大纲概览Unit 1Unit 1Unit 2Unit 2Unit 3Unit 3公司简介及重大事项利润表总体分析结论Unit 1 Unit 1 公司简介及重大事项公司简介及重大事项中国联合网络通信集团有限公司于2009年1月6日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组 建而成，是中国唯一一家在纽约、香港、上海三地同时上市的电 信运营企业，连续多年入选“世界500强企业”业务范围固网业务移动业务•GSM移动通信业务 •WCDMA移动通信业务 •3G业务 •4G业务 ••固定、宽带 •国内国际长途业务 • IP业务 •电信增值业务 •重大事项前身：中国联合通信有限公司成立于1994年7月19日 2008年10月15日 中国网通红筹公司、中国联通红筹公 司正式合并为中国联合网络通信有限公司 2009年1月6日经国务院同意，中国联合通信有限公司 与中国网络通信集团公司重组合并，成为中国联合网 络通信集团有限公司，由国资委代表国务院对其履行 出资人职责 2009年9月28日，中国联通宣布10月1日起在全国285个 城市实现沃3G的正式商用，12月中国联通WCDMA网络规 模跃居全球之首 2013年12月4日，中国工业和信息化部向中国联通颁发 了基于TD-LTE制式的第四代移动通信（4G）营业执照Unit Unit 2 2 利润表总体分析利润表总体分析趋势分析法趋势分析法营业收入趋势分析营收入增减变化率=（本期营收-上期营收）/上期 营收年度20092010201120122013增减变 化率-9.59%11.24%22.34%18.91%18.52%2009年较于2008负增长2009年相对于2008年来说，营业收入下降了9.59个百 分点2009年较于2008负增长2009年联通公司的固网业务收入低于2008年（如图） 固网区间资费水平的下降以及无线市话业务持续下滑2010年开始回升改善技术，优化3G网络的广度和深度覆盖，移动 业务和固化业务量增多 实施了ERP核心系统，提高公司内部控制效率2011年达到一个最高点创新，品牌效应 2010年，伴随“沃”品牌的广泛传播，以及网络质 量、产品和服务体验的不断提升，公司“沃”品牌 的影响力不断扩大。
如图营业利润趋势分析营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加 －期间费用－资产减值损失＋公允价值变动收益－ 公允价值变动损失 ＋ 投资收益（－投资损失）营业利润年度20092010201120122013增减变化 率109.79%-65.54%18.9 3%71.8 0%61.5 5%2009年较于2008增长幅度大受2008年金融危机的影响，国家下调了税收比率2010年负增长虽然2010年公司营业收入快速增长，但是由于公司3G 业务仍处于运营初期，折旧及摊销、网络、运营及支 撑成本和销售费用(特别是3G终端补贴费用)增长较快 ，给公司2010年度盈利带来较大压力2012年营业利润成倍增长大环境下，宏观经济好转，市场需求扩大，利润持续 增长2012年营业利润成倍增长企业自身业务量的扩大，3G业务发展成熟利润总额趋势分析利润总额＝营业利润+营业外收入-营业外支出年度20092010201120122013 利润总 额增减 变化率62.80% -61.85% 21.90% 68.50% 43.30%利润总额趋势图 和营业利润增减变化走势基本一致2010年利润比2009年下降了 61.85%2009，联通和网通完成企业合并，需要抢占市场 所以，2010年剧增的大规模基站、网络建设带来的折 旧摊销、销售商品支出的增多，费用增加年份2008年2009年2010年2011年2012年2013年主营 业 务成 本9,619,06 010,565,400 12,373,500 15,441,40017,910,80 021,165,700主营业务成本主营业务成本在2008年到2009年期间没有大幅度的提高的原因是 企业正在进行重组合并，导致在这期间收入和成本的增减变化不 大。
