《货币供应量对CPI和GDP影响探析【金融研究毕业论文设计下载】》由会员分享，可在线阅读，更多相关《货币供应量对CPI和GDP影响探析【金融研究毕业论文设计下载】（8页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、金融硏究论文货币供应量对CPI和GDP影响探析摘 要:针对我国的具体情况,通过实证发现，长期内货币供应量的变化与物 价有显著关系、而与产出的变化没有必然的关系,因此货币在长期是中性的，产出 的变化主要由实质部门因素确定。而无论在短期还是在长期，货币供应量的变化 对物价都会产生影响。利用我国1978-2008的年度数据，从货币供应量中的M0 的角度，建立分布滞后模型，分析动态的货币供应量M0对我国经济发展的影响。关键词:通货膨胀；货币供应量；经济增长1引言随着国际金融危机的蔓延，从2008年下半年我国经济出现大幅滑坡,虽然我 国政府采取了冇力措施,但经济B前还未进入强劲反弹的道路。从物价来看,2
2、007 年4月以来我国居民消费价格总水平不断攀升,2007年全年CPI指数上涨 4.8%,2008年2月CPI指数高达8.7%,创历史新高。随后几个月CPI和PPI大幅 回落，已连续数月为负値，截至2009年7月份CPI同比下降1.8% PPI降8.2% 同时货币供应量高位趋稳,2009年7月末,广义货币供应量(M2)余额为57.3万亿 元，同比增长28.42%,增幅比上年末高10.6个百分点,比上月末低0.03个百分点; 狭义货币供应量(Ml)余额为19.59万亿元，同比增长26.37%,比上月末高1.6个 百分点;市场货币流通量(M0)余额为3.42万亿元，同比增长11.59%同时我国对
3、外依存度扩大，内外失衡，虚拟经济也在不断膨胀，央行被动投放基础货币。货币 增长率上升虽然不是通货膨胀的唯一原因，但有着密切联系，货币供应量的增加 迫使总需求的“主动增加”，尤其是促进了资产价格的上涨,然后传导到食品价格 并引起通货膨胀，剧烈的通货膨胀就会对宏观经济形成极大的冲击,进而影响到 经济的增长。2西方关于货币供应量与经济增长、通货膨胀的分析西方经济学一般认为：货币对经济不发生任何实质性的影响,不影响实际的 经济变量,货币就是中性的，不然货币就是非中性的。但是西方经济学家对货币中 性的理解在程度上也不完全一致。代表性观点有:（1）古典学派的货币中性论主张 货币经济只不过是实物相互交换的实
4、物经济,货币仅在商品交换过程中启到媒介 作用，对实际经济不发生实质性的影响。（2）威克塞尔货币非中性论，对古典货币 数量论的批判中引入了 “自然利率”的槪念，认为货币是影响经济的重要因素, 主耍是由于货币在资本形成和资本转移中发挥着重要作用。（3）凯恩斯主义的货 币非中性论认为，货币供应量的变动在短期内影响就业、产出和收入等实质经济 因素，而在长期内则影响价格。把利率作为货币与产出的枢纽，通过货币政策调节 经济111的货币供应量。主张货币通过两个方面影响实际经济:货币市场决定利率, 再通过利率影响投资，从而影响总需求,导致总产量和总就业量的变化;货币作为 一种资产，它与其他金融资产存在替代效应
5、。（4）新古典主义的货币中性论认为, 宏观经济总量的解释只是建立在单个人的最优化选择的基础上的。卢卡斯、萨金 特、华莱士等通过新古典主义的基本原理，如市场出清、理性预期和只有实际变 量才至关重要等应用于标准的宏观经济模型，得出了货币中性的结论。声称货币 主义的短期和长期不是特别有用的，真正的区别是预期与未预期到的差别，正是 由于理性的经济当事人能预期到系统的货币政策，货币对经济中的实物变量不产生影响，从而回到了货币数量论的货币中性的观点。3货币与经济关系计量夕析基于以上的理论分析，控制货币存量的增长率,使其按照一个或几个关键的 经济变量的变化而同步连续地变化，货币当局就能提供一个可为经济稳定发
