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1、XH:【中银分析】国际金融市场（一）外汇市场上周外汇市场依然主要关注全球增长问题，周中疲弱的中国和欧元区制造业PMI数据加剧了对全球 特别是欧元区增长的担忧，同时西班牙的财政赤字问题和意大利国内各方对劳动力市场改革的分歧使得外 围国家债务问题的风险再度回到人们的视线。上述因素无疑为美元的走强提供了支持，上周大多数时间美 元表现出了强势，但周五公布的美国新屋销售数据不及预期，加之之前公布的美国房地产的数据表现参差 不齐为美国经济的复苏投下一丝阴影，受益于不及预期的美国房屋数据和空头回补的影响，欧元在上周末 出现了反弹，从全周情况来看，小幅上涨了0.71% ,至1327。其他货币方面，英镑对美元上
2、周全周小 幅上涨了0.15%,至1.587 ;澳元对美元总体上延续了之前一段时间的下滑势头，中国PMI数据疲弱带动 了澳元的下跌，全周来看澳元下跌1.22% , 01.0463。日元方面受益于日本二月商品贸易余额的出现 顺差及避险情绪的回升，从之前的低点开始反弹，美元对日元下跌131% ,至82.35。图1：美元指数走势：资料來源：彭博图2：欧元/美元走势:资料來源：彭博图3：欧元/美元净空头头寸近期美国的经济数据展现出复苏的势头且明显好于仍在衰退的泥潭中挣扎的欧洲，经济数据的差异预 期在下周仍将为美元近期的强势提供支撑，但从近期美国的经济数据来看，尽管美国就业数据持续表现出 改善的迹象，美国
3、消费、投资等其他数据并未表现出与就业市场相匹配的明显好转，上周公布的美国房地 产数据也是喜忧参半，我们判断，尽管近期QE3的预期有所减弱，但美国经济现在并不能确认将进入持续 复苏的通道，其经济数据在接下来的两个季度中仍存在很大程度的下滑的可能，在我们维持QE3在下半年 推岀的可能性大于50%的背景下，对于中长期的美元强势并不看好。（二）债券市场美国十年期国债结束了近期的跌势，上周公布的中国和欧洲的PMI数据以及美国房地产数据再次激起 了人们对于全球经济复苏前景的忧虑，同时西班牙的财政赤字问题和意大利的劳动市场改革各方的不一致 意见也将欧债危机的长期性再次展现在投资者面前。受益于避险需求的回升加
4、之空头回补的因素，美国十 年期国债收益率全周下行了6个bp至2.2317%。十年两年的收益利差同样收窄5个bp。欧洲债券市场上，对外围国家经济增长和债务问题的关注再起，意大利十年 期国债收益率连续两周上行，最新一周收报5.033% ,比Z前一周上行了3个 bp o西班牙十年期国债收益率连续三周上行收报5.35% ,全周上行了 17个 bp。值得注意的是，刚刚进行了旧债换新债计划的希腊的十年期新债收益率大幅上行177个bp至19.548% ,显示岀市场对于希腊债务问题长期中能够得以 解决的不信任。图4：美国国债收益率走势：60002.00000.40000.20005000bjlSepJanHa
5、yJunMar5.0000卜 1.40004.5000I20004.0000Hi.00003.0000dooo2.S000MarAprNov3.S0003.3051Feb 2012Awg2011.,AAL r In / j 丿;kIUSGG2YR Index (R2) 0.3517 .0117 USGG3YR Index (R2) 0.5423 .0181 IUSGG5YR Indo* (Rl) 1.0822 -.0374Y*:、*USGG7丫R : USGG10YR USGG3OYRIndex (Rl) 1.6359 -.0408 Index (Rl) 2.2317 0464 IndAY (
6、Rl) 3.3051 - 0S4S资料來源：彭博图5：美国10年与2年期国债收益率差 USGG10YR Index - USGG2YR Index 1.88 -.0547Z602.402201-60I USGG10YR Jndew (R2 2.2317.0464 USGG2YR Jndox (Rl) 0.3517 -.0117iHi:0少88M /MM代/J w wrvyV7、-V0.9000 0 8000 *0.7000 0 6000A 1 ()-0.50000 40000 30001 2-2317-0.2000卜 2.00003.002.80资料來源:彭博图6： 10年期徳债及英债收益率羞
7、:上周减少了0.8%,基本面差异导致的美元走强和技术面的因素共同造成了上周机构的大量抛盘，并 导致黄金价格上周持续在低位震荡，周中随着欧元的走软，黄金价格在盘中一度下探至1627美元附近。 在周末在原油价格上涨和美元走弱的带动下，黄金价格出现反弹，全周收报1661.9美元，上涨0.11%。从下周将公布的数据来看，美国经济基本面的数据仍将好于欧元，欧元在下周可能再度面临下行压力, 该因素预计将对黄金价格形成拖累。但如果下周原油价格摆脱本周的跌势出现回升，预期将会对黄金价格 起到间接的提振作用。综合上述因素，黄金价格在下周仍保持在目祈的低位震荡的可能性较大。图7：黄金价格走势：资料來源：彭博表1
8、SPDR Gold Trust上周黄金持仓量变动情况名称持仓量（盎司）日期变动（盎司）增减SPDR41,239,868. 13月22日-339994. 5-0. 8%3 月16 E1（四）原油市场沙特阿拉伯表示将可能提高产能满足对原油供应需求的表态在上周初导致原 油价格下行，同时周中公布的中国和欧洲制造业PMI数据表现明显不及预期同 样引发了对全球经济增长的担忧，从而从需求方面压制了原油价格。周末在伊朗 减少原油供给的报道的提振下原油价格出现凹升。全周来看原油价格小幅走弱， 纽约商业期货交易所近月原油期货全周下跌0.18% ,至106.87美元；布伦特近月原油期货全周下跌0.54% ,至123.13美元，连续第二周下跌。图&原油价格走势及价差图资料來源：彭博本周重要经济日历1）美国重要经济数据发布日程3月26日22: 002月待定住宅销售3月27日21: 001月标普/CS住宅价格指数3月28日20: 302月耐用品订单及出货3月30日20: 302月个人收支2）欧元区及英国重要经济数据发布日程3月28日16: 002月欧元区M33月26日17: 003月德国IF0全国企业景气指数3）亚太地区重要经济数据发布日程3月30日07:502月日本工业产值（山中国银行提供）【免责声明】:本内容仅供参考，不代表新华社观点，不构成投资建议。
