《利息和利率》PPT课件

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1、第四章 利息和利率 第一篇 范 畴1第四章 目录 第一节 利息第二节 利率及其种类第三节 单利与复利第四节 利率的决定第五节 利率期限结构2第四章 利息和利率第一节 利 息 3 货币资金从盈余者向短缺者的流动，最基本的方式就是借贷。借贷是以本金的归还和支付一定的利息为前提的。利息就是借出一段时间资金的报酬。因此，利息的存在使货币具有了时间价值。 各种资金的筹集和运用总是有一个时间跨度的。因此，在比较投资或融资活动的经济效益时必然要进行货币价值的跨期比较。不同时间的货币价值并不能够简单地比较，因为货币具有时间价值。4 货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价

2、值。本杰明弗兰克说：钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。这就是货币时间价值的本质。货币的时间价值（Timevalueofmoney）这个概念认为，目前拥有的货币比未来收到的同样金额的货币具有更大的价值，因为目前拥有的货币可以进行投资，在目前到未来这段时间里获得复利。即使没有通货膨胀的影响，只要存在投资机会，货币的现值就一定大于它的未来价值。专家给出的定义：货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供

3、消费，作为弥补延迟消费的贴水。5利息 当人们把货币存到银行，一段时间以后取回时，将获得一笔报酬；当人们从银行借款后，归还时将支付一笔报酬。获得或支付的这笔报酬称为利息。 利息（interest）就是人们转让一段时间的货币使用权，或者说放弃一段时间的货币使用权而获得的报酬。因为人们转让了这段时间的货币使用权，就丧失了这段时间利用货币进行投资可能获得的收益，因此，理应获得一定的利息来补偿其机会成本损失。6第四章第一节 利息人类对利息的认识 1. 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。2. 补偿由两部分组成： 对机会成本的补偿；对风险的补偿。 机会成本(

4、投资人将钱借给张三而失去借给李四的机会以致损失的最起码的收入）P48 风险（未来的不确定性）P48 7第四章第一节 利息收益的资本化1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。 2. 资本化公式：8第四章 利息和利率第二节 利率及其种类 9第四章第二节 利率及其种类利率及其及基本表现形式1. 利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。2. 基本形式年率% 、月率%0、日率%00。3. 中国的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ；日拆1厘，0

5、.1。 10第四章第二节 利率及其种类基准利率与无风险利率1. 基准利率是指在多种利率并存的条件下，(其中一种起决定性和方向性作用的利率），其他利率会相应随之变动的利率。 2. 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。 由于：利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿。 则 ： 利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。11第四章第二节 利率及其种类基准利率与无风险利率3. 由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济国家，国债利率用以代表无风险利率。 4. 有的中央银行规定对金融机构的存

6、、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直接取消基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。P5212国家主要利率 国家 存款利率 贷款利率 基准利率 中国 3.5% 6.31% 美国 - - 0-0.25% 日本 - - 0-0.10% 英国 - - 0.50% 欧盟 - - 1.50% 瑞士 - - 0.25% 加拿大 - - 1.00% 澳大利亚 - - 4.75% 13第四章第二节 利率及其种类实际利率与名义利率 1. 在借贷过程中，存在着通货膨胀（）的风险。2. 包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率r；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率i。P5

7、23. 公式： 粗略地 精确地14第四章第二节 利率及其种类其他种种利率 1. 固定利率与浮动利率； 2. 市场利率、官定利率、行业利率； 3. 一般利率与优惠利率； 4.存款利率和贷款利率 5. 15第四章 利息和利率第三节 单利与复利 161. 单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息。其本利和是： 第四章第三节 单利与复利两种计息方法 2. 复利是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。其本利和是：17 如人们在银行存1年期存款100元，每年到期后本金和利息全部转存，年利率为4.8%，持续5年，则各年的利息和本金分别表3-1所示： 可见：第1年的本利和为：P (1+i) 第2年的本利和

8、为：P (1+i) (1+i) 第3年的本利和为：P (1+i) (1+i) (1+i) 第n年的本利和为：本金P与n个(1+i)的连乘。18 年 本金 利息 本利和1 100.00 4.80 2 104.80 5.03 3 109.83 5.27 4 115.10 5.52 5 120.63 5.79 19第四章第三节 单利与复利复利是计息的根本方法 1. 利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利；2. 只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出；3. 因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观

9、念。 20第四章第三节 单利与复利终值与现值 1. 在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。S=P（1+r)n 2. 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称“现值”，也称“贴现值”。算式是：（下式中r可以是利率、贴现率、实际收益率等）21 在同样的时间内，相同的利率不同的计息次数将得到不同的复利终值。 计息次数越频繁债务人的负担越重，债权人的收益越多。 一般地：我国银行存款、债券记单利；贷款计复利。西方国家债券记复利。22现值的作用：比较各种投资方案 例如：现有一项工

