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1、Abstract题目：双汇并购史密斯菲尔德的财务风险及对 策研究 摘 要在开始阶段，很多企业本着扩大自身规模的目标，开始疯狂进行各种并购活动，可是此举带来的实际效果令人大跌眼镜，疯狂的并购给企业带来的不是快速发展，而是只是很多风险应运而生。在并购的同时，企业的所有财务指标和实际情况都将被无限放大。在企业所有的运营环节，只要任何一个环节出现错误，都会引发相应的连锁反应，甚至让企业财务出现巨大危机。所以，对于企业来说，对自身发展威胁最大的风险往往来自于财务方面，而在企业的并购过程中，企业的财务风险也直接决定着并购活动的成功与否。本文选择以双汇并购史密斯菲尔德为研究对象，综合分析该活动各个阶段存在的
2、财务风险，让大家在并购活动中正视财务风险的重要性，在此基础上为同行业有效规避并购活动的财务风险提供相应的理论借鉴，采取针对性措施方法财务风险，助力于并购活动取得圆满成功。关键词：跨国并购；财务风险；并购整合；并购绩效AbstractAt first, a large number of enterprises started blindly to make acquisitions in order to expand the scale, but the result often did not make the enterprise develop by leaps and bounds
3、as expected,it puts the enterprise into a great risk instead. Enterprises in mergers and acquisitions, the various financial situation will be able to show, and will always affect the whole process of enterprise operation, if one part of the problem, most likely cause the financial distress of enter
4、prises, make the enterprise pay a high price. Therefore, compared with the many risks in the m&a process, the biggest risk should be the financial risk, which is the key to the success of the enterprise.This paper studies the preparation of smithfield shuanghui mergers and acquisitions, mergers and
5、acquisitions of financial risk, and for other enterprise mergers and acquisitions of financial risk analysis provides some reference opinions and Suggestions, is the enterprise to realize the importance of financial risk in m&a, promote enterprises to take corresponding measures to maximize the guar
6、d finance risk, achieve synergies, the anticipated goal of m&a and increase m&a performance, so as to improve the success rate of m&a. It is of great realistic significance to analyze the financial risk to the m&a activity of Chinese enterprises.Keywords: Transnational merger and acquisition; financ
7、ial risk; merger integration; efficiency of M&A目录摘 要IAbstractII目录III第1章 绪论11.1研究的背景与意义11.1.1研究背景11.1.2研究意义11.2国内外研究现状11.2.1国外研究现状11.2.2国内研究现状21.3研究内容及方法21.3.1研究内容21.3.2研究方法2第二章 企业跨国并购财务风险理论概述32.1 跨国并购的财务风险32.2跨国并购财务风险内容32.2.1定价风险32.2.2融资风险32.2.3支付风险32.2.4财务整合风险4第三章 关于双汇并购史密斯菲尔德的财务风险分析53.1并购双方简介53.1.
8、1双汇集团53.1.2史密斯菲尔德53.2双汇并购史密斯菲尔德中的财务风险分析53.2.1并购准备阶段的定价风险分析53.2.2 并购实施阶段的融资风险分析63.2.3并购实施阶段的支付风险分析73.2.4并购后的运营整合风险分析9第四章 双汇并购财务风险的控制措施114.1并购准备阶段定价风险控制114.2并购实施阶段融资风险控制114.3并购过程中的支付风险控制114. 4并购整合阶段财务风险控制12第五章 结论14参考文献15致谢16双汇并购史密斯菲尔德的财务风险及对策研究第1章 绪论1.1研究的背景与意义1.1.1研究背景当前，随着经济的快速发展，企业间的竞争愈加激烈地上演，为了强化市
