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1、会计研究 2017,06,38-44+96基于合并报表与母公司报表的财务危机 预警效果比较研究王秀丽张龙天贺晓霞对外经济贸易大学国际商学院导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：本文选择了 2009年至2014年的ST企业，及因欠款未还被提起诉讼、因债务重 组低价出售资产、资不抵债和因虚构利润被违规处理的企业作为财务危机样本， 运用Logistic回归建立财务危机预警模型，实证对比了合并报表与母公司报表 的财务危机预警效果差异。研究结论显示，合并报表的总体预警效果略优于母公 司报表;但当母公司釆用经营主导型战略时，母公司报表数据的财务预警效果优 于合并报表；当母公司采用投资主导型战略时，随着合并报
2、表包含的增量信息增 多，其财务危机预警效果较明显的优于母公司报表。论文进一步拓展了合并报表 与母公司报表信息有用性的比较研宄，丰富了债权人视角下财务危机预警有效 性的研究。关键词：经营主导型;投资主导型;合并报表;财务危机预警;基金：北京市社会科学基金研宂基地项目(14JDJGB022)的资助Comparative Study of the Effect of Financial Distress Pre-warning Model between the Consolidated and Parent Financial StatementWang XiuliAbstract：Using t
3、he data of A-share listed companies consolidated and parent financial statements, this paper comparatively examines the effect of financial distress pre-warning between the consolidated and parent financial statement, . The paper finds that, the effect of financial distress pre-warning model using c
4、onsolidated statement is better than the model using parent financial statement, considering the full sample. However, the model has a higher forecast accuracy using parent financial statements under the operation-oriented strategy. With the increasing of long-term equity investment which is actuall
5、y controlled by the parent companies, the incremental information ofcompanies consolidated financial statements increase too. Then the financial distress pre-warning model has a higher forecast accuracy using consolidated financial statements under the investment-oriented strategy.一、引言商务部研宄院信用研宄所发布的
6、中国非金融上市公司财务安全评估报告信息 显示，从2012年开始，我国非金融上市公司财务安全总指数（FST） 直呈下 降趋势。面对近年來我国上市公司财务风险口益加大，财务危机预警研宂的重要 性越发凸显。综述财务危机预警相关文献发现，以往研究多集中在对财务危机预 警模型的构建及对和关指标的选择方面，且主要利用的是合并报表信息，未发 现有文献比较合并报表与母公司报表的财务危机预警效果差异。我国现行合并报表准则采用实体理论，要求企业同吋披露合并与母公司报表， 即采用“双重披露制”。在此背景K,母公司报表反映的是其法人企业的相关信 息，而合并报表的价值更多地体现在其对增量信息的贡献，即通过合并报表与 母
7、公司报表的对比体现的子公司的相关信息。特别是当母公司采用经营主导或投 资主导两种不同模式下，合并报表与母公司报表的信息差异更大。综述现有关于 合并与母公司报表对比研宄的文献，从投资者利益视角讨论报表有用性的文献 较多，而未发现有文献从债权人视角比较两套报表的财务预警效果，特别是在 不同的经营模式下比较两套报表的预警效果差异，这些问题成为本文的关注点。本文选择了 20092014年的A股上市公司中ST企业、及因欠款未还被提起诉讼、 因债务重组低价出俜资产、资不抵债和因虚构利润被违规处理的企业作为财务危 机样本，运用Logistic冋归建立了财务危机预警模型。研究结论显示，不区分 经营模式情况下，
8、合并报表的总体预警效果略优于母公司报表;经营主导型战略 下，母公司报表数据的财务预警效果优于合并报表;投资主导型战略下，随着合 并报表含的增量信息增多其财务危机预警效果较明显的优于母公司报表。相比以往研宄木文主要有两点创新:其一是对企业财务危机定义重新进行了界定 并扩大了研究样本，突破了以往只选择ST公司作为研究对象的局限性，这将有 助于提升两套报表预警效果结论的全面性。其二是基于债权人视角，全面利用了 合并与母公司报表数据，具体比较了两套报表信息的财务危机预警有效性，并 进一步按照母公司经营模式的不同，分别检验了经营主导型和投资主导型两种 不同战略下合并与母公司报表财务危机预警效果的差异。在