6、展的 货币苗景。对此,本文从国内生产总値增长率（名义国民收入增长率）和通货膨胀 率（物价上涨率）与货币存量增长率之间关系进行计量分析。下面，我们选择 1978-2008年间的M0供应量增长率和通货膨胀率、GDP增长率（年度数据）作为 我们实证的数据区间，根据货币数量论的相关理论,对我国的货币供应政策的稳 定性进行计量考察。（DGDP增长率、通货膨胀率与供应量增长率相关性分析。根据我们所获得 的数据，应用统计计量分析软件Eviews,得到了 M0供应量增长率与GDP增长率、 通货膨胀率之间的相关系数。可以得出,m0和cpi的相关系数为0 328686642237996,m0和gdp的相关系数为0
7、35392280266161正如现代货币数量论和许多实证所验证的那样,我国的货币供应量与GDP增长率、通货膨胀率具 有较强的相关性。货币的长期周期性变动与相应的货币收入（或国民收入）和价格 水平变动之间的关系是比较密切的和稳定的。另外，根据它们之间的点线图，我们 可以得出10增长率与GDP增长率、M0增长率与通货膨胀率之间的变化具有大 致相似的同增同减的长期趋势，即它们具有长期的一致性。当然，它们之间的因果 关系、它们相互之间的变动是否是即期还不明显，我们将在下文给出分析。但是, 有一点可以肯定的是,当经济波动较大时一定伴随着货币供应量的较大的波动。MO供应量增长率、GDP增长率、通货膨胀率三
8、者之间的因果关系分析。运用Granger因果关系检验，我们可得如下检验结果。对于通货膨胀不是货币供 应量Granger原因的原假设，拒绝它而犯第一类错误的槪率是0.80471,表明通 货膨胀不是M0增长率Granger原因的槪率较大，不能拒绝原假设。而第二个检 验的相伴槪率只有0.01037,表明我们至少可以在95%的置信水平下，认为M0增 长率是通货膨胀的Granger成因。对于GDP增长率与M0增长率之间的Granger 因果关系，我们得不出类似的结论。(3) M2供应量增长率、GDP增长率、通货膨胀率回归分析。由上面的相关 分析和因果关系分析，我们可以很有理由地运用货币供应量的两因素模型
9、对三者 进行回归分析。由此，我们得到如下回归方程：CPI 二94.87505(8.602099)+37.59689 M0(-l)(8.692193) +16.14602 M0(-2)(8.603579)4-7.041960 M0(-3)R二0.533619 F二9.153363从中我们可以看出回归系数都通过了检验，并且整个方程的F检验也是显 著的。这也从另一方面说明了货币供应量的增长对于物价水平的波动具有显著地 影响。另外,我们也可以得到如下方程：GDP 二0.097290+0.068918 M0(-1)(0.045173)+-0.030353 M0(-2)(0.045646) +-0.053
10、743 M0(-3) (0.045180)R二0.147209 F二1.380957它的回归系数的t値不显著,方程也不显著。这说明,GDP增长率和通货膨胀 率之间没有显著的关系。4基本结论和政策建议综合现代货币数量理论和我们上面的计量分析,我们可以得出以下结论:改 革开放以来，我国货币供应量的增长对经济的影响是显著的。同时,货币总量的变 动是一个相对独立的过程，而经济变动受到货币变动影响的关系相对来说是很稳 定的。因此，当货币存量的增长率存在明显波动时,必然伴随着经济增长的波动。 1978年以来，我国的货币政策在实际运作过程中基本上遵循着现代货币数量论 的政策主张。然而，由于经济的大幅度增长，
