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1、阿里巴巴网络技术有限公司并购饿了么公司的绩效研究摘 要随着互联网市场经济多元化的深入和发展，市场竞争也促使了企业间的并购活动越来越频繁，并购成为了提高其竞争力、实现企业的发展目标和战略的重要手段和方式。虽然互联网行业是目前我国重点发展和扶持的行业，其经济发展速度十分惊人，但在日益繁荣的互联网并购热潮下，并购投资是否能够给企业发展带来良好的绩效，能否给股东带来巨大的财富和经济效益，是一个重要且值得深入研究的课题。鉴于此，本文研究企业并购的方法和思路的主要特点是通过案例进行多角度分析以阿里巴巴网络技术有限公司（下称“阿里巴巴”）为例，从阿里巴巴企业并购动因分析下手，采用事件研究法和财务指标法对企业
2、并购绩效开展关键探讨。这其中，事件研究法用以考量资本市场在窗口期内能不能给公司产生了良好盈利，财务指标法用以考核评价并购对阿里巴巴的财务影响。通过分析，本文研究了企业并购是否会对企业产生影响；该案例给公司股东产生了积极的经济收益，提升了公司的财务绩效，为有关并购带来了一些的参照。研究显示，阿里巴巴收购的动因主要是以便完成阿里巴巴新零售的发展目标。鉴于运用事件研究法测算的窗口期累计收益为负，资本市场短时间不易给股东产生良好收益。运用财务指标法对阿里巴巴实行分析。从中显示，阿里巴巴的增长能力较好，短期偿债降低，但长期偿债相应平稳。最后，本文希望对并购的分析提出一些看法和建议。关键词：“阿里巴巴”；
3、并购绩效；事件研究法；财务指标法Research on M&A Performance of Based on Alibabas Acquisition of ele.meAbstractWith the deepening and development of the Internet market economy, the market competition also more and more frequent mergers and acquisitions among enterprises. M&A have become a vital way to heighten thei
4、r competitive strength and measure up the development intent and strategies of company. Although the Internet is the point development and support of the industry, its astonishing economic growth, but under the booming Internet m&a boom, mergers and acquisitions investment can bring good performance
5、 to enterprise development, can you give shareholders bring huge economic benefits and wealth, is an important and worth studying further.Therefore, this paper diacuss the chief features of merger and acquisition way and train of thought was through a multi-angle analysis on alibaba network technolo
6、gy co., LTD. (hereinafter referred to as the alibaba) as an example, from the analysis on alibaba m&a motivation, using event study and financial index method to focus on m&a performance. Among them, the event study way is used to measure whether the capital market brings positive returns to shareho
7、lders in the window period, and the financial index way is used to comprehensively evaluate the financial impact of the merger on alibaba. Through analysis, this thesis studies whether the m&a of enterprises will have an impact on enterprises; This thing brings positive economic benefits to the ente
8、rprise, heightens the financial performance of the enterprise, and gives a right reference for relevant mergers and acquisitions. Research shows that alibabas acquisition motivation is mainly to achieve the strategic objectives of alibabas new retail. Since the cumulative returns in the window perio