9、理论上，进一步拓展 了合并与母公司报表信息有用性的比较研宄，丰富了债权人视角下财务危机预 警有效性的研宄。在实践上，能帮助债权人在当今经济形势下行、财务安全指数 下降的环境下，恰当选择报表信息、有效识別财务危机，为切实保护其自身利益 提供了经验借鉴。二、文献综述与研宄假设(一)文献综述1. 合并报表与母公司报表有用性的比较不少学者研究过合并与母公司报表之间信息含量的区别，也有学者基于企业利 益相关者从投资人与债权人保护视角对两套报表的有用性展开研宄。现奋研究多 集中在投资人保护视角，如张然和张会丽(2008)发现企业少数股东权益和损 益的信息含量显著增加，合并报表能为投资者提供更多的决策有用信
10、息。何力军 等(2015)认为在“决策有用观”下有必要从报告主体多重化的角度对现行财 务报告目标进行改进，对合并与母公司报表之间的分工与协作进行更广泛的研 究。债权人保护视角方面，国N外学者普遍认为相较于合并报表，母公司报表能提 供更多的增量信息。Francis (1986)发现当母公司没有为子公司进行担保，且 债务契约也未基于合并报表指标时，债权人只需要关心母公司报表。戴德明和毛 新述(2006)认为旧准则下合并报表并不能完全满足债权人的需求。也有学者认 为在“双重披露制”下，需要将合并与母公司报表对比起来进行分析。陆正飞和 张会丽(2010)认为从母公司债权人的角度看，合并报表信息是棊础，
11、母公司 报表信息是补充。祝继高(2011)认为合并报表的盈余信息是银行信贷决策的重 要依据。刘琳和郑建明(2014)认为企业应通过合并与母公司报表的对比识别资 金管控模式，进而识别集团潜在财务风险。祝继高等(2014)发现母公司经营模 式是影响合并与母公司报表盈余信息决策有用性的重要因素。在对合并与母公司报表的比较研宄方面，近年国内文献多探讨两套报表在价值 相关性、对银行信贷行为影响和决策有用性等方面的差异，利用的多为盈余信 息、所得税费用信息等报表局部信息，未发现文献利用两套报表的全面信息探讨 其在财务危机预警效果上的差异。2. 财务危机预警目前国闪外还没有一种统一的界定标准来界定财务危机。
12、Altman (1968)、 Deakin (1972)等学者认为财务危机企业是己宣告破产的企业。Beaver (1966)、 Carmichael (1972)等学者则认为财务危机有轻重之分，轻则可能仅仅是短暂 的资金周转困难，重则会导致企业破产清算。Ross (2000)从四个方面概括了企 业财务危机，伍括技术失败、会计失败、企业失败和法定破产。我国学者对财务 危机定义大部分借鉴国外文献，一般认为财务危机指企业因财务运作不善而引 起的一系列财务状况恶化的动态结果。国内研宂者通常将企业的财务危机定义为 “被ST”。朱家安和陈志斌(2007)通过统计发现，将“被ST”界定为财务危 机在研宄中被
13、广泛采用。然而有学者指出，“被ST”不能与财务危机等同，充 其量算作公司可能陷入财务危机的一个信号(吴星泽，2011)，蒋尧明等(2013) 将财务危机界定为企业长期偏离可持续增长率的结果，吕峻(2014)以息后经 营浄现金流为负作为企业财务危机的标志。此外，在预警指标方而，吴宂等(2010)引入修正Jones盈余管理模型对财务 指标进行了调整，武晓玲和乔楠楠(2013)探讨了经营活动现金流量的影响，S峻(2014)比较了财务和治理结构指标在进行危机预警时的优缺点，宋彪等 (2015)将群体情绪等大数据指标与财务指标相结合进行了危机预警，陈收等 (2015)分析了企业在引入信息披露质量前后危机
14、预测准确性的差异。但上述所 使用的财务指标多来源于合并公司报表，未发现有文献从合并与母公司报表对 比的视角，探讨两套报表信息在预警效果上的差异。本文将合并与母公司报表信息有用性的比较研宄与财务危机预警效果的研宄相 结合，全面利用了合并与母公司报表，具体比较了两套报表信息的财务危机预 警效果，并分别检验了不同母公司经营模式下合并与母公司报表财务危机预警 效果的差异。在理论上拓展了合并与母公司报表信息有用性的比较研宂，丰富了 债权人视角下财务危机预警有效性的研宄，对帮助债权人有效识别企业财务危 机具有重要的现实指导意义。(二)研宄假设我国会计准则2号长期股权投资规定，母公司对子公司所持有的控制性长
15、期股权投资采用成本法核算，该方法下，母公司的长期股权投资项目仅概括 地反映了其对子公司的投资成本，而不能反映其在子公司的权益份额，更无法 反映控股子公司具体的资产、负债状况。母公司的投资收益项目则反映了子公司 所宣告分派的利润或现金股利，不能全面反映子公司当年实现而未分配的利润。 成本法强调的是母公司的法律实体概念，母公司报表重点反映的是其自身的财务状况和经营成果等信息。而我国企业会计准则33号合并财务报表在与国际准则趋同过程中，以“控制观”为基础并逐渐向实体理论转变，强调的是 集团经济实体概念，耍求合并报表是以整个集团为单位，以组成集团的母、子公 司的个别会计报表为基础，在抵消集团内部交易和
16、重复项目后编制的体现集团 整体财务状况的财务报表。因此，合并报表的重要特征是将母公司的长期股权投 资项目还原为控股子公司具体的资产、负债项目，将母公司的投资收益还原为子 公司具体的收入、费用项目。在我国的“双重披露制”下，合并报表的利用价值 在于其贡献的除母公司信息之外的增量信息，即子公司的信息。合并报表中伍含的子公司增量信息使得企业利益相关者能更全面地掌握集团整 体的情况，同时通过抵消和调整挤出了母公司报表中的“水分”，能够有效减 少通过集团内部交易等行为粉饰或操纵财务报表的现象，为股东和债权人进行决策提供了很好的支持（陆正飞和张会丽，2010;祝继高，2011），大大提高了 合并报表的决策有用性和财务危机预警的准确率。但合并报表中包含的子公司增 量信息也冇可能会稀释母公司潜在的财务危机或掩盖流动性问题（王鹏和陈武 朝，2009）,同时合并报表强调的是经济主体概念，并不能提供每个法律主体的 财务信息，而债务求偿权通
