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1、商业银行表外资产负债经营模式研究摘要：近年来随着宏观经济步入“新常态”、利率市场化，商业银行经营表内资产负债业务规模增长的赢利模式面临多种约束，表外资产负债业务的经营为银行开辟了广阔的市场发展空间。本文从市场实际出发，分析了目前银行表外资产负债经营的主要模式和发展现状，并对新时期商业银行表外资产负债经营提出建议。关键词：表外资产负债经营新兴表外业务金融资产服务业务李雪锋作者简介：李雪锋，现供职于中国工商银行深圳市分行。近年来，随着经济步入新常态、利率市场化以及资本约束日趋严格，银行依靠表内资产负债规模增长的传统发展之路面临转型，越来越多的银行探索表外资产负债的经营空间。其中银行大资管、大投行、
2、代理业务，私人银行，养老金，投资交易类、产品组合类业务实现了快速发展。这类业务立足市场服务，依靠专业投资能力，通过做大交易量积累利差收益，实现了轻规模增长、轻资本占用、重市场交易、重客户服务的转型。银行表外资产负债业务逐渐成为银行非利息收入的重要来源。一、表外资产负债经营模式（一）基本定义表外资产负债业务是相对于银行传统表内存贷款业务的一个概念，指以客户需求为中心，在表外组织资金来源和资金运用，通过交易和组合管理来实现银行盈利的一类产品的统称。这类产品被监管机构称为“新兴表外业务”，主要包含金融资产服务和金融衍生品两大类，特点如下：一是以客户需求为中心，不追求规模增长，立足交易量；二是资金来源
3、和营运综合经营，立足交易和组合管理盈利；三是表外经营、代客信托交易属性明显，银行尽职进行风险管理，客户风险自担。图1：银行表外资产负债业务产品图谱（二）主要模式银行表外资产负债业务中，依据银行在资金来源和运用中发挥的功能差异，可将产品分为不同类型。银行可以是产品发行人、产品销售方、投资管理人、投资顾问、资产托管人角色中的一个或者多个，进而形成不同的产品结构。具体如下：1、银行非保本理财。按照银行服务客户和管理机构的不同，可分为资产管理部门的一般性非保本理财产品、私人银行部的理财产品、机构部的养老金理财产品等。在经营模式上主要是募集资金，发行理财产品，使用资金投资货币、债券、资本、商品、外汇等市
4、场，到期获得投资收益并分配收益。银行在经营中全程掌控表外资产和负债，管理客户和风险，并获得投资收益和投资管理费。2、投行类业务。这类产品结构中银行对接客户个性化融资需求，把表外募集的理财资金通过债权、股权、并购基金等产品结构方式参与到企业的投融资项目中，并获取投资管理、财务顾问、销售手续费等收益。银行履行资金募集、代理客户投资职能，但不承担该产品信用风险。3、代理销售业务。这类产品结构中银行只为客户的投融资行为提供“代理产品销售”服务，代理推介、销售基金、信托计划、私募股权基金、保险计划、资产管理计划、会员卡、储值卡等第三方机构理财、投资、资金业务。负责协助客户募集产品资金，并获取产品发放管理
5、方分配的销售手续费。银行仅提供部分金融资产服务，不承担该产品风险。4、委托贷款类。这类产品结构中银行为客户的投融资行为提供委托贷款管理服务。按照资金委托方的要求，将贷款发放给资金需求方，并完成相关合同约定贷后管理服务工作，获取委托贷款手续费。这一模式中，银行可使用已有的理财资金发放委托贷款，也可针对客户融资需求募集理财资金。银行只承担合同约定服务职能，不承担相应信用风险。5、委外投资业务。这是一种新的资金营运模式，一定程度上规避了资金投资管理方在行业监管、投资权限、投资能力、风险管理等方面的约束，将自营资金或代客理财资金委托给证券、信托、基金、保险等非银行机构投资管理。这类业务主要可分为委托投
6、资和同业直接投资两类，前者是真正的委外投资，看中的是外部投资能力；后者则是通道业务，借用外部机构投资非标资产，规避信贷政策监管。图2：银行委托外部投资业务流程6、托管资产类。指具备一定资格的商业银行作为托管人，依据有关法律法规，与委托人签订资产托管合同，安全保管委托投资的资产，并履行托管人相关职责的业务。银行托管业务品种繁多银行托管业务包括证券投资基金托管、委托资产托管、社保基金托管、企业年金托管、信托资产托管、农村社会保障基金托管、基本养老保险个人账户基金托管、补充医疗保险基金托管、收支账户托管、QFII（合格境外机构投资者）托管、贵重物品托管等等。，提供的服务包含资产账户管理、会计核算、资
7、产估值、资金清算、投资交易监督等业务。7、衍生组合类。目前市场上该类产品结构主要有以下几种：一是利率组合类，通过大类资产投资实现利率套利，如存人民币质押担保境外融资、理财产品质押境外融资。二是汇率组合套利类产品，通过组合创造外汇交易，套取远期汇率升值点差，如存人民币质押贷外币贷款并做远期交易锁定汇率，存美元质押贷美元组合外汇交易等。三是贵金属套利率类，通过存单或理财质押，低成本办理黄金租赁获得利差套利率。四是商品交易类，通过挂钩石油等大宗商品实现跨市场套利。8、互联网金融类。主要指银行系的P2P融资平台服务，银行提供投融资信息中介服务，为交易双方提供资金交易的中介、见证等相关平台服务，不承担信
8、用风险。二、表外资产负债经营现状从目前市场情况和表外业务发展来看，表外资产负债业务立足市场和客户服务，已成为银行重要的盈利来源。通过集约化经营、专业化价值创造，坚持业务创新与规范发展的协同作用，是目前表外资产负债经营现状的总体写照。（一）银行非保本理财银行理财市场起步于2004年，当年募集资金不足500亿元。而2008年理财市场超过基金，突破2万亿元；2012年首次超过保险，突破7万亿元；2013年突破10万亿元，成为境内财富管理的主力。2015年银行理财规模已达23.5万亿元。表1：资产管理业规模情况（单位：万亿元）大资管行业类型2014年底2015年底银行理财15.023.5银监会体系39
