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1、财务专项检查运动战果分析根据证监会通报，截止3月31日，共收到610家企业的自查T作报告，具 中，主板、中小板、创业板分别收到138家、265家、207家；因未完成口查工 作而提交中止审查申请的有107家企业，其中，主板、中小板、创业板分别有 28家、49家、30家。在此期间，提交终止审查申请的有162家企业，其中，主 板、中小板、创业板分别为9家、47家、106家。根据4月3日证监会公告的IPO申报企业情况表，共612家企业提交了自查 工作报告，其中，主板、中小板、创业板分别收到140家、265家、207家；中 止审查的有109家企业，其中，主板、中小板、创业板分别有28家、51家、30 家
2、（未能确认是否全部因未完成自杏工作而提交中止申请）；另主板的中海信托、 中小板的力士徳工程机械、芜湖恒升重型机床未提交自查报告，也未提交中止申 请；提交终止审查申请的有166家企业，其中，主板、中小板、创业板分别为 11 家、49 家、106 家。下面的分析以4刀3 H公告的IPO中报企业情况表为准。一、总结果基本符合预期在财务检查之前，IPO申报企业总数分别为：主板180家、中小板367家、 创业板343家，合计890家，而财务检查之后处于正常审核状态的只剩下了 612 家，共减少了 278家（包扌舌终止和中止），总减少的比例达到31%,再加上第一 批被抽中的30家可能还会出现撤材料情形，财
3、务专项检查运动的总结果基本符 合Z前的预期。分板块看，主板、中小板、创业板的减少比例分别为22.23%、27.8%和39.65%。 因创业板业绩一旦出现下滑必须撤材料，而主板中小板没有此发行条件约束，因 此创业板撤退率远高于主板中小板也符合之前的预期。二、部分己通过发审会的企业终止或中止2012年底，已经通过发审会的企业共90家，其中主板10家、中小板32家、 创业板48家。而经过财务专项检查运动后，目前还剩的已通过发审会的企业只 有81家，其中主板的中国邮政速递物流、中小板的秦宝牧业和中航文化因未能 及时提交口查报告而中止了（遵义钛业的撤材料时间是在2012年12H 28 H, 不能算木次运
4、动的成果），创业板的斯菲尔、裕华光伏、日晶新能源、东方道迩 撤材料了，神舟电脑因未能及时提交自查报告而中止。另，第一批被证监会抽中进行检查的企业中，有6家为已通过发审会的企业, 分别为主板的海天调味食品，中小板的秋盛资源、光洋轴承，创业板的辿瑞医疗、 斯迈科、中矿环保。已经通过发审会的，除非确实业绩下滑不行了，无论如何也要闯一下的，所 以已过会的项冃撤退率或中止率是相当低啊。三、苏京粤浙沪占据半壁江山，西部很萧条在财务检查前，苏京粤（不含深圳）浙（不含宁波）沪5省市在会企业数量 合计达490家，占总数的55%,而在财务检查后，尽管撤了 81家，中止了 53 家，但剩余的356家占总数的比例却上
5、升到58%, 5省市依然占据半壁江山，是 投行着力挖掘的富矿地区。相对苏京粤浙沪5省市，西部地区（新頗、西藏、青海、|肃、宁夏、内蒙 占 陕21（、云南、贵州、网1|、重庆 广西12省区市）从检杏前的86家（9.67%） 下降到59家（9.64%）。但扣掉经济相对发达的四川和重庆两地后，其他十省区 从检查前的46家（5.17%）下降到26家（4.24%）,撤回中止率高达43.48%；宁 夏青海两省区惨遭剃光，内蒙古和贵州也仅剩独苗；新锻更是在撤3家、中止3 家后，从之前的9家下降到了 3家。西部地区还是很萧条啊，没有发达的经济基 础，拟上市公司资源贫瘠且质量更难保证。在申报企业超过10家的省区