9、场地位，优化资源配置，海外市场成为大多企业的战略经营目标，跨国并购则成为其打开国外市场的重要手段。可是受限于我国不一样的宏观经济背景，导致很多企业虽然对于并购活动满腔热血，但最终在实际的并购活动中收效甚微。有关统计数据显示，结合目前，我国很多企业都进行过不同程度的并购，但取得成功的企业仅占并购总数的20%，其余的皆以失败告终。所以对于企业来说，在并购活动中也要谨言慎行，确保各个环节都做到万无一失，尽量降低并购的风险性。对于企业而言，不管要实现任何阶段的发展目标，都离不开相应的财务支持，一旦财务支持的力度不够，那么企业的发展也只能是一纸空文，难以落实到实际当中。而对于企业的并购活动统一如此，财务
10、在其中的重要性已无需赘言，只要企业财务出现任何问题，那么对于企业的影响都将是致命的。所以，财务风险往往是评估企业并购活动成功与否的重要因素。1.1.2研究意义 （1）理论意义财务风险贯穿于跨国并购活动的各个阶段，一旦某个环节中出现纰漏致使企业财务状况恶化，都有可能使并购活动最终难以取得成功。因此，在本文的研究中，笔者也对不同企业进行相应的分析，尤其是探讨企业进行跨国并购活动产生的财务风险进行研究，在借鉴前人理论研究成果的基础上，结合现阶段我国的实际情况进行分析。在此基础上，为未来企业的跨国并购活动提供更加全面系统的理论依据。（2）实践意义本文对双汇并购史密斯菲尔德这一典型案例进行分析。该并购活
11、动主要包括准备期、实施期和整合三个环节，然后全面分析在各个环节可能出现的财务风险，并且提出针对性的措施，在此基础上为同行业有效规避并购活动的财务风险提供相应的理论借鉴，采取针对性措施方法财务风险，助力于并购活动取得圆满成功。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状经济高速发展的21世纪，企业跨国并购行为发生的频率不断提高，所以跨国并购行为也成为诸多业内人士理论研究的热点问题。Ping Deng1在其著作中的观点是，所谓跨国并购，不外乎并购主体希望在未来的发展过程中可以有效运用被并购企业的各方面详细信息；Yaozhong Wang,Zhizhong Liu2以资本累积和创新能力为基础，借助艾奇
12、沃斯盒状图，分析结果为：在资本匮乏的东道国，一旦出现并购方把利润集中到自己的母公司，进而忽视对东道主国家的投资的情况，那么东道主国家由于缺少了相应的资金支持，就必然出现创新研发后继乏力的现象，进而使国家的经济安全遭到重大挑战，不利于该国经济市场的平稳运行；Ritu Srivastava,Ajai Prakash则是以印度制药企业为研究对象，全面分析了该企业在并购前后阶段的会计指标和股东回报率，最终得出的结论是：在国际化战略不断普及的背景下，对于收购企业来说，并购活动是提高自身市场竞争力的一种有效途径。1.2.2国内研究现状白璐通过研究最近两年食品行业的跨国并购，发现其有鲜明的战略性质以及并购规
13、模持续扩大等特点 3；汪莹、郝卫平4、张依5和周浩从我国食品行业的典型并购案例出发，对并购动因进行归纳，认为企业实施并购主要是为了获取并购经验、优质原材料、对方的品牌和技术，在重点进军国际市场的同时不能放松对于国内市场的把控，兼顾公司在国内外两大市场的核心竞争力 6；石雅平7则是从财务风险的角度作为切入点，研究发现，在并购环节，不管评估企业价值还是到最后的整合财务阶段，每个方面均存在风险；程利研究我国食品行业企业实施跨国并购时对财务风险的防范内容，通过相关财务指标来对并购前中后的财务风险进行分析，表明应合理估值、选择合理支付方式以及建立共赢整合战略等措施带来防范风险8。由于双汇和SFD两家企业
14、战略整合方面的目标相似，宋海燕认为其并购后可保持独立经营以求共同发展；至于整合人力资源方面，由于选择的措施是不裁减SFD公司员工，因此有效避免了人才流失现场的出现，为公司的可持续发展提供了人才支持 9。1.3研究内容及方法1.3.1研究内容本文先对企业跨国并购及其财务风险的理论作出基本概述，接着结合财务风险的主要内容对双汇并购史密斯菲尔德的相关风险进行分析；第四章节归纳双汇对并购财务风险采取的有效控制措施并从案例的角度提出自己的建议，最后第五章节提出本文的结论。1.3.2研究方法（1）文献研究法：根据研究课题查阅、收集、整理相关资料，借鉴国内外对跨国并购及其财务风险的文献，为本课题理论性打下基
15、础。（2）理论与案例实际相结合：在本文的研究中，笔者一方面针对跨国并购的财务风险的相关理论做出了全面阐述，然后结合双汇并购史密斯菲尔德进行分析，归纳总结其采取的措施并提出自己的建议。参考文献第二章 企业跨国并购财务风险理论概述2.1 跨国并购的财务风险跨国并购的财务风险10即在企业的并购环节，往往会存在很多难以预算的因素出现，而这些因素很有可能导致企业实际的财务收益和计划出现较大差别，甚至给企业带来相应的财务危机，最终致使企业出现相应的损失的概率。2.2跨国并购财务风险内容2.2.1定价风险定价风险产生的主要原因是并购企业对于目标企业价值的评估不够科学，最终导致目标企业的实际价值与评估价值相去甚远，企业由于该原因而导致出现损失的概率就是所谓的定价风险。2.2.2融资风险在并购中所需融集的资金与企业并购的规模有关，不同的融资方式都会在并购企业的融资结构中产生相应的影响，并且导致不同程度的融资风险出现。大多数时候，一般企业较为常见的融资方式可以分为内部融资和外部融资两种。前者指的是企业充分发挥自身收益的作用，将