其后逐年增加的原因：不断的扩展业务范围，如在全国范围同步实现沃3G业务的正式商用，与苹果公司合作，与多个国家和 地区运营商开展国际漫游业务，2013年启动4G设备建网，采购了 TD-LTE基站等主营业务成本2009年2010年2011年2012年2013年 主营业务成 本增减变化 率9.84%17.11%24.79%15.99%18.17%主营业务成本分析： 主营业务成本增减变化率在2011年有较大的上升，是因 为：1、加大了对3G业务、GSM业务、固网业务的投入2、2011年宽带与联通集团及联通新时讯签订了收购 联通新时讯协议，导致以前年度的财务数据和当年的有一 定程度上的差距3、社会用工成本的整体上升，公司激励员工考核与分配 机制，2011年公司人工成本比上年增长13.9%投资收益2009年到2011年逐年上升，并在2011年达到最大 值2009年到2011年从具体构成看，股权收益的增长 是该上市公司投资收益大幅提高的关键主要原 因是投资的子公司因业绩提升而导致的投资权益 上升，业绩提高而产生的内生性投资收益的增长 ，受到投资者的关注2011年至2013年的投资收益额呈下降趋势 中国联通没有再扩大投资，在3G方面成为最主要 增长来源，投资收回比较少，重点在于中国移动 ，中国电信，还有腾讯的分占市场，导致收回减 少。
Unit Unit 2 2 利润表总体分析利润表总体分析结构分析法结构分析法利润表中各项目占营业收入的百分比结构分析法主营业务成本率在 近几年中没有太大 的变化趋势，说明 成本占收入的比重 变化不大从2011 年以后，企业的主 营业务成本率在逐 年下滑，说明内部 成本控制起到一定 作用主营业务成本占比营业利润占营业收入的比重很低 2009年国家为鼓励经济复苏调低税收比率结构分析法1，通过数据可以分析发现营业收入、营业成本、期间费用、都呈 现上升趋势，企业正常运营，发展平稳 2，管理费用、销售费用有较大的增幅，说明企业可能在开发新的 项目 3，中国联通营业外收入所占比重较小说明企业的营业主要靠主营 业务取得. 4，中国联通除2009年到2010年的利润总额和净利润相较于往年所 占比重有所下降，其他年度都在上升，可以看出中国联通经营成果 较好从数据可以看出，营业利润具有可持续性，说明利润的质量 还好，联通公司的利润随着营业收入的增加而增加分析结果Unit Unit 2 2 利润表总体分析利润表总体分析利润表相关指标分析利润表相关指标分析利润总额的构成核心利润=营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-财 务费用-各项营业税金及附加 投资收益 营业外收支带来的利得营业收支利得占比投资收益占比核心利润占比20096.78%1.74%100.81% 201015.77%10.43%131.13% 201117.83%15.29%115.81% 201216.22%4.37%113.92% 20135.55%1.45%124.79%核心利润反映 的企业经营资 产的综合盈利 能力 核心利润占利 润总额的比重 最大 盈利能力较好利润总额的构成销售毛利率33.2862%29.7631%28.3525%30.1083%30.3134%销售毛利率表示 每元销售收入扣 除销售成本有多 少钱用于各项期 间费用和形成盈 利 盈利能力较为稳 定毛利率销售额高而销售 成本低，则销售 利润率高；销售 额低而销售成本 高，则销售利润 率低年份 2009年2010年2011年2012年2013年销售利润率4.50%3.72%2.63%2.64%7.69%销售利润率销售额高而销 售成本低，则 销售利润率高 ；销售额低而 销售成本高， 则销售利润率 低单位销售收入 获得的利润增 加Unit Unit 2 2 利润表总体分析利润表总体分析同行业分析同行业分析Unit Unit 3 3 结论结论潜力股改善技术，优化3G网络的广度和深度覆盖 在2010年推出沃3G服务，大大提高收入且具有创新意识 在2013年率先引进4G业务，购买并建立大量基站，扩大 规模，抢占市场股民评价。