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1、【报告】2021年新材料行业研究报告1 新材料行业2021年中报业绩概览1.12021上半年行业营收及净利维持双高增2021 年上半年新材料行业累计实现营收 2453.39 亿元，同比增长 62.13%，增速较 2020 年大幅提升 41.94 个百分点。单季度看，2021Q2 行业营收 1363.58 亿元，同比增长 57.81%，尽管因为基数提升较一季度增速下滑 10.07 个百分点，但仍然保持了高增速。对比 2019 年以来两年的复合增速来看，2021Q1 和 Q2 较 2019 年同期复合增速分别为 43.77%和 46.68%，2021Q2 行业营收复合增速还有所提升。2021 年上
2、半年新材料行业累计实现归母净利润 272.65 亿元，同比增长 86.12%，较 2020 年增速提升 62.24 个百分点；实现扣非净利润 247.23 亿元，同比增长 91.99%，较 2020 年增速提升 71.32 个百分点。单季度来看，2021 年 Q2 分别实现归母净利润和扣非净利润 157.28 亿元和 139.95 亿元，同比增速分别为 69.5%和 78.03%，分别较 2021Q1 降低 45.33 个百分点和 37.19 个百分点，主要是去年二季度同期随着疫情后恢复带来的基数上升。相对于 2019 年同期 2021Q2 单季度归母净利润和扣非净利润复合增速分别为 51.4
3、9%和 54.55%，不仅仍保持较高的增速，且均与同期营收高增速相匹配。1.2行业毛利率同比小降，但受益费率降低Q2净利率达近年同期最高水平2021 年上半年新材料行业整体毛利率水平为 23.17%，同比去年同期小幅下降 0.63 个百分点，部分仍然受到会计准则变更，运费由销售费用调整至成本项影响。但从单季度来看，2021Q2 行业毛利率水平为 23.36%，较 2021Q1 提升 0.41 个百分点。2021 年上半年新材料行业整体净利率为 11.53%，较去年同期提升 1.51 个百分点；环比来看，2021Q2 净利率为 11.96%，环比 2021Q1 提升 0.97 个百分 点，且为近
4、年来同期最高水平。2021 年上半年新材料行业三项费率 6.91%，同比降低 2.39 个百分点。分项来看行业销售费率/管理费率/财务费率分别为 1.8%/3.68%/1.44%，较去年同期分别下降 1.26 /0.72/0.41 个百分点，费率同比下降较快使得净利率同比提升幅度较大，表明二季度盈利能力的改善仍在持续。2021Q2 行业三项费率 6.65%，环比 2021Q1 减少 0.6 个百分点，整体仍处于 改 善 趋 势 中 。其 中 单 季 度 销 售 费 率 / 管理费率 / 财 务费 率 分 别 为 1.73%/3.49%/1.43%，环比分别减少 0.16/0.41/0.02 个
5、百分点。1.3行业ROE水平回升，2021Q2创同期单季度最高2021 年上半年新材料行业整体 ROE(摊薄)及扣非后 ROE(摊薄)水平分别 为 6.9%和 6.2%，较去年同期分别增加 2.28 个百分点和 2.2 个百分点。投入资 本回报率为 4.92%，较去年同期提升 1.77 个百分点。2021Q2 行业单季度的 ROE 及扣非 ROE 分别为 3.98%和 3.54%，同比分 别提升 1.05 个百分点和 1.08 个百分点，环比 2021Q1 分别提升 0.97 个百分点 和 0.74 个百分点。ROE 及扣非 ROE 二季度加速上行，均创下近 5 年来最高 单季度盈利能力水平。