9、d calculated by the event study method are negative, the capital market will not bring positive returns to shareholders in the short term. The financial index way is used to analyze alibaba. The results show that alibabas strategic goal is to ask to alibabas new retail business; Alibabas growth skil
10、l is good, the short-term debt paying ability declines, but the long-term debt paying skill is relatively stable. Finally, this paper wishes give some views and proposals on the analysis of mergers and acquisitions.Key words: Alibaba；M & A Performance；Incident research；Financial index methodIII目 录摘
11、要IAbstractII一、引 言1（一）选题目的及意义11.选题目的12.选题意义1（二）文献综述11.国外文献综述12.国内文献综述2（三）研究思路和方法31.研究思路32.研究方法3二、相关理论基础4（一）企业并购41.并购的内涵42.并购的方式43.企业并购动机理论4（二）并购绩效的评价方法51.事件研究法52.财务指标法5三、阿里巴巴网络技术有限公司并购饿了么公司案例分析6（一）并购双方简介61.阿里巴巴网络技术有限公司简介62.饿了么公司简介6（二）并购过程6（三）阿里巴巴网络技术有限公司并购饿了么公司动因71.迅速扩大外卖市场，占领市场份额72.服务于“阿里巴巴”新零售的战略布局
12、，实现互补73.获取庞大用户资源与优质物流配送系统8四、阿里巴巴网络技术有限公司并购饿了么公司绩效分析8（一）基于事件研究法测算并购绩效81.窗口期的选择82超额收益的计算8（二）基于财务指标测算并购绩效101.成长能力良好112.短期偿债能力下降，长期偿债能力较为稳定123.盈利能力有所下降144.营运能力稍有下降14（三）绩效评价小结15五、总结与建议16（一）研究结论16（二）对策建议161.合理对企业进行估值162.灵活选择支付方式16参考文献17致 谢18一、引 言（一）选题目的及意义1.选题目的随着近年来我国互联网经济的发展环境不断地深入优化发展,得益于我国经济现代化建设的进步为互
13、联网科技的发展提供了良好的物质基础,我国的互联网信息经济的发展也得到了一个飞跃式的快速发展,不仅很多传统的互联网行业在一些新的互联网信息技术的引进，以及许多新兴的互联网技术产业也在不断的发展和涌现，互联网与传统产业的市场竞争将越来越激烈。目前,企业在积极谋求进一步的互联网经济改革和发展当中,如何使企业能够在并购中突出重围,获取到更大的社会经济效益,成为了很多互联网企业在并购中需要认真考虑的一个问题。在互联网竞争的格局不断地加大的今天,企业在并购中要想更好地实现互联网多元化的发展,会选择横向或者采用竖向的并购形式对企业进行并购。因此,对于那些参与第一次并购的互联网企业来说,在并购后的企业将会带来
14、如何的动态变化,重要的因素就是并购会带来怎样的企业绩效管理变化。2.选题意义通过阅览文献，国内外的专家学者基于实证者居多，许多关于并购的案列数据分析都很多是从行业数据分析角度深入出发，从整个行业并购的数据进行整合，得出相关行业概况以及总体的经济发展状况；本文则专注于对案例的研究，选取“阿里巴巴”并购“饿了么”为主要研究案例，重点分析此次并购后对阿里巴巴的经营绩效影响会产生什么变化，运用事件研究法和财务指标法对并购绩效进行了预测和分析。一家公司得到了综合结果，这可以为并购提供一些参考；“阿里巴巴”和“饿了么”都是互联网企业，但前者以电子商务为主，而后者以网上订购和零售为主，它们的主营业务有很大不
15、同。以这两家企业为实际案例，通过对并购绩效变化的分析和理解；一个企业，它将有助于阿里巴巴企业未来的并购；一个绩效评估，很少有在线并购；互联网行业的案例。通过这个案例研究，我们可以在并购过程中实施绩效管理；国内其他一些上市公司和一些想进行并购的互联网企业。（二）文献综述1.国外文献综述在国外，Zahoor、Arshad和Khalil(2018)分析了2002年至2012年发展中国家银行业超额并购的累积绩效。从中显示,尽管并购后显现了正的累计超额投资收益率,银行业却仍有是在并购后出现了负的超额累计投资收益率和回报。 Du和Boateng（2015）以银行业在中国1998到2011年的468家间进行并购的企业情况为统计样本，以10天为窗口期计算企业的超额投资累计绩效和超额投资收益率，结果显示企业价值由0.47%的涨幅上升到1.52%，涨幅高达2.33倍。Ada（2016）也采用了并购事件正向绩效研究法对2001年到2014年之间的109起大型企业并购案例进行短期绩效分析，研究的结果表明在企业通过并购后的一段短时间内进行企业绩效管理是完全可以在短期内得到正向企业绩效的，对此还是进行了长期的绩效研究，得出企业通过并购的方式是通常可以有效提高公司和企业的品牌知名度和市场竞争力的研究结果。财务指标方法方面，左维源(2016)采用财务指标方法衡量不
