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1、企业盈利能力分析一资本经营盈利能力分析（一）资本经营盈利能力因素分析：根据20112013年南方航空公司的资产负债表和利润表，进行整理计算后得出以下分析信息：项目20122013差异平均总资产0 0 平均净资产 38,617,500,000 40,904,000,000 负债102,898,000,000 122,933,000,000 负债/平均净资产2.66 3.01 0.34 利息支出-负债利息率1.00%-1.05%-2%利润总额息税前利润净利润所得税税率20.07%20.93%1%总资产报酬率4.25%1.34%-3 %净资产收益率10.32%6.73%-4%则有：分析对象-3.59
2、%第一次替代（总资产报酬率）2%第二次替代（负债利息率）6%第三次替代(杠杆比率)7%总资产报酬率变动的影响-8.53%负债利息率变动的影响4%资本结构变动的影响1%税率变动的影响-0.07%可见，南方航空公司2013年净资产收益率比2012年降低4%，主要是由于总资产报酬率的大幅降低引起的，总资产报酬率的贡献为8.53%；其次，公司负债筹资成本下降2%对其净资产收益率产生的是正面的影响，使得净资产收益率升高4%；负债与净资产比率的上升发挥了一定的财务杠杆的作用，但是比率变化不大，导致作用不是特别明显，使净资产收益率上升1%；所得税税率的上升使净资产收益率下降0.07%。下面将对以上的因素具体
3、分析：南方航空公司的净资产收益率降低，说明在“营改增”政策影响下，经济增长和旺盛的航空运输需求，公司正在进行整顿，净利润有所减少。总资产收益率经计算分别为2.79%和1.72%，低了1%左右，猜测可能是因为公司的资产多数是以飞机等固定资产形式存在，其收益回收的年限较长。总资产报酬率的大幅降低也主要是由于“营改增”政策的影响，使得所得税税负加重，净利润大幅减少，但是从长远来看，营业税改征增值税，会使得南航的整体税负情况得到缓解，所以我们有理由相信未来南方航空公司的总资产报酬率和净资产收益率都会有一个明显的提升。总的来说，从资本经营角度来看，南方航空公司属于交通运输业，主要是依靠购入飞行器等固定资
4、产作为其资本，随着飞机等固定资产回收年限的延长，以及税负问题的减轻，未来南方航空公司的盈利能力会越来越好。（二） 现金流量指标对资本经营盈利能力的补充净资产现金回收率指标表项目2013年2012年经营活动净现金流量11,128,000,00013,384,000,000平均净资产40,904,000,00038,617,500,000 净资产现金回收率0.270.35南方航空公司的净资产现金回收率比较稳定，盈利质量基本保持不变。盈利现金比率指标表项目2013年2012年2011年经营活动净现金流量11,128,000,00013,384,000,00013,485,000,000净利润2,64
5、9,000,0003,795,000,0006,049,000,000盈利现金比率4.203.532.23南方航空公司的盈利现金比率大于1，而且在稳步上升，说明该公司的盈利质量越来越高。（三） 资本经营盈利能力的行业分析同行业净资产收益率的比较分析公司名称总资产规模净资产规模净资产收益率（%）南航165,145,000,00042,212,000,0008.99国航205,361,883,00057,942,993,0006.33东航137,776,513,00026,290,723,0007.97从上表可以看出，南方航空公司在同行业中的盈利能力还是比较高的。二、资产经营盈利能力分析（一）资产
6、经营盈利能力因素分析资产经营能力分析表分析结果表明，南方航空公司总资产报酬率比上年减少2.32%，其中销售息税前利润降低，它使总资产报酬率降低1.86%，周资产周转率降低使总资产报酬率降低0.46%；止于南航哪方面亟需提高，我们通过同行业对比得出：主要竞争对手总资产报酬率对比（见下图）1代表2009年，2代表2010年，以此类推.主要竞争对手总资产周转率对比（见下图）主要竞争对手销售息税前利润率对比（见下图）从总资产报酬率图中可以看出，总体上，南航相比国航和东航总资产报酬率相对较低，经过分析南航总资产周转率较好，但销售息税前利润率较低，特别是与国航相比，更显略势；所以说南航主要需要提高销售息税
7、前利润率。（二）现金流量指标对资产经营盈利能力的补充：全部资产现金回收率指标表从图中可以看出,南方航空全部资产现金回收率与2012年相比明显下降,另外总资产报酬率也下降明显，说明公司盈利能力下降，同时盈利质量也下降了。从图中可以看出南航全部资产现金回收率呈下降趋势，2010年最高，但2010年以后一直低于东方航空，国际航空也大幅提高，但波动较大。2013年全部资产现金回收率最低，所以南航应加强现金的回收，有待提高。（三）资产经营盈利能力的行业分析：同行业公司总资产报酬率比较分析从图中可以看出，南方航空2013年净资产收益率、总资产报酬率均为最低，与主要竞争对手相比没有优势。三、商品经营盈利能力