6、1.4行业存货周转及应收回款向好，营运能力持续改善2021 年上半年新材料行业总营业周期较去年同期缩短 37.7 天，由存货周 转加快和应收账款回款加速两者共同驱动。其中上半年行业存货周转天数为 78.4 天，较去年同期缩短 16.7 天，环比 2021Q1 缩短 5.8 天；应收账款周转天数为 59.53 天，较去年同期缩短 21 天，环比 2021Q1 缩短 5.4 天。1.5行业负债率小幅提升，带息债务比率低位有所反弹行业负债率小幅平稳提升，总体水平适当，带息负债在低位区间有所反 弹。2021 年上半年新材料行业整体负债率延续稳步回升，截至 2021Q2 行业 资产负债率为 49.28%
7、，较 2021Q1 小幅增加 0.92 个百分点。带息债务在 2021Q1 降至低位后，2021Q2 反弹至 41.15%，但仍处于近年来低位区间。行业整体杠杆率尽管有所上升，但总体负债水平不高，且为随着行业景气度 提升稳步增加的良性状况。2碳纤维板块：业绩增长加快，盈利能力提升2.1板块营收高增，2021Q2单季度增速环比加快2021 年上半年碳纤维板块实现营收 19.97 亿元，同比增长 46.98%，较 2020 年全年增速提升 13.05 个百分点；2021Q2 板块实现营收 11.02 亿元， 同比增长 49.66%，增速较 2021Q1 加快 5.84 个百分点。2021 年上半年
8、金博股份实现营收 4.26 亿元，同比高增 176.57%，为板 块同期增速最高，较 2020 年增速提升 98.52 个百分点。单季度来看，2021Q2 实现营收 3.13 亿元，环比增长 56.83%，同比增长 233.92%，同比增速较一 季度大幅加快。公司营收大幅增长主要由出货量高增驱动，热场系统需求旺 盛带动产能利用率高位，叠加 IPO 募投项目 200 吨和超募项目 350 吨分别于 2021Q1 和 2021Q2 投产，未来量的释放仍将是公司营收高增的主要动力。2021 年上半年中简科技实现营收 2.01 亿元，同比增长 19.36%，从 2020年营收高增回归快速增长。单季度看
9、，2021Q2 公司营收增速仅为 3.22%，主要是去年同期疫情恢复后的高基数。在手订单为公司收入提供稳定保障，根据公司披露的重大销售合同公告，公司签订的 6.36 亿元订单目前正在执行，合同总金额占 2020 年总收入的 163.4%，2021H1 确认的收入金额为 1.58 亿元，尚有4.78亿元将于2021-2022期间履行。千吨级项目支撑未来营收增长，可转债项目提供长期增长潜力。公司募投项目国产 T700 级碳纤维扩建项目已于 2020Q1 投产，但由于公司碳纤维产品主要用于航空航天领域，产品性能参数需要经过客户长时间实验论证，目前为止该项目已处于产品验证阶段，而客户产品一旦定型，则将
10、成为公司营收新的增长点。公司 2021 年 8 月发布向特定对象发行股票预案，拟建设年产 1,500 吨（12K）高性能碳纤维及织物产品的生产能力，未来随着募资及项目的实施，有望提升公司潜在增长空间。2021 年上半年光威复材实现营收 21.16 亿元，同比增长 27.73%，增速较 2020 年提升 4.37 个百分点。其中碳纤维及织物业务营收 7.3 亿元，受到需求端航空应用稳定成长、航天应用启动并开始形成营收贡献以及清洁能源发展对高端碳纤维的需求快速增长，供给端募投项目高强度碳纤维高效制备技术建成投产和高强高模碳纤维产业化项目开始批产，同比快速增长 26.35%；预浸料业务由于产品应用领
11、域不断拓展至航空航天、风电、轨道交通等高端 工业应用而呈现爆发式增长，实现营收 1.98 亿元，同比增长 114.07%；碳梁业务营收 3.12 亿元，受原材料供应紧张、订单交付不足影响，同比基本保持稳定。单季度看，2021Q2 公司营收 6.58 亿元，环比增长 5.35%，同比增长 27.41%，同比增速较 2021Q1 小幅下降 0.66 个百分点。2.2上半年板块毛利率、净利率同比均回落，Q2净利率环比企稳碳纤维板块 2021H1 整体毛利率水平为 55.92%，同比减少 2.85 个百分 点。2021Q2 板块单季度毛利率为 53.98%，环比 2021Q1 减少 4.31 个百分点
