABCD3.AC4.ABE5.ABD三、判断题1.V2.X3.X4.X5.V6.X四、计算题1 .解：(1)两个方案的经营杠杆系数为:DOLa200000 (12 6.72)2.77200000 (12 6.72) 675000-200000(128.25)DOLb2.15I200000(128.25)401250息税前利润的婴动Q(
6、pv)故销售量下降25%tAB两方案的息税前利润将分别下降：EBITa20000025%(126.72)264000(元)EBITb20000025%(128.25)187500(兀)(2)两个方案的财务杠杆系数：re200000(126.72)675000,DFLA1.31200000(126.72)675000225000040%10%cl200000(128.25)401250.”DFLb1.35200000(128.25)401250225000040%10%在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前
7、利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。(3)两个方案的复合杠杆系数：DTLaDOLaDFLa2.771.313.63DTLbDOLbDFLb2.151.352.90由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大2.解：（1）两个方案的每股收益（单位：万元）：项目 息税前利润 目前禾I息 新增利息 税前利润 税后利润 普通股股数（万 股） 普通股每股收 益（元）方案12004060100751000.75方案2200401601201250.96(2) DFL200200 40 60DFL2200200 401.25（3）由于方案2的每股盈余大于方案
8、1,且其财务杠杆系数又小于方案1,即相比方案2而言，方案2收益较高而风险又较小，所以方案2更好。3.解：（1）按资本资产定价模型:预期报酬率8%1.6（13%8%）16%限而*w/人/吉(24040010%)(125%)股票市场价值-16%937.5(万元)公司总价值债券价值股票价值400937.51337.5(万元),4009375综合资本成本-00-10%（125%）把751337.51337.5（2）计算每股收益无差别点：16%13.46%(EBIT40010%)(125%)(EBIT40010%40012%)(125%)600/10400/10600/10解之可得：丽155（万元）4.
9、解：（1）华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为（单位：万元）项目增发普通增发债券发行优股息税前利润1600减：债券利息90税前利润1510减：所得税604（40%税后利润906先股160016002709013301510532604798906减：优先股股150利普通股可分配906798756利润普通股股数130010001000(万股)普通股每股收0.700.800.76益(元)由表中测算结果可见，在预期息税前利润为1600万元时，公司应选择增发长期债券的方式增资，因为其普通股每股收益最高。(2)测算每股收益无差别点：增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为：(EBIT
10、90)(140%)(EBIT270)(140%)13001000解之可得：EBI7870(万元)增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差别点为：(EBIT90)(140%)(EBIT90)(140%)15013001000解之可得：武1173(万元)由上述计算可得：当息税前利润为870万元，增发普通股与增发债券的每股收益相等；当息税前利润大于870万元，采用增发债券方式要比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于870万元时，采用增发债券方式则不如增发普通股方式。同理，当息税前利润为1173万元，增发普通股与发行优先股的每股收益相等；当息税前利润大于1173万元，采用发行优先股方式要
11、比增发普通股方式更有利；而当息税前利润小于1173万元时，采用发行优先股方式则不如增发普通股方式。第七章复习思考题参考答案二、单选题1、B2、B3、B4、D5、B6、B7、A8、C9、D10、A11、D12、B13、B14、A15、C三、多选题1、AC2、ABC3、ABCE4、ABC5、BC6、ACD7、AB8、AB9、AB10、DE11、ABC12、AB13、ABCD14、ABCD1SABCD四、判断题1、X2、X3、x4、，5、，6、，7、，8、X9、X10、，五、计算题1、(1)计算收益的增加A的毛利=(10060)X3600=144000(元)B的毛利=(540-500)X4000=1
12、60000(元)收益的增加=160000-144000=16000(元)（2）计算资金占用的应计利息增加d的齐订货量=*36?落2n=加口（件）A占用资金=%乂翎=1即叩C元）2-2x4000x288B的经济订货型=J-=4芯口（件）a占用赍金=驾*5况=12。0皿（元）2增加应计利息=（12000018000）X18%=18360（元）由于应计利息增加超过收益增加，故不应经营B品种。本题的关键是比较经营两种商品的利益，哪种商品能给商店带来更多的利润，就选择哪种商品。题本题的难点在于求出两种资金占用情况。每种商品资金的占用是指在一个订货周期内由于占用了购买材料的资金从而丧失了利用这批资金所能得
13、到的报酬I,而要求出占用资金，则要求出每种商品的经济订货量。我们不应忽视一个条件，即该店按经济订货量进货，且假设需求均匀、销售无季节性变化。这不仅为计算经济订货批量提供了依据，而且也为计算购买商品占用的资金计算提供了方便。本题当年给出的标准答案中还单独考虑了增加的储存成本和增加的订货成本这两项成本，但由于在计算经济订货量占用资金时已经考虑了储存成本和订货成本（计算经济订货量的时候），所以，此时如果再考虑增加的储存成本和增加的订货成本这两项成本的话，会造成重复计算。因此，我们的意见是如果特别强调要考虑资金占用的变化，就不再单独考虑这两项成本的增加额，否则应考虑。2、（1）计算本年度乙材料的经济订
14、货批量本年度乙材料的经济订货批量=（2X36000X20）/161/2=300（千克）（2）计算本年度乙材料经济订货批量下的相关总成本本年度乙材料经济订货批量下的相关总成本=2X36000X20X161/2=4800（元）（3）计算本年度乙经济订货批量下的平均资金占用额本年度乙材料经济订货批量下的平均资金占用额=300X200+2=30000（元）（4）计算本所度乙材料最佳订货批次本年度乙材料最佳订货批次=36000+300=120（次）3、（1）收益增加=800X5%X20%=8（万元）（说明：增加的现金折扣也可在此一并扣除，或单独计算）（2）信用政策调整后的平均收现期=20X30%+30X40%+40X30%=30（