8、分析(一)收入利润率分析南方航空股份有限公司收入利润率分析表项目2013年2012年差异营业收入 98,130,000,000 101,483,000,000 营业成本 87,061,000,000 85,932,000,000 营业利润 1,415,000,000 2,785,000,000 利润总额 3,350,000,000 4,748,000,000 净利润 2,649,000,000 3,795,000,000 利息支出 -1,294,000,000 1,027,000,000 总收入 100,631,000,000 104,036,000,000 营业收入利润率1.44%2.74%
9、-1.30%营业收入毛利率11.28%15.32%-4.04%总收入利润率3.33%4.56%-1.23%销售利润率2.70%3.74%-1.04%销售息税前利润2.10%5.69%-3.60% 从该公司收入利润率分析表可以看出，南方航空股份有限公司2013年比2012年的总收入利润率、销售净利润率均有小幅下降，分别下降了1.23%和1.04%，主要在于营业利润的下降，而营业利润下降是受“营改增”政策的影响，导致利润下降，从而表现为各项指标的下滑，若不考虑该因素的影响，南方航空股份有限公司的盈利能力还是比较稳定的。(二)成本利润率分析南方航空股份有限公司成本利润率分析表项目2013年2012年
10、差异营业成本利润率1.63%3.24%-1.62%营业费用利润率1.46%2.81%-1.35%全部成本费用总利润率3.44%4.78%-1.34%全部成本费用净利润率2.72%3.82%-1.10%从成本利润率分析表可以看出，南方航空股份有限公司2013年与2012年相比，营业成本利润率和费用成本利润率都有所下降，分别为1.62%和1.35%，全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率也呈下降趋势，分别为1.34%和1.10%，但不难发现，鉴于营改增政策的影响，该公司的盈利能力还是比较稳定的。（三）现金流量指标对商品经营盈利能力的补充销售获现比率=销售商品 提供劳务收到的现金/营业收入项目2
11、012年2013年销售商品 提供劳务收到的现金104,036108,454营业收入76,87974,295销售获现比135%146%从上表可看出13年比12年销售获现比率有所提高，表面公司通过销售获得取现金的能力有所增强。可以基本判定企业产品销售形势较好，信用政策合理，能及时收回货款，收款工作得力。（四）商品经营盈利能力的行业分析同行业公司营业收入利润率比较分析（亿元）公司名称总资产规模净资产规模营业收入利润率南航1651.45422.121.41%东航1377.76513262.90723-1.13%国航20545804.02%海航10332557.4%从中可看出南航在行业中的营业收入利润率
12、处于中等偏下位置，原因是南航股份2012年运力引进速度过快，导致供需关系有所恶化，进而客座率及票价水平小幅下滑。其国际航线运力投放过快，主要集中于澳洲航线，虽然白云机场在澳洲航线中转方面具有地理优势，但澳洲航线整体需求有限，竞争趋于激烈，票价水平下滑；且收入获取能力差，高收益航线占比少。南航股份成本控制能力弱，由于国内航油的垄断供给机制及较高的关税使得国内航油价格显著高于国际水平，国内业务量占比高使得其受国内油价上涨的影响最大。同时，A380持续亏损，A380仍未获得理想的国际长航线，其运营持续亏损，据测算单架A380的年亏损额近2亿元，在整体需求不振的情况下成为拉低公司业绩，加大与竞争对手差
13、距的主要原因。整体来看，一季度虽南航股份汇兑收益增长2亿元左右，但其经营性业务仍亏损。附注（A380亏损具体原因：自从南航引入了世界上最大的客机空客A380以来，截止到2013年7月底南航的5架A380累计亏损额高达6亿元人民币。目前A380主要运营国内航线，开航城市包括北京、上海和广州，国际上则只有广州-洛杉矶一条航线。广州-洛杉矶航线的客座率一直表现不俗，平均客座率达到84%。暑期旺季的来临为洛杉矶航线带来了短暂的盈利。“从边际贡献来看，这一条航线具有很大潜力，只是因为A380带来的固定折旧等成本较高，导致了累计亏损。四、上市公司盈利能力分析（一）每股收益稀释每股收益以根据稀释性潜在普通股
14、调整后的归属于本公司普通股股东的合并净利润除以调整后的本公司发行在外普通股的加权平均数计算。本年度，本公司不存在具有稀释性的潜在普通股，因此，稀释每股收益等于基本每股收益。每股收益分析表项目20132012差异净利润（百万元）1895 2628 一优先股股息00一发行在外的普通股加权平均数（百万股）98189818一稀释效应00一调整后发行在外的普通股的加权平均数98189818一基本每股收益0.1930 0.2677 -0.0747 稀释每股收益0.1930 0.2677 -0.0747 每股收益行业分析公司名称总资产规模（千元）净资产规模（千元）基本每股收益差异南航 0.19 100.00 国航 0.27 139