11、投资的狂热和相对无序，货币当局无 法摸清经济运行的规律而又对经济形势过于斥观，导致了货币供应不连续、不平 稳、无规律地变动。这种货币供应的变动在一定程度上造成我国经济在八十年代 中后期和九十年代中期物价持续上涨和经济波动。女LI在1990-1996年间,我国的 货币供应总量增长率平均都在25%以上,由此直接导致了在九十年代中期我国的 泡沫经济和平均10%以上的通货膨胀率,给经济发展造成了很大的不确定性和危 害。同样的原因也造成了 1988年和1989年高通货膨胀（分别为18.5%和17.8%） 和民众对经济前景的恐慌。同吋,由于对经济发展的长期趋势缺乏考虑，货币政策 造成经济波动的突发性反过来
12、使得货币当局在制定和执行货币政策时的被动性, 从而进一步造成了经济的不稳定。如1997年以来，我们虽然制止了高通货膨胀, 却又陷入了持续的通货紧缩（1998、1999、2000年的物价上涨率分别为26%、3%、15%），在某种程度上这不能说不是在治理通货膨胀时由货币政策的突发 性造成的，冃前的情况也与此类似。对以上分析结论,以及我国当前的实际经济背 景，我们提出以下政策主张：(1) 根据经济的长期预期增长率来指导货币供应政策。由于长期的真实经济 增长率是由实际的劳动力增长率、生产技术的发展速度等非货币因素决定的。因 此，为了使货币政策的制定和执行不至于对长期经济发展冲击,引起经济的不稳 定,我
13、们就必须使货币总量的增长率紧跟真实经济的长期预期增长率,进行连续、 平稳的供应货币。稳定的货币供应还会使一般公众建立起对货币政策的信任，使 货币当局的政策在执行时更为有效和及时。(2) 货币政策应以稳定物价水平为目标。由于通货膨胀的心理预期,当货币增 长引起物价水平上涨后,公众预期价格将会持续上涨，投资者愿意投资，借款者愿 意借款,这样就使利率不断上涨,经济趋于狂热,结果泡沫经济和危机就随之而來; 反之，物价下跌后，公众相反的行为使利率不断下跌，最后也会使经济超于崩溃， 并且这种影响过程是逐渐的、长期的。因此，为了消除物价的恶性影响，盯住稳定 的物价目标是可取的，而这可以通过货币供应量与推动物
14、价涨跌间稳定的关系来 达到这个目的,正如我们上文所分析的实证结果那样。(3) 加强货币政策在国家宏观调控政策中的主导地位。货币需求对利率的富 冇弹性,财政政策对利率的缺乏弹性,使得财政政策相对货币政策来说是无效的。因为财政政策只是对现存的货币总量进行再分配和使舟，它排挤了 “私人” 投资而转为“政府”投资，这种投资的“乘数”效应会大大降低。而根据长期的 真实经济增长率所确定的货币政策，当它勻财政政策共同实施时,可产生繁荣的 经济增长，这巳有许多发达国家历史经验所证实。参考文献1 奚君羊，刘卫江通货膨胀目标制的理论思考J财经硏究,2002,(4):38.2 汪红驹用误差修正模型估计中国货币需求函
15、数J世界经济,2002,(5):5561.3 王双正基于VAR模型的通货膨胀与经济增长关系硏究J 经济理论与经济管理,2009,(1):2127.4 黄凤忖我国经济增长与货币供应量的依存度分析J经济纵横,2004,(10):9596.5 闰慧广义货币供应量M2与狭义货币供应量Ml、现金M0关系的实证 硏究J.经济管理,2008,(4):152.6 任立民货币供应量与经济增长、物价的协整硏究J赤峰学院学报(自然科学版),2009,(3):9192.7 夏斌，廖强货币供应量已不宜作为当前我国货币政策的中介冃标J 经济硏究,2001,(8):3343.8 曾令华，李红光现阶段货币供应量与物价、产出的相互关系分析J 湖南财经高等专科学校学报,2006 ,(99):37 40.9 李子奈,潘文卿.计量经济学M 北京:高等教育出版,2000:146153