12、，同比减少 5.27 个百分点。2021H1 板块内上市公司毛利率较去年同期相比均有所降低，其中中简科 技毛利率降幅最大。中简科技2021上半年毛利率 78.91%，同比下降 4.92 个百分点，其中业务占比较高的碳纤维毛利率同比下降 6.04 个百分点。主要原因判断为原材料涨价以及募投项目投产折旧增加但由于产品尚处在验证期未能贡献收入带来的成本大幅上升。光威复材上半年毛利率从去年同期的 54.04%降低 3.51 个百分点至 50.53%，主因核心业务碳纤维及织物毛利率同 比下降 2.97 个百分点，同时碳梁业务受原材料碳纤维涨价及汇率变动影响，毛利率下降 9.55 个百分点。金博股份上半年
13、毛利率 60.4%，公司通过技术进步、供应链的国产化替代和精细化管理降低原料损耗等多手段控制原材料碳纤维涨价影响，同时由于原材料价格传导有一定的滞后，较去年同期毛利率仅小幅降低 1.24 个百分点。单季度来看，2021Q2 中简科技、光威复材和金博股份毛利率分别为 79.34%、46.63%和 59.07%，环比 2021Q1 分别增加 1.18 个百分点、降低 8 个百分点和降低 3.41 个百分点，同比分别降低 5.1 个百分点、5.93 个百分点 和 3.75 个百分点。2021H1 年碳纤维板块三项费率为 7.08%，同比减少 0.58 个百分点。其中销售费率/管理费率/财务费率分别为
14、 1.68%/5.32%/0.09%，同比分别增加 0.3 个百分点、减少 0.68 个百分点和减少 0.2 个百分点。2021Q2 板块三项费 率为 7.51%，环比增加 0.96 个百分点，同比降低 1.76 个百分点。其中销售 费率/管理费率/财务费率分别为 1.79%/5.24%/0.48%，同比分别增加 0.19 个 百分点、减少 1.6 个百分点和减少 0.34 个百分点。2021 年上半年中简科技三项费率同比增加 3.48 个百分点，期间费率增加由于管理费率同比提升，主要是一季度职工薪酬和折旧费用同比增加带来 的持续影响。2021Q2 中简科技单季度期间费率同比减少 1.34 个
15、百分点，其中管理费率同比降低 0.89 个百分点。光威复材和金博股份上半年三项费率分 别降低 3.32 个百分点和 6.41 个百分点，主要来自于二季度管理费率的大幅下降。2021 年上半年碳纤维板块整体净利率为 36.61%，同比下滑 1.55 个百分点，主因为整体毛利率的下降。2021Q2 板块净利率为 36.72%，环比 Q1 小 幅增加 0.25 个百分点，同比下滑 1.17 个百分点，板块整体盈利水平呈现逐 步企稳状态。2021 年上半年中简科技净利率为 46.67%，较去年同期大幅下降 8.79 个 百分点，Q1 毛利率同比降低、管理费率同比大幅提升及政府补助减少对上半年净利率影响
16、较大，2021Q2 净利率同比降幅明显缩小，主要是管理费率同比转为下降，信用减值损失同比降低抵减部分政府补助下降影响，而原材料价格上涨造成的毛利率下降时 Q2 单季度净利率下降的主要因素。光威复材 2021 年上半年净利率为 33.75%，同比仅小幅下降 1.23 个百分点。其中 Q2 单季度净利率为 32.64%，同比降低 2.19 个百分点，主要受到毛利率下滑和应收款项融资的信用损失加大影响，而 Q2 研发费率的明显降低对毛利率下滑影响有一定的缓和。金博股份 2021 年上半年净利率为 39.84%，同比保持稳定；2021Q2 单季度净利率为 40.55%，环比增加 1.83 个百分点，同比增加 6.17 个百分点，尽管原材料涨价对 Q2 毛利率带来下降压力，但公司精细化管理下合理控制费率，抵消 Q1 净利率大幅下滑的影响，维持上半年净利水平的稳健。2.3板块业绩增速高位回落，个股业绩增速有所分化2021 年上半年碳纤维板块实现归母净利