10、程需十年建成。有甲、乙两投资方案。甲方案第一年初投入5000万，以后每年初追加500万，共投入9500万；乙方案每年初均投入1000万，共需投资1亿元。假定市场利率为10%，其它条件类似，请决策。23年份 甲方案（万元 乙方案（万元） 年初投资额 现值年初投资额 现值 1 5000 5000 1000 1000合计24现金流贴现决策规则 现金流是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。现金流管理是现代

11、企业理财活动的一项重要职能，建立完善的现金流管理体系，是确保企业的生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障 。25 现金流贴现方法是一种非常重要的微观金融决策分析方法。其基本思想包含在由现值、终值、利率和期限组成的等式之中： 只要给出其中任意3个变量，就可计算其第四个变量，并在此基础上总结出投资决策规则。其中最基本的决策规则：净现值法26净现值法 净现值（Net Present Value, 简称NPV）是指一项投资项目未来流入的所有现金的现值和减去未来流出的所有现金的现值和。即， （3-18）其中，CIt和COt分别为t期的现金流入和流出 27 如果一个投资项目的净现值为正值，说明该项目是有

12、效益的、可行的，否则就无效益、不可行。在多个项目比较中，净现值最大的项目最优。 在计算一项投资的NPV时，通常采用资金的机会成本（Opportunity Cost of Fund）, 又称为市场资本报酬率(Market Rate of Return）作为贴现率。资金的机会成本是指如果该资金不投资于该项目而是投资于其他项目可能获得的收益。28 :假设你有一笔资金准备购买5年期国债，该国债的面值为10000元，按面值打7折销售，到期按面值兑付。当时1年期银行存款利率为6.5%。购买该种国债是否可行？另外有一种5年期企业债券，该债券的面值为7000元，年利率为8.8%，计单利，到期一次性支付。购买该

13、企业债券是否可行？投资两种债券哪种更好？我们可用净现值法进行评价。 其购买国债的现金支出为10000*0.7=7000元。由于是现期支付，不用贴现，其PVO=7000元。 其现金收入为第5年后的本金和利息收入10000元， 其现值为：PVI=1/(1+0.065)5。？ 其NPV=7298.81-7000=298.810， 显然该项投资是可行的。 购买企业债券的现金支出PVO=7000元。现金收入为5年后的本金7000元和利息收入0.088*5*7000=3080 ？ 其PVI=1/(1+0.065)5*10080=7357.20。 其NPV=7357.20-7000=357.20元。显然该项

14、投资也是可行的。 购买企业债券的净现值大于购买国债的净现值。在此未考虑投资风险的情况下，投资企业债优于投资国债。29第四章第三节 单利与复利竞价拍卖与市场利率1. 在市场经济中，有的债券只有面额（到期还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。 拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值的比，决定当前的利率。2. 这样形成的利率就是市场利率。思考：债券发行者的利率是多少？ 投资者的收益率又是多少？30第四章第三节 单利与复利利息率与收益率p571. 有一个使用非常广泛的“收益率即年化收益率”概念与利率概念并存。 2. 收益率实质就是年利率。 作为理论研究，这两者无实质性区别。 至于在实际生活

15、中两者使用的差别，取决于习惯。 P57公式31第四章第三节 单利与复利两个广泛用途的算式： 零存整取： S=P (1+r)n+1-1 r-1 P为每月（周、年）存入的，n为存入的次数，r为利率 整存零取： S=P (1+r)n-1 r*（1+r)nP为每月（周、年）提取的，n为提取的次数，r为利率32 例如：5年后需只用4万，月利率0.5%，每月存入多少？ 又如：在消费信贷中，还款的安排，银行通常在贷款实施之后至约定的到期之间，如多少年分月按同等金额归还期满还清采用整存零取算式设计。33第四章 利息和利率第四节 利率期限结构 34第四章第四节 利率期限结构什么是利率期限结构 1. 不同利率对应

16、不同期限。各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利率、一年定期存款利率等。“期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。 2. 一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率如国债利率的期限结构代表。 35第四章第四节 利率期限结构即期利率与远期利率 1. “即期利率”与“远期利率”在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念； 2. 即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）； 3.远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。P6136 如一年期和两年期的储储蓄利率分别为别为 3.55%和2.40%： 两年期的储储蓄1 ,000 ,000元，到期的本利和是 1 000 000（）2 = 1 048, 576元 两年储储蓄中的第一年，应应与持有一年期储储蓄无差别别；从道理分析，如按一年期储储蓄利率计计息，在一年期末，其本利和应应是： 1 000 000（）1 022 500元 如果是存一年定期，这时这时 就可自由处处理其本利和。假如无其他适当选择选择 ，把本利和再存一年定期，到第二年末得本利和 1 022 500（）元 ，较较之1 048 576，少