6、市中，深圳、山东、湖南、宁波、犬津等省市 很受伤，撤回中止率均超过4成，主要都是创业板惹的祸啊。四、会计师集中度高，问题所项1=1影响大全部在会IPO项冃共涉及47家，但排名前6的立信、天健、信永中和、中 瑞岳华、大华和大信所的市场份额就已经占了半数，检查前为454家（51.01%）, 检查后剩余311家（50.82%）,集中度非常高。近些年出问题的鹏城所（应该全部换了其他所，但证监会信息未更改）从检 查前的11家下降到了仅剩4家，中磊所从检查前的12家下降到仅剩6家。在申报企业超过10家的其他中，利安达、安永华明、中审亚太、上会4家 的撤冋中止率超过4成。另外，五洲松徳中报的7家公司屈然撤回
7、了 6家，中准的3家也撤回了 2 家，华寅五洲和立信中联闽都的独苗惨遭灭绝。五、券商格局有微调，部分券商很受伤在财务检杳前，各券商在会企业数量排名前十分别为：国信68、广发55、 招商52、中信建投51、中信37、海通和华林各34、民生31、华泰联合30、光 大和国金26。而根据4月3日的公告，各券商在会企业数量排名前十分别为：国信和广发 各41、招商38、中信建投30、中信26、华林和华泰联合各21、国金、中金和 安信各20。而海通只剩下18家，光大只剩下17家，民生更是只剩14家，均退出了前 10的排名。国信原本有68家遥遥领先第二名，但撤了 15家，中止了 12家，还有6家 被证监会抽查
8、，只剩下一半项目能正常审核着。光大原本有26家，但撤了 5家，中止了 4家，剩下17家居然被抽中了 5 家检查，实在是背啊！民生更惨，原本31家，撤了 家，中止6家，只剩下不足半数的14家， 撤材料和中止的里而，述包括了两家已过会企业。另外，渤海证券原本有7家，但撤了 3家、中止2家后，只剩下2家中小板 企业在审；中信建投、华林、海通、齐鲁、国泰君安、宏源、东方、银河、中航、 长城等券商的剩余率均不及平均数。六、撤凹企业情况分析本次财务专项检查期间提交终止审查川请的有166家企业，其中，主板、中 小板、创业板分别为11家、49家、106家。因创业板的发行条件中明确要求业 绩增长，一旦出现下滑，
9、哪怕只下滑了 1%不到也要撤冋材料，所以创业板的撤 回率很高，这是发行条件的问题；而主板中小板因为没有下滑就得撤回的硬性条 件，除非出现重大业绩下滑或者其他涉及发行条件的情形，不会主动撤回材料的， 恐怕更少有公司主动承认是因为财务核查发现了重人问题而撤材料。主板的家中，龙煤集团可能是因矿难事故撤回，富力地产恐因政策限制 索性不进行核查了，浚鑫科技属于惨淡的光伏行业，其他8家中全是制造业，且 有3家为专业设备制造业。中小板的49家中，在会很久的净雅食品终于还是选择了撤材料，餐饮业只 剩下狗不理和广州酒家两家了；涉农企业（含牧、渔等）有6家；制造业有30 家，损失惨重。创业板的106家中，有18家
10、在2012年底就处于中止审查状态，撤材料本就 在意料Z中；其他88家涉及行业五花八门，除了大家早有预期的光伏行业外， 什么软件、信息、节能技术、自动化、新媒体、文化传播、数字服务、精密设备、 电子器件、新材料、医药等等均有涉及，业绩下滑涉及各行各业，2012年对于 很多行业很多企业來说都是灾难性的。即使在剩余的207家创业板企业中，业绩 微涨5%或10%以内的，恐怕也不在少数。七、中止企业情况分析比起撤回的企业，中止企业更值得好好分析一下。撤回肯定是因为不符合发 行条件了，或者中介机构不愿冒险了，干脆撤冋了事，但中止是为了什么？不能 按时完成财务核查的理由恐怕是难以成立的，可能是业绩下滑了但还
11、想观望一下, 也许有其他的难言Z隐，是否撤回材料恐怕还是在券瀚、会计师和发行人的商讨 过程中。主板共29家未能如期提交自查报告，其中中海信托、重庆银行、大连银行、首创置业4家应该是因为政策原因，反正尚不知何时开始审，何必着急赶着时间 点报门查报告？已经过会的邮政速递是因为实在难以下财务没问题的结论，还是 因为点太多工作量太大没法完成，就不得而知了；纺织服装业的拉沙贝尔、富贵 鸟、新凤鸣，有色金属加工的金龙铜管、金田铜业、鼎胜铝业，光伏行业的福莱 特，恐都是因为业绩出现了大幅下滑，但又不涉及发行条件，等等看看；其他著 名公司如中国建材、民生轮船、长城影视、千禧之星、京客隆、养元智汇等也神 奇的出