9、.7信托14.016.2公募基金4.58.4证监会体系38.2私募基金2.15.2基金公司及其子公司专户5.912.6券商资管8.011.9期货资管0.00.1保险10.212.4保监会体系12.4总计59.790.3数据来源：笔者依据基金、保险、信托业协会等公开数据整理。2004-2007年是银行理财发展初期，初步确立了监管框架、产品分类、开办流程、独立托管要求。2008-2010年是积极探索阶段，也是银信合作快速发展和规范期，银监会发布了72号文，对银信合作理财业务进行规范。2011-2013年是快速发展期，监管部门出台了5号令、8号文等操作性指导意见，对合规管理、风险评级、产品报备、信息
10、披露进行规范。2014年以来是体制改革期，监管部门发布35号文提出理财事业部制改革“独立核算、风险隔离、行为规范、归口管理”。目前银行理财已成为我国大资管市场主力，占比26%，按照0.5%-1.5%的投资管理费测算，年利润贡献将在1200-3500亿元左右。（二）投行类业务投资银行业务主要服务于具有行业龙头性质的大企业的项目融资和产业并购项目，一般投资周期为5-10年，依据企业特点安排债券、股权、投资基金的形式参与，结构安排较为复杂。银行本质上是代理客户债权性投资，一般只享有固定收益和超额分红，不参与项目企业经营管理，不承担项目投资风险。近年来这一业务已成为银行投行业务的重要盈利渠道。2015
11、年工行以组合式基金、产业基金、PPP项目资本金为代表的创新股权融资产品，年投行业务收入为267亿元，建行、中行、农行的投行业务收入均超200亿元，估计银行业投行业务年收入在两千亿元左右。（三）代理销售商业银行代理销售业务是一项传统代理业务，但在2010年随着国内大资管业务的蓬勃发展，代理销售成为银行借助非银通道机构经营资产管理业务的新模式。与此同时，代销的产品种类逐步增多，规模不断扩大，部分商业银行在代销业务中出现了误导销售、未经授权代销、私自销售产品以及与合作机构风险责任不清等问题。2012年监管开始逐步规范，出台系统化的管理规范。2016年5月银监会下发关于规范商业银行代理销售业务的通知，
12、除政府债券和实物贵金属外，商业银行只能代销由银监会、证监会和保监会依法实施监督管理、持有金融牌照的金融机构发行的金融产品。从12家A股上市银行2015年年报披露数据看，11家银行代销类业务收入共1038.99亿元。其中交通银行、招商银行、中信银行代销业务手续费收入增长较快，均增长90%以上，中信银行同比增长达106.74%。其它银行代销类业务收入也出现较大增幅，建设银行、平安银行、民生银行同比分别增长51.42%、61.08%、64.76%。代销业务收入的大幅增长一方面是保险、基金、信托等产品借道银行销售，借势银行的信用背书和渠道优势；另一方面是由于代销产品风险程度普遍高于银行系理财产品，丰富
13、了银行大资管产品线，同时代理销售手续费一般在较高的1.5%-3%，激励了银行代销力度。（四）委托贷款委托贷款作为银行的一项金融服务长期存在，规范发展源于2000年央行关于商业银行开办委托贷款业务有关问题的通知规定。后续各行规模逐步发展，2010-2013年委托贷款规模随着银行理财业务迅速发展壮大，实现了倍数增长。2013年底达到近年的高峰2.5万亿元，占社会融资总量的14.7%。2015年回落至1.59万亿元，2016年又回升至2.18万亿元。表2：社会融资规模增量统计（2006-2016年）单位：亿元）时间社会融资规模人民币贷款委托贷款信托贷款2006年42,696 31,523 2,695
14、 825 2007年59,663 36,323 3,371 1,702 2008年69,802 49,041 4,262 3,144 2009年139,104 95,942 6,780 4,364 2010年140,191 79,451 8,748 3,865 2011年128,286 74,715 12,962 2,034 2012年157,631 82,038 12,838 12,845 2013年173,168 88,916 25,466 18,404 2014年164,133 97,813 25,0695,174 2015年152,936 112,693 15,911 434 2016
15、年178,022 124,372 21,854 8,593 数据来源：根据中国人民银行网站数据整理。（五）委外投资业务委外投资业务指银行将自营资金或理财资金委托给基金、券商、信托和私募等公司投资的新模式。该业务起源于2013年银监停办理财资产池业务央行关于2013年金融机构统计制度有关事项的通知，规定金融机构所有表内理财产品均纳入结构性存款统计，随后银监会要求银行加强对影子银行的分类管理，对存量资金池类理财产品无论保本非保本，均视为表内理财产品，并入存款统计。银监会2013年3月出台的关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知、2013年12月国办发布的关于加强影子银行监管有关问题的通知、银监会印发的关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知等，都明确不得开展资金池业务。其中35号文更明确要求对于投资者的每一笔资金，银行都要有严格而明确的投资标的。银行理财产品的委外投资，一定程度上就是回避资金池风险。目前法律对非银金融机构的监管要弱于商业银行，非银金融机构变相运作资金池的空间要相对容易些。，2015年“资产荒”推动业务规模快速增长。大行的委外投资主要以理财资金为主，股份