12、现在了中止名单中，出了什么问题？中小板共53家未能如期提交自查报告，其中顺峰餐饮、嘉禾一品是因为餐 饮业停审不着急；涉农（含畜牧、林、渔等）企业数量高达12家，恐怕属于核 查难度较人。创业板共30家未能如期提交自查报告，著名的归真堂和神舟电脑岀现在了 中止名单中，意想不到的是有4家网络公司中止了。八、抽杳名单分析在决定抽查名单问题上，据传一开始的方案是曲预审员上报一个范围，经证 监会分管副主席、发行部和创业板部主任及处长共同研究后抽取，但因各路人马 纷纷前往证监会做工作要求不被抽到，齐领导不胜其烦，舆论对寻租空间也盯得 甚紧，于是领导们英明的选择了全样本公开抽签，各安天命吧。证监会对第一批报了
13、自杏报告的610家企业定了 5%的抽杏比例，抽了 30 家去现场检查，结果是几家欢乐几家愁。30家中，主板7家，中小板13家，创 业板10家，其中已经过会的有6家。分中介机构来看，天健5家；大华4家；中瑞岳华3家；立信2家；利安达 2家；中磊2家；人信2家；毕马威华振、天职国际、国富浩华、信永中和、山 东汇德、众华沪银、中汇、中审国际、四川华信、北京兴华各一家；国信6家, 光大5家，中信建投3家，招商3家，中信、东方、国金各2家，巾万、国君、 广发、平安、万联、齐鲁、西南各1家。万福生科的会计师中磊所原本有12家在审企业，中止了 6家后，剩下的6 家居然抽中了 2家，抽中小板的时候抽中了，抽创
14、业板又抽中了，真是高概率啊， 而这两家居然都是中信建投的，中信建投算是被中磊牵连了么？与天健剩84家 抽中5家相比，大华的34家抽中了 4家这比例真是很高，其中主板7家就抽到 大华2家（只有大华在主板被抽中2家）。国信和光大绝对属于抽签的受害者，国信41家抽中了 6家，光大更是17 家中了 5家，市场形彖不太好的平安仅抽中一家，而给平安留下众多炸弹的华林 居然1家也没抽中。国金的王培华绝对属于运气最好的保代，居然国金中标的俩项廿都是他作为 笫一保代签字的，而他也就签了这俩项目，30个项目连保代加会计师共计119人，唯一重复的就是他！第二轮准备抽10家，在5月31日前提交自查报告的一企业中抽，那
15、还未提交 报告的112家中奖概率更高了，不晓得这高企的中奖概率会否吓退一部分？九、几点总结1、投行要挣有钱人的钱，京广线以西少去为妙京广线以西的省份（新疆、西藏、青海、宁夏、甘肃、陕西、山西、内蒙古、 四川、重庆、云南、贵州、广西、海南）上市资源实在太少，这么多省市区一起 才占到市场份额的10%,还距离遥远交通不便成本高昂；苏京粤浙沪（含深圳、 宁波）是经济最繁荣的地方，在这几个省市足够挣钱了，投行要挣有钱人的 钱！2、农业企业就尽屋冋避吧绿大地、新大地、万福生科，都是涉农的企业，农业企业规范性较差，供应 商和客户中白然人比例大核查困难，加上免税政策多造假成木相对较低，做农业 企业难度较其他行
16、业更大，能回避的就回避吧。3、中介机构集中度越来越高，中雷概率増加，质控越来越重要无论是，还是保荐机构，排名前十的市场份额合计都已达半数，会计师甚至 超过了六成，中介机构的集中度越來越高。随着中介机构集中度越来越高，排名靠前的中介数量众多，一个项日出了问 题，全部项冃都会受到影响，例如国信保荐的隆基股份上市当年亏损，其冃前在 会53个项目（含中止12个）都可能会受到影响；平安保荐的万福生科出现造假， 其目前在会的23个项口（含中止4个）都可能会受到影响。这种情况下，中介机构对项忖风险的控制就显得越发重要，在利益驱动下项 日组更愿意冒险，指望项日组白己控制风险是比较困难的，更强大的、独立于投 行业务部门Z外的、不受投行收益影响的质控部的意义越来越重要！4、不严厉惩罚造假，靠运动式的财务检查不会有什么好结杲证监会一直强调，新股审核的方